公開日: 2026-08-24
更新日: 2026-08-24
Nvidiaは4四半期連続でウォール街の予想を上回ったものの、2月の決算発表後も5.5%下落するなど、毎回の決算発表後に株価は下落した。現在の市場コンセンサスは第2四半期の売上高が約920億ドルと見込まれており、オプション取引では水曜日の決算発表後に約6%の株価上昇が織り込まれている。Nvidia決算プレビューとして、この流れを断ち切るにはもう一度予想を上回るだけでは不十分で、第3四半期の業績見通しと利益率が、最終的に市場の期待が上昇するかどうかを左右することを解説する。
Nvidiaの決算発表の主なポイント
決算発表後の4回の株価下落は、それぞれ異なる要因によるものだった。下落幅は0.8%から5.5%で、NVIDIA固有の懸念から市場全体の売りまで多岐に渡る。
第2四半期の業績がわずかに予想を上回っただけでは不十分かもしれない。公表されている売上高のコンセンサスは920億ドル前後だが、一部の機関投資家による高値予想ではそれよりも大幅に高い数字が示されている。
第3四半期の業績見通しは、予想を上回るサプライズの可能性をより明確に示す指標となる。Blackwell UltraとVera Rubinの初期需要は、今後の見通しにさらに反映されつつある。
粗利益率が75%前後であることは、依然として品質の指標となる。収益性がNVIDIAのガイダンス範囲を大幅に下回れば、売上高の伸びが加速してもその効果は薄れる。
オプション市場は、異常に高いイベントリスクを織り込んでいる。決算発表後の株価変動幅は、NVIDIAの最近の反応を大幅に上回ると予想される。
第2四半期の業績予想は940億ドル～950億ドルに達し、市場コンセンサスの920億ドルを大きく上回る。
公表されている第2四半期の売上高コンセンサスは920億ドル前後で、調整後EPSは2.08～2.09ドル程度と予想されている。Nvidia自身の売上高見通しは910億ドル±2%なので、コンセンサスに近い結果であれば、特に大きなサプライズとなることなく、同社の予想の中間値を上回ることになるだろう。
バンク・オブ・アメリカは、第2四半期の売上高を940億ドル～950億ドルと予測しており、これは予測範囲の中でもやや高めの水準と言える。この数字は、公表されている市場コンセンサスを約20億ドル～30億ドル上回り、NVIDIAのガイダンスの中間値を30億ドル～40億ドル上回る水準となる。940億ドル～950億ドルという予測範囲は、ウォール街全体のコンセンサスではなく、機関投資家による高めの予測値である。
今後の予測値は、再びハードルを引き上げている。第3四半期の市場コンセンサスは1037億ドル～1040億ドル程度だが、バンク・オブ・アメリカは、Vera Rubinの出荷開始とクラウド関連の設備投資の堅調な推移を背景に、1070億ドル～1080億ドルのガイダンスを見込んでいる。コンセンサスに近いガイダンスであれば、現在の成長軌道は維持されるだろう。レンジの上限に近づけば、今後の予測値は大幅に上昇することになる。
粗利益率が、その成長の度合いを左右する。Nvidiaは、第2四半期の非GAAPベースの粗利益率を75.0%±50ベーシスポイントと予測しており、売上増加を隠れ蓑にして大幅な収益性低下を回避できる余地はほとんどない。Nvidia決算プレビューとして注目すべきは、この利益率とガイダンスの二軸である。
最も有力なシナリオは、第2四半期の売上高が940億ドル～950億ドル、第3四半期の売上高見通しが1070億ドル～1080億ドルとなる見込みだ。
粗利益率がNvidiaの目標である75%付近にとどまると仮定すると、主要な収益シナリオは、現在の売上高と次四半期の見通しが、既に公表されている数値をどれだけ上回るかにかかっている。
| 第2四半期の収益 | Q3 ガイド | 読み通し |
|---|---|---|
| 約920億ドル | 約1030億ドル～1040億ドル | ビート、少しリセット |
| 約940億ドル～950億ドル | 約1030億ドル～1040億ドル | 第2四半期は好調だったが、今後の見通しはやや軟調 |
| 約940億ドル～950億ドル | 約1070億ドル～1080億ドル | 最も有力な上昇シナリオ |
| 合意を下回る | 約1030億ドル以下 | 明らかな失望感 |
3つ目のシナリオは、第2四半期の予想の上限と、より積極的な将来予測の両方をクリアする。最初の2つのシナリオでは、当四半期のサプライズまたは次四半期の見通しが、発表前に既に出回っている数値に近すぎるという結果になる。
より大きなビートを実現するには、AIに対する幅広い需要が必要だ
ハイパースケーラー、AIラボ、ネオクラウドプロバイダー、そして政府機関といった幅広い顧客層で成長が継続すれば、第3四半期の売上高見通しは1070億ドルから1080億ドルと、より力強いものとなるだろう。しかし、少数の顧客グループへの依存度が高い場合、同じ売上高であっても、AIインフラサイクルが拡大しているという証拠としては説得力に欠ける。
Nvidiaはまた、Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRと協力し、AIインフラ向けに5000億ドル以上の第三者資金を動員することを目的としたプラットフォームを構築している。この取り組みは、資金へのアクセスを拡大すると同時に、次世代AIインフラを支える資金調達構造をより厳しく精査するものである。
より多くの顧客が資金提供を希望し、また資金提供できる場合、収益額の増減はより大きな意味を持つ。
過去4回のドロップには4つの異なるトリガーがあった
過去4回の反応は、ある共通の業績上の欠陥に起因していなかった。2月は、株価に織り込まれた水準が上昇すると、大幅な予想上回りが失敗に終わる可能性があることを示し、11月は当初約5%の上昇を見せたものの、広範なテクノロジー株の反転によってその上昇分が帳消しになった。
| 報告 | 動く | 主圧力 |
|---|---|---|
| 2025年8月 | -0.8% | データセンターと中国 |
| 2025年11月 | -3.2% | 広範なテクノロジーの逆転 |
| 2026年2月 | -5.5% | AIの収益と成長 |
| 2026年5月 | -1.8% | 期待と競争 |
5月は別の角度からこの傾向を裏付ける結果となった。Nvidiaは売上高816億ドルを計上し、前年同期比85%増となった。翌四半期の売上高見通しは910億ドルだったが、決算発表後も株価は1.8%下落した。したがって、この4回の決算発表は、単一の再現性のある収益問題ではなく、複数の異なる失敗要因を示していると言える。
この連続下落は、5回目の下落が避けられないことを示すものではない。特に、過去1回の反転のうち少なくとも1回は、より広範な市場環境が要因となっていたことを考えると、なおさらである。Nvidia決算プレビューでは、こうした過去のパターンと現在のオプション価格との対比が重要となる。
オプション価格は、過去4回の決算発表後の2.8%の上昇に対し、NVIDIA株が6%上昇することを織り込んでいる。
オプション取引では、水曜日の決算発表後におよそ6%の株価変動が見込まれる。NVIDIAの8月21日の終値214.72ドルからすると、決算発表後の株価はおよそ202ドルから228ドルの範囲になると予測される。リアルタイムの予測値はボラティリティとスポット価格によって変動し、最近の数値は6.0%～6.4%程度となっている。
過去4回の翌日の株価変動率は、平均で約2.8%だった。したがって、現在の株価は、直近4回の決算発表におけるNVIDIAの平均的な値動きの2倍以上を想定していると言える。
S&P500指数におけるNvidiaの比重は約7.6%と高く、株価そのものだけでなく、その影響も大きい。Nvidiaの株価が6%変動すれば、半導体、クラウドプラットフォーム、その他のAI関連銘柄の反応を考慮に入れなくても、指数に約46ベーシスポイントの上昇をもたらすことになる。
オプションは方向性ではなく、大きさを価格設定するものである。
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Nvidiaの決算に関するよくある質問
Nvidiaはいつ決算を発表するか？
Nvidiaは、8月26日(水)の米国市場取引終了後に、2027年度第2四半期の決算を発表する。決算発表直後の午後5時(米国東部時間)から、決算説明会が開催される。
Nvidiaの株価は決算発表後に下落することが多いか？
いいえ。2016年以降、Nvidiaの決算発表後の1日当たりの株価上昇率の中央値は約0.3%のプラスで、1週間後には3.3%に上昇している。したがって、直近の4回の決算発表で連続して株価が下落したことは、長期的な傾向と比べてかなりマイナスだ。
Nvidiaは再び予想を上回る業績を上げても株価が下落する可能性はあるのだろうか？
はい。第3四半期の業績見通し、粗利益率、需要の質が既に株価に織り込まれている想定を下回った場合、たとえ見出しが予想を上回ったとしても、失望を招く可能性がある。直近の4つの決算報告を見ると、売上高とEPSが予想を上回っただけでは、翌日の終値がプラスになるとは限らない。
Nvidiaの第2四半期の売上高見通し910億ドルには、中国での売上高が含まれているか？
いいえ。Nvidiaの第2四半期の売上高見通し910億ドル(±2%)には、中国のデータセンター向けコンピューティング事業の売上高は含まれていない。新たな貢献があったとしても、それは同社が公表しているガイダンスを満たすために必要なものではなく、当初の基準値から外れた金額となる。
5.2兆ドルの時価総額を誇るNvidiaにとって、最も打ち負かすのが難しいのは、自らが作り出したものだった。
Nvidiaは8月26日の決算発表時点で時価総額が約5.2兆ドルに達しており、たとえ四半期決算で再び記録的な業績を達成したとしても、現在の状況からすれば、すでに想定されている以上のことはほとんどないだろう。この規模では、驚異的な成長は当然のこととされている。
NvidiaはもはやAIブームが本物であることを証明する必要はなくなった。市場がその潜在的な規模を過小評価していることを証明する必要があるのだ。
