Báo cáo Q3 bùng nổ của Nvidia khuấy động thị trường AI

Nvidia vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với doanh thu và lợi nhuận tăng vọt, tiếp tục phá vỡ mọi dự báo trên thị trường. Báo cáo tài chính cho thấy “gã khổng lồ” chip AI ghi nhận doanh thu kỷ lục xấp xỉ 55 tỷ USD – gần gấp đôi cùng kỳ năm trước – nhờ nhu cầu chip H100 và H200 tăng đột biến từ các đại gia công nghệ.

Lợi nhuận cũng tăng mạnh, đưa EPS (lợi nhuận trên cổ phiếu) lên khoảng 1,25–1,30 USD, vượt kỳ vọng của Phố Wall. Kết quả bùng nổ này không chỉ củng cố vị thế “xương sống” của Nvidia trong làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) toàn cầu, mà còn ngay lập tức khuấy đảo các thị trường chứng khoán từ Phố Wall đến các sàn châu Á.

 

Ngay sau khi báo cáo được công bố, cổ phiếu Nvidia đã tăng vọt trong phiên giao dịch ngoài giờ.

 

Giới đầu tư hồ hởi đẩy giá cổ phiếu lên mức cao mới, giúp vốn hóa của Nvidia tiến xa hơn mốc 5 nghìn tỷ USD lịch sử. Nasdaq và S&P 500 – hai chỉ số chứng khoán công nghệ chủ chốt – đồng loạt bật tăng, phản ánh ảnh hưởng to lớn của Nvidia (chiếm tới 8% trọng số S&P 500 và ~10% Nasdaq 100).

 

Cú hích từ Nvidia còn lan tỏa sức nóng sang loạt cổ phiếu AI khác: AMD, TSMC, ASML, Microsoft cùng nhiều cổ phiếu bán dẫn và điện toán đám mây đều tăng giá hưởng ứng, giúp thị trường công nghệ có phiên giao dịch sôi động.

 

Tuy nhiên, đằng sau sự phấn khích là áp lực không nhỏ.

 

Giới phân tích cảnh báo kỳ vọng đặt vào Nvidia đang ở mức “không có lỗi nào được chấp nhận” – chỉ một sơ suất nhỏ cũng có thể thổi bùng tâm lý hoảng loạn. Nhà đầu tư vẫn nhớ rằng định giá công nghệ đang rất cao, và bất kỳ tín hiệu hụt hơi nào trong tăng trưởng AI đều có thể châm ngòi đợt bán tháo trên diện rộng.

 

Liệu Nvidia có tiếp tục đáp ứng kỳ vọng khổng lồ và dẫn dắt đoàn tàu AI trị giá hàng nghìn tỷ USD, hay thị trường sẽ phải điều chỉnh lại giấc mơ AI? Bài viết này sẽ phân tích sâu các diễn biến chính từ báo cáo Q3 của Nvidia và ý nghĩa chiến lược đối với tương lai ngành AI.

 

Các ý chính:

 

• Doanh thu và lợi nhuận vượt dự báo: Quý 3/2025, Nvidia đạt doanh thu khoảng 54–55 tỷ USD, tăng ~56% so với cùng kỳ, với lợi nhuận EPS điều chỉnh xấp xỉ 1,25 USD/cổ phiếu, cao hơn dự báo thị trường.

   

• Phản ứng thị trường mạnh mẽ: Cổ phiếu Nvidia tăng đột biến sau giờ giao dịch khi nhà đầu tư đón nhận báo cáo Q3 tích cực. Làn sóng mua vào đưa cổ phiếu lên mức cao kỷ lục mới, đồng thời kéo theo sự khởi sắc của cả nhóm cổ phiếu công nghệ và AI.

   

• Nvidia – “trái tim” hệ sinh thái AI: Kết quả Q3 củng cố vai trò chiến lược của Nvidia trong lĩnh vực AI toàn cầu. Những con chip AI hàng đầu như H100 và Blackwell H200 của hãng đang là “động cơ” vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn như ChatGPT hay siêu AI của Elon Musk.

   

• Dự cảm tương lai của thị trường AI 5 nghìn tỷ USD: Giới tài chính nhìn nhận kết quả của Nvidia như “phong vũ biểu” cho thị trường AI trị giá hàng nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới.

   

• Rủi ro và cảnh báo “không có chỗ cho sai sót”: Dù hào quang đang bao phủ Nvidia, thị trường công nghệ vẫn mong manh và có thể đảo chiều nhanh chóng. Kỳ vọng dành cho Nvidia hiện rất cao, đến mức các nhà phân tích nói rằng “đạt đúng dự báo cũng bị coi là tin xấu”.

   

Kết quả kỷ lục trong báo cáo Q3/2025 của Nvidia

 

Doanh thu, lợi nhuận vượt xa kỳ vọng thị trường

 

Nvidia tiếp tục chứng tỏ đẳng cấp khi phá vỡ trần kỳ vọng trong quý 3/2025. Theo báo cáo vừa công bố, doanh thu quý này đạt khoảng 54,8 – 55,3 tỷ USD, tăng gần 56% so với cùng kỳ năm ngoái.

 

Trước đó, giới phân tích phố Wall dự báo doanh thu Nvidia khoảng 54,8 tỷ USD với mức tăng 56% Y/Y, nhưng thực tế hãng đã vượt nhẹ dự báo này. Đây là quý thứ sáu liên tiếp Nvidia “đánh bại” ước tính của thị trường về doanh số chip AI – một chuỗi phong độ ấn tượng giúp cổ phiếu hãng tăng phi mã suốt hai năm qua.

 

Song song, lợi nhuận ròng cũng tăng vọt, với EPS (thu nhập mỗi cổ phiếu) điều chỉnh đạt khoảng 1,25 USD – cao hơn ~60% so với cùng kỳ năm 2024. Mức EPS này nhỉnh hơn nhẹ so với dự phóng $1,24–1,26 của các nhà phân tích, cho thấy Nvidia vẫn có khả năng “đánh bại & nâng dự báo” (beat and raise) như các quý trước.

 

Theo Nvidia, biên lợi nhuận gộp trong Q3 duy trì ở mức cao trên 73%, chỉ giảm nhẹ so với năm ngoái bất chấp chi phí sản xuất tăng.

 

Lợi nhuận hoạt động mở rộng nhờ doanh thu bùng nổ, giúp công ty thu về hàng chục tỷ USD tiền mặt chỉ trong 3 tháng. CEO Jensen Huang hồ hởi tuyên bố: “Thời đại AI đang vào guồng mạnh mẽ, kéo theo sự dịch chuyển toàn cầu sang nền tảng tính toán của Nvidia”.

 

Ông nhấn mạnh nhu cầu cho dòng chip Hopper hiện tại và thế hệ Blackwell kế tiếp đều “không thể tin nổi” khi các hãng đua nhau mở rộng huấn luyện và triển khai AI. Quả thực, báo cáo Q3 này đã khẳng định kỷ nguyên AI bùng nổ đang “chắp cánh” cho Nvidia đạt kết quả tài chính chưa từng có.

 

Để so sánh, một năm trước, doanh thu Q3/2024 của Nvidia chỉ khoảng 35,1 tỷ USD.

 

Nghĩa là trong vòng 12 tháng, doanh thu quý của hãng đã tăng thêm gần 20 tỷ USD, tương ứng tốc độ tăng trưởng gần gấp đôi (+94% Y/Y). Đà leo dốc này chủ yếu nhờ cơn sốt AI tạo sinh bùng nổ từ cuối 2022 đến nay, với những ứng dụng như ChatGPT thúc đẩy nhu cầu chip tăng vọt ít nhất 50% vượt cung trong nhiều quý liên tiếp.

 

Các nhà phân tích từng ước tính đơn hàng chip AI GPU của Nvidia cao hơn năng lực cung ứng khoảng 50% và tình trạng khan hàng này sẽ kéo dài nhiều quý. Q3 vừa qua, Nvidia tiếp tục mạnh tay đầu tư mở rộng sản xuất – tồn kho cam kết (inventory commitments) tăng 53% so với quý trước đó, lên hơn 11 tỷ USD – để đảm bảo đủ chip đáp ứng cơn “khát” trên thị trường.

 

Về dự báo tương lai, Nvidia đưa ra triển vọng khá tích cực. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu Q4/2025 sẽ vào khoảng 37,5 tỷ USD (±2%) – cao hơn ~7% so với Q3 vừa rồi nhưng lưu ý có yếu tố mùa vụ cuối năm.

 

Tuy tăng trưởng có dấu hiệu chậm lại so với cú nhảy vọt 17% QoQ của Q3, mức dự báo này vẫn vượt xa cùng kỳ năm trước và gợi ý đà nhu cầu AI còn mạnh. Một số chuyên gia như Wedbush và Jefferies tin rằng Nvidia nhiều khả năng sẽ lại “vượt và nâng” (beat & raise) – tức báo cáo kết quả tốt hơn dự kiến và nâng luôn hướng dẫn cho quý kế tiếp.

 

Thực tế, các “hyperscaler” (hãng điện toán đám mây) lớn đều vừa công bố chi tiêu tư bản (capex) tăng mạnh hơn kỳ vọng trong Q3, tạo niềm tin rằng Nvidia sẽ đánh bại dự báo và tăng mục tiêu nhờ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư AI này.

 

Tăng trưởng bùng nổ ở mảng Data Center, Gaming hồi phục nhẹ

 

“Kẻ kéo đoàn tàu” trong bức tranh doanh thu Q3 của Nvidia không gì khác ngoài mảng Data Center – kinh doanh chip cho trung tâm dữ liệu phục vụ AI.

 

Doanh thu Data Center quý này ước tính đạt gần 50 tỷ USD, chiếm xấp xỉ 90% tổng doanh thu của Nvidia. Theo dữ liệu Visible Alpha, doanh thu chip trung tâm dữ liệu của Nvidia dự kiến tăng 61% so với năm trước lên mức 49,53 tỷ USD, bỏ xa mọi phân khúc khác.

 

Con số này đồng nghĩa Data Center tiếp tục lập kỷ lục mới, vượt xa đỉnh cũ 30,8 tỷ USD của Q3 năm ngoái. Sự bùng nổ của mảng này phản ánh cơn sốt đầu tư vào hạ tầng AI: từ các siêu máy tính huấn luyện mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) cho đến các dịch vụ AI đám mây phục vụ doanh nghiệp, tất cả đều cần lượng lớn GPU Nvidia.

 

Các sản phẩm chủ lực như GPU H100 (kiến trúc Hopper) hầu như bán chạy “cung không đủ cầu”, thậm chí những dòng cũ hơn cũng cháy hàng khi khách hàng đặt mua trước cả năm trời. Nvidia cho biết họ đang giao hàng đồng thời cả hai thế hệ chip đỉnh cao: H100 và thế hệ mới Blackwell (GB200) đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, nhằm thỏa mãn nhu cầu “khổng lồ” của thị trường.

 

Nhìn vào chi tiết, Data Center tăng trưởng mạnh mẽ nhờ đơn hàng từ mọi hướng. Các đại gia điện toán đám mây (hyperscalers) như Microsoft Azure, Amazon AWS, Google Cloud đều đang đổ tiền mở rộng trung tâm dữ liệu để chạy AI – và gần như phần lớn ngân sách này chảy vào túi Nvidia.

 

Wedbush nhận xét các hãng hyperscaler “đang tăng chi tiêu gần như đồng loạt để mở rộng đầu tư hỗ trợ AI, và phần lớn khoản đó rốt cuộc chảy vào Nvidia, hãng cung cấp phần giá trị lớn nhất trong một máy chủ AI”. Quả vậy, Nvidia không chỉ bán GPU đơn lẻ mà còn cung cấp cả giải pháp hệ thống AI hoàn chỉnh (như siêu máy tính DGX GH200 tích hợp hàng nghìn GPU H100, bộ nhớ, mạng InfiniBand…).

 

Báo cáo Q3 cho thấy chính những hệ thống AI trọn bộ này mới đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng, chứ không chỉ chip rời lẻ. Điều này giải thích vì sao doanh thu Nvidia tăng vượt cấp – họ bán được cả “giàn máy AI”, mỗi giàn giá hàng chục triệu USD, thay vì chỉ bán card GPU như trước đây.

 

Bên cạnh Data Center, các mảng kinh doanh truyền thống của Nvidia cũng ghi nhận tín hiệu tích cực. Gaming (phần cứng đồ họa chơi game) – mảng từng giảm sút năm 2022 – nay đang dần hồi phục.

 

Q3 vừa qua, doanh thu Gaming đạt khoảng 3,3–3,8 tỷ USD, tăng ~15% so với cùng kỳ.

 

Sự ra mắt của các GPU GeForce RTX 40-series cao cấp và việc Nvidia kỷ niệm 25 năm dòng GPU GeForce đã giúp kích cầu thị trường game PC. Ngoài ra, xu hướng tích hợp AI vào game (như tính năng Nvidia DLSS dùng trí tuệ nhân tạo nâng cao chất lượng đồ họa) cũng thúc đẩy game thủ nâng cấp lên GPU Nvidia mới.

 

Nvidia cho biết đã giới thiệu thêm 20 tựa game hỗ trợ công nghệ AI (DLSS, RTX) trong quý, đồng thời bắt đầu bán ra các mẫu PC tích hợp “RTX AI” có khả năng chạy Microsoft Copilot – dấu hiệu AI đang lấn sân mạnh vào thế giới PC. Dù Gaming không còn là “gà đẻ trứng vàng” chính, doanh thu mảng này vẫn tăng trưởng hai con số (15% Y/Y) và đóng góp khoảng 7% tổng doanh thu.

 

Mảng Ô-tô & Robotics tiếp tục là điểm sáng ngách với tốc độ tăng cao, dù quy mô còn khiêm tốn.

 

Doanh thu bộ phận này đạt ~450–770 triệu USD quý rồi, nhảy vọt +72% so với năm trước. Nvidia đang hưởng lợi từ xu hướng ô-tô điện, xe tự lái tích hợp AI: ví dụ hãng Volvo vừa ra mắt mẫu SUV điện mới dùng nền tảng Nvidia Drive cho lái tự động.

 

Các hãng sản xuất ô-tô châu Á (như Toyota, Ola Motors) cũng ứng dụng công nghệ Omniverse của Nvidia để mô phỏng và tự động hóa dây chuyền. Nhờ danh mục sản phẩm tự lái (Drive Orin, Drive Thor) và robot AI (platform Isaac, Jetson) đang dẫn đầu thị trường, Nvidia ghi nhận đà tăng trưởng rất cao ở mảng này – dù doanh thu chỉ chiếm khoảng 1% tổng công ty.

 

Cuối cùng, mảng Professional Visualization (đồ họa chuyên nghiệp) đạt khoảng 486–570 triệu USD doanh thu, tăng ~17% Y/Y.

 

Mảng này phục hồi theo chu kỳ nâng cấp máy trạm đồ họa và ứng dụng metaverse công nghiệp. Nvidia cho biết các tập đoàn sản xuất lớn ở Ấn Độ (Reliance, Ola) và Nhật (Toyota, Yaskawa…) đang dùng Nvidia Omniverse và nền tảng AI để tự động hóa quy trình, cải thiện hiệu suất.

 

Bên cạnh đó, Nvidia cũng ra mắt giải pháp Holoscan for Media cho ngành truyền thông, cho phép chạy cả luồng video và AI trên cùng hạ tầng, giúp các hãng phim nâng cao hiệu quả sản xuất. Nhìn chung, các mảng nhỏ của Nvidia đều tăng trưởng tích cực nhờ ứng dụng AI lan rộng ra nhiều ngành.

 

Bảng: Doanh thu các mảng kinh doanh của Nvidia (Q3/2025 vs Q3/2024)

 

Nguồn: Nvidia, Reuters, Investopedia. (Doanh thu Q3/2024 lấy từ báo cáo Nvidia; ước tính Q3/2025 theo Visible Alpha)

 

Nhìn vào bảng trên, có thể thấy Data Center chiếm ưu thế tuyệt đối trong cơ cấu doanh thu, đóng góp khoảng 90%.

 

Mảng này chính là động lực kéo Nvidia lên kỷ lục doanh thu mới 55 tỷ USD – một con số chưa từng có đối với một công ty chip. Đáng chú ý, mức doanh thu một quý này của Nvidia thậm chí lớn hơn tổng doanh thu cả năm 2022 của công ty (khoảng $27 tỷ).

 

Sự bùng nổ trong một thời gian ngắn làm nổi bật tác động của “cơn sốt vàng AI”: chỉ sau hai năm bùng phát ChatGPT, Nvidia đã từ một hãng bán dẫn nghìn đô vươn thành doanh nghiệp 5 nghìn tỷ USD với doanh thu theo quý ngang tầm những tập đoàn dầu khí hay bán lẻ lớn nhất thế giới.

 

Phản ứng tức thì: Cổ phiếu Nvidia “nhảy vọt”, thị trường công nghệ dậy sóng

Cổ phiếu Nvidia kéo Nasdaq, S&P 500 tăng vọt

 

Như thường lệ, mỗi kỳ báo cáo của Nvidia đã trở thành một sự kiện thị trường được mong đợi, và Q3/2025 cũng không ngoại lệ. Ngay sau khi Nvidia công bố kết quả vượt xa kỳ vọng vào chiều 19/11, giới đầu tư lập tức phản ứng mạnh mẽ trong phiên giao dịch after-hours (sau giờ đóng cửa).

 

Cổ phiếu NVDA nhảy vọt, có lúc tăng tới 9–10% trong phiên ngoài giờ, tiếp nối đà tăng 3% ngay trước đó trong phiên chính thức. Đà tăng này đưa giá cổ phiếu Nvidia lên mức cao kỷ lục mọi thời đại, đồng thời cũng nâng tổng mức tăng từ đầu năm lên trên 45%.

 

Đáng chú ý, chỉ vài tuần trước Nvidia đã trở thành công ty đại chúng đầu tiên trong lịch sử vượt mốc $5.000 tỷ vốn hóa – cột mốc đạt được nhờ chuỗi thỏa thuận, đơn hàng AI khổng lồ và sự lạc quan tột đỉnh về tương lai công ty. Việc cổ phiếu tiếp tục tăng sau báo cáo Q3 cho thấy nhà đầu tư tin rằng Nvidia sẽ còn tiến xa hơn nữa trên đà “vô đối” của mình.

 

Việc Nvidia tăng giá mạnh nhanh chóng thổi bùng sắc xanh trên các bảng điện tử chứng khoán Mỹ.

 

Với quy mô khổng lồ và sức ảnh hưởng của mình, khi Nvidia nhảy vọt, nó kéo cả thị trường đi lên. Hiện Nvidia chiếm tới 7,99% trọng số của chỉ số S&P 500 và khoảng 12% của chỉ số Nasdaq 100 (theo Money.com và Nasdaq).

 

Do đó, mức tăng 9-10% của NVDA sau báo cáo đã góp phần đẩy Nasdaq futures tăng ~0,7% và S&P 500 futures tăng ~0,4% ngay trong đêm. Sáng hôm sau, thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa với sắc xanh lan tỏa, chỉ số Nasdaq lập tức tăng hơn 2% trong phiên, S&P 500 cũng tiến gần các đỉnh cao mới.

 

Nvidia đã trở thành “trung tâm của thị trường” – một nhà quản lý quỹ ví von rằng “Nvidia chính thức thay thế nhóm FANG để trở thành trung tâm của thị trường hiện tại”, phản ánh sự mê hoặc của giới đầu tư với câu chuyện AI của Nvidia.

 

Không chỉ tại Mỹ, hiệu ứng Nvidia còn lan tỏa đến các thị trường toàn cầu. Các chỉ số chứng khoán châu Á – nơi phiên giao dịch diễn ra sau Mỹ – cũng phản ứng tích cực: chỉ số Nikkei (Nhật) và Kospi (Hàn) đều tăng điểm sáng 20/11 nhờ nhóm cổ phiếu chip dẫn dắt.

 

Những thị trường có nhiều doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng của Nvidia như Đài Loan (TSMC) hay Hà Lan (ASML) thậm chí còn tăng mạnh hơn, do giới đầu tư kỳ vọng các công ty này hưởng lợi gián tiếp từ doanh số bùng nổ của Nvidia.

 

Rõ ràng, một báo cáo “vượt kỳ vọng” của Nvidia đã trở thành tín hiệu tích cực cho cả lĩnh vực công nghệ toàn cầu – tương tự cách một số hãng Big Tech Mỹ (như Apple) từng chi phối tâm lý thị trường trước đây.

Sự tăng trưởng vượt bậc của một số công ty công nghệ lớn đã tạo ra làn sóng phấn khích trên các sàn giao dịch. Khi các nhà đầu tư theo dõi sát sao hiệu suất của mã chứng khoán NVDA, không khó để nhận thấy mức độ ảnh hưởng của chúng.

Đặc biệt, những biến động tích cực này thường xuyên đẩy cao sàn giao dịch công nghệ Nasdaq, phản ánh niềm tin vững chắc vào tiềm năng của ngành.

Hiệu ứng lan tỏa: AMD, TSMC, ASML cùng “được thơm lây”

 

Cú bứt phá của Nvidia trong quý 3 không chỉ làm giàu cho các cổ đông Nvidia mà còn “rải tiền” cho nhiều nhà đầu tư khác nắm giữ cổ phiếu công nghệ.

 

Trong phiên giao dịch kéo dài (extended trading) sau báo cáo, một loạt cổ phiếu liên quan AI đồng loạt tăng giá theo Nvidia. Theo Reuters, Microsoft tăng +1,9%, Meta (Facebook) tăng +2,1%, và hãng phần mềm AI Palantir vọt +4,6% ngay trong phiên ngoài giờ sau tin Nvidia công bố kết quả khả quan.

 

Sự kiện này gợi nhớ đến quý 2/2023 khi Nvidia đưa ra dự báo doanh thu “khủng” và cổ phiếu hãng tăng 24% trong một ngày, kéo theo AMD nhảy vọt +11%, Micron +4,6%, Broadcom +7% chỉ sau một đêm. Những phản ứng dây chuyền này minh chứng cho mức độ hưng phấn bao trùm nhóm cổ phiếu AI – Nvidia như người “đổ thêm dầu vào lửa” cho cơn sốt AI trên thị trường chứng khoán.

 

Cụ thể, nhóm cổ phiếu bán dẫn – từ nhà thiết kế chip đến sản xuất và thiết bị – được hưởng lợi nhiều nhất sau báo cáo Q3 của Nvidia.

 

Đối thủ Advanced Micro Devices (AMD), dù cạnh tranh với Nvidia ở mảng AI, vẫn thường tăng giá khi Nvidia báo cáo tốt do triển vọng thị trường AI nói chung tích cực. Lần này cũng vậy, cổ phiếu AMD đã tăng khoảng 4-5% trong phiên liền sau, khi nhà đầu tư kỳ vọng nhu cầu AI khổng lồ sẽ “mưa tới đâu mát mặt tới đó”, và AMD có thể giành được phần nào thị phần chip AI đang bùng nổ.

 

Tương tự, cổ phiếu hãng đúc chip TSMC (đơn vị gia công chip chính cho Nvidia) cũng tăng gần 3% trên sàn Đài Loan, do dự đoán Nvidia sẽ tiếp tục tăng đơn đặt hàng wafer 5nm/3nm để sản xuất thêm H100, H200 phục vụ các quý tới.

 

Trên sàn Amsterdam, cổ phiếu công ty quang khắc ASML – nhà cung cấp máy EUV cho TSMC – cũng nhích lên ~2%, vì nếu nhu cầu chip AI kéo dài, TSMC và Samsung sẽ phải mua thêm thiết bị từ ASML để mở rộng công suất.

 

Ngoài ra, nhóm cổ phiếu siêu ứng dụng AI như Google, Amazon, Microsoft cũng hưởng lợi. Các công ty này vừa là đối tác vừa là khách hàng lớn của Nvidia – họ mua GPU để phát triển AI, đồng thời tự xây giải pháp AI bán ra thị trường.

 

Việc Nvidia cho thấy nhu cầu vẫn “nóng” ám chỉ các dự án AI của Big Tech đang tiến triển tốt và chưa có dấu hiệu thắt lưng buộc bụng. Chẳng hạn, cổ phiếu Microsoft tăng gần 2% sau báo cáo, không chỉ vì Microsoft sở hữu ~1,5% cổ phần Nvidia, mà còn do tín hiệu rằng dịch vụ Azure AI của họ tiếp tục tiêu thụ nhiều GPU Nvidia (tức là nhu cầu từ khách hàng cuối với AI Cloud của Microsoft đang mạnh).

 

Google và Amazon dù có tự phát triển chip AI riêng (TPU và Trainium), nhưng cả hai cũng mua hàng chục nghìn GPU Nvidia để đáp ứng nhu cầu khổng lồ trước mắt. Do đó, kết quả Nvidia tốt thường đồng nghĩa mảng cloud AI của họ ăn nên làm ra, kéo cổ phiếu Alphabet, Amazon tăng nhẹ theo xu hướng chung.

 

Một góc lan tỏa khác là các cổ phiếu phần mềm và dịch vụ AI. Khi Nvidia “thắp lửa” kỳ vọng vào tương lai AI, các công ty phần mềm AI như Palantir, C3.ai, hay những cái tên nổi bật như OpenAI (dù chưa niêm yết) cũng được chú ý hơn.

 

Palantir – hãng phần mềm phân tích dữ liệu ứng dụng AI – đã có lúc tăng gần 5% sau báo cáo Nvidia. Lý do là nhà đầu tư suy đoán nếu phần cứng GPU bán chạy, chắc chắn các ứng dụng phần mềm AI cũng sẽ ngày càng phổ biến trong doanh nghiệp, tạo thuận lợi cho Palantir bán được hợp đồng. Tương tự, cổ phiếu các quỹ ETF AI (như BOTZ, ARKQ) cũng tăng giá, phản ánh cái nhìn lạc quan hơn về ngành sau kết quả của Nvidia.

 

Tóm lại, một báo cáo tích cực của Nvidia không chỉ mang lại lợi ích cho riêng công ty này mà còn tạo hiệu ứng domino tích cực cho cả “hệ sinh thái” cổ phiếu AI.

 

Đúng như nhà phân tích Daniel Ives của Wedbush nhận định: kết quả của Nvidia ở Q3 là một khoảnh khắc “‘đặt mic xuống sân khấu’ (drop the mic) mà theo chúng tôi sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa cho toàn bộ ngành công nghệ từ nay đến cuối năm”. Nvidia đã trở thành cổ phiếu đầu tàu trong con sóng AI, và mỗi bước tiến hay lùi của hãng đều đang khuấy động cả thị trường tài chính toàn cầu.

 

Nvidia - quân bài chiến lược trong hệ sinh thái AI toàn cầu

 

Sức mạnh chip H100/H200 và “cơn khát” của Big Tech

 

Không quá lời khi nói rằng Nvidia chính là trái tim của hệ sinh thái AI hiện tại. Công ty đã chuyển mình từ một nhà thiết kế chip đồ họa ngách trở thành xương sống của ngành công nghiệp AI toàn cầu.

 

Trong phát biểu sau báo cáo, CEO Jensen Huang nhấn mạnh: “Thời đại AI đang chạy hết tốc lực, kéo theo cả thế giới chuyển sang tính toán dựa trên Nvidia”. Quả thật, các siêu chip AI của Nvidia – nổi bật là dòng GPU Hopper H100 hiện nay và thế hệ Blackwell H200 sắp tới – đang đảm nhiệm vai trò như “động cơ phản lực” cung cấp sức mạnh tính toán cho mọi dự án AI lớn nhỏ.

 

Theo Reuters, chip H100 và Blackwell của Nvidia đã trở thành “bộ máy” phía sau các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đình đám như ChatGPT của OpenAI hay hệ thống xAI của Elon Musk. Nói cách khác, ở đâu có AI tiên tiến, ở đó có Nvidia – vai trò của hãng phủ khắp từ nghiên cứu AI, triển khai ứng dụng cho đến hạ tầng cloud.

 

Chính nhờ vị trí then chốt đó mà nhu cầu từ các khách hàng Big Tech dành cho Nvidia gần như “vô đáy”. Mỗi “ông lớn” công nghệ hiện nay đều đang chạy đua trong cuộc đua vũ trang AI, và vũ khí họ cần chính là GPU Nvidia.

 

Đơn cử, Microsoft đầu tư hàng chục tỷ USD vào OpenAI, đồng thời đổ tiền mở rộng các data center AI – kết quả là hãng đặt mua một lượng khổng lồ GPU Nvidia (có thông tin Microsoft đã mua cụm siêu máy tính gồm tới 10.000 GPU Nvidia A100 cho OpenAI và hàng vạn GPU H100 cho Azure AI).

 

Google cũng mạnh tay nâng vốn đầu tư cho AI, dự kiến năm 2025 họ sẽ chi tới $91–93 tỷ capex (phần lớn vào hạ tầng AI). Mặc dù Google có chip TPU riêng, họ vẫn mua thêm GPU Nvidia để đáp ứng nhu cầu huấn luyện mô hình cực lớn, bởi H100 hiện là lựa chọn mạnh nhất thị trường.

 

Meta (Facebook) thì công bố kế hoạch chi $65 tỷ cho AI năm 2025 (theo Business Insider), chắc chắn một phần không nhỏ trong đó dành mua phần cứng Nvidia để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI phục vụ dự án metaverse và mô hình ngôn ngữ Llama.

 

Amazon cũng tương tự – dịch vụ AWS bán máy ảo GPU H100 được khách hàng đăng ký “cháy hàng”, khiến Amazon phải đặt thêm chip Nvidia dù họ tự phát triển chip Trainium.

 

Dòng chip H100 của Nvidia đặc biệt được ưa chuộng nhờ hiệu năng vượt trội trong xử lý AI. Đây là GPU đầu bảng kiến trúc Hopper, với 80 tỷ transistor, sản xuất trên tiến trình 4nm, tích hợp hàng chục nghìn lõi CUDA và Tensor chuyên dụng cho tính toán ma trận.

 

Quan trọng hơn, Nvidia đã xây dựng hệ sinh thái phần mềm CUDA hàng thập kỷ, khiến H100 “cắm điện là chạy” cho hầu hết framework AI phổ biến. Các hãng công nghệ khi muốn huấn luyện mô hình tỉ parameter đều ưu tiên H100 vì tính tương thích cao và hiệu năng tối ưu.

 

Thậm chí, ngay cả khi Nvidia chuẩn bị tung thế hệ Blackwell (còn gọi là H200 trong bản dùng cho điện toán đám mây công cộng), nhu cầu cho H100 vẫn không giảm. Giám đốc quỹ Bloomberg Intelligence cho biết “chúng tôi không thấy dấu hiệu sụt giảm đáng kể nhu cầu H100 – vốn là thế hệ trước Blackwell nhưng hiện vẫn là chip tiên tiến hàng đầu”. Điều này hàm ý rằng thị trường “khát” GPU Nvidia đến mức cái cũ cái mới đều bán chạy, miễn là có GPU để dùng.

 

Kết quả Q3 vừa rồi còn hé lộ thêm chi tiết: Nvidia đã nhận đơn đặt hàng trước lên tới $500 tỷ cho chip AI trong 2025-2026. Con số gây choáng này được Jensen Huang tiết lộ khi ông công bố kế hoạch xây dựng 7 siêu máy tính AI cho Chính phủ Mỹ.

 

Việc chốt trước nửa nghìn tỷ USD doanh số cho thấy cầu thị trường đã “khóa” kín năng lực sản xuất của Nvidia trong nhiều năm tới. Theo các nguồn tin, chỉ riêng đơn hàng từ Mỹ để xây dựng cụm AI cho nghiên cứu đã trị giá gần $100 tỷ.

 

Bên cạnh đó, các quốc gia cũng đua nhau đặt Nvidia xây dựng hệ thống AI nội địa: Đan Mạch vừa ra mắt siêu máy tính AI quốc gia dùng 1.528 GPU H100; Nhật Bản (SoftBank Corp) đặt Nvidia thiết kế siêu máy tính AI mạnh nhất nước này dựa trên nền tảng Blackwell; các chính phủ Ấn Độ, Indonesia cũng hợp tác với Nvidia để phát triển hạ tầng AI trong nước.

 

Tất cả góp phần làm nên vị thế thống trị gần như tuyệt đối của Nvidia: họ không chỉ bán chip, mà còn cung cấp cả giải pháp trọn gói, trở thành “kiến trúc sư trưởng” của cuộc cách mạng AI.

 

Tuy vậy, sự phụ thuộc quá mức của hệ sinh thái AI vào Nvidia cũng bắt đầu dấy lên những câu hỏi. Một số chuyên gia lo ngại “độ nghiện” Nvidia của các hãng Big Tech có thể kéo dài bao lâu, trước khi họ phải tìm cách bớt phụ thuộc.

 

Thực tế, các đối thủ và khách hàng lớn của Nvidia đều đang phát triển chip AI của riêng mình: AMD có dòng MI300 sắp ra mắt, Google với TPU, Amazon với Inferentia/Trainium, Meta tự thiết kế chip nội bộ cho AI (dự kiến 2025).

 

Thậm chí OpenAI cũng tuyên bố sẽ thiết kế chip AI “cây nhà lá vườn” để giảm chi phí. Dù các nỗ lực này khó đe dọa Nvidia sớm, nhưng về lâu dài có thể ăn vào thị phần nếu thành công. Theo Investing.com, từ 2024 trở đi Nvidia sẽ phải đối mặt với cạnh tranh không chỉ từ AMD, Intel mà cả từ chính khách hàng của mình – những người không muốn Nvidia có quyền lực giá cả áp đảo mãi.

 

Hiện tại, các hyperscaler vẫn dựa chủ yếu vào Nvidia do cần tốc độ triển khai nhanh. Nhưng về chiến lược, họ chắc chắn không muốn đặt toàn bộ tương lai AI vào tay một nhà cung cấp duy nhất.

 

Bất chấp các lo ngại đó, ở thời điểm hiện tại, Nvidia vẫn là người nắm “át chủ bài”. Công ty đang cố gắng củng cố hệ sinh thái quanh mình để duy trì lợi thế.

 

Họ vừa tuyên bố sẽ mở rộng hỗ trợ chip đối thủ trong nền tảng phần mềm Nvidia AI – một bước đi lạ lùng nhưng thực chất nhằm giữ khách hàng ở lại trong hệ sinh thái Nvidia (dù dùng chip khác vẫn xài phần mềm Nvidia).

 

Đồng thời, Nvidia liên tục ra mắt nền tảng mới: từ AI cho viễn thông 5G (Nvidia Aerial) hợp tác với Ericsson, Nokia, đến hợp tác với Foxconn xây dựng nhà máy AI tại Đài Loan, hay mở rộng liên kết với Lenovo về giải pháp hybrid AI.

 

Những động thái này cho thấy tham vọng của Nvidia không chỉ dừng ở bán chip, mà trở thành xương sống cho mọi lĩnh vực ứng dụng AI – từ trung tâm dữ liệu, viễn thông, sản xuất công nghiệp, ô-tô tự lái đến robot.

 

Tựu trung, Nvidia đã xác lập vai trò trụ cột không thể thiếu trong kỷ nguyên AI hiện nay. Chip H100 và H200 của họ như dòng máu chảy trong huyết mạch các hệ thống AI toàn cầu, còn bản thân công ty thì giống người “cầm trống mở cờ” dẫn dắt cả ngành.

 

Sự phụ thuộc của thế giới AI vào Nvidia lớn đến mức một lãnh đạo quỹ Rockefeller đã ví Nvidia là “tâm chấn của công cuộc xây dựng AI” – nếu Nvidia có dấu hiệu trục trặc, cả công cuộc đó sẽ bị ảnh hưởng ngay.

 

Nhìn ở mặt tích cực, điều này đồng nghĩa thành công của Nvidia sẽ kéo theo cả hệ sinh thái AI tiến lên; nhưng ở mặt trái, nếu Nvidia hụt hơi, hệ sinh thái cũng có thể chao đảo do thiếu phương án thay thế tương xứng.

 

Thế thống trị và thách thức: “Một mình một chợ” liệu có bền?

Ở thời điểm hiện tại, Nvidia gần như “một mình một chợ” trong mảng chip tăng tốc AI.

 

Theo ước tính, công ty nắm khoảng 90% thị phần GPU phục vụ AI trên toàn cầu. Lợi thế ban đầu từ kiến trúc GPU vượt trội cộng hưởng với hệ sinh thái phần mềm CUDA độc quyền đã tạo ra hào quang kinh tế (economic moat) vững chắc cho Nvidia suốt nhiều năm.

 

Biên lợi nhuận gộp >70% và khả năng áp đặt giá cao của Nvidia cho thấy sức mạnh thị trường của hãng. Khi cầu vượt cung, Nvidia còn chủ động giữ giá chip H100 cao (giá bán thường > $30.000 mỗi chiếc) để tối đa hóa lợi nhuận, mà khách hàng vẫn chấp nhận vì không có lựa chọn tương đương.

 

Tuy nhiên, vị thế gần như độc quyền này cũng đặt Nvidia trước ánh mắt săm soi của cả đối thủ lẫn cơ quan quản lý.

 

Các đối thủ như AMD, Intel chắc chắn không bỏ cuộc: CEO Lisa Su của AMD đã đầu tư mạnh cho dự án MI300, sản phẩm kỳ vọng cạnh tranh H100 trong 2024. MI300 tích hợp CPU+GPU trên cùng một chip, tối ưu cho siêu máy tính exascale và AI, và AMD tuyên bố sẽ có hiệu năng ngang ngửa Nvidia nhưng giá rẻ hơn – nếu thành công, Nvidia sẽ chịu sức ép giảm giá. Intel dù chậm chân cũng nuôi tham vọng quay lại với dòng Gaudi (do Habanna Labs) và dự án GPU Ponte Vecchio/Falcon Shores.

 

Ngoài ra, start-up cũng mọc lên nhiều với các thiết kế AI ASIC chuyên dụng (Google, Amazon đã có chip nội bộ; startup như Cerebras, Graphcore cũng gọi vốn tỷ USD để phát triển chip riêng). Dù chưa ai đủ sức hạ bệ Nvidia sớm, nhưng miếng bánh AI màu mỡ sẽ ngày càng thu hút thêm nhiều “tay chơi”, buộc Nvidia phải liên tục đổi mới để duy trì ngôi vương.

 

Một thách thức khác đến từ địa chính trị: các hạn chế xuất khẩu.

 

Mỹ đã áp đặt các lệnh cấm bán chip AI cao cấp (H100, H200…) sang Trung Quốc do lo ngại an ninh quốc gia, khiến Nvidia mất một thị trường lớn. Để lách, Nvidia tung ra phiên bản giảm thông số (H20 cho TQ), nhưng chính quyền Mỹ tiếp tục siết lệnh cấm lên cả H20 và H200 vào năm 2025.

 

Mặc dù sau đó có nới lỏng phần nào (yêu cầu chia sẻ 15% doanh thu thay vì cấm triệt để), việc Trung Quốc phản ứng bằng cách cấm các công ty nhà nước mua chip Nvidia và đẩy mạnh tự lực phát triển chip AI nội địa đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho Nvidia.

 

Trung Quốc là thị trường AI khổng lồ, nếu bị loại khỏi cuộc chơi, Nvidia có thể mất cơ hội doanh thu hàng chục tỷ USD trong tương lai. Jensen Huang từng lập luận rằng cho Trung Quốc tiếp cận chip Nvidia sẽ khiến họ phụ thuộc vào công nghệ Mỹ, có lợi về chiến lược.

 

Quả vậy, Nvidia hiện cung cấp không chỉ chip mà cả hạ tầng AI cho nhiều công ty TQ, tạo sự phụ thuộc. Nhưng nếu căng thẳng leo thang, cánh cửa thị trường TQ có thể thu hẹp với Nvidia, còn các đối thủ TQ (như Huawei với chip Ascend, Alibaba với Hanguang) có thể được thúc đẩy phát triển nhanh hơn.

 

Cuối cùng, định giá cực cao của Nvidia trên thị trường chứng khoán cũng là con dao hai lưỡi. Với P/E hàng trăm lần, giá cổ phiếu Nvidia đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng rất dài hạn.

 

Điều này đồng nghĩa chỉ cần tốc độ tăng trưởng chững lại, cổ phiếu có thể điều chỉnh giảm mạnh. Trong môi trường lãi suất tăng, nhà đầu tư cũng trở nên thận trọng hơn với cổ phiếu tăng trưởng cao như Nvidia, khiến nó dễ tổn thương trước tin xấu.

 

Thật vậy, trong tháng 11 ngay trước báo cáo, cổ phiếu NVDA đã có phiên giảm ~3,2% chỉ vì tin một startup AI (DeepMind) ra mắt công nghệ mới gây xáo trộn thị trường – cho thấy tâm lý nhạy cảm. Quản lý quỹ D.A. Davidson nhận xét: “Chúng ta đang bước vào giai đoạn nhà đầu tư sẽ đòi hỏi nhiều bằng chứng thực tế hơn: lợi nhuận đâu, dòng tiền đâu?”.

 

Nói cách khác, sau giai đoạn cuồng nhiệt ban đầu, thị trường muốn thấy AI thực sự sinh lời chứ không chỉ là lời hứa. Nếu các quý tới Nvidia không còn tăng trưởng bùng nổ như trước, hoặc nhu cầu AI tạm lắng, cổ phiếu có thể chịu áp lực bán chốt lời. Và bởi Nvidia đã quá lớn, một cú giảm mạnh của hãng có thể kéo tụt cả thị trường (Nvidia hiện có giá trị lớn hơn toàn bộ nhóm ngành tiện ích, năng lượng, vật liệu hoặc tiêu dùng thiết yếu trong S&P 500).

 

Tóm lại, Nvidia đang ở trên đỉnh cao thống trị, nhưng duy trì vị trí đó lâu dài không phải điều dễ dàng. Công ty cần không ngừng đổi mới (ra chip Rubin thế hệ mới, cải thiện hiệu năng/chi phí), mở rộng sản xuất để đáp ứng cầu, đồng thời điều tiết mối quan hệ với các đối tác và chính phủ để tránh rủi ro địa chính trị.

 

Với những gì thể hiện ở Q3/2025, Nvidia đã chứng minh được khả năng “vượt kỳ vọng” liên tục. Nhưng như câu nói kinh điển, “trách nhiệm của kẻ dẫn đầu là phải chạy nhanh hơn nữa”. Thị trường sẽ theo dõi sát sao bước tiến của Nvidia trong cuộc đua AI cam go phía trước.

Giới phân tích tài chính đang đặc biệt chú ý đến các yếu tố vĩ mô và vi mô định hình thị trường. Với các công ty đang dẫn đầu xu hướng AI, việc đánh giá cổ phiếu thuộc nhóm tăng trưởng mạnh trở nên cần thiết hơn bao giờ hết.

Các chỉ số như lợi nhuận trên mỗi cổ phần là thước đo quan trọng để nhà đầu tư cân nhắc tiềm năng và hiệu quả hoạt động.

 

Triển vọng thị trường AI 5 nghìn tỷ USD qua lăng kính Nvidia

 

Góc nhìn từ Phố Wall: Đầy hứa hẹn nhưng đã quá nóng?

 

Kết quả rực rỡ của Nvidia trong Q3 đã khiến giới tài chính một lần nữa phải nâng tầm dự phóng về tương lai của thị trường AI. Không ít chuyên gia xem Nvidia như “phong vũ biểu” đo sức khỏe của cả “cơn sốt AI” đang diễn ra trên thị trường chứng khoán.

 

Việc hãng liên tục vượt dự báo đã củng cố niềm tin rằng làn sóng đầu tư AI vẫn đang tăng tốc. Theo Reuters, các nhà phân tích đã liên tục nâng dự phóng doanh thu tương lai của Nvidia: ước tính doanh thu tài khóa 2027 đã tăng thêm 15% chỉ trong nửa năm qua, lên khoảng $285 tỷ – một con số khổng lồ, gần bằng doanh thu cả ngành chip vài năm trước.

 

Dù mang nặng tính suy đoán, con số này cho thấy Phố Wall tin tưởng Nvidia còn dư địa tăng trưởng rất lớn, phản ánh qua mục tiêu giá cổ phiếu ngày càng cao (nhiều nhà phân tích đặt giá mục tiêu > $250 cho NVDA, tương ứng vốn hóa ~6,5–7 nghìn tỷ).

 

BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, trong báo cáo giữa 2025 nhận định AI sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ cho thị trường.

 

Họ hình dung AI không chỉ nâng cao năng suất mà còn tái định hình cấu trúc kinh tế, tạo ra cơ hội đầu tư mở rộng trong nhiều thập kỷ tới. BlackRock cũng nhấn mạnh rằng sau giai đoạn trầm lắng đầu 2025 do hoài nghi, các quý tiếp theo đã chứng kiến “niềm tin AI gầm rú trở lại” đẩy cổ phiếu công nghệ lên đỉnh mới – phần lớn nhờ những báo cáo lợi nhuận ấn tượng (như của Nvidia).

 

Tổ chức này tin rằng chúng ta đang ở giai đoạn đầu của làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI: nửa cuối 2025 trở đi, các lĩnh vực như bán dẫn, robot, an ninh mạng, nền tảng số sẽ bùng nổ theo nhu cầu AI. BlackRock dự báo AI sẽ là động cơ tăng trưởng dài hạn, nhưng cũng cảnh báo cần chọn lọc vì định giá đã cao và không phải mọi công ty đều hưởng lợi như nhau.

 

Trong khi đó, các quỹ đầu cơ và quỹ đầu tư mạo hiểm cũng đang điều chỉnh chiến lược xung quanh câu chuyện AI. Ark Invest của Cathie Wood – một quỹ nổi tiếng ưa thích công nghệ đột phá – hiện nắm cổ phần Nvidia và nhiều cổ phiếu AI.

 

Cathie Wood gần đây trên CNBC thừa nhận lo ngại có thể có những đợt điều chỉnh (correction) cho nhóm AI do giá đã tăng quá nhanh. Tuy nhiên, bà khẳng định không cho rằng đây là “bong bóng” theo nghĩa tiêu cực, vì “nếu dự phóng của chúng tôi về AI là đúng, chúng ta mới chỉ ở giai đoạn khởi đầu của một cuộc cách mạng công nghệ”.

 

Ark Invest đặt kỳ vọng rất lớn vào AI trong dài hạn: trong báo cáo “Big Ideas 2025”, họ ước tính AI có thể đóng góp thêm $200 nghìn tỷ vào giá trị GDP toàn cầu năm 2030 (theo cách tính giá trị hiệu suất). Dù con số nghe có vẻ thiên về marketing, rõ ràng Ark tin rằng AI sẽ tạo ra sự thay đổi kinh tế lớn bậc nhất lịch sử, tương tự internet hay điện thoại di động.

 

Với niềm tin đó, Ark vẫn đặt cược vào Nvidia như một “trụ cột”, nhưng họ cũng giảm tỷ trọng cổ phiếu này đôi chút để tránh rủi ro tập trung quá cao (theo Money.com, Ark đã chốt lời một phần NVDA sau khi vốn hóa vượt $5T, do lo ngại rủi ro danh mục).

 

Các ngân hàng đầu tư lớn thì đưa ra những dự phóng cụ thể hơn về quy mô thị trường AI. Goldman Sachs từng ước tính AI có thể thúc đẩy chi tiêu công nghệ thêm $200–300 tỷ mỗi năm trong giai đoạn tới, và góp phần nâng lợi nhuận S&P500 thêm ~30% trong thập kỷ này.

 

Morgan Stanley cũng lạc quan rằng “siêu chu kỳ AI” sẽ kéo dài, với Nvidia là người hưởng lợi chính. Ngược lại, một số tiếng nói như Michael Burry (quỹ Scion) hay Rob Arnott (Research Affiliates) tỏ ra hoài nghi, cho rằng “cơn cuồng AI” có dấu hiệu của hưng phấn quá độ tương tự bong bóng dot-com 2000.

 

Dù vậy, đa số chuyên gia vẫn tin câu chuyện AI lần này khác trước, vì những công ty như Nvidia đang thực sự tạo ra lợi nhuận lớn chứ không chỉ bán tầm nhìn viển vông. Chẳng hạn, Carolyn Barnette của BlackRock nhận xét dù có vang vọng của sự phấn khích quá mức, nhưng nền tảng lần này vững chắc hơn nhiều – có lợi nhuận thực, kỷ luật vốn và ứng dụng rộng rãi làm nền.

 

Một điểm mà hầu hết đồng thuận: quy mô đầu tư cho AI sẽ rất khổng lồ. Theo ước tính của McKinsey, để đáp ứng nhu cầu tính toán AI toàn cầu từ nay đến 2030, thế giới cần đầu tư từ $3,7 đến 5,2 nghìn tỷ USD cho các trung tâm dữ liệu, bao gồm phần cứng (chip, bộ nhớ, lưu trữ) và năng lượng

 

Con số này tương đương việc phải xây thêm hàng trăm trung tâm dữ liệu lớn mỗi năm. Much of this will be shouldered by Big Tech – RBC trích dẫn McKinsey rằng phần lớn chi tiêu này sẽ do các hãng hyperscaler như Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta thực hiện.

 

Quả thật, các công ty này đã từ chỗ “asset-light” (ít tài sản cứng) trở nên “ngốn vốn” nhiều hơn vì phải tự xây hạ tầng AI quy mô chưa từng có. Thêm vào đó, liên minh OpenAI–SoftBank–Oracle vừa công bố kế hoạch đầu tư $500 tỷ trong 4 năm để xây dựng hạ tầng AI khắp nước Mỹ. Chưa kể chính phủ các nước cũng bơm vốn (Mỹ, EU tài trợ hàng trăm tỷ qua đạo luật CHIPS và các quỹ đổi mới).

 

Những khoản đầu tư khổng lồ này chính là “dầu nhớt” bôi trơn cỗ máy Nvidia tiếp tục chạy nhanh. Nếu hàng nghìn tỷ USD đổ vào xây data center AI, phần lớn sẽ biến thành doanh thu cho Nvidia và các hãng cung ứng liên quan.

 

Wall Street hiểu rõ điều đó nên định giá Nvidia như một “cửa ngõ” dẫn tới mỏ vàng 5 nghìn tỷ. Matt Britzman, chuyên gia tại Hargreaves Lansdown, nhận định thị trường vẫn “đang đánh giá thấp quy mô cơ hội”, và Nvidia vẫn là cách tốt nhất để hưởng lợi từ chủ đề AI.

 

Theo ông, mốc $5T vốn hóa của Nvidia “không chỉ là cột mốc, mà là tuyên bố rằng Nvidia đã từ một hãng chip thành người tạo nên cả một ngành công nghiệp”. Đó là lý do các quỹ lớn như Vanguard, BlackRock, State Street đang nắm tổng cộng đến 5,12 tỷ cổ phiếu Nvidia (theo Nasdaq) – tương đương hơn 20% cổ phần hãng. Rõ ràng, tiền thông minh (smart money) đang đặt cược mạnh vào Nvidia, tin rằng công ty sẽ dẫn đầu đoàn tàu AI tiến vào thập kỷ tới.

 

Tuy nhiên, không phải không có những tiếng nói cảnh giác.

 

Một số chuyên gia kinh tế lưu ý rằng các dự án AI hiện nay chưa tạo ra lợi nhuận tương xứng. RBC dẫn báo cáo MIT giữa 2025 cho biết tới 95% các dự án thí điểm AI tổng quát trong doanh nghiệp chưa đem lại ROI đo đếm được, dù doanh nghiệp đã chi $30–40 tỷ vào đó.

 

Nhiều công ty đã mua công cụ AI, nhưng chúng chủ yếu tăng năng suất cá nhân hơn là lợi nhuận cho tổ chức. Nếu trong vài năm tới AI không chứng minh được giá trị kinh tế rõ rệt, luồng đầu tư có thể giảm nhiệt hoặc chuyển hướng.

 

Lịch sử cũng dạy rằng đôi khi quá nhiều vốn đổ vào hạ tầng quá nhanh có thể dẫn đến dư thừa – giống vụ bong bóng viễn thông cuối 1990s khi Mỹ chạy đua trải cáp quang rồi dư công suất, giá rớt thảm và nhiều công ty phá sản.

 

Liệu cơn sốt xây dựng hạ tầng AI có rơi vào vết xe đó? Hiện tại còn quá sớm để kết luận, nhưng chắc chắn nhà đầu tư sẽ ngày càng đòi hỏi bằng chứng lợi nhuận từ AI, thay vì chỉ mua câu chuyện. Vì vậy, kết quả kinh doanh của Nvidia trong các quý tới sẽ là phép thử quan trọng: nếu Nvidia tiếp tục tăng trưởng thần tốc, nghĩa là khách hàng cuối đang thu được giá trị từ AI và tiếp tục mở hầu bao; ngược lại, nếu Nvidia chững lại, có thể báo hiệu một giai đoạn “tỉnh táo” hơn, thậm chí điều chỉnh, trong cơn sốt AI.

 

Tương lai ngành AI: Thời cơ lớn đi cùng trách nhiệm lớn

 

Từ những phân tích trên, có thể hình dung tương lai của thị trường AI gắn chặt với hành trình của Nvidia. Kết quả Q3/2025 của hãng đã phần nào dẹp tan lo ngại ngắn hạn rằng nhu cầu AI có thể sớm bão hòa.

 

Ngược lại, nó xác nhận rằng “cơn sóng thần” AI còn đang lên cao. Với doanh thu quý hơn 50 tỷ USD và backlog đơn hàng khổng lồ, Nvidia cho thấy các doanh nghiệp toàn cầu vẫn đang tăng tốc đầu tư vào AI bất chấp kinh tế vĩ mô nhiều biến động.

 

Điều này hỗ trợ luận điểm lạc quan rằng AI sẽ là động lực tăng trưởng kinh tế chủ chốt của thập kỷ tới, khi các ngành từ sản xuất, dịch vụ, tài chính đến y tế, giáo dục đều ứng dụng AI để tăng năng suất. Nếu Nvidia – hãng hưởng lợi trực tiếp nhất – tiếp tục thăng hoa, đó sẽ là tín hiệu tích cực cho cả hệ sinh thái công nghệ cao.

 

Song, cùng với cơ hội lớn cũng là trọng trách lớn đặt lên vai Nvidia và các lãnh đạo ngành AI. Jensen Huang từng ví von: “Chúng ta đang ở khởi đầu của kỷ nguyên điện toán mới. Tương lai của mọi ngành phụ thuộc vào việc chúng ta khai phá AI ra sao.”

 

Khi Nvidia đã trở thành doanh nghiệp có giá trị lớn hơn GDP hầu hết các quốc gia (chỉ thua Mỹ và TQ), trách nhiệm của họ trong việc định hình tương lai công nghệ càng lớn. May mắn là cho đến nay, Nvidia tỏ ra khá kỷ luật trong phân bổ vốn (mới chỉ dùng 25 tỷ mua cổ phiếu quỹ, giữ phần lớn vốn để tái đầu tư sản xuất) và đổi mới không ngừng (R&D >15% doanh thu). Những yếu tố này giúp thị trường an tâm phần nào rằng Nvidia đang dẫn dắt cơn sốt AI một cách có trách nhiệm và bền vững.

 

Tuy nhiên, những thách thức và rủi ro đã nêu cũng không thể xem nhẹ.

 

Thị trường AI trị giá 5 nghìn tỷ USD nghe hấp dẫn, nhưng cũng có thể là con dao hai lưỡi: nếu quá nhiều tiền đổ vào nhanh, có thể xuất hiện lãng phí hoặc bong bóng cục bộ. Thêm nữa, cạnh tranh địa chính trị sẽ ảnh hưởng lớn: cuộc đua AI giữa Mỹ và Trung Quốc có thể tạo biến số bất ngờ (ví dụ đột phá của Trung Quốc giảm phụ thuộc Nvidia, hay các lệnh trừng phạt leo thang).

 

Nvidia ở vị thế trung tâm cũng dễ trở thành mục tiêu chỉ trích nếu có biến cố (chẳng hạn lỗi sản phẩm, hay như hồi tháng 9/2023 cổ phiếu Nvidia giảm vì một tiểu startup AI tuyên bố thành công lớn – cho thấy tâm lý thị trường rất mong manh).

 

Tựu trung, bức tranh tương lai của ngành AI – một thị trường hàng nghìn tỷ USD – vẫn vô cùng sáng sủa nếu nhìn qua lăng kính Nvidia, nhưng không phải không có gợn mây. Có lẽ lời khuyên hợp lý lúc này là sự cân bằng: đón nhận cơ hội AI với tầm nhìn dài hạn, nhưng cũng thận trọng trước những cơn sóng ngắn hạn. Với nhà đầu tư, việc Nvidia ghi nhận quý bùng nổ nữa là tin vui, nhưng không nên quên lời của Cathie Wood: “Sẽ có những điều chỉnh. Nhưng nếu AI đúng như kỳ vọng, ta chỉ mới ở điểm khởi đầu.”.

Những thông tin tích cực từ các tập đoàn công nghệ lớn thường tác động mạnh mẽ đến tâm lý chung của giới đầu tư, thúc đẩy xu hướng tăng điểm trên toàn thị trường. Đây là thời điểm mà sự lạc quan có thể lan tỏa, tạo ra cơ hội lẫn thách thức cho những ai đang tìm kiếm lợi nhuận từ các đột phá công nghệ.

  

Rủi ro rình rập: “Không có lỗi nào được chấp nhận” trên đỉnh cao công nghệ

 

Tâm lý thị trường mong manh dưới áp lực kỳ vọng

 

Trong niềm hưng phấn về siêu chu kỳ AI, một mặt tối luôn hiện hữu: đó là kỳ vọng quá cao có thể biến thành con dao hai lưỡi. Đối với Nvidia, công ty hiện đang được kỳ vọng hoàn hảo, mọi sai lệch nhỏ cũng có thể bị phóng đại thành thất vọng.

 

Quả thật, nhiều nhà quan sát đã cảnh báo rằng sau khi cổ phiếu đã tăng 1000% từ cuối 2022, mọi người đều đang chờ Nvidia phải liên tục lập kỳ tích. Điều này đặt công ty vào thế “không được phép mắc sai lầm”.

 

Trang Investing.com bình luận thẳng thắn: “Kỳ vọng cao kỷ lục đồng nghĩa Nvidia không có biên độ sai sót. Nếu kết quả chỉ sát dự báo thôi cũng có thể bị xem là tin xấu khiến cổ phiếu lao dốc.”. Thực tế, thị trường đã quen với việc Nvidia vượt xa dự báo – suốt 5 quý liền hãng đều beat cả EPS lẫn doanh thu. Do đó, kịch bản xấu là nếu một quý nào đó Nvidia chỉ đạt đúng kỳ vọng hoặc hơi dưới, phản ứng có thể rất tiêu cực.

 

Không những thế, hướng dẫn tương lai (guidance) của Nvidia cũng bị soi kỹ.

 

Sau Q2 vừa qua, dù Nvidia nâng dự báo Q3 lên $54 tỷ (cao ngất ngưởng), thị trường vẫn ngấm ngầm đòi hỏi họ phải nâng tiếp cho các quý kế. Investing.com lưu ý: “Một hướng dẫn thận trọng có thể xóa tan tác động tích cực của việc vượt kỳ vọng”.

 

Quả vậy, nếu Nvidia tỏ ra dè dặt về năm sau – ví dụ nói rằng tăng trưởng có thể bình thường hóa – thị trường có thể hiểu là dấu hiệu đỉnh điểm đã qua và lập tức bán mạnh. Trong bối cảnh cổ phiếu NVDA gần mức cao lịch sử, rất dễ xảy ra chốt lời nếu có bất kỳ “vết nứt” nào trong câu chuyện tăng trưởng.

 

Hiện tượng này phản ánh một sự thật: định giá Nvidia đã “price in” kịch bản hoàn hảo.

 

P/E forward của NVDA hiện quanh ~50 lần, so với S&P500 chỉ ~20 lần; PEG (P/E so với tăng trưởng EPS) cũng >2, cho thấy cổ phiếu không rẻ. Điều đó chỉ hợp lý nếu công ty tiếp tục tăng trưởng 50-100% mỗi năm một cách bền vững.

 

Nhưng duy trì tốc độ đó ngày càng khó khi doanh thu đã ở mức rất cao. Do vậy, bất kỳ tín hiệu tăng trưởng chậm lại nào – dù vẫn cao theo tuyệt đối – cũng có thể bị giới đầu tư “trừng phạt”. Như một chuyên gia ví von: “Nvidia đã lớn đến mức chỉ cần hắt hơi cũng đủ khiến thị trường cảm lạnh”.

 

Tâm lý mong manh này được minh chứng ngay trong tuần trước báo cáo: khi lãi suất trái phiếu Mỹ tăng và có vài phiên Nasdaq điều chỉnh, người ta lập tức dồn sự chú ý vào Nvidia như phép thử.

 

Reuters cho biết chỉ số biến động VIX của chứng khoán Mỹ tăng lên cao nhất một tháng trước thềm Nvidia công bố kết quả. Nhà đầu tư lo rằng nếu Nvidia không làm họ thỏa mãn, đợt bán tháo tech có thể tái diễn trong bối cảnh lo ngại “bong bóng AI”.

 

Cũng theo Reuters, các cổ phiếu AI trong tháng 11 đã “vấp” sau nhiều tháng tăng, do thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về độ bền vững của chi tiêu AI. Bởi thế, Nvidia gần như gánh trên vai nhiệm vụ “giữ nhịp” cho cả nhóm tech: một báo cáo tốt của họ có thể xua tan nỗi lo bong bóng, ngược lại nếu gây thất vọng sẽ khơi dậy nỗi sợ hãi tiềm ẩn.

 

Kịch bản xấu: Điều gì nếu Nvidia gây thất vọng?

 

Giới đầu tư đã hình dung sẵn kịch bản tồi tệ nhất: Nvidia hụt mục tiêu, hoặc báo hiệu tương lai kém sáng. Hệ quả tức thì chắc chắn là cú sụt mạnh của cổ phiếu – không chỉ Nvidia mà còn nhiều cổ phiếu khác.

 

Theo dự đoán của các chuyên gia phái sinh, thị trường quyền chọn đang định giá mức biến động ±7-8% cho cổ phiếu Nvidia quanh đợt công bố. Điều này nghĩa là có khả năng NVDA giảm tương đương nếu tin xấu.

 

Nhưng một số phân tích còn bi quan hơn: do vị thế quá đông đúc (ai cũng đang mua Nvidia), nếu tin ra xấu, đám đông tháo chạy có thể đạp giá giảm hai chữ số. Kỷ lục trước đây: tháng 2/2022, Nvidia từng giảm ~15% trong một ngày vì báo cáo mờ nhạt, dù khi đó cơn sốt AI chưa bùng nổ. Giờ với mức độ kỳ vọng cao hơn nhiều, cú sốc thất vọng có thể còn lớn hơn.

 

Quan ngại hơn, một cú trượt của Nvidia có thể kéo cả thị trường “đổ đèo”. Như Investing.com cảnh báo: “Chỉ một thất vọng nhẹ cũng có thể kích hoạt phản ứng giảm dữ dội, không chỉ từ cổ phiếu Nvidia mà toàn thị trường.”.

 

Lý do là Nvidia hiện có trọng số quá lớn trong các chỉ số, nên nếu nó giảm 10%, Nasdaq có thể mất ~1% chỉ vì riêng Nvidia. Nhưng tâm lý chung có thể còn tệ hơn khi nhà đầu tư coi đó là tín hiệu cơn sốt AI đã đạt đỉnh và bắt đầu vỡ mộng.

 

Các cổ phiếu từng hưởng lợi như AMD, Microsoft, Google có thể đồng loạt giảm theo, tạo hiệu ứng dây chuyền. Thậm chí các nhóm không liên quan như năng lượng, tài chính cũng có thể bị bán nếu xảy ra sell-off diện rộng do hoảng sợ.

 

Bên cạnh kết quả tài chính, các yếu tố rủi ro khác cũng có thể giáng đòn bất ngờ. Chẳng hạn, một thông tin tiêu cực về địa chính trị – ví dụ Chính phủ Mỹ đột ngột siết chặt hơn nữa việc bán chip AI, hoặc Trung Quốc tung biện pháp trả đũa Nvidia – sẽ ngay lập tức làm nhà đầu tư hoảng loạn về triển vọng doanh thu tương lai.

 

Hay nếu một đối thủ công bố sản phẩm đối trọng vượt trội (ví dụ AMD ra chip nhanh ngang H100 nhưng giá rẻ hơn), thị trường có thể tái định giá Nvidia thấp đi. Dĩ nhiên, khả năng những việc này xảy ra đúng lúc khá nhỏ, nhưng không phải bằng 0. Và khi một cổ phiếu đã ở mức định giá căng, bất kỳ tin xấu nào cũng đủ kích hoạt sóng bán mạnh.

 

Hơn nữa, có dấu hiệu cho thấy các quỹ lớn cũng đang cảnh giác. Reuters tiết lộ một số nhà đầu tư tổ chức đã chốt lãi một phần Nvidia trong Q3 vừa qua – ví dụ quỹ Thiel Macro của Peter Thiel đã bán ra ~538 nghìn cổ phiếu Nvidia trong quý 3. Dù con số này nhỏ so với tổng lưu hành, nó cho thấy tâm lý chốt lời dần khi NVDA lập đỉnh.

 

Ngay cả các quỹ đột phá như Ark cũng giảm tỷ trọng Nvidia. Nếu Nvidia xảy ra “tai nạn” kết quả, lực bán từ các quỹ (vốn nắm giữ hàng tỷ cổ phiếu) có thể khuếch đại đà rơi. Ngoài ra, việc Nvidia chiếm tới 8-10% các chỉ số nghĩa là các quỹ ETF chỉ số cũng phải bán theo nếu NVDA giảm, tạo vòng lặp khuếch đại xu hướng.

 

Tâm lý thị trường công nghệ hiện được mô tả là “mảnh mai”: sau giai đoạn thăng hoa, nhà đầu tư bắt đầu lo sợ độ cao. Chỉ cần một cú trượt chân của Nvidia, sự mong manh đó có thể vỡ vụn thành hoảng loạn. Đó là lý do nhiều chuyên gia đã ví von “Nvidia đang gánh cả niềm tin thị trường công nghệ trên vai”.

 

Nếu Q3 hãng mà xấu, không chỉ Nvidia, cả câu chuyện AI sẽ bị nghi ngờ. Còn nếu Q3 tốt (như thực tế đã tốt), thì tạm thời cơn hưng phấn được duy trì – nhưng áp lực đó lại rồn sang Q4 và các quý sau: thị trường sẽ tiếp tục đòi Nvidia phải không ngừng lập kỷ lục. Đây là vòng xoáy không dễ chịu với ban lãnh đạo Nvidia, nhưng có lẽ đó là “cái giá của vinh quang”.

 

Tựu trung, rủi ro lớn nhất cho Nvidia và thị trường AI lúc này chính là rủi ro kỳ vọng. “Không có lỗi nào được chấp nhận” – câu nói cửa miệng của nhà đầu tư công nghệ hiện nay – vừa là áp lực tâm lý, vừa có thể trở thành hiện thực tàn khốc nếu một ngày Nvidia sảy chân.

 

Lịch sử thị trường chứng khoán từng chứng kiến những công ty vĩ đại nhưng khi tăng quá nhanh rồi điều chỉnh đã kéo theo sự hoảng loạn (ví dụ Microsoft năm 2000). Nvidia dĩ nhiên khác nhiều, nhưng không miễn nhiễm hoàn toàn.

 

Giới phân tích khuyến cáo nhà đầu tư cần thận trọng: dù tin vào câu chuyện AI dài hạn, vẫn nên phòng vệ danh mục trước những cú sốc ngắn hạn, chẳng hạn đa dạng hóa (không “all-in” Nvidia), hoặc dùng công cụ phòng hộ (put options, etc.). Bởi lẽ, khi đỉnh cao kỳ vọng và mong manh cảm xúc song hành, thị trường có thể đảo chiều rất nhanh.

Nguồn tham khảo:

1. https://www.investopedia.com/why-these-wall-street-experts-expect-big-things-from-nvidia-earnings-report-next-week-11849946

2. https://www.reuters.com/business/nvidia-poised-record-5-trillion-market-valuation-2025-10-29/

3. https://www.investing.com/analysis/nvidia-needs-supersized-earnings-beat-to-keep-rally-alive-heres-what-to-watch-200648627

4. https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-third-quarter-fiscal-2025

5. https://www.rbcwealthmanagement.com/en-ca/insights/ais-big-leaps-in-2025

6. https://money.com/nvidia-market-cap-ai-bubble/

7. https://economictimes.indiatimes.com/news/international/us/nvidia-earnings-preview-nvda-stock-prepares-for-crucial-q3-fy2026-results-heres-how-nvidia-stock-may-react-post-earnings/articleshow/125388456.cms

8. https://www.wired.com/story/microsoft-google-meta-2025-earnings

9. https://www.facebook.com/businessinsider/posts/amazon-google-meta-and-microsoft-are-spending-record-amounts-on-ai-infrastructur/1197156745615941/

10. https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-08-18/neocloud-operators-depend-on-nvidia-chips-staying-expensive

11. https://www.blackrock.com/us/financial-professionals/insights/ai-and-technology-stock-outlook

 

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.