Đăng vào: 2026-01-22
Tỷ lệ lạm phát cao nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, được đo bằng Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), đạt 23,7% vào tháng 6 năm 1920. CPI là thước đo chính thức để theo dõi sự thay đổi giá trung bình mà người tiêu dùng thành thị phải trả cho hàng hóa và dịch vụ, và nó được sử dụng rộng rãi để giám sát lạm phát.
Tính đến ngày 22 tháng 1 năm 2026, dữ liệu CPI đầy đủ gần nhất là của tháng 12 năm 2025. Lạm phát CPI tổng thể, bao gồm tất cả các hạng mục, ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm trước. CPI cốt lõi, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng để phản ánh xu hướng cơ bản, là 2,6%, trong khi lạm phát nhà ở, đại diện cho chi phí liên quan đến nhà ở, là 3,2%.
Những số liệu này cho thấy tỷ lệ lạm phát đã giảm bớt, mặc dù mức giá chung vẫn cao hơn đáng kể so với thời kỳ trước đại dịch.
Bảng xếp hạng sau đây sử dụng chỉ số chuẩn so sánh nhất: phần trăm thay đổi 12 tháng của CPI-U. Chỉ số này thường được trích dẫn khi thảo luận về "lạm phát cao nhất", vì nó phản ánh áp lực giá cả hộ gia đình trong cả năm và tránh được sự sai lệch do biến động hàng tháng tính theo năm.
| Thứ hạng | Đỉnh điểm (Chỉ số CPI-U 12 tháng) | Tháng cao điểm | Chế độ lạm phát | Lý do nó nổi bật |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 23,7% | Tháng 6 năm 1920 | Hậu quả của Thế chiến thứ nhất | Quá trình định giá lại diễn ra nhanh nhất, sau đó là sự đảo chiều mạnh. |
| 2 | 20,1% | Tháng 3 năm 1947 | Bình thường hóa sau Thế chiến II | Các biện pháp kiểm soát được nới lỏng tại các điểm nghẽn và nhu cầu bị dồn nén. |
| 3 | 14,8% | Tháng 3 năm 1980 | Đỉnh điểm của lạm phát đình trệ | Chế độ kỳ vọng đáp ứng được các biện pháp điều tiết cung tiền nghiêm ngặt. |
| 4 | 9,1% | Tháng 6 năm 2022 | Đại dịch và cú sốc năng lượng | Sự bùng nổ mạnh mẽ trên diện rộng, sau đó là giảm phát mà không trải qua vòng xoáy kéo dài cả thập kỷ. |
| 5 | 6,4% | Tháng 1 năm 2023 | Hậu quả của giai đoạn giảm phát đỉnh điểm | Lạm phát đã giảm từ năm 2022, nhưng giá nhà ở và dịch vụ vẫn ổn định. |
| 6 | 2,7% | Tháng 12 năm 2025 | Mức cơ sở sau thời kỳ giảm lạm phát | Tỷ lệ lạm phát gần đạt mục tiêu, nhưng lĩnh vực dịch vụ vẫn trì trệ (điểm so sánh). |
Cụm từ "lạm phát cao nhất trong lịch sử Hoa Kỳ" thường phản ánh trải nghiệm cá nhân hơn là số liệu thống kê. Đầu những năm 2020 đã giáng một đòn mạnh vào các hộ gia đình, phản ánh những hệ quả kinh tế do lạm phát khi hóa đơn mua sắm nhu yếu phẩm tăng nhanh, sau đó lạm phát chỉ giảm dần. Sau nhiều năm giá cả ổn định, cú sốc đó dường như chưa từng có tiền lệ, mặc dù các giai đoạn trước đó đã chứng kiến tỷ lệ lạm phát cao hơn nhiều.
Có hai sự nhầm lẫn phổ biến dẫn đến sự hiểu lầm này:
Tỷ lệ lạm phát so với mức giá: Lạm phát có thể giảm xuống còn 2-3%, nhưng giá cả tăng cao từ đợt tăng trước đó không giảm trở lại. Điều đó chỉ có nghĩa là giá cả đang tăng chậm hơn từ mức khởi điểm cao hơn.
Các thước đo khác nhau: Mọi người thường viện dẫn các thước đo khác nhau như mức trung bình hàng năm, CPI-U, chỉ số PCE, hoặc các phương pháp tái cấu trúc "rổ hàng hóa" cũ hơn. Tất cả đều hữu ích, nhưng chúng không phải lúc nào cũng chỉ ra cùng một "đỉnh điểm".
Để có một bảng xếp hạng khách quan và rõ ràng về mức độ tăng đột biến lạm phát, chỉ số CPI-U 12 tháng là tiêu chuẩn đơn giản và được hiểu rộng rãi nhất, đó là lý do tại sao nó được sử dụng cho danh sách sau đây.
Đỉnh điểm tháng 6 năm 1920 giữ kỷ lục về lạm phát cao nhất trong lịch sử Hoa Kỳ vì nó kết hợp hai yếu tố hiếm khi cùng xuất hiện: một nền kinh tế được định hình lại bởi chiến tranh và sự bùng nổ nhu cầu sau chiến tranh, cùng với việc giảm bớt các rào cản về giá cả. Chuỗi cung ứng bị căng thẳng, mô hình thương mại bị gián đoạn, và thị trường lao động hoàn toàn không bình thường. Khi khuôn khổ thời chiến được nới lỏng, giá cả đã điều chỉnh nhanh chóng chứ không phải dần dần.
Sự việc này nhắc nhở chúng ta rằng lạm phát cực độ có thể được theo sau bởi một sự đảo chiều mạnh mẽ không kém. Sau đợt tăng vọt 23,7%, chỉ số CPI ghi nhận giá cả giảm mạnh, chuyển sang giai đoạn suy giảm mức giá chung nhanh chóng và, trong một số giai đoạn, thậm chí là giảm phát hoàn toàn.
Một bài học rộng hơn được rút ra: lạm phát không phải lúc nào cũng biến đổi một cách trơn tru theo quy luật kinh tế vĩ mô. Trong những giai đoạn chuyển đổi chế độ, nó có thể thể hiện những sự gián đoạn đột ngột.
Đỉnh điểm tháng 3 năm 1947 là mức cao thứ hai trong lịch sử chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hiện đại, đạt 20,1%. Cấu trúc của nó khác với năm 1920, nhưng cơ chế thì tương tự: các hạn chế về chính sách đã kìm hãm sự điều chỉnh giá cả trong thời chiến, sau đó quá trình bình thường hóa đã nén sự điều chỉnh đó vào một khoảng thời gian ngắn.
Khi việc kiểm soát giá cả được dỡ bỏ nhanh hơn tốc độ cung ứng đáp ứng, lạm phát về cơ bản là cách nền kinh tế giải quyết tình trạng tồn đọng. Giá cả tăng không phải vì người dân đột nhiên giàu lên, mà vì việc phân phối theo định mức nhường chỗ cho giá cả thị trường thực tế trong khi các nhà máy, hoạt động vận chuyển và hàng tồn kho vẫn không theo kịp.
Điều quan trọng cần nhớ là không phải mọi đợt tăng giá đột biến đều là khởi đầu của một thời kỳ lạm phát kéo dài. Những giai đoạn như vậy có thể rất mạnh và gây khó khăn, sau đó sẽ giảm dần khi nguồn cung được cải thiện và quá trình điều chỉnh sau kiểm soát diễn ra suôn sẻ.
Đỉnh điểm lạm phát 14,8% vào tháng 3 năm 1980 là sự kiện lạm phát hiện đại vẫn còn ám ảnh giới hoạch định chính sách vì nó không phải là một sự điều chỉnh giá nhanh chóng, chỉ diễn ra một lần. Đó là đỉnh điểm của một giai đoạn dài mà trong đó mọi người bắt đầu kỳ vọng vào lạm phát, và kỳ vọng đó đã âm thầm ảnh hưởng đến các cuộc đàm phán về tiền lương, việc định giá và các hợp đồng dài hạn.
Đó là lý do tại sao rất khó để phá vỡ vòng xoáy lạm phát. Khi các doanh nghiệp cho rằng chi phí của họ sẽ tiếp tục tăng, họ sẽ tăng giá sớm hơn và mạnh mẽ hơn. Khi người lao động cho rằng giá cả sẽ tiếp tục leo thang, họ sẽ yêu cầu tăng lương cao hơn chỉ để giữ mức sống không đổi. Các tổ chức cho vay cũng phản ứng bằng cách đưa lạm phát cao hơn vào lãi suất và điều khoản tín dụng. Toàn bộ hệ thống bắt đầu hoạt động như thể lạm phát là "bình thường", điều này khiến nó trở nên cứng đầu và khó kiểm soát.
Đây là lý do tại sao chiến lược đầu những năm 1980 vẫn còn quan trọng vào năm 2026. Các tổ chức thuộc hệ thống ngân hàng trung ương thà chấp nhận rủi ro tăng trưởng chậm hơn còn hơn là để kỳ vọng lạm phát tăng cao trở lại, bởi vì một khi cơ chế kiểm soát lạm phát bị phá vỡ, việc khôi phục lại có thể mất nhiều năm chứ không phải vài tháng.
Mức lạm phát đỉnh điểm 9,1% vào tháng 6 năm 2022 là mức tăng 12 tháng lớn nhất kể từ đầu những năm 1980. Con số này thấp hơn nhiều so với mức cực đoan thời chiến, nhưng nó lại gây ảnh hưởng chính trị mạnh mẽ bất thường vì diễn ra sau nhiều thập kỷ lạm phát thấp và ổn định.
Thành phần cấu tạo nên đợt tăng lạm phát năm 2022 đã tạo nên tác động tâm lý đáng kể của nó.
Năng lượng là yếu tố nổi bật nhất: Giá năng lượng tăng 41,6% trong 12 tháng qua, trong khi chi phí nhiên liệu liên quan đến thị trường dầu mỏ tăng vọt 59,9%.
Lạm phát năng lượng rất dễ nhận thấy: Giá nhiên liệu được niêm yết ở khắp mọi nơi, thay đổi thường xuyên và dễ dàng theo dõi hàng ngày.
Mối liên hệ chi phí rộng hơn: Năng lượng tác động trực tiếp đến vận tải và hậu cần, từ đó có thể ảnh hưởng đến thực phẩm và các mặt hàng thiết yếu khác thông qua chuỗi cung ứng.
Yếu tố làm gia tăng nhận thức: Việc giá nhiên liệu thay đổi thường xuyên có thể khiến các hộ gia đình cảm thấy lạm phát đang gia tăng, ngay cả khi các lĩnh vực khác tương đối ổn định.
Tuy nhiên, diễn biến sau đỉnh điểm năm 2022 cũng quan trọng không kém. Lạm phát đã giảm đáng kể sau đó, cho thấy rằng, mặc dù cú sốc rất nghiêm trọng, nhưng nó không phát triển thành một chế độ kéo dài, dựa trên kỳ vọng như những năm 1970.
Mức đỉnh 6,4% vào tháng 1 năm 2023 không phải là một đợt lạm phát mới đột phá. Đó là khi nền kinh tế vẫn đang tiêu hóa cú sốc giá cả năm 2022. Lạm phát đang giảm, nhưng không theo một đường thẳng đều đặn. Sau khi giá cả các mặt hàng thiết yếu như năng lượng, thực phẩm và tiền thuê nhà tăng vọt quá nhanh, giai đoạn tiếp theo chắc chắn sẽ hỗn loạn và không đồng đều.
Điều khiến năm 2023 trở nên khó khăn là lạm phát “ẩn mình” ở đâu đó. Biến động trên thị trường thương mại hàng hóa bắt đầu ổn định khi chuỗi cung ứng được cải thiện và nhu cầu giảm bớt, nhưng chi phí dịch vụ và nhà ở vẫn ở mức cao dai dẳng. Các biện pháp về tiền thuê nhà và nhà ở thay đổi chậm, và nhiều doanh nghiệp dịch vụ điều chỉnh giá cả với độ trễ. Vì vậy, ngay cả khi con số lạm phát chung giảm xuống, các hộ gia đình vẫn cảm thấy khó khăn trong các hạng mục quan trọng nhất hàng tháng.
Đó là lý do tại sao năm 2023 là cầu nối giữa giai đoạn tăng đột biến và giai đoạn điều chỉnh lại. Nó cho thấy lạm phát có thể không còn xuất hiện nhiều trên các trang báo nhưng vẫn ảnh hưởng đến cuộc sống hàng ngày.
Tính đến tháng 12 năm 2025, lạm phát CPI tổng thể là 2,7%, lạm phát lõi là 2,6% và lạm phát nhà ở là 3,2%. Con số này không cao so với lịch sử, nhưng khá gần với mức lạm phát ổn định thường thấy.
Vậy tại sao lạm phát vẫn được xem là vấn đề chính vào đầu năm 2026? Các hộ gia đình không cảm nhận lạm phát dưới dạng phần trăm. Họ cảm nhận nó như một mức giá sàn mới. Chỉ số CPI-U đã tăng từ 256,974 vào tháng 12 năm 2019 lên 324,054 vào tháng 12 năm 2025, tăng lũy kế 26,1% trong mức giá chung. Sự tăng vọt này có tính dai dẳng: lạm phát thấp hơn làm chậm tốc độ tăng trong tương lai, nhưng nó không thể đảo ngược những mức tăng đã xảy ra.
Phạm vi lãi suất điều hành của FED từ 3,50 đến 3,75% được đặt ra vào giữa tháng 12 năm 2025 cho thấy ý định bảo vệ lộ trình giảm phát và ngăn chặn sự bùng phát vòng thứ hai trong lĩnh vực dịch vụ và nhà ở.
Việc lặp lại những đợt tăng đột biến lạm phát "cao nhất" trong lịch sử sẽ đòi hỏi một cú sốc buộc nền kinh tế phải nhanh chóng điều chỉnh giá cả, cùng với một môi trường chính sách cho phép xu hướng này tiếp diễn.
Trong lịch sử, đỉnh điểm lạm phát ở Mỹ thường gắn liền với những nguồn gốc gây ra sự mất giá tiền tệ như gián đoạn do chiến tranh, việc bãi bỏ các chế độ kiểm soát giá cả, hoặc các vòng xoáy do kỳ vọng thúc đẩy, trong đó tiền lương và giá cả củng cố lẫn nhau. Tính đến đầu năm 2026, không có điều kiện nào trong số này còn tồn tại.
Điểm khởi đầu cho năm 2026 là giảm lạm phát, chứ không phải tăng tốc. Chỉ số CPI mới nhất (tháng 12 năm 2025) cho thấy lạm phát chung ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm trước và lạm phát lõi ở mức 2,6%, trong đó lạm phát nhà ở là 3,2%. Điều này gây khó chịu cho các hộ gia đình, nhưng vẫn còn xa so với tình trạng được mô tả là "lạm phát cao nhất trong lịch sử Hoa Kỳ".
Chính sách tiền tệ cũng được xây dựng để đối phó với nguy cơ lạm phát gia tăng trở lại. Phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang là từ 3,50 đến 3,75%, và Bản tóm tắt dự báo kinh tế tháng 12 năm 2025 cho thấy quỹ đạo trung bình trong đó lạm phát sẽ dần tiến đến mục tiêu thay vì tăng tốc.
Các bản cập nhật của nhà phân tích từ tháng 1 năm 2026 cũng nhận định xu hướng giảm phát toàn cầu vẫn đang tiếp diễn, đồng thời cảnh báo rằng việc Hoa Kỳ quay trở lại mức lạm phát mục tiêu có thể diễn ra dần dần chứ không phải ngay lập tức.
Tuy nhiên, "không chắc chắn" không có nghĩa là "không thể". Cách suy nghĩ hợp lý về năm 2026 là coi đó như một năm rủi ro cực đoan: lạm phát có thể tăng tốc trở lại nếu một trong số ít các kênh tác động mạnh mở cửa trở lại.
| Kênh có thể bắt chước các tập trước đó | Nó sẽ trông như thế nào vào năm 2026 | Tại sao điều đó lại quan trọng |
|---|---|---|
| Sốc năng lượng | Giá dầu, xăng và điện tăng liên tục. | Giá năng lượng tác động nhanh chóng đến toàn bộ nền kinh tế và có thể làm thay đổi kỳ vọng lạm phát trước khi các yếu tố khác điều chỉnh. |
| Lều cắm lại | Tiền thuê nhà và tiền thuê tương đương của chủ sở hữu không còn giảm nữa. | Lạm phát nhà ở diễn biến chậm và có ảnh hưởng lớn đến lạm phát lõi, khiến cho sự đảo chiều trở nên dai dẳng. |
| Phản hồi về lương-giá | Tăng trưởng tiền lương nhanh hơn kết hợp với sức mạnh định giá dịch vụ mạnh mẽ. | Khi kỳ vọng điều chỉnh, động lực về tiền lương và giá cả có thể củng cố lẫn nhau và làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát. |
| Sự gián đoạn nguồn cung | Những hạn chế mới về hậu cần hoặc tình trạng thiếu hàng hóa | Tình trạng khan hiếm buộc giá cả phải điều chỉnh trong khung thời gian ngắn, làm gia tăng biến động. |
| Sự suy giảm uy tín chính sách | Điều kiện tài chính được nới lỏng trước khi lạm phát được kiềm chế hoàn toàn. | Việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm làm tăng nguy cơ xảy ra làn sóng lạm phát thứ hai thay vì một lộ trình giảm dần chính sách tiền tệ được kiểm soát. |
Lịch sử lạm phát cung cấp bối cảnh quan trọng để hiểu ba yếu tố then chốt cần xem xét trong tương lai:
Lạm phát cực đoan thực sự rất hiếm, chủ yếu xảy ra trong thời chiến hoặc thời kỳ đình trệ kinh tế kèm lạm phát, chứ không phải trong các giai đoạn mở rộng kinh tế bình thường.
Những cú sốc về năng lượng có thể nhanh chóng làm thay đổi hành vi kinh tế, ngay cả khi lạm phát tổng thể không ở mức cao kỷ lục, như đã được chứng minh vào năm 2022.
Lạm phát nhà ở liên tục ở mức cao làm gia tăng lo ngại của công chúng về lạm phát, ngay cả khi giá cả hàng hóa ổn định.
Chỉ số CPI-U ghi nhận mức tăng cao nhất trong 12 tháng là 23,7%, đạt đỉnh điểm vào tháng 6 năm 1920. Giai đoạn này xảy ra trong thời kỳ điều chỉnh sau Thế chiến I và vượt qua mức tăng đột biến sau Thế chiến II cũng như đỉnh điểm của thời kỳ lạm phát đình trệ đầu những năm 1980.
Không. Lạm phát đạt đỉnh 9,1% vào tháng 6 năm 2022, mức cao nhất kể từ đầu những năm 1980 nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với các mức cao kỷ lục trong lịch sử như 23,7% năm 1920 và 20,1% năm 1947.
Mức tăng trưởng đỉnh điểm 20,1% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 3 năm 1947 phản ánh động lực bình thường hóa hậu chiến: các biện pháp kiểm soát và hạn chế thời chiến được nới lỏng trong khi năng lực cung ứng và hậu cần vẫn còn eo hẹp. Giá cả điều chỉnh nhanh chóng khi thị trường giải phóng nhu cầu bị dồn nén.
Vì mức giá đã được thiết lập lại ở mức cao hơn. Chỉ số CPI-U tăng từ 256,974 (tháng 12 năm 2019) lên 324,054 (tháng 12 năm 2025), tăng lũy kế 26,1%. Lạm phát thấp hơn có nghĩa là tốc độ tăng trong tương lai sẽ chậm hơn, chứ không phải là sự đảo ngược của các đợt tăng trong quá khứ.
Báo cáo CPI đầy đủ mới nhất là của tháng 12 năm 2025, cho thấy lạm phát chung là 2,7% và lạm phát lõi là 2,6% so với cùng kỳ năm trước, trong đó lạm phát nhà ở tăng 3,2%.
Số liệu thống kê cung cấp câu trả lời rõ ràng: tỷ lệ lạm phát cao nhất trong chuỗi chỉ số CPI-U hiện đại đạt 23,7% vào tháng 6 năm 1920. Các đỉnh điểm tiếp theo là 20,1% vào tháng 3 năm 1947 và 14,8% vào tháng 3 năm 1980 phản ánh hai cơ chế lạm phát khác nhau: việc nới lỏng kiểm soát sau chiến tranh và sự củng cố kỳ vọng lạm phát.
Tính đến đầu năm 2026, lạm phát không còn ở mức cao kỷ lục. Tầm quan trọng về kinh tế và chính trị của nó vẫn còn tồn tại vì mức giá đã tăng đáng kể kể từ năm 2019. Nếu xem xét trong bối cảnh này, những bảng xếp hạng này không chỉ là những thông tin lịch sử vụn vặt. Chúng cung cấp một khuôn khổ để hiểu về quá trình bình thường hóa, các nguồn gốc của sự dai dẳng và điều gì sẽ tạo nên một sự thay đổi chế độ lạm phát thực sự.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
