Đăng vào: 2026-06-18
Tùy chọn knock-out là một loại quyền chọn rào chắn sẽ ngừng hoạt động nếu giá của tài sản cơ sở đạt tới một mức xác định. Mức này được gọi là ngưỡng.
Với người mới, cách đơn giản nhất để nghĩ về quyền chọn knock-out là coi đó như một quyền chọn có công tắc tắt. Ban đầu nó ở trạng thái hoạt động, nhưng nếu giá chạm ngưỡng, quyền chọn có thể bị đóng trước khi đáo hạn.
Đó là điểm khác biệt giữa quyền chọn knock-out và quyền chọn tiêu chuẩn. Trong khi loại hình giao dịch quyền chọn thông thường vẫn hoạt động cho tới khi đáo hạn, trừ khi nhà giao dịch đóng hoặc thực hiện chúng, thì biến thể knock-out có thể kết thúc sớm nếu mức ngưỡng bị chạm.
Quyền chọn knock-out gồm vài thành phần chính: tài sản cơ sở, giá thực hiện (strike), mức ngưỡng, ngày đáo hạn và phí quyền chọn.
Giả sử một cổ phiếu đang giao dịch ở mức $100. Một nhà giao dịch mua quyền chọn mua down-and-out với giá thực hiện $110 và mức ngưỡng $90.
Quyền chọn ban đầu ở trạng thái hoạt động. Nếu giá cổ phiếu tăng, nhà giao dịch có thể hưởng lợi từ quyền chọn mua. Nhưng nếu giá cổ phiếu giảm xuống $90 trước khi đáo hạn, quyền chọn sẽ bị knock-out và ngừng hoạt động. Điều này có nghĩa nhà giao dịch mất cơ hội hưởng lợi từ quyền chọn, ngay cả khi giá cổ phiếu sau đó tăng trở lại.
Ý tưởng chính rất đơn giản: ngưỡng có thể hủy bỏ quyền chọn.
Nhà giao dịch có thể chọn quyền chọn knock-out khi họ muốn tham gia thị trường nhưng tin rằng mức ngưỡng có khả năng sẽ không bị chạm.
Quyền chọn knock-out thường có phí thấp hơn quyền chọn tiêu chuẩn do có thêm điều kiện. Người mua chịu rủi ro rằng quyền chọn có thể kết thúc sớm nếu ngưỡng bị chạm.
Ví dụ, một nhà giao dịch có thể nói: «Tôi muốn hưởng lợi khi giá tăng, nhưng nếu giá giảm xuống dưới mức này, có lẽ quan điểm của tôi sai.» Trong trường hợp này, quyền chọn mua down-and-out phù hợp vì nó đáo hạn nếu giá giảm xuống dưới ngưỡng.
Nhưng phí thấp hơn không làm giao dịch an toàn hơn. Điều này chỉ có nghĩa là người mua phải chấp nhận rủi ro bị quét ngưỡng, đòi hỏi một kế hoạch phân bổ vốn đầu tư chặt chẽ để bảo vệ tài khoản khỏi những biến động bất ngờ của thị trường.
Có hai loại quyền chọn knock-out chính: up-and-out và down-and-out.
Quyền chọn up-and-out: Loại này trở nên không hoạt động nếu giá tài sản cơ sở chạm ngưỡng cao hơn giá thị trường hiện tại. Nhà giao dịch có thể dùng nó nếu muốn quyền chọn kết thúc khi giá tăng quá mạnh.
Quyền chọn down-and-out: Loại này trở nên không hoạt động nếu giá tài sản cơ sở giảm tới mức ngưỡng thấp hơn giá thị trường hiện tại. Nhà giao dịch có thể dùng nó nếu muốn quyền chọn kết thúc khi giá rơi xuống dưới một mức nhất định.
Quyền chọn knock-out có thể là quyền chọn mua (call) hoặc quyền chọn bán (put). Vì vậy, nhà giao dịch có thể gặp quyền chọn mua up-and-out, quyền chọn bán up-and-out, quyền chọn mua down-and-out và quyền chọn bán down-and-out. Kết quả phụ thuộc vào điều khoản cụ thể của hợp đồng.
Quyền chọn knock-out và knock-in đều là các loại quyền chọn rào chắn, nhưng hoạt động theo cách ngược nhau.
Quyền chọn knock-out bắt đầu ở trạng thái hoạt động và trở nên không hoạt động nếu ngưỡng bị chạm.
Quyền chọn knock-in bắt đầu ở trạng thái không hoạt động và trở nên hoạt động nếu ngưỡng bị chạm.
Sự khác biệt cơ bản là:
Knock-out: Ngưỡng làm vô hiệu quyền chọn.
Knock-in: Ngưỡng kích hoạt quyền chọn.
Một sai lầm phổ biến là nghĩ rằng quyền chọn knock-out hành xử như quyền chọn thông thường cho tới khi đáo hạn. Không phải vậy. Quyền chọn có thể kết thúc sớm nếu ngưỡng bị chạm.
Một lỗi khác là không chú ý tới mức ngưỡng. Trong quyền chọn knock-out, ngưỡng quan trọng ngang bằng với giá thực hiện vì nó quyết định quyền chọn có tiếp tục hoạt động hay không.
Người mới cũng có thể nghĩ rằng phí thấp hơn đồng nghĩa giao dịch tốt hơn. Thực tế, phí thấp hơn vì nhà giao dịch phải chịu rủi ro bị knock-out.
Cách an toàn nhất để nghĩ về một quyền chọn knock-out là coi nó như một quyền chọn có điều kiện. Nó chỉ có hiệu lực miễn là rào cản chưa bị kích hoạt.
Chứng khoán phái sinh: Công cụ tài chính có giá trị bắt nguồn từ một tài sản cơ sở.
Quyền chọn mua: Quyền cho người nắm giữ được mua một tài sản ở mức giá đã định.
At the Money (tại tiền): Trường hợp giá thực hiện của quyền chọn gần bằng giá thị trường hiện tại.
Tài sản cơ sở: Tài sản mà dựa trên đó một hợp đồng phái sinh hoặc quyền chọn được định giá.
Độ biến động ngụ ý: Thước đo biến động giá kỳ vọng trong tương lai dựa trên giá của quyền chọn.
Quản trị rủi ro: Quá trình kiểm soát khả năng thua lỗ trước và trong khi giao dịch.
Quyền chọn knock-out sẽ trở nên không có hiệu lực nếu tài sản cơ sở chạm đến một mức rào cản nhất định trước khi đáo hạn. Nếu rào cản bị chạm, quyền chọn có thể bị hủy bỏ sớm.
Không. Quyền chọn thông thường thường duy trì hiệu lực cho đến khi đáo hạn. Quyền chọn knock-out có thêm điều kiện rào cản. Nếu giá thị trường chạm rào cản đó, quyền chọn có thể ngừng có hiệu lực.
Quyền chọn knock-in không có hiệu lực cho đến khi rào cản bị chạm. Quyền chọn knock-out bắt đầu có hiệu lực và sẽ mất hiệu lực khi rào cản bị chạm.
Nhà giao dịch có thể sử dụng quyền chọn knock-out khi họ muốn có vị thế quyền chọn với phí thấp hơn và tin rằng rào cản khó bị chạm. Tuy nhiên, quyền chọn có thể biến mất nếu rào cản.
Quyền chọn knock-out là một quyền chọn có điều kiện, ban đầu có hiệu lực nhưng sẽ mất hiệu lực nếu tài sản cơ sở chạm đến một mức rào cản trước khi nó đáo hạn. Mức cao hơn trước khi đáo hạn.
Đối với người mới, ý chính khá đơn giản: quyền chọn knock-out đóng vai trò như một công cụ phái sinh phổ biến có cơ chế ngắt tự động. Dù chi phí thấp hơn quyền chọn tiêu chuẩn, nhà giao dịch cần thận trọng với rủi ro hợp đồng bị hủy bỏ sớm khi giá tài sản cơ sở biến động quá mạnh.
