Đăng vào: 2025-11-27
Các nhà đầu tư Hoa Kỳ đã rót gần 92 tỷ đô la vào các quỹ dài hạn vào tháng 10, mức vốn đổ vào lớn nhất năm 2025. Trong khi đó, dữ liệu của LSEG Lipper cho thấy dòng vốn ròng vào quỹ trái phiếu Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy tuần là 4,11 tỷ đô la trong tuần.
Tuy nhiên, lợi suất của các loại trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống mốc 4% lần đầu tiên trong tháng, ngay sau khi Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett được đề cử kế nhiệm Chủ tịch Fed Powell.
Các nhà giao dịch tăng cường đặt cược vào việc giảm lãi suất trong năm tới, phản ánh quan điểm chung rằng Hassett sẽ thực hiện nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ để đáp ứng yêu cầu của Trump.
Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết thị trường việc làm yếu đến mức cần phải cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, mặc dù hành động sau đó phụ thuộc vào lượng dữ liệu khổng lồ bị trì hoãn do tình trạng đóng cửa chính phủ.
Dữ liệu kinh tế mới nhất củng cố lập luận lạm phát sẽ tiếp tục hạ nhiệt. Doanh số bán lẻ tháng 9 không đạt dự báo; PPI phù hợp với kỳ vọng, nhưng thấp hơn mức cốt lõi.
Julius Baer cho biết mức thuế quan này sẽ có tác động tạm thời đến giá nhập khẩu do chi phí cao hơn, nhưng cuối cùng sẽ dẫn đến chi tiêu tiêu dùng thấp hơn và đẩy lãi suất xuống mức thấp hơn vào năm 2026.
Trong môi trường lãi suất thấp, cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ có xu hướng tăng cùng lúc, trong khi các hàng hóa không sinh lời, thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro tăng giá, có xu hướng mất đi sức hấp dẫn.
Dữ liệu mới từ Bộ Tài chính cho thấy nhu cầu đầu tư chứng khoán Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài vẫn tiếp tục tăng. Dòng vốn ròng đổ vào đạt hơn 300 tỷ đô la trong tháng 8 và tháng 9.
"Việc 'Bán nước Mỹ' chỉ diễn ra trong một tuần vào tháng 4. Kể từ đó, nó hoàn toàn là 'Mua lại nước Mỹ'", Benjamin Schroeder, chiến lược gia lãi suất cấp cao tại ngân hàng ING của Hà Lan, viết.
TD Securities lưu ý rằng dòng vốn từ các quỹ trái phiếu vào Mỹ thực tế đã vượt xa dòng vốn từ châu Âu trong những tháng gần đây. Lợi suất trái phiếu kho bạc chuẩn vẫn cao hơn lợi suất trái phiếu Đức hơn 100 điểm cơ bản.
Theo đánh giá từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), các chính sách cắt giảm thuế và tăng chi tiêu quốc phòng của ông Trump có nguy cơ đẩy nợ công Hoa Kỳ vượt qua cả Ý và Hy Lạp vào cuối thập kỷ.
Giữa bối cảnh cắt giảm thuế cho người thu nhập cao, Hoa Kỳ dự kiến sẽ thâm hụt ngân sách hàng năm hơn 7% trong năm năm tới. Elon Musk đã kịch liệt phản đối đề xuất này với lý do con đường tài chính không bền vững.
Theo phân tích của Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) tính đến tháng 8, các mức thuế quan mới dự kiến sẽ tăng thêm 4 nghìn tỷ đô la từ năm 2025 đến năm 2035. Tuy nhiên, theo Trung tâm Chính sách Lưỡng đảng, dự luật này dự kiến sẽ tiêu tốn khoảng 4,1 nghìn tỷ đô la trong cùng khoảng thời gian.
Hơn nữa, chỉ có Quốc hội mới có thẩm quyền phê duyệt và phân bổ tiền từ quỹ chung. "Nhưng trên thực tế, Quốc hội không làm như vậy", Reilly White, giáo sư tài chính tại Đại học New Mexico, cho biết.
Chi phí trả nợ cao hơn đã dẫn đến việc Trump thúc đẩy chu kỳ nới lỏng kéo dài. Các nhà giao dịch đang đặt cược lớn vào khả năng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng tới, tạo tiền đề cho sự tăng trưởng của trái phiếu Mỹ.
Có dấu hiệu chia rẽ và bất đồng quan điểm giữa các nhà hoạch định chính sách. Stephen Miran, Michelle Bowman và Christopher Waller đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa, trong khi bốn thành viên còn lại của FOMC vẫn tỏ ra thận trọng.
Đường cong lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ đang nghiêng về phía giảm, trong khi đường cong lợi suất dài hạn có thể đạt mức cao mới vào cuối nhiệm kỳ của Trump. Do đó, đường cong lợi suất có khả năng dốc hơn vào năm 2026.
Việc xây dựng danh mục đầu tư thông qua các dịch vụ của EBC dựa trên giả định bao gồm bán ETF Trái phiếu kho bạc iShares 20+ năm và mua Quỹ trái phiếu kho bạc ngắn hạn Barclays của iShares.
Loại cấu trúc này có lợi cho lĩnh vực tài chính/bất động sản vì mức chênh lệch có thể làm tăng lợi nhuận của các mô hình kinh doanh cốt lõi, vốn dựa vào việc vay ngắn hạn và cho vay dài hạn.
Trong khi quỹ hoán đổi danh mục (ETF) SPDR Financial Select Sector vừa lập đỉnh lịch sử nhờ đà tăng của nhóm ngân hàng, thì Quỹ Vanguard Real Estate Index lại đi ngang nhiều năm do sự suy yếu của các quỹ tín thác bất động sản (REIT).
Những điểm yếu trong ETF bất động sản khiến tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận trở nên hấp dẫn. Việc phát hành các khoản vay CRE đang tăng lên sau nhiều năm trì trệ hướng đến năm 2026, điều này càng làm tăng thêm sự lạc quan về một đợt phục hồi tiềm năng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
