Đăng vào: 2026-06-02
Thị trường xe điện (EV) toàn cầu đang đối mặt với một cú sốc thực tế lớn. Một sự kết hợp tàn khốc giữa cạnh tranh khốc liệt, cắt giảm giá mạnh và chi phí hoạt động tăng vọt đang đẩy ngay cả những người chơi mạnh nhất vào vùng nước dữ dội. Ngay trung tâm cơn bão này là Li Auto. Hãng xe điện cao cấp Trung Quốc, từng là cái tên được yêu thích trên Phố Wall, đã thấy cổ phiếu của mình bị tàn phá nghiêm trọng trong vài ngày qua.
Sau một báo cáo lợi nhuận gây thất vọng lớn, cổ phiếu Li Auto đã sụp xuống mức thấp kỷ lục trong phiên là $14.53 một cổ phiếu trên Nasdaq. Đây là một sự đảo chiều đáng kinh ngạc khiến hoàn toàn xoá bỏ mức định giá cao mà các nhà đầu tư đã sẵn sàng trả trong thời kỳ bùng nổ của công ty suốt hai năm qua.
Nhưng đây không chỉ là một sự cố đơn lẻ; đó là triệu chứng của một vấn đề lớn hơn trong toàn ngành năng lượng sạch. Ngay cả những tên tuổi lớn nhất cũng đang chịu áp lực nặng nề trong bối cảnh chứng khoán Mỹ nói chung và nhóm cổ phiếu công nghệ nói riêng liên tục chịu sức ép từ lợi suất và các động thái của Fed. Bên cạnh đợt bán tháo sâu ở cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, người tiên phong EV Tesla cũng chứng kiến cổ phiếu giảm xuống còn $415.88. Việc cả hai gã khổng lồ ngành cùng chảy máu cùng lúc càng làm nổi bật một thực tế cay đắng: kỷ nguyên tăng trưởng dễ dàng và không bị kiểm soát của các nhà sản xuất EV đã chính thức chấm dứt, thay vào đó là một cuộc chiến bào mòn khốc liệt nơi biên lợi nhuận bị cắt tan tác.
Vậy, chính xác thì điều gì đã kích hoạt đợt lao dốc của cổ phiếu Li Auto? Mọi lỗi đều quy về báo cáo tài chính quý gần nhất của công ty. Trong thời gian dài, Phố Wall ca ngợi Li Auto là một trong số ít startup EV Trung Quốc có khả năng liên tục có lợi nhuận. Đó là lý do khiến các số liệu Q1 gây sốc sâu sắc đối với thị trường.
Thay vì dấu màu xanh, Li Auto báo lỗ ròng lớn tới RMB 2.3 billion ($330 million) cho quý. Đây là một sự tương phản đau đớn, như ngày với đêm so với lợi nhuận ròng RMB 646.6 million mà công ty thu về trong cùng kỳ năm ngoái.
Khi nhìn sâu vào chi tiết, có vài vấn đề chính giải thích vì sao các nhà đầu tư hoàn toàn mất niềm tin:
Làm mỏng biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp mảng ôtô cốt lõi của công ty đã co xuống mức nguy hiểm chỉ 6.1%, giảm từ mức lành mạnh 19.8% năm ngoái. Để giữ doanh số, Li Auto buộc phải giảm giá xe nặng đến mức gần như huỷ hoại khả năng sinh lời.
Doanh thu giảm sút: Tổng doanh thu giảm xuống còn RMB 23.0 billion ($3.3 billion). Đó là mức giảm 11.4% so với cùng kỳ năm trước, và giảm đau đớn 20.1% so với quý trước.
Chi tiêu lớn: Mặc dù dòng tiền hoạt động đã chuyển sang âm RMB 6.1 billion, công ty không hãm lại chi tiêu. Họ đổ RMB 2.7 billion vào nghiên cứu và phát triển trong khi cố gắng duy trì chương trình mua lại cổ phiếu đầy tham vọng trị giá $1 billion.
Nỗi đau không chỉ giới hạn ở Trung Quốc. Cổ phiếu Tesla cũng đang trải qua đà giảm đều đặn, rơi xuống $415.88. Rõ ràng Tesla vận hành ở quy mô khác so với các đối thủ Trung Quốc, nhưng họ đang chiến đấu với những vấn đề kinh tế y hệt.
Tesla liên tục cắt giá tại Bắc Mỹ và châu Âu chỉ để bảo vệ thị phần trước làn sóng các lựa chọn rẻ hơn, nhiều công nghệ. Thêm vào đó, các nút thắt chuỗi cung ứng âm thầm đã quấn chặt lượng vốn lưu động khổng lồ.
Một ví dụ tiêu biểu là tranh chấp chuỗi cung ứng kéo dài và bực bội giữa Tesla và Syrah Resources của Australia liên quan đến các lô graphite anode chất lượng thấp từ một nhà máy ở Louisiana. Mặc dù Tesla cuối cùng đã giải quyết được vấn đề để đảm bảo nguyên liệu pin ngoài Trung Quốc, mớ hỗn độn hậu cần cho thấy việc xây dựng một chuỗi cung ứng độc lập tốn kém và phức tạp đến mức nào. Với thực trạng ngành bán lẻ đang có dấu hiệu lao dốc khiến thị trường tiêu dùng dần nguội lạnh, cộng thêm lãi suất cao và chi phí khổng lồ để tăng sản xuất các mẫu mới như Cybertruck, biên lợi nhuận của Tesla đang bị siết chặt. Sự yếu kém trên toàn ngành này đã buộc các nhà quản lý quỹ lớn phải thu hẹp tiếp xúc với EV trên diện rộng.
Để thấy rõ cuộc đấu trên thị trường đã thay đổi như thế nào, dưới đây là cái nhìn nhanh về cách hai công ty đang xếp hàng hiện nay:
| Số liệu tài chính | Li Auto Inc. (NASDAQ: LI) | Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) |
| Giá cổ phiếu hiện tại | $14.54 | $415.88 |
| Cao / Thấp 52 tuần | $32.03 / $14.53 | $512.50 / $390.20 |
| Diễn biến doanh thu quý 1 | RMB 23.0B (Giảm 11.4% so với cùng kỳ năm trước) | $20.8B (Giảm 8.5% so với cùng kỳ năm trước) |
| Cơ cấu lợi nhuận cốt lõi | Lỗ ròng RMB 2.3B | Lợi nhuận ròng $1.1B (Giảm 40% so với cùng kỳ năm trước) |
| Chỉ số giao xe tháng 5 | 33.350 xe | Khoảng 72.000 xe (Ước tính) |
| Trọng tâm chiến lược chính | AI cho phương tiện & xe điện tầm hoạt động mở rộng | Hệ thống tự lái hoàn toàn (FSD) & robotaxi |
Nếu nhìn vào biểu đồ, bức tranh kỹ thuật của cổ phiếu Li Auto đang rất xấu. Cổ phiếu đang bị giữ trong một xu hướng giảm cổ điển, tạo thành mô hình đỉnh thấp hơn và đáy thấp hơn rõ ràng trong khi giao dịch thấp hơn nhiều so với cả đường trung bình động hàm mũ 50 ngày và 200 ngày (EMA).
Hiện tại, ngưỡng quan trọng nhất là mức thấp kỷ lục $14.53. Nếu khối lượng bán tăng trở lại và ngưỡng đó bị phá vỡ, cổ phiếu sẽ rơi vào một vùng trống không có mức hỗ trợ lịch sử nào để đỡ giá.
Ngược lại, nếu có một đợt phục hồi ngắn hạn, thử thách thực sự đầu tiên sẽ ở $16.20. Đây là mức hỗ trợ cũ giờ sẽ đóng vai trò là ngưỡng kháng cự đối với mọi nhịp lên. Một bức tường kháng cự mạnh hơn nằm ở $18.50, trùng với các mục tiêu giá bị hạ gần đây do các nhà phân tích tại JPMorgan và Barclays đưa ra.
Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) đang bị bán quá mức sâu, ở sát mức 22.0. Điều này cho thấy một đợt bật nhanh biến động do đóng short có thể xảy ra bất cứ lúc nào. Nhưng đừng nhầm lẫn một cú bật nhanh với sự hồi phục hoàn chỉnh — xu hướng chung vẫn mang tính giảm cho tới khi cổ phiếu chứng tỏ nó có thể ổn định và xây dựng nền tảng vững chắc trong vài tuần.
Dù với các con số tài chính xấu và giá cổ phiếu bị tổn thương, dây chuyền sản xuất thực tế của Li Auto vẫn cho thấy sự bền bỉ. Ngày 1 tháng sáu, công ty công bố dữ liệu giao xe mới nhất, cho thấy họ đã bàn giao 33.350 xe trong tháng 5 năm 2026. Điều này đẩy tổng số xe đã giao trong toàn bộ thời gian hoạt động lên tới 1.702.792 chiếc.
Đồng thời, mẫu SUV thuần điện rẻ hơn của họ, Li i6, đã giữ vững phong độ, duy trì tốc độ ổn định hơn 20.000 xe bàn giao mỗi tháng kể từ tháng 3. Công ty cũng đang tăng cường mạng lưới sạc, vận hành hơn 4.088 trạm sạc nhanh trên toàn Trung Quốc với kế hoạch bổ sung thêm các cọc sạc tốc độ cao 5C vào cuối năm.
Câu hỏi then chốt cho nhà đầu tư là liệu dải sản phẩm mới và việc mở rộng sang châu Âu có thể đưa dòng tiền về nhanh đủ để bù đắp các khoản chi nghiên cứu & phát triển khổng lồ đã kéo giảm lợi nhuận quý này hay không.
Sự sụt giảm đau đớn của cổ phiếu Li Auto là lời nhắc rõ ràng về những rủi ro hiện hữu trong ngành xe điện lúc này. Dù sản lượng sản xuất, tổng số xe giao và các tính năng công nghệ mới đang tăng nhanh, thực tế tàn khốc về cuộc chiến về giá và biên lợi nhuận thu hẹp đã khiến Phố Wall rất lo ngại về các cổ phiếu tăng trưởng cao trong mảng EV.
Đối với nhà đầu tư kiên nhẫn, lượng tiền mặt lớn của Li Auto trị giá RMB 94.3 billion và chương trình mua lại cổ phiếu liên tục cung cấp tấm đệm an toàn chống lại bất kỳ cuộc khủng hoảng thanh khoản thực sự nào. Tuy nhiên, cho đến khi cuộc chiến về giá ở Trung Quốc dịu lại và biên lợi nhuận trở lại mức hai chữ số thoải mái, cổ phiếu Li Auto sẽ còn phải trải qua một hành trình gập ghềnh để lấy lại định giá cao trước đây.
