Kết quả kinh doanh Nvidia: Vì sao quý $92 tỷ vẫn chưa đủ?

Nvidia đã vượt qua kỳ vọng của Phố Wall trong bốn quý liên tiếp, nhưng cổ phiếu NVIDIA NVDA vẫn giảm sau mỗi báo cáo, bao gồm cả mức giảm 5,5% sau kết quả tháng Hai. Hiện tại, dự báo đồng thuận cho thấy doanh thu quý 2 đạt khoảng 92 tỷ USD, trong khi giá quyền chọn ước tính mức giảm khoảng 6% sau báo cáo hôm thứ Tư. Để phá vỡ chuỗi thành tích này, có lẽ cần nhiều hơn một kết quả vượt trội nữa, mà cần tập trung vào dự báo quý 3 và biên lợi nhuận để quyết định liệu kỳ vọng cuối cùng có tăng cao hay không.

Những điểm chính rút ra từ báo cáo thu nhập của Nvidia

• Bốn đợt giảm giá sau khi công bố kết quả kinh doanh xuất phát từ những áp lực khác nhau. Mức giảm dao động từ 0,8% đến 5,5%, bao gồm cả những lo ngại riêng về Nvidia và việc bán tháo trên thị trường nói chung.

• Kết quả quý 2 hơi vượt dự báo có thể chưa đủ. Doanh thu dự kiến đạt gần 92 tỷ đô la, trong khi một số dự báo lạc quan từ các tổ chức cho thấy con số cao hơn đáng kể.

• Dự báo quý 3 là bài kiểm tra rõ ràng hơn về khả năng vượt dự báo. Nhu cầu đối với Blackwell Ultra và Vera Rubin trong giai đoạn đầu đang được đẩy mạnh hơn nữa vào triển vọng tương lai.

• Tỷ suất lợi nhuận gộp gần 75% vẫn là tiêu chí đánh giá chất lượng. Tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh hơn sẽ mất đi hiệu quả nếu lợi nhuận giảm đáng kể so với phạm vi dự kiến của Nvidia.

• Giá quyền chọn đang phản ánh rủi ro sự kiện cao bất thường. Mức biến động dự kiến sau báo cáo thu nhập lớn hơn đáng kể so với phản ứng gần đây của Nvidia.

Kỳ vọng doanh thu quý 2 phân khúc cao cấp đạt 94 tỷ USD - 95 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức dự báo 92 tỷ USD của giới chuyên môn

Dự báo doanh thu quý 2 được công bố cho thấy con số xấp xỉ 92 tỷ USD, với chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh dự kiến khoảng 2,08–2,09 USD. Triển vọng doanh thu của chính Nvidia là 91 tỷ USD ±2%, vì vậy kết quả gần với dự báo của giới chuyên môn sẽ vượt qua mức giữa của công ty mà không gây ra bất ngờ quá lớn.

Ngân hàng Bank of America đại diện cho mức dự báo cao hơn, với doanh thu quý 2 ước tính từ 94 tỷ USD đến 95 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là doanh thu quý này sẽ cao hơn khoảng 2 tỷ USD đến 3 tỷ USD so với dự báo chung của các nhà đầu tư và cao hơn khoảng 3 tỷ USD đến 4 tỷ USD so với mức dự báo trung bình của Nvidia. Mức dự báo 94 tỷ USD đến 95 tỷ USD là mức dự báo cao của các nhà đầu tư tổ chức, chứ không phải là dự báo chung của Phố Wall.

Các con số dự báo trong tương lai lại nâng cao kỳ vọng. Dự báo đồng thuận quý 3 nằm trong khoảng 103,7 tỷ USD – 104 tỷ USD, trong khi BofA dự đoán doanh thu tiềm năng đạt 107 tỷ USD – 108 tỷ USD khi các lô hàng Vera Rubin bắt đầu được vận chuyển và chi tiêu vốn cho điện toán đám mây vẫn ổn định. Một mức doanh thu gần với dự báo đồng thuận sẽ duy trì đà tăng trưởng hiện tại. Nếu doanh thu tiến gần đến mức cao hơn trong phạm vi dự báo, ước tính doanh thu sẽ tăng lên đáng kể.

Tỷ suất lợi nhuận gộp quyết định chất lượng của sự tăng trưởng đó. Nvidia dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp quý 2 (không theo GAAP) đạt 75,0% ±50 điểm cơ bản, khiến cho khả năng sụt giảm lợi nhuận lớn không thể che giấu bằng doanh số bán hàng tăng nhanh.

Kịch bản khả thi nhất là doanh thu quý 2 đạt 94 tỷ - 95 tỷ đô la, cùng với mục tiêu doanh thu quý 3 đạt 107 tỷ - 108 tỷ đô la

Giả sử tỷ suất lợi nhuận gộp duy trì ở mức gần mục tiêu 75% của Nvidia, các kịch bản lợi nhuận chính sẽ phụ thuộc vào việc doanh thu hiện tại và triển vọng quý tiếp theo vượt quá các con số đã công bố đến mức nào.

Kịch bản thứ ba loại bỏ cả dự báo lạc quan nhất cho quý 2 và tiêu chuẩn kỳ vọng lạc quan hơn. Hai kịch bản đầu tiên khiến hoặc kết quả bất ngờ của quý hiện tại hoặc triển vọng quý tiếp theo quá gần với các con số đã được lưu hành trước khi công bố.

Một bước tiến lớn hơn cần có sự hỗ trợ rộng rãi từ trí tuệ nhân tạo

Triển vọng doanh thu quý 3 đạt 107 tỷ USD - 108 tỷ USD sẽ khả quan hơn nếu tăng trưởng diễn ra rộng khắp trên các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn, các phòng thí nghiệm AI, các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây thế hệ mới và các khách hàng chính phủ. Việc phụ thuộc quá nhiều vào một nhóm nhỏ người mua sẽ khiến con số doanh thu tương tự trở nên kém thuyết phục hơn trong việc chứng minh chu kỳ phát triển cơ sở hạ tầng AI đang mở rộng.

Nvidia cũng đang hợp tác với Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR trên các nền tảng nhằm huy động hơn 500 tỷ đô la vốn từ bên thứ ba cho cơ sở hạ tầng AI. Sáng kiến này mở rộng khả năng tiếp cận vốn đồng thời đặt các mối lo ngại về rủi ro tín dụng và nguồn vốn tài trợ AI dưới sự giám sát chặt chẽ hơn từ thị trường.

Doanh thu càng lớn thì càng có sức nặng khi càng có nhiều khách hàng sẵn sàng và có khả năng chi trả.

Bốn lần giảm giá trước đó có bốn nguyên nhân khác nhau

Bốn phản ứng trước đó không tuân theo một lỗi sai sót thường gặp về lợi nhuận. Tháng Hai cho thấy một kết quả vượt kỳ vọng đáng kể vẫn có thể thất bại khi kỳ vọng tăng cao hơn dự kiến, trong khi tháng Mười Một ban đầu tạo ra một đợt tăng giá khoảng 5% trước khi sự đảo chiều trên diện rộng của thị trường công nghệ xóa sạch mức tăng đó.

Tháng Năm đã củng cố xu hướng này từ một góc độ khác. Nvidia báo cáo doanh thu 81,6 tỷ đô la, tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái, và dự báo quý tiếp theo sẽ đạt 91 tỷ đô la, nhưng cổ phiếu vẫn giảm 1,8% sau báo cáo. Do đó, chuỗi bốn báo cáo này phản ánh một số điểm thất bại khác nhau chứ không phải chỉ một vấn đề lợi nhuận lặp đi lặp lại.

Chuỗi giảm giá này không chứng minh rằng đợt giảm giá thứ năm là điều không thể tránh khỏi, đặc biệt khi các điều kiện thị trường chung đã góp phần thúc đẩy ít nhất một trong những đợt đảo chiều trước đó.

Giá quyền chọn dự báo cổ phiếu Nvidia tăng 6%, so với mức tăng 2,8% sau bốn báo cáo gần đây

Các tùy chọn dự báo mức tăng khoảng 6% sau khi công bố kết quả kinh doanh hôm thứ Tư. Từ giá đóng cửa ngày 21 tháng 8 của Nvidia là 214,72 đô la, điều đó cho thấy phạm vi giá sau khi công bố kết quả kinh doanh ước tính từ 202 đến 228 đô la. Các ước tính trực tiếp thay đổi tùy thuộc vào biến động và giá giao ngay, với các chỉ số gần đây dao động khoảng 6,0%–6,4%.

Bốn phản ứng tiếp theo trong ngày trước đó trung bình khoảng 2,8% tính theo giá trị tuyệt đối. Do đó, mức giá hiện tại giả định mức biến động gấp hơn hai lần so với mức trung bình mà Nvidia đạt được trong bốn báo cáo gần đây nhất.

Việc Nvidia chiếm khoảng 7,6% trọng lượng trong chỉ số S&P 500 đã nâng tầm ảnh hưởng vượt ra ngoài chính cổ phiếu đó. Nếu Nvidia tăng 6%, nó sẽ tự động đóng góp khoảng 46 điểm cơ bản vào chỉ số trước khi có bất kỳ phản ứng nào từ các cổ phiếu bán dẫn, nền tảng đám mây hoặc các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo khác.

Quyền chọn định giá theo quy mô, chứ không phải theo hướng.

Không phí hoa hồng và không phí hoán đổi đối với CFD cổ phiếu Mỹ

EBC đang miễn phí hoa hồng và phí hoán đổi đối với các hợp đồng CFD cổ phiếu Mỹ đủ điều kiện cho đến ngày 11 tháng 9 năm 2026. Các điều khoản và điều kiện được áp dụng.

Khám phá các hợp đồng CFD chứng khoán Mỹ

Câu hỏi thường gặp về kết quả kinh doanh của Nvidia

Nvidia công bố báo cáo thu nhập khi nào?

Nvidia sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 vào thứ Tư, ngày 26 tháng 8, sau khi thị trường Mỹ đóng cửa. Cuộc họp báo cáo thu nhập sẽ bắt đầu lúc 5:00 chiều giờ ET ngay sau khi kết quả được công bố.

Cổ phiếu Nvidia thường giảm sau khi công bố báo cáo thu nhập phải không?

Không. Kể từ năm 2016, lợi nhuận trung bình một ngày của Nvidia sau khi công bố báo cáo thu nhập luôn ở mức tích cực khoảng 0,3%, tăng lên 3,3% sau một tuần. Do đó, chuỗi bốn báo cáo thua lỗ gần đây nhất còn tiêu cực hơn đáng kể so với xu hướng dài hạn.

Liệu Nvidia có thể vượt kỳ vọng về lợi nhuận nhưng vẫn giảm giá trị cổ phiếu?

Đúng vậy. Một kết quả khả quan ngay từ đầu vẫn có thể gây thất vọng nếu dự báo quý 3, biên lợi nhuận gộp hoặc chất lượng nhu cầu không đạt được như những giả định đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Bốn báo cáo gần đây nhất cho thấy chỉ riêng doanh thu và ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) không đảm bảo giá đóng cửa ngày hôm sau sẽ tích cực.

Liệu dự báo doanh thu quý 2 91 tỷ USD của Nvidia đã bao gồm doanh thu từ Trung Quốc?

Không. Dự báo doanh thu quý 2 của Nvidia là 91 tỷ USD ±2% không bao gồm doanh thu từ mảng điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc. Bất kỳ khoản đóng góp mới nào cũng sẽ nằm ngoài mức cơ sở ban đầu của công ty chứ không phải là điều kiện bắt buộc để đáp ứng mục tiêu đã công bố.

Với giá trị 5,2 nghìn tỷ đô la, thách thức lớn nhất mà Nvidia phải đối mặt chính là thử thách do chính họ tạo ra

Trước báo cáo ngày 26 tháng 8, Nvidia củng cố vị thế vững chắc trong nhóm công ty vốn hóa thị trường lớn nhất với mức định giá khoảng 5,2 nghìn tỷ đô la, vì vậy chỉ riêng một quý kỷ lục nữa sẽ không thêm nhiều điều mà câu chuyện hiện tại chưa giả định. Ở quy mô này, tăng trưởng phi thường đã là điều kiện tiên quyết.

Nvidia không còn cần phải chứng minh sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo là có thật. Họ cần chứng minh rằng thị trường vẫn đang đánh giá thấp tiềm năng phát triển của nó.