Дата публикации: 2026-06-02
Мировой рынок электромобилей (EV) переживает жесткое пробуждение. Жесткая комбинация беспощадной конкуренции, агрессивных скидок и растущих операционных затрат загоняет даже самых сильных игроков в неспокойные воды. В эпицентре этого шторма — Li Auto. Китайский производитель премиальных электромобилей, когда‑то любимец Уолл‑стрит, за последние несколько дней потерял в цене свои акции почти полностью.
После крайне разочаровывающей отчетности акции Li Auto рухнули до внутридневного рекордного минимума в $14.53 за акцию на Nasdaq. Это поразительный разворот, который полностью смывает огромные премии в оценке, которые инвесторы охотно платили в период бума компании за последние два года.
Но это не единичный случай — это симптом куда более масштабной боли во всём секторе чистой энергии. Даже крупнейшие имена в отрасли ощущают давление. Наряду с глубоким распродажем китайских технологических бумаг, пионер EV Tesla также увидел снижение своей акции до $415.88. Тот факт, что оба гиганта отрасли одновременно теряют кровь, подчёркивает жесткую правду: эпоха лёгкого, неограниченного роста для производителей электромобилей официально закончилась и сменилась изнурительной войной на истощение, где маржи разрезаются на куски.
Итак, что именно спровоцировало свободное падение акций Li Auto? Вину целиком несёт последнее квартальное финансовое раскрытие компании. Долгое время Уолл‑стрит хвалил Li Auto как одну из редких китайских стартапов в сегменте EV, которые стабильно могли показывать прибыль. Именно поэтому показатели за первый квартал стали таким сильным шоком для рынка.
Вместо «зелёных цифр» Li Auto зафиксировала огромный чистый убыток в размере RMB 2.3 billion ($330 million) за квартал. Это болезненный, разительный контраст по сравнению с чистой прибылью RMB 646.6 million, которую компания показала за тот же период год назад.
Если заглянуть «под капот», несколько ключевых проблем объясняют, почему инвесторы полностью потеряли доверие:
Исчезающие маржи: валовая маржа автомобильного подразделения компании сократилась до опасно низких 6.1%, по сравнению со здоровыми 19.8% в прошлом году. Чтобы поддержать объёмы продаж, Li Auto пришлось настолько активно скидковать свои автомобили, что это фактически уничтожило их прибыльность.
Снижение выручки: общая выручка упала до RMB 23.0 billion ($3.3 billion). Это снижение на 11.4% в годовом выражении и болезненное падение на 20.1% по сравнению с предыдущим кварталом.
Высокие расходы: несмотря на то, что операционный денежный поток стал отрицательным на RMB 6.1 billion, компания не затормозила траты. Она вложила RMB 2.7 billion в исследования и разработки, одновременно пытаясь поддержать амбициозную программу выкупа акций на $1 billion.
Боль ощущается не только в Китае. Акции Tesla переживают собственное устойчивое снижение, опустившись до $415.88. Tesla, конечно, работает в другом масштабе по сравнению с китайскими конкурентами, но сталкивается с теми же экономическими проблемами.
Tesla неоднократно снижала цены в Северной Америке и Европе, чтобы защищать свою долю рынка от волны более дешёвых, ориентированных на технологии альтернатив. К тому же скрытые проблемы в цепочках поставок связали большие объёмы оборотного капитала.
Яркий пример — долгий и болезненный спор Tesla по цепочке поставок с австралийской Syrah Resources из‑за поставок графитовых анодов низкого качества с завода в Луизиане. Хотя Tesla в итоге урегулировала ситуацию и обеспечила поставки материалов для батарей вне Китая, логистический хаос показал, насколько дорого и сложно выстраивать независимую цепочку поставок. На фоне охлаждения потребительского спроса, высоких процентных ставок и огромных затрат на наращивание производства новых моделей вроде Cybertruck маржи Tesla сильно сжимаются. Эта общая слабость отрасли вынудила крупных управляющих фондами просто уменьшать свою экспозицию в EV по всему спектру.
Чтобы увидеть, насколько эти финансовые трудности изменили игровое поле, вот краткий обзор того, как сейчас выглядят обе компании:
| Финансовый показатель | Li Auto Inc. (NASDAQ: LI) | Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) |
| Текущая цена акции | $14.54 | $415.88 |
| Максимум / минимум за 52 недели | $32.03 / $14.53 | $512.50 / $390.20 |
| Динамика выручки за 1-й квартал | RMB 23.0B (Down 11.4% YoY) | $20.8B (Down 8.5% YoY) |
| Ключевой профиль прибыльности | Чистый убыток в размере RMB 2.3B | Чистая прибыль $1.1B (снижение на 40% г/г) |
| Показатели поставок за май | 33.350 автомобилей | Примерно 72.000 автомобилей (оценка) |
| Ключевые стратегические приоритеты | AI-мобильность & электромобили с увеличенным запасом хода | Полное автономное вождение (FSD) & роботакси |
Если посмотреть на графики, техническая картина акций Li Auto выглядит серьёзно повреждённой. Акция застряла в классическом нисходящем тренде, формируя последовательность более низких максимумов и минимумов и торгуясь значительно ниже своих 50-дневных и 200-дневных экспоненциальных скользящих средних (EMA).
Сейчас самый критичный рубеж — недавний рекордный минимум $14.53. Если объём продаж снова нарастёт и этот уровень будет пробит, акция войдёт в «слепую зону» без исторических уровней поддержки, которые могли бы её удержать.
С другой стороны, если случится краткосрочный отскок, первое серьёзное испытание окажется на уровне $16.20. Это был старый уровень поддержки, который теперь будет выступать сопротивлением для любых ростов. Более серьёзная стенка сопротивления находится выше — на $18.50, что совпадает с пониженными ценовыми целями, недавно опубликованными аналитиками JPMorgan и Barclays.
Индекс относительной силы (RSI) глубоко перепродан и находится примерно на отметке 22.0. Это говорит о том, что внезапный волатильный отскок на покрытии коротких позиций может произойти в любой момент. Но не путайте быстрый отскок с полным восстановлением — более широкий тренд остаётся медвежьим, пока акция не докажет способность стабилизироваться и сформировать прочную базу в течение нескольких недель.
Несмотря на плохие финансовые показатели и пострадавшую цену акции, производственная линия Li Auto демонстрирует стойкость. 1 июня компания опубликовала последние данные по поставкам, показав, что в мае 2026 года она передала 33.350 автомобилей. Это доводит суммарные поставки за весь период до впечатляющих 1.702.792 автомобилей.
В то же время их более доступный полностью электрический внедорожник Li i6. держится уверенно, обеспечивая стабильный темп более 20.000 поставок в месяц с марта. Компания также активно наращивает сеть зарядных станций, эксплуатируя более 4.088 суперзарядных станций по всему Китаю с планами добавить дополнительные высокоскоростные зарядные стойки 5C к концу года.
Ключевой вопрос для инвесторов — сможет ли эта обновлённая линейка моделей и экспансия в Европу обеспечить приток денежных средств достаточно быстро, чтобы компенсировать огромные расходы на R&D, которые подорвали прибыль в этом квартале.
Больное падение акций Li Auto наглядно напоминает о рисках, царящих сейчас в секторе электромобилей. Хотя производственные показатели, суммарные поставки и новые технологичные функции растут быстрыми темпами, суровая реальность ценовых войн и сужающейся маржи заставила Уолл-стрит крайне нервничать по поводу компаний с высокими темпами роста в секторе EV.
Для инвесторов с большим запасом терпения огромный денежный резерв Li Auto в размере RMB 94.3 billion и текущие программы выкупа акций служат подушкой безопасности против реального кризиса ликвидности. Однако до тех пор, пока ожесточённые ценовые войны в Китае не начнут ослабевать и маржа прибыли не вернётся в комфортные двузначные значения, акциям Li Auto предстоит тяжёлая и извилистая дорога к возвращению прежней премиальной оценки.
