Đăng vào: 2026-08-27
Cập nhật vào: 2026-08-27
Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng trước phiên 27/8 khi kết quả kinh doanh và triển vọng mạnh hơn kỳ vọng của Nvidia kéo nhóm công nghệ đi lên. Tuy nhiên, lạm phát PCE vẫn ở 3,7% và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm quanh 4,65% khiến rủi ro lãi suất tiếp tục giới hạn mức mở rộng định giá của thị trường.
Tại thời điểm cập nhật, hợp đồng tương lai Dow Jones tăng khoảng 0,2%, S&P 500 tăng gần 0,4% và Nasdaq 100 tăng hơn 0,5%. Phiên chính thức ngày 26/8 kết thúc gần như đi ngang, với Dow Jones giảm 0,21% xuống 53.463,88 điểm, S&P 500 mất 0,02% còn 7.675,70 điểm và Nasdaq Composite giảm 0,08% xuống 26.130,20 điểm.
Nvidia đang tạo lực đỡ chính cho thị trường. Doanh thu quý gần nhất đạt $96,2 tỷ, tăng 106% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 117% lên $89 tỷ.
Triển vọng của Nvidia tiếp tục vượt kỳ vọng. Công ty dự kiến doanh thu quý tiếp theo khoảng $108 tỷ, cao hơn mức dự báo thị trường quanh $104,2 tỷ, với biên lợi nhuận gộp dự kiến khoảng 74%.
Cổ phiếu Nvidia tăng khoảng 6% trước giờ mở cửa. Phản ứng tích cực cho thấy nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào khả năng duy trì tăng trưởng trí tuệ nhân tạo thay vì chỉ đánh giá mức vượt dự báo của một quý.
Lạm phát vẫn là lực cản đối với định giá. Chỉ số giá PCE tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 3,6%, trong khi PCE lõi duy trì ở 3,3%.
Kỳ vọng Fed đã trở nên cứng rắn hơn. Thị trường tiền tệ nâng xác suất Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 9 lên khoảng 44%, từ khoảng 36% ngay trước báo cáo PCE.
Hai chất xúc tác tiếp theo là dữ liệu lao động và Jackson Hole. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp được công bố trước phiên 27/8, trong khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh dự kiến phát biểu lúc 10:00 sáng ngày 28/8 theo giờ New York.
Báo cáo mới nhất của Nvidia có ý nghĩa lớn hơn một quý lợi nhuận vượt kỳ vọng. Công ty đang cung cấp bằng chứng rằng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo vẫn tăng nhanh ngay cả khi thị trường bắt đầu yêu cầu tiêu chuẩn cao hơn về lợi nhuận và khả năng hoàn vốn.
Doanh thu quý đạt $96,2 tỷ, tăng 18% so với quý trước và 106% so với cùng kỳ. Riêng trung tâm dữ liệu đóng góp $89 tỷ, tương đương hơn 92% tổng doanh thu, với tốc độ tăng trưởng 117%.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh đạt $2,22, tăng 120% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở 75%, cho thấy quá trình mở rộng sản lượng và áp lực chi phí linh kiện chưa làm suy yếu đáng kể khả năng sinh lời.
Điểm quan trọng hơn nằm ở triển vọng. Nvidia dự kiến doanh thu quý tiếp theo đạt khoảng $108 tỷ, với biên dao động 2%, trong khi biên lợi nhuận gộp dự kiến khoảng 74%, cộng hoặc trừ 0,5 điểm phần trăm.
Mức giảm biên lợi nhuận từ 75% xuống khoảng 74% chưa đủ để làm thay đổi cấu trúc tăng trưởng. Khi doanh thu vẫn mở rộng ở tốc độ cao, tăng trưởng lợi nhuận tuyệt đối có thể tiếp tục bù đắp áp lực biên.
Đáng chú ý, dự báo $108 tỷ không giả định bất kỳ doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu nào từ Trung Quốc. Điều này làm triển vọng trở nên thuyết phục hơn vì Nvidia không cần dựa vào một nguồn doanh thu có mức độ bất định chính sách cao để vượt kỳ vọng hiện tại.
Công ty còn phát tín hiệu tăng trưởng doanh thu mạnh trong tài khóa tiếp theo, củng cố quan điểm rằng nhu cầu tính toán phục vụ AI có thể duy trì tới năm 2028 thay vì đạt đỉnh trong vài quý tới.
Diễn biến tích cực khi cổ phiếu NVIDIA (NVDA) tăng khoảng 6% trước giờ mở cửa sau khi đóng cửa phiên 26/8 ở $209,66 đã tạo lực đẩy lan tỏa, hỗ trợ nhiều mã công nghệ và phần mềm lớn như Salesforce và CrowdStrike cùng tăng tốc.
Nếu Nvidia cải thiện phần lợi nhuận trong bài toán định giá, dữ liệu PCE lại giữ chi phí vốn ở mức cao.
Thực tế, chỉ số giá PCE (chi tiêu tiêu dùng cá nhân) tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ. Mức tăng theo năm cao hơn dự báo 3,6% và tiếp tục cách xa mục tiêu lạm phát 2% của Fed.
PCE lõi, loại bỏ thực phẩm và năng lượng, tăng 0,2% theo tháng và 3,3% theo năm. Đây là mức không cải thiện so với tháng trước, cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn đủ dai dẳng để Fed chưa thể chuyển sang lập trường mềm hơn.
Cơ chế tác động đối với chứng khoán khá trực tiếp. Lạm phát cao hơn kỳ vọng làm tăng khả năng Fed giữ lãi suất cao hoặc tiếp tục nâng lãi suất. Điều đó khiến lợi suất trái phiếu khó giảm, làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền tương lai và gây sức ép lớn nhất lên các cổ phiếu có định giá phụ thuộc vào tăng trưởng dài hạn.
Sau báo cáo PCE, xác suất thị trường dành cho việc Fed tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9 tăng lên khoảng 44%, từ khoảng 36% trước dữ liệu. Thị trường đồng thời định giá khả năng ngân hàng trung ương tiếp tục thắt chặt ít nhất một lần trước cuối năm ở mức rất cao.
Fed hiện giữ lãi suất điều hành trong vùng 3,50% đến 3,75%. Tại cuộc họp tháng 7, quyết định giữ nguyên lãi suất được thông qua với tỷ lệ 9 phiếu thuận và 3 phiếu chống. Ba thành viên phản đối muốn nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm.
Đây là tín hiệu quan trọng. Rủi ro đối với cổ phiếu không còn nằm ở câu hỏi Fed có cắt lãi suất hay không, mà ở việc lạm phát có buộc ngân hàng trung ương phải thắt chặt thêm trong khi định giá chứng khoán vẫn ở mức cao hay không.
GDP thực của Mỹ trong quý II tăng 1,5% theo tốc độ thường niên, không thay đổi so với ước tính ban đầu và giảm tốc từ mức 2,1% của quý I.
Tuy nhiên, cấu trúc tăng trưởng tích cực hơn con số tiêu đề. Doanh số cuối cùng thực tế cho người mua tư nhân trong nước được nâng từ 3,9% lên 4,2%.
Chỉ số này loại bớt tác động của thương mại và chi tiêu chính phủ, do đó phản ánh tốt hơn sức cầu nền tảng của khu vực tư nhân. Mức tăng 4,2% cho thấy hoạt động nội địa chưa yếu tới mức Fed phải nhanh chóng hỗ trợ tăng trưởng.
Tiêu dùng tháng 7 cũng gửi tín hiệu hai chiều. Thu nhập cá nhân tăng 0,4%, trong khi chi tiêu danh nghĩa chỉ tăng 0,2%. Sau điều chỉnh lạm phát, chi tiêu thực gần như không thay đổi.
Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tăng lên 3,0%, từ 2,7% trong tháng trước. Người tiêu dùng vì thế chưa suy yếu rõ rệt, nhưng tốc độ chi tiêu đang trở nên thận trọng hơn.
Đối với thị trường, sự kết hợp giữa nhu cầu tư nhân tương đối mạnh và lạm phát trên mục tiêu không phải môi trường thuận lợi để kỳ vọng lãi suất giảm nhanh.
Lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang dao động quanh 4,65%. Trong phiên 26/8, lợi suất 2 năm ở quanh 4,22% và lợi suất 10 năm khoảng 4,66%.
Khoảng cách giữa hai kỳ hạn vì vậy vẫn dương hơn 40 điểm cơ bản. Diễn biến này của đường cong lợi suất (yield curve) dốc lên cho thấy nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn để nắm giữ trái phiếu dài hạn, phản ánh kết hợp giữa kỳ vọng tăng trưởng danh nghĩa, lạm phát, nguồn cung trái phiếu và phần bù kỳ hạn.
Đây là yếu tố cần theo dõi sát đối với Nasdaq và các cổ phiếu công nghệ. Lợi suất 10 năm quanh 4,65% tạo ra một mức lợi suất phi rủi ro đủ cao để cạnh tranh với cổ phiếu, đồng thời nâng chi phí vốn trong các mô hình định giá.
Nvidia hiện có thể chống lại lực cản này nhờ tăng trưởng lợi nhuận rất cao. Nhưng phần còn lại của thị trường không có cùng tốc độ tăng trưởng, vì vậy lợi suất càng duy trì lâu ở vùng cao, sự phân hóa giữa các cổ phiếu càng dễ mở rộng.
Giá dầu tiếp tục đi xuống khi thị trường đánh giá khả năng hoạt động ngoại giao liên quan đến Iran và eo biển Hormuz có thể giảm bớt rủi ro nguồn cung.
Brent giảm hơn 1% về vùng khoảng $86,5 đến $87/thùng, trong khi WTI lùi về quanh $81/thùng. Đây là phiên giảm thứ tư liên tiếp đối với Brent và thứ năm liên tiếp đối với WTI.
Dầu giảm là một yếu tố hỗ trợ chứng khoán vì giúp hạn chế nguy cơ hình thành một đợt tăng lạm phát năng lượng mới. Nếu xu hướng này kéo dài, áp lực lên lợi suất trái phiếu có thể giảm bớt ngay cả khi PCE hiện tại vẫn cao.
Tuy nhiên, nguồn cung sản phẩm tinh chế vẫn là điểm cần chú ý. Tồn kho nhiên liệu chưng cất của Mỹ giảm 2,2 triệu thùng xuống 103,4 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 21/8, mức đặc biệt thấp theo mùa. Vì vậy, giá dầu thô giảm chưa đồng nghĩa toàn bộ áp lực giá năng lượng đã được loại bỏ.
| Chỉ số/Tài sản | Mức hoặc diễn biến gần nhất | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Dow Jones phiên 26/8 | 53.463,88, giảm 0,21% | Thị trường rộng gần như đi ngang |
| S&P 500 phiên 26/8 | 7.675,70, giảm 0,02% | Chờ chất xúc tác mới |
| Nasdaq Composite phiên 26/8 | 26.130,20, giảm 0,08% | Công nghệ thận trọng trước Nvidia |
| Hợp đồng tương lai S&P 500 | tăng khoảng 0,4% | Nvidia cải thiện tâm lý |
| Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 | tăng hơn 0,5% | Công nghệ đang dẫn dắt |
| Lợi suất 10 năm | khoảng 4,65% | Vẫn là lực cản đối với định giá |
| Dầu WTI | quanh $81 | Rủi ro lạm phát năng lượng giảm bớt |
| VIX phiên 26/8 | 15,21 | Thị trường chưa định giá biến động lớn |
Phiên 26/8 cho thấy độ rộng thị trường tương đối yếu dù ba chỉ số chính chỉ giảm nhẹ. Số cổ phiếu giảm vượt số cổ phiếu tăng, trong khi khối lượng giao dịch thấp hơn mức trung bình gần đây.
Mức đóng cửa của chỉ số đo lường mức độ biến động VIX ở 15,21 điểm cho thấy thị trường quyền chọn hiện tại vẫn chưa định giá một cú sốc biến động quá lớn trong ngắn hạn.
Diễn biến hợp đồng tương lai ngày 27/8 lại nghiêng rõ về công nghệ. Nasdaq 100 tăng nhanh hơn Dow Jones, trong khi hợp đồng tương lai Russell 2000 giảm nhẹ ở một số thời điểm đầu phiên châu Âu.
Điều này cho thấy thị trường đang ưu tiên những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận có thể kiểm chứng thay vì mua rộng mọi tài sản rủi ro. Một đợt tăng bền vững hơn sẽ cần lực mua mở rộng sang công nghiệp, tài chính, tiêu dùng và cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp được công bố lúc 8:30 sáng ngày 27/8 theo giờ New York. Một báo cáo lao động hạ nhiệt vừa phải có thể hỗ trợ cổ phiếu nếu làm giảm áp lực lãi suất mà không phát tín hiệu suy thoái.
Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole diễn ra lúc 10:00 sáng ngày 28/8 theo giờ New York. Nếu Fed nhấn mạnh lạm phát dai dẳng và để ngỏ khả năng tăng lãi suất, lợi suất có thể tăng và làm suy yếu một phần hiệu ứng tích cực từ Nvidia.
Ngược lại, nếu thông điệp tập trung nhiều hơn vào sự chậm lại của tiêu dùng và rủi ro tăng trưởng, kỳ vọng thắt chặt có thể hạ nhiệt, tạo điều kiện để đà tăng lan rộng hơn ngoài nhóm công nghệ.
Kết quả kinh doanh của Marvell Technology sau phiên 27/8 cũng là phép thử tiếp theo đối với nhóm bán dẫn. Triển vọng trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI của Marvell có thể cho thấy liệu sức mạnh được Nvidia báo cáo có đang lan rộng trong chuỗi cung ứng hay vẫn tập trung vào một số doanh nghiệp dẫn đầu.
Phiên chính thức ngày 27/8 chưa mở cửa tại thời điểm cập nhật. Hợp đồng tương lai đang tăng, với Dow Jones khoảng +0,2%, S&P 500 gần +0,4% và Nasdaq 100 hơn +0,5%. Nvidia là động lực chính sau kết quả kinh doanh và triển vọng vượt kỳ vọng.
Nvidia báo cáo doanh thu $96,2 tỷ, tăng 106%, đồng thời dự báo doanh thu quý tiếp theo khoảng $108 tỷ. Kết quả này củng cố kỳ vọng rằng nhu cầu đầu tư cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo vẫn mạnh và chưa bước vào giai đoạn giảm tốc rõ rệt.
PCE tháng 7 tăng 3,7% khiến thị trường nâng xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 lên khoảng 44%. Lãi suất kỳ vọng cao hơn giữ lợi suất trái phiếu ở vùng cao, qua đó tạo sức ép lên định giá cổ phiếu tăng trưởng.
Nvidia có quy mô vốn hóa rất lớn và giữ vị trí trung tâm trong chuỗi đầu tư AI. Khi doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 117% và triển vọng tiếp tục mạnh, thị trường không chỉ điều chỉnh kỳ vọng đối với Nvidia mà còn tái định giá các doanh nghiệp bán dẫn, điện toán đám mây và phần mềm liên quan.
Theo quy định về giờ giao dịch chứng khoán Mỹ, trong giai đoạn áp dụng giờ mùa hè, phiên chính thức của NYSE và Nasdaq mở cửa lúc 20:30 và kết thúc lúc 03:00 sáng hôm sau theo giờ Việt Nam. Khi chuyển sang giờ mùa đông, thời gian mở cửa tương ứng là 21:30.
Cấu trúc của chứng khoán Mỹ hiện phản ánh cuộc cạnh tranh trực tiếp giữa tăng trưởng lợi nhuận và chi phí vốn. Nvidia vừa nâng đáng kể kỳ vọng đối với chu kỳ đầu tư AI, nhưng PCE 3,7%, xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 khoảng 44% và lợi suất 10 năm quanh 4,65% vẫn hạn chế khả năng định giá mở rộng trên toàn thị trường.
Nếu lợi suất ổn định hoặc giảm sau dữ liệu lao động và Jackson Hole, sức mạnh của nhóm công nghệ có thể lan rộng. Nếu Fed củng cố khả năng tăng lãi suất, thị trường nhiều khả năng tiếp tục phân hóa, ưu tiên những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận đủ mạnh để bù đắp chi phí vốn cao.
Nếu Nvidia, Fed và lợi suất trái phiếu đang tạo ra những biến động mà bạn muốn chủ động nắm bắt, EBC giúp bạn tiếp cận hơn 100 CFD cổ phiếu Mỹ, từ Nvidia và các cổ phiếu AI đến nhiều doanh nghiệp công nghệ hàng đầu, với khả năng giao dịch cả chiều tăng lẫn chiều giảm. Khám phá giao dịch cổ phiếu Mỹ tại EBC và sẵn sàng hành động khi cơ hội xuất hiện.
