Đăng vào: 2026-08-19
Cập nhật vào: 2026-08-19
Mức tăng 629% của cổ phiếu Unitree ngay khi mở cửa được thúc đẩy bởi nhu cầu phi thường đối với một lượng cổ phiếu rất nhỏ có sẵn để giao dịch. Hoạt động kinh doanh đằng sau cơn sốt này đã có lợi nhuận và dẫn đầu thị trường robot hình người toàn cầu vào năm 2025, nhưng mức giá mở cửa 1.100 nhân dân tệ đã định giá công ty ở mức gần 445 tỷ nhân dân tệ.
Vài giờ sau, hơn 100 tỷ nhân dân tệ giá trị đó đã biến mất trong khi cổ phiếu của Unitree vẫn được giao dịch với mức giá gấp hơn 200 lần doanh thu năm ngoái.
Vào lúc 14:15 giờ Trung Quốc, cổ phiếu Unitree giao dịch ở mức 851,21 nhân dân tệ, vẫn cao hơn 464,46% so với giá IPO là 150,80 nhân dân tệ sau khi mở cửa ở mức 1.100 nhân dân tệ.
Nhu cầu bán lẻ vượt quá 5.500 lần so với số lượng phân bổ cuối cùng, trong khi chỉ khoảng 7,44% cổ phiếu của Unitree sau IPO có thể giao dịch ngay lập tức.
Số lượng robot hình người được xuất xưởng đã vượt quá 5.500 chiếc vào năm 2025, giúp Unitree chiếm 32,4% thị phần xuất xưởng toàn cầu và vị trí dẫn đầu ngành.
Mức giá mở cửa 1.100 nhân dân tệ cho thấy giá trị thị trường ước tính khoảng 445 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 262 lần doanh thu năm 2025 của Unitree.
Doanh thu nửa đầu năm 2026 tăng 48,54% trong khi lợi nhuận điều chỉnh giảm 19,34%, tạo ra một phép thử rõ ràng nhất để xem liệu tăng trưởng hoạt động có thể bắt kịp với định giá hay không.
Cổ phiếu của Unitree Robotics được giao dịch với mã 688836 trên sàn STAR của Thượng Hải. Vào lúc 14:15:31 giờ Trung Quốc, giá chính thức trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho thấy cổ phiếu này ở mức 851,21 nhân dân tệ, tăng 464,46% so với giá IPO là 150,80 nhân dân tệ sau khi mở cửa ở mức 1.100 nhân dân tệ.
Sự sụt giảm này đã khiến vốn hoá thị trường của Unitree giảm từ khoảng 445 tỷ nhân dân tệ khi mở cửa xuống còn khoảng 344 tỷ nhân dân tệ, xóa sổ hơn 100 tỷ nhân dân tệ chỉ trong chưa đầy một phiên giao dịch. Cổ phiếu đã giảm 22,6% so với giá mở cửa nhưng vẫn cao hơn gấp năm lần so với giá IPO.
Unitree đã bán 40,45 triệu cổ phiếu mới trong đợt IPO, tương đương 10% tổng số cổ phiếu sau khi tăng vốn. Sau khi phân bổ chiến lược và hạn chế giao dịch cho các tổ chức, còn lại khoảng 30,09 triệu cổ phiếu có thể giao dịch ngay lập tức, chiếm khoảng 7,44% tổng số cổ phiếu của công ty.
Nhu cầu bán lẻ đã đạt đến một quy mô mới. Đợt chào bán thu hút khoảng 9,8 triệu đơn đặt hàng, trong khi tỷ lệ phân bổ trực tuyến cuối cùng chỉ là 0,0181%, tương đương với nhu cầu gấp hơn 5.500 lần số cổ phiếu được phân bổ trực tuyến.
Giá cả được hình thành trong nhóm giao dịch nhỏ đó, nhưng chính những giá cả đó đã quyết định giá trị niêm yết của toàn bộ 404,46 triệu cổ phiếu Unitree.
Unitree đạt doanh thu 1,70 tỷ nhân dân tệ vào năm 2025, tăng từ 159 triệu nhân dân tệ năm 2023, trong khi lợi nhuận điều chỉnh (không bao gồm các khoản mục bất thường) đạt khoảng 591 triệu nhân dân tệ.
Robot hình người đã tạo ra doanh thu khoảng 868 triệu nhân dân tệ, chiếm 51,78% tổng doanh thu kinh doanh chính năm 2025, trong khi số lượng xuất xưởng hàng năm vượt quá 5.500 chiếc. Doanh thu nửa đầu năm 2026 đạt 1,15 tỷ nhân dân tệ, tăng 48,54% so với cùng kỳ năm trước.
Unitree cũng gia nhập thị trường chứng khoán từ vị thế dẫn đầu ngành. Lượng robot hình người được xuất xưởng năm 2025 của công ty chiếm 32,4% thị trường toàn cầu, đứng đầu thế giới, trong khi việc niêm yết tại Thượng Hải giúp thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục tiếp cận trực tiếp với một trong những nhà sản xuất robot hình người hàng đầu trong lĩnh vực này.
Sự kết hợp giữa quy mô, lợi nhuận và vị thế dẫn đầu thị trường giúp giải thích tại sao dòng tiền đổ xô vào thương vụ này, giữa bối cảnh làn sóng IPO AI làm dấy lên lo ngại bong bóng định giá quá mức trên toàn cầu thay vì chỉ đơn thuần là sự hào hứng nhất thời với robot.
Tốc độ tăng trưởng hoạt động của Unitree trông rất khác biệt khi thực hiện bài toán định giá cổ phiếu so với giá trị thực của công ty. Giá IPO định giá công ty ở mức gần 61 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 35,9 lần doanh thu năm 2025. Giá mở cửa đã nâng con số đó lên gần 445 tỷ nhân dân tệ và khoảng 262 lần doanh thu.
Đến 14:15, sự giảm giá cổ phiếu đã làm giảm đáng kể định giá, mặc dù không làm giảm mức phí bảo hiểm cơ bản.
| Điểm định giá | Giá trị thị trường | Hệ số doanh số năm 2025 |
|---|---|---|
| Giá IPO | ~61,0 tỷ nhân dân tệ | 35,9 lần |
| Khai trương với giá 1.100 nhân dân tệ. | ~444,9 tỷ nhân dân tệ | 261,9x |
| 851,21 nhân dân tệ lúc 14:15 | ~344,3 tỷ nhân dân tệ | 202,6 lần |
Các tính toán sử dụng khoảng 404,46 triệu cổ phiếu sau IPO và doanh thu năm 2025 là 1,699 tỷ nhân dân tệ.
Giá mở cửa đã định giá cổ phiếu Unitree vào năm 2025 ở mức khoảng 262 nhân dân tệ cho mỗi 1 nhân dân tệ doanh thu mà công ty tạo ra. Ngay cả sau khi điều chỉnh giảm, con số này vẫn duy trì ở mức trên 200 nhân dân tệ.
Mức định giá 344 tỷ nhân dân tệ sẽ đòi hỏi lợi nhuận hàng năm khoảng 5,7 tỷ nhân dân tệ với hệ số P/E là 60 lần, hoặc 8,6 tỷ nhân dân tệ với hệ số P/E là 40 lần. Unitree đã tạo ra lợi nhuận điều chỉnh là 591 triệu nhân dân tệ vào năm 2025, ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất, lợi nhuận vẫn cao gấp gần mười lần so với mức lợi nhuận hiện tại.
Kết quả gần đây khiến khoảng cách đó khó có thể bỏ qua. Lợi nhuận điều chỉnh giảm 19,34% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 244 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2026, ngay cả khi doanh thu tăng 48,54%. Chi phí nghiên cứu, phát triển và bán hàng tăng cao đã hấp thụ phần lớn sự tăng trưởng doanh thu nhanh chóng này.
Unitree ngày càng cần lợi nhuận để theo kịp tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh chóng. Việc xuất xưởng nhiều robot hình người hơn có thể mở rộng quy mô kinh doanh, nhưng định giá hiện tại đòi hỏi khả năng chuyển đổi lợi nhuận mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì đã đạt được trong nửa đầu năm 2026.
Thị trường nước ngoài chiếm 43,65% doanh thu kinh doanh chính của Unitree năm 2025, cho thấy việc tiếp cận thị trường nước ngoài là một phần quan trọng trong lộ trình tăng trưởng của công ty. Vào tháng 7 năm 2026, Hoa Kỳ đã bổ sung các thiết bị robot tiên tiến sản xuất ở nước ngoài, bao gồm cả robot hình người và robot bốn chân, vào Danh sách các sản phẩm bị hạn chế của FCC. Các hạn chế này áp dụng cho việc cấp phép các mẫu sản phẩm mới bị hạn chế, trong khi các sản phẩm đã được cấp phép trước đó không tự động bị loại bỏ khỏi danh sách bán hàng.
Nguồn cung cổ phiếu là một thử thách riêng biệt. Việc phân bổ cổ phiếu chiến lược trong đợt phát hành đi kèm với các điều kiện lock-up sau IPO từ 12 đến 36 tháng, với một số cổ phiếu bị khóa trong 24 tháng. Khi những hạn chế này cuối cùng hết hiệu lực, sự khan hiếm đã làm tăng mạnh sự bùng nổ của Unitree trong đợt ra mắt sẽ suy yếu trừ khi nhu cầu tăng lên song song với nguồn cung.
Cổ phiếu của Unitree Robotics được giao dịch với mã số 688836 trên Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải (STAR Market). Cổ phiếu bắt đầu giao dịch vào ngày 19 tháng 8 năm 2026, sau khi giá chào bán công khai (IPO) là 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu.
Quyền truy cập bị hạn chế hơn so với các cổ phiếu được giao dịch rộng rãi tại Mỹ hoặc Hồng Kông. Các tổ chức nước ngoài đủ điều kiện có thể truy cập trực tiếp vào chứng khoán của thị trường STAR, trong khi giao dịch thông qua Northbound Stock Connect đối với các cổ phiếu STAR đủ điều kiện chỉ giới hạn cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp thuộc tổ chức. Do đó, khả năng truy cập phụ thuộc vào việc Unitree trở thành chứng khoán đủ điều kiện và vào việc nhà môi giới cũng như tài khoản được phép giao dịch chứng khoán đó.
Unitree đã phát hành khoảng 40,45 triệu cổ phiếu mới với giá 150,80 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, huy động được khoảng 6,10 tỷ nhân dân tệ trước khi trừ chi phí phát hành. Đối với những ai đang tìm hiểu cách đầu tư IPO, việc theo dõi cách doanh nghiệp sử dụng vốn để nghiên cứu, phát triển phần cứng và mở rộng năng lực sản xuất là yếu tố then chốt để đánh giá triển vọng dài hạn.
Việc phân bổ cổ phiếu IPO chiến lược đi kèm với thời hạn khóa giao dịch được quy định là 12, 24 và 36 tháng. Do đó, các cổ phiếu được phân bổ chiến lược trong 12 tháng đầu tiên sẽ kết thúc thời hạn khóa giao dịch quy định vào tháng 8 năm 2027, trong khi các hạn chế dài hơn kéo dài đến năm 2028 và 2029. Sau khi hết hạn khóa giao dịch, cổ phiếu đủ điều kiện được bán theo các quy định hiện hành và quyết định của người nắm giữ; điều này không có nghĩa là chúng sẽ tự động được đưa ra thị trường.
Đúng vậy. Cổ phiếu IPO trên thị trường STAR không có giới hạn giá hàng ngày trong năm ngày giao dịch đầu tiên, trước khi áp dụng giới hạn 20% mỗi ngày. Lượng cổ phiếu lưu hành ban đầu hạn chế của Unitree và định giá trên 200 lần doanh thu năm 2025 tạo ra dư địa cho những biến động giá lớn bất thường trong khi thị trường đang tìm kiếm một mức định giá bền vững hơn.
Các đợt phân bổ chiến lược 12 tháng đầu tiên sẽ kết thúc thời hạn khóa giao dịch đã quy định vào tháng 8 năm 2027, khi một phần nguồn cung bị loại trừ khỏi đợt ra mắt có thể đủ điều kiện để giao dịch. Đến lúc đó, Unitree cần hoạt động kinh doanh phát triển nhanh hơn nguồn cung cổ phiếu.
