Đăng vào: 2025-11-20
Walmart không còn chỉ là nhà bán lẻ truyền thống lớn nhất thế giới. Họ đang âm thầm xây dựng một hệ sinh thái đa kênh kết hợp giữa cửa hàng, thương mại điện tử, quảng cáo, chương trình thành viên và tự động hóa.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi cốt lõi rất đơn giản và cấp bách: liệu sự chuyển đổi của Walmart có tạo ra tăng trưởng lợi nhuận đáng kể vào năm 2030 hay không, hay việc thực hiện và chi phí tăng cao sẽ kìm hãm công ty? Kết quả kinh doanh gần đây và các động thái chiến lược cho thấy những tín hiệu rõ ràng, quan trọng đối với bất kỳ ai đang nắm giữ hoặc cân nhắc chứng khoán Walmart.
Quỹ đạo năm 2030 của Walmart phụ thuộc vào ba sự thay đổi về cấu trúc đang diễn ra.
Walmart sử dụng diện tích cửa hàng dày đặc của mình làm trung tâm hoàn tất đơn hàng nhỏ, giúp giảm chi phí chặng cuối và rút ngắn thời gian giao hàng so với một số đối thủ cạnh tranh thuần túy. Mô hình này đóng vai trò trọng tâm trong kế hoạch mở rộng quy mô bán hàng trực tuyến của Walmart mà vẫn duy trì tính kinh tế của từng đơn vị.
Walmart Connect, bộ phận quảng cáo của nhà bán lẻ này, và các dịch vụ thành viên như Walmart Plus và Sam's Club đang được mở rộng. Các nguồn doanh thu này mang lại biên lợi nhuận cao hơn so với hàng tạp hóa và hàng hóa thông thường, đồng thời cải thiện cơ cấu lợi nhuận chung.
Walmart đã xây dựng quan hệ đối tác để công nghiệp hóa robot trong phân phối và đã công bố chương trình siêu đại lý AI được thiết kế để hợp lý hóa trải nghiệm khách hàng và hoạt động nội bộ. Các khoản đầu tư này nhằm mục đích giảm chi phí cho mỗi đơn hàng và cải thiện năng suất hàng tồn kho.
Những thay đổi này cùng nhau quyết định khả năng chuyển đổi tăng trưởng doanh thu thành tăng trưởng thu nhập bền vững của Walmart vào năm 2030.
Trong kịch bản lạc quan, Walmart sẽ trở thành nhà điều hành đa kênh có lợi nhuận cao hơn nhờ sự đóng góp đáng kể từ các doanh nghiệp kỹ thuật số có biên lợi nhuận cao. Các động lực chính dẫn đến kết quả này là:
Nếu doanh số bán hàng trực tuyến tiếp tục tăng trưởng ở mức hai chữ số trong khi chi phí vận chuyển tại cửa hàng giảm, công ty có thể mở rộng quy mô mà không làm giảm biên lợi nhuận. Các báo cáo gần đây của công ty cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về mặt kỹ thuật số và sự cải thiện về cơ cấu.
Walmart Connect có thể phát triển thành một doanh nghiệp trị giá hàng tỷ đô la, và chương trình thành viên có thể nâng cao quy mô và tần suất mua sắm. Sự kết hợp này có thể mang lại doanh thu định kỳ, ổn định, mang lại biên lợi nhuận cao hơn.
Việc triển khai thành công robot tại các trung tâm nhận hàng và giao hàng, cùng với các công cụ AI thiết thực dành cho nhân viên và người bán hàng, sẽ giúp tăng đòn bẩy hoạt động và dòng tiền tự do. Quan hệ đối tác Symbotic và các giao dịch robot minh họa cho cam kết của Walmart trong việc mở rộng quy mô tự động hóa thông qua chuyên môn bên ngoài.
Trong thời kỳ lạm phát, người tiêu dùng sẽ chuyển sang mua hàng giá rẻ từ các nhà bán lẻ và Walmart thường được hưởng lợi từ động lực đó.
Nếu những điều kiện này được duy trì và hệ số định giá vẫn ở mức hợp lý, Walmart có thể giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với hiện tại. Biên độ tăng giá khoảng 160 đến 200 đô la Mỹ vào năm 2030 phản ánh sự mở rộng biên lợi nhuận mạnh mẽ hơn và lợi nhuận thương mại điện tử bền vững.
Trường hợp xấu nhất xuất hiện khi chi tiêu lớn, áp lực cạnh tranh và rủi ro vĩ mô lấn át lợi ích của quá trình chuyển đổi.
Lạm phát thuế quan, vận tải và lao động có thể làm tăng chi phí nhanh hơn khả năng bù đắp của Walmart thông qua việc tăng giá hoặc hiệu quả.
Tự động hóa, mạng lưới hậu cần và nền tảng công nghệ đòi hỏi đầu tư đáng kể. Nếu lợi nhuận kéo dài hơn dự kiến, dòng tiền tự do của công ty có thể bị sụt giảm trong nhiều năm.
Quy mô công nghệ và khả năng hoàn thiện đơn hàng của Amazon, cùng với các nhà bán lẻ tạp hóa giảm giá chuyên biệt ở nhiều thị trường, có thể làm giảm mức tăng trưởng thị phần của Walmart và buộc phải tiếp tục chi tiêu để bảo vệ tăng trưởng kinh tế chung của doanh nghiệp. Đây là một thách thức lớn trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt.
Việc tích hợp robot phức tạp và AI tiên tiến trên hàng ngàn địa điểm là một thách thức cả về mặt pháp lý lẫn vận hành. Sự chậm trễ hoặc năng suất tăng thấp hơn dự kiến sẽ làm giảm hiệu quả đầu tư.
Nếu những rủi ro này chi phối triển vọng đầu tư, Walmart có thể chỉ chứng kiến mức tăng giá cổ phiếu khiêm tốn hoặc trì trệ. Trong trường hợp giá xuống thận trọng, giá cổ phiếu sẽ dao động trong khoảng 120 đến 140 đô la vào năm 2030.
Hầu hết các nhà đầu tư ưa chuộng một dự báo cân bằng, không giả định sự hoàn hảo hay thất bại. Kịch bản cơ sở ghi nhận những tiến bộ đáng kể về công nghệ và doanh thu kỹ thuật số, đồng thời tính đến sự cạnh tranh và những trở ngại mang tính chu kỳ.
Giả định cho trường hợp cơ sở
Thương mại điện tử phát triển mạnh mẽ nhưng không theo cấp số nhân.
Walmart Connect và tư cách thành viên đóng góp đáng kể vào biên lợi nhuận.
Tự động hóa giúp giảm chi phí dần dần thay vì ngay lập tức.
Các điều kiện vĩ mô dao động gây ra tình trạng mềm theo chu kỳ nhưng không sụp đổ kéo dài.
Dựa trên những giả định này, mức giá hợp lý cho Walmart vào năm 2030 là khoảng 170 đô la Mỹ. Ước tính này phản ánh sự cải thiện thu nhập ổn định nhờ cơ cấu doanh thu lành mạnh hơn và biên lợi nhuận tăng dần. Đây không phải là dự đoán chính xác đến từng số thập phân mà là một hướng dẫn định hướng cân bằng giữa tiềm năng tăng trưởng với những khó khăn thực tế. Việc áp dụng phương pháp định giá cổ phiếu phù hợp là rất quan trọng để đưa ra quyết định.
Các nhà đầu tư nên theo dõi năm chỉ báo tín hiệu cao để làm rõ kịch bản nào đang diễn ra.
Xu hướng tăng trưởng và lợi nhuận của thương mại điện tử.
Hãy chú ý đến sự tăng trưởng kỹ thuật số hai chữ số bền vững kết hợp với việc cải thiện nền kinh tế trật tự.
Tăng trưởng và biên lợi nhuận của Walmart Connect.
Theo dõi doanh thu quảng cáo hàng quý và đóng góp của doanh thu này vào lợi nhuận hoạt động.
Số liệu triển khai tự động hóa.
Giám sát việc triển khai đã công bố, chi phí thực hiện cho mỗi đơn hàng và hiệu suất của các đối tác bên thứ ba như Symbotic.
Tỷ lệ gia nhập thành viên và mức độ tương tác kỹ thuật số giữa các thành viên.
Tỷ lệ thành viên sử dụng kỹ thuật số cao hơn báo hiệu doanh thu định kỳ cao hơn.
Các biến số vĩ mô bao gồm lạm phát, thuế quan và chi tiêu của người tiêu dùng.
Các biến số này có tác động rất lớn đến biên độ và khối lượng ngắn hạn.
Mỗi chất xúc tác này đều có thể đo lường được và sẽ thay đổi tỷ lệ cược giữa kết quả của thị trường tăng giá và giảm giá.
Câu chuyện của Walmart năm 2030 xoay quanh quá trình chuyển đổi đang diễn ra. Công ty đang quyết liệt chuyển sang mô hình kết hợp, trong đó cửa hàng, kênh kỹ thuật số, quảng cáo và tự động hóa hỗ trợ lẫn nhau. Chiến lược này sẽ tạo ra lợi thế thực sự nếu việc thực thi hiệu quả và các doanh nghiệp mới mở rộng quy mô một cách có lợi nhuận. Rủi ro nằm ở việc chi tiêu mạnh tay, phản ứng cạnh tranh và các cú sốc vĩ mô sẽ làm chậm quá trình chuyển đổi và làm giảm lợi nhuận.
Dự báo cân bằng khoảng 170 đô la Mỹ vào năm 2030 cho thấy khả năng đạt mức trung bình. Các nhà đầu tư ưa chuộng xu hướng tăng giá có thể nghiêng về kịch bản tăng giá, tùy thuộc vào những cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận thương mại điện tử và động lực quảng cáo. Các nhà đầu tư lo ngại về sự thụt lùi trong thực hiện nên lập kế hoạch cho kịch bản giảm giá và theo dõi chặt chẽ các yếu tố xúc tác được liệt kê ở trên.
Hầu hết các dự báo cân bằng đều đưa Walmart vào khoảng 170 đô la vào năm 2030. Ước tính này phản ánh sự tăng trưởng ổn định của thương mại điện tử, doanh thu quảng cáo mở rộng và hiệu quả tăng dần từ tự động hóa mà không giả định việc thực hiện hoàn hảo hoặc điều kiện kinh tế đặc biệt.
Walmart có thể đạt được mức tăng trưởng vượt bậc nếu thương mại điện tử vẫn vững mạnh, quảng cáo phát triển nhanh chóng và tự động hóa cắt giảm chi phí đáng kể. Những yếu tố này sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận cao hơn và tăng trưởng lợi nhuận bền vững, cải thiện niềm tin của nhà đầu tư và hệ số định giá.
Chi phí vận hành tăng, việc áp dụng công nghệ chậm hơn và sự cạnh tranh gay gắt từ Amazon có thể tạo ra áp lực. Chi tiêu vốn lớn hoặc nhu cầu tiêu dùng yếu cũng có thể hạn chế tăng trưởng lợi nhuận, khiến cổ phiếu Walmart gần với mức dự báo thấp hơn. Những yếu tố này cho thấy tác động của lạm phát và các yếu tố vĩ mô khác có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.
Thương mại điện tử đóng vai trò then chốt trong tương lai của Walmart. Nó hỗ trợ doanh số bán hàng cao hơn, cải thiện khả năng giữ chân khách hàng và củng cố chiến lược đa kênh tổng thể. Nếu hiệu quả kinh tế của từng đơn vị tiếp tục được cải thiện, doanh thu kỹ thuật số có thể trở thành một yếu tố đóng góp chính cho việc mở rộng lợi nhuận dài hạn.
Tự động hóa có thể dần dần giảm cường độ lao động, chi phí thực hiện đơn hàng và tình trạng thiếu hiệu quả trong quản lý hàng tồn kho. Tác động tài chính lớn nhất dự kiến sẽ diễn ra vào cuối những năm 2020 khi các hệ thống quy mô lớn ổn định và mang lại mức tăng năng suất đáng kể trên khắp các trung tâm phân phối và hoạt động bán lẻ, đòi hỏi một chiến lược đầu tư và quản lý rõ ràng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
