Đăng vào: 2026-08-21
Cập nhật vào: 2026-08-21
Trước khi thị trường mở cửa vào ngày 20 tháng 8, Walmart đã vượt kỳ vọng về lợi nhuận và nâng dự báo cả năm. Tuy nhiên, đến khi đóng cửa thị trường, giá cổ phiếu Walmart (WMT) đã giảm 9,2%. Doanh số bán hàng tại Mỹ chậm lại và tăng trưởng lợi nhuận quý 3 gần như không đổi đã phần nào lý giải cho đợt bán tháo, trong khi tăng trưởng 24% của thương mại điện tử và sự biến động doanh thu liên quan đến dược phẩm cho thấy kết quả quý này mạnh mẽ hơn so với phản ứng của giá cổ phiếu.
Doanh số bán hàng tương đương của Walmart US giảm từ 4,1% xuống 2,6% so với quý trước, trong khi tăng trưởng giao dịch giảm từ 3,0% xuống 1,5%.
Không tính lĩnh vực sức khỏe và chăm sóc sức khỏe, doanh số bán hàng tương đương vẫn giảm từ 4,7% xuống 3,4%, cho thấy giá thuốc chỉ giải thích một phần sự suy yếu này.
Thương mại điện tử tại Mỹ tăng trưởng 24% và đóng góp khoảng 5,1 điểm phần trăm vào tổng mức tăng doanh số bán hàng tương đương chỉ 2,6%.
Mức dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý 3 từ 0,62 đến 0,64 đô la Mỹ chỉ phản ánh mức tăng trưởng khoảng 1,6% so với cùng kỳ năm trước, bất chấp triển vọng cả năm khả quan hơn.
Ở mức giá 103,84 đô la, cổ phiếu Walmart đang giao dịch ở mức gấp khoảng 36,6 lần so với mức trung bình của dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cho năm tài chính 2027, khiến định giá trở thành yếu tố quyết định sau đợt bán tháo.
Việc bán tháo 9,2% chủ yếu là do điều chỉnh lại kỳ vọng về tăng trưởng tương lai của Walmart. Doanh thu tăng 5,9% lên 187,94 tỷ đô la, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,81 đô la, và dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cả năm tăng lên mức 2,80–2,87 đô la.
Cổ phiếu Walmart được mở đầu báo cáo ở mức 114,30 đô la. Việc giảm xuống còn 103,84 đô la đã xóa sổ khoảng 83 tỷ đô la giá trị vốn chủ sở hữu chỉ trong một phiên giao dịch. Doanh số bán hàng tại Mỹ chậm lại, tăng trưởng lợi nhuận quý 3 yếu và định giá cao đã lấn át những kết quả khả quan ban đầu, làm giảm giá trị kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai thay vì báo hiệu sự suy yếu của hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Doanh số bán hàng tương đương của Walmart tại Mỹ chỉ tăng 2,6%, mức tăng yếu nhất trong hơn sáu năm. Tình trạng giảm phát ở các hiệu thuốc do chính sách Giá cả hợp lý tối đa gây ra ước tính làm giảm 125 điểm cơ bản, mặc dù việc loại bỏ mảng sức khỏe và chăm sóc sức khỏe không xóa bỏ được sự suy giảm này.
Lượng truy cập giảm cùng với doanh số bán hàng trong khi mức tăng trưởng trung bình mỗi giao dịch vẫn giữ ở mức 1,1%. So sánh giữa các quý cho thấy sự suy giảm trên doanh số bán hàng tổng thể, doanh số bán hàng điều chỉnh theo nhà thuốc và số lượng giao dịch.
| Walmart US metric | Quý 1 năm tài chính 2027 | Quý 2 năm tài chính 2027 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
| Doanh số bán hàng tương đương (không bao gồm nhiên liệu) | 4,1% | 2,6% | -150 bps |
| Sức khỏe và thể chất | 4,7% | 3,4% | -130 bps |
| Giao dịch không bao gồm nhiên liệu | 3,0% | 1,5% | -150 bps |
Walmart vẫn giành được thị phần ở mọi nhóm thu nhập, khiến sự giảm tốc này phù hợp hơn với tình trạng chi tiêu và lượng khách hàng giảm sút hơn là sự mất đi vị thế cạnh tranh trên diện rộng.
Dự báo chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh quý 3 đạt từ 0,62 đến 0,64 đô la, so với mức 0,62 đô la cùng kỳ năm trước, cho thấy mức tăng trưởng chỉ khoảng 1,6% ở mức trung bình. Thu nhập hoạt động điều chỉnh dự kiến chỉ tăng từ 2% đến 4%.
Tốc độ suy giảm này có vẻ đặc biệt rõ rệt khi so sánh với quý 2, thời điểm lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 17,4% tính theo tỷ giá hối đoái không đổi. Khoản hoàn thuế nhập khẩu đã đóng góp thêm khoảng 7,5 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng đó, đưa mức tăng trưởng cơ bản lên gần mức cao nhất trong phạm vi 7% đến 10% mà Walmart đã công bố trước đây.
Walmart đã nhận được khoản hoàn thuế gần 2,9 tỷ đô la và sử dụng một phần lợi ích đó để giảm giá hơn 11.000 mặt hàng. Do đó, quý 2 đã được hưởng lợi từ những điều kiện kinh tế thuận lợi bất thường, nhưng điều này sẽ không tiếp diễn sang nửa cuối năm.
Doanh thu thương mại điện tử của Walmart tại Mỹ tăng 24%, doanh thu giao hàng tại cửa hàng tăng khoảng 40%, và doanh thu bán hàng trên nền tảng thương mại điện tử tăng hơn 50%. Các cửa hàng của Walmart ngày càng đóng vai trò là trung tâm xử lý đơn hàng trực tuyến thay vì chỉ là kênh bán hàng riêng biệt.
Thương mại điện tử đóng góp khoảng 5,1 điểm phần trăm vào tăng trưởng doanh số bán hàng tương đương, mặc dù doanh số bán hàng tương đương cuối cùng tại Mỹ chỉ tăng 2,6%. Sự khác biệt này không phản ánh trực tiếp sự sụt giảm doanh số bán hàng tại cửa hàng, nhưng nó cho thấy phần lớn sự tăng trưởng gia tăng của Walmart hiện nay đến từ các kênh kỹ thuật số.
Doanh thu quảng cáo toàn cầu tăng 38%, Walmart Connect tăng 43% (không tính Vizio), và doanh thu phí thành viên tăng 17%. Nền tảng thương mại điện tử, quảng cáo và phí thành viên đang mang lại cho Walmart nhiều nguồn tăng trưởng hơn ngoài doanh thu bán hàng hóa truyền thống.
Một Walmart giảm giá 9% vẫn không phải là một Walmart rẻ. Ở mức 103,84 đô la, cổ phiếu được giao dịch với hệ số P/E khoảng 36,6 lần so với mức trung bình 2,835 đô la của dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh cho năm tài chính 2027. Ở mức giá đóng cửa trước khi công bố lợi nhuận là 114,30 đô la, mức trung bình lợi nhuận tương ứng với hệ số P/E khoảng 40,3 lần. Việc bán tháo đã làm giảm mạnh hệ số P/E mà không khiến Walmart trở nên rẻ hơn.
Mức giá cao hơn giá trị thực tế đã thể hiện rõ trước khi công bố kết quả kinh doanh. Cổ phiếu Walmart được giao dịch ở mức P/E 36,98 lần so với lợi nhuận dự phóng 12 tháng, cao hơn mức trung bình ngành là 33,98 lần, mặc dù thấp hơn mức trung bình một năm là 38,67 lần. Những con số này sử dụng cơ sở lợi nhuận dự phóng khác với cách tính toán dự báo ở trên, nhưng chúng xác nhận rằng kỳ vọng tăng trưởng đáng kể đã được phản ánh vào giá cổ phiếu trước khi báo cáo được công bố.
Theo các phương pháp định giá cổ phiếu, mức định giá trung bình P/E khoảng 30 vẫn đòi hỏi tăng trưởng lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, dự báo quý 3 cho thấy gần như không có sự mở rộng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), trong khi doanh thu và số lượng giao dịch tại Mỹ đã giảm sút. Walmart cần tăng tốc trở lại tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nếu muốn duy trì mức định giá cao hiện tại.
Phản ứng giảm 9,2% có cơ sở nền tảng vững chắc. Bằng chứng cho thấy nhiều khả năng đây là sự thu hẹp bội số hơn là sự đổ vỡ trong câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Walmart. Tăng trưởng kỹ thuật số, thị phần và cơ cấu doanh thu đa dạng hơn vẫn được duy trì, trong khi mức giá gắn liền với sự tăng trưởng đó ngày càng khó bảo vệ.
Walmart đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu năm tài chính 2027 lên 4%–5%, tăng trưởng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh lên 7%–8,5% và EPS điều chỉnh lên 2,80–2,87 đô la. Quý 3 đối mặt với cơ cấu doanh thu kém thuận lợi hơn do lợi ích từ việc hoàn thuế được tái đầu tư vào việc giảm giá, trong khi thời điểm diễn ra chương trình Big Billion Days của Flipkart cũng làm giảm tăng trưởng hàng quý được báo cáo.
Mức tăng trưởng 2,6% cho thấy chi tiêu giảm sút, chứ không phải là sự sụp đổ nhu cầu. Tốc độ tăng trưởng giao dịch chậm lại và các hộ gia đình có thu nhập thấp trở nên thận trọng hơn, nhưng Walmart vẫn tiếp tục giành được thị phần ở tất cả các nhóm thu nhập, bao gồm cả các hộ gia đình có thu nhập cao.
Không thấy hiện tượng khách hàng ồ ạt rời bỏ Walmart. Tốc độ tăng trưởng giao dịch của Walmart tại Mỹ giảm từ 3,0% xuống 1,5%, nhưng thị phần vẫn tăng lên ở tất cả các nhóm thu nhập. Kết quả kinh doanh yếu hơn trong quý này phản ánh tốc độ tăng trưởng lượt truy cập chậm hơn chứ không phải là sự dịch chuyển cạnh tranh rõ rệt khỏi Walmart.
Đúng vậy, so với mức tăng trưởng lợi nhuận hiện tại được dự báo. Ở mức giá 103,84 đô la, cổ phiếu Walmart được định giá gấp khoảng 36,6 lần so với mức trung bình của dự báo EPS điều chỉnh cho năm tài chính 2027. Việc bán tháo đã làm giảm mạnh định giá, nhưng mức tăng trưởng EPS quý 3 gần 1,6% khiến hệ số định giá còn lại khá cao.
Walmart sẽ công bố kết quả quý 3 năm tài chính 2027 vào ngày 19 tháng 11 năm 2026. Việc đọc dự báo lợi nhuận để nhận diện xu hướng thị trường sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá liệu sự phục hồi trong các giao dịch tại Mỹ cùng với sự tăng trưởng bền vững của mảng kỹ thuật số có khiến đợt bán tháo hồi tháng 8 trở nên quá mức hay không. Một quý nữa với mức tăng trưởng doanh thu so sánh dưới 3% và tăng trưởng lợi nhuận ở mức thấp một chữ số sẽ khiến hệ số P/E ở mức giữa 30 trở nên khó bảo vệ hơn nhiều.
