Đăng vào: 2025-11-18
Đợt IPO của Physics Wallah đã thu hút được sự chú ý đáng kể, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ của thị trường đối với các công ty công nghệ giáo dục có tốc độ tăng trưởng cao.
Công ty, phát triển từ một kênh YouTube duy nhất thành một nền tảng giáo dục được giao dịch công khai, đã đạt được mức giá niêm yết cao đáng kể, cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ của các nhà đầu tư vào quỹ đạo tăng trưởng và triển vọng kiếm tiền của công ty.
Đối với các nhà đầu tư bán lẻ , sức hấp dẫn không chỉ nằm ở lợi nhuận tiềm năng mà còn ở việc tiếp cận với một thương hiệu giáo dục nổi tiếng.
Ngành công nghệ giáo dục của Ấn Độ đang phải đối mặt với nhiều khó khăn đáng kể, khi các công ty như Byju's và Unacademy đang phải vật lộn với tình trạng đốt tiền, sa thải nhân viên và giảm giá trị định giá.
Physics Wallah muốn chứng minh rằng một mô hình kỷ luật, chú trọng lợi nhuận vẫn có thể mang lại tăng trưởng. Việc hiểu rõ cấu trúc IPO, các chỉ số tài chính quan trọng và rủi ro cụ thể của từng ngành là điều cần thiết trước khi cam kết đầu tư.
Physics Wallah (thường được gọi là PW) là một công ty công nghệ giáo dục của Ấn Độ tập trung vào dịch vụ luyện thi với mức giá phải chăng cho các kỳ thi cạnh tranh như JEE, NEET, UPSC và các kỳ thi cấp tiểu bang, cùng với chương trình học ở cấp trường.
Kênh YouTube này bắt đầu được thành lập bởi giáo viên Alakh Pandey vào năm 2016 và sau đó trở thành một công ty hoàn chỉnh vào năm 2020.
Từ đó, công ty đã mở rộng thành một hệ sinh thái hoàn chỉnh: ứng dụng di động, các khóa học trả phí, trung tâm luyện thi ngoại tuyến (“PW Pathshala” và “Vidyapeeth”), giải đáp thắc mắc, loạt bài kiểm tra và thậm chí cả các khóa học dựa trên kỹ năng và các sản phẩm nâng cao kỹ năng.
Điểm mấu chốt rất đơn giản: luyện thi với mức giá thấp hơn nhiều so với các thương hiệu luyện thi truyền thống, nhưng chất lượng giảng dạy cao và khả năng ghi nhớ thương hiệu tốt, đặc biệt là ở các nước thuộc nhóm Tier-2 và Tier-3 tại Ấn Độ.
Để đánh giá cơ hội từ một đợt chào bán cổ phiếu, điều quan trọng là các nhà đầu tư cần có cái nhìn tổng quan về bản chất của hoạt động này.
Một đợt chào bán chứng khoán lần đầu ra công chúng không chỉ là việc một công ty lần đầu tiên bán cổ phiếu ra công chúng mà còn đánh dấu sự chuyển mình sang một giai đoạn phát triển mới.
Sau khi hoàn tất quá trình này, cổ phiếu sẽ trải qua quy trình đăng ký giao dịch trên thị trường, mở ra cánh cửa cho giao dịch rộng rãi.
Sau đây là những con số quan trọng mà các nhà đầu tư bán lẻ cần biết (được làm tròn để đơn giản hơn):
| Hệ mét | Chi tiết |
|---|---|
| Loại IPO | Số phát hành mới + Chào bán (OFS) |
| Tổng số lượng phát hành | ~₹3.480 crore (~$3,19 tỷ) |
| Số mới | ~₹3.100 crore (dành cho tài trợ tăng trưởng) |
| OFS | ~₹380 crore (người khởi xướng và nhà đầu tư ban đầu) |
| Dải giá | ₹103–₹109 cho mỗi cổ phiếu |
| Định giá IPO | ~₹28.073 crore (~$3,19 tỷ) ở mức giá cao nhất |
| Cửa sổ đấu thầu bán lẻ | 11–13 tháng 11 năm 2025 |
| Sách Mỏ neo | Khai trương ngày 10 tháng 11 năm 2025 |
| Ngày niêm yết | Ngày 18 tháng 11 năm 2025 |
| Giá niêm yết | NSE: ~₹145; BSE: ~₹143,10 (phí bảo hiểm ≈33% so với giá phát hành ₹109) |
Vào ngày niêm yết, giá cổ phiếu được giao dịch ở mức cao khoảng 162 rupee, cao hơn gần 49% so với giá IPO, giúp PW có giá trị thị trường khoảng 5,2 tỷ đô la.
Vào Ngày 1, Physics Wallah đã cho thấy chính xác những gì mà nhiều nhà đầu tư mong đợi, một đợt niêm yết mạnh mẽ và đợt mua tiếp theo:
Giá phát hành: ₹109
Giá niêm yết: khoảng ₹145 (NSE), ₹143,10 (BSE) – cao hơn khoảng 33%.
Giá cao nhất trong ngày: gần ₹162, cao hơn khoảng 49% so với giá phát hành.
Về mặt kỹ thuật, có một số mức độ quan trọng cần chú ý:
| Mức độ | Ý nghĩa | Ghi chú / Diễn giải |
|---|---|---|
| ₹109 | Giá IPO | Hỗ trợ tham chiếu chính; duy trì ở mức trên giúp duy trì tâm lý tích cực cho các nhà đầu tư IPO |
| ₹130–₹135 | Hỗ trợ ngắn hạn | Phạm vi dừng lỗ được một số nhà phân tích đề xuất; vùng quan trọng để bảo vệ trung hạn |
| ₹145 | Giá niêm yết | Mức tham chiếu; giữ ở trên cho thấy nhu cầu mạnh mẽ sau khi niêm yết |
| ₹160–₹162 | Ngày 1 cao | Kháng cự ngay lập tức; vượt lên trên với khối lượng xác nhận sự tiếp tục của đợt tăng giá niêm yết |
Biến động giá ban đầu thường rất bất ổn trong các đợt IPO nóng, do đó các nhà đầu tư bán lẻ nên kỳ vọng vào những biến động mạnh trong ngày trước khi biểu đồ hình thành xu hướng.
Đợt IPO của Physics Wallah đã chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ từ nhiều tầng lớp nhà đầu tư. Vào ngày cuối cùng, tổng khối lượng đăng ký phát hành đạt khoảng 1,8 lần, với lượng đặt mua hơn 33,6 crore cổ phiếu so với khối lượng chào bán khoảng 18,6 crore cổ phiếu.
Đối với một lĩnh vực mà nhiều người đã bỏ qua sau “mùa đông” công nghệ giáo dục, mức độ quan tâm này cho thấy thị trường vẫn tin tưởng vào những người chơi có chọn lọc và sinh lời. Điều này cũng cho thấy sự tin tưởng vào thương hiệu và khả năng mở rộng quy mô trong mô hình kết hợp (trực tuyến + ngoại tuyến).
Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, việc đăng ký mua quá mức ở mức này thường có nghĩa là cơ hội phân bổ thấp hơn nhưng thường hỗ trợ cho việc niêm yết tích cực, điều mà chúng ta đã thấy.
Việc tham gia vào một sự kiện tài chính lớn như vậy đòi hỏi sự hiểu biết về cách thức vận hành của hệ thống. Cổ phiếu thường được phát hành lần đầu trên thị trường phát hành và thị trường giao dịch, nơi các nhà đầu tư có thể mua trực tiếp từ công ty hoặc thông qua các sàn giao dịch sau đó.
Để có quyết định sáng suốt, việc nghiên cứu tài liệu quan trọng cho các đợt phát hành mới là không thể thiếu, vì nó cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh và các rủi ro tiềm ẩn của doanh nghiệp.
Không giống như các thương hiệu luyện thi cao cấp với mức học phí rất cao, PW tập trung vào việc giữ học phí thấp và mở rộng quy mô theo số lượng học viên. Điều này giúp họ tiếp cận được lượng học viên lớn hơn nhiều ở các vùng ngoài đô thị của Ấn Độ, đồng thời vẫn tạo ra được biên lợi nhuận tốt theo thời gian.
PW không còn là một đơn vị kinh doanh trực tuyến thuần túy nữa. Công ty đang đầu tư mạnh mẽ vào các trung tâm ngoại tuyến với khoảng 200 trung tâm ứng dụng công nghệ mới được lên kế hoạch mở trong ba năm tới, phần lớn được tài trợ từ đợt phát hành trái phiếu mới trị giá 3.100 crore rupee.
Mô hình lai này hấp dẫn vì:
Các bậc phụ huynh ở Ấn Độ vẫn tin tưởng vào các trung tâm thể chất.
Sự hiện diện ngoại tuyến giúp cải thiện khả năng hiển thị thương hiệu và truyền miệng.
Nó giúp doanh nghiệp tránh khỏi tình trạng mất khách hàng trực tuyến và tỷ lệ hoàn thành khóa học thấp.
Alakh Pandey không chỉ là nhà sáng lập; ông còn là một giáo viên nổi tiếng của hàng triệu học sinh. Hiệu ứng "bộ mặt thương hiệu" đó là điều mà hầu hết các công ty giáo dục niêm yết không có được.
Nó tạo ra lòng trung thành và giảm chi phí thu hút khách hàng vì thương hiệu được xây dựng một cách tự nhiên trên YouTube trước khi có nhiều hoạt động tiếp thị trả phí.
Physics Wallah đã cố gắng định vị mình là một công ty công nghệ giáo dục “có kỷ luật”. Trong báo cáo tài chính mới nhất trước khi IPO, doanh thu tăng trưởng khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước.
Công ty vẫn báo cáo khoản lỗ khoảng 240 crore rupee, nhưng đây là mức giảm đáng kể so với các giai đoạn trước.
Năm 2022, PW đã trở thành kỳ lân sau khi huy động được 100 triệu đô la với mức định giá khoảng 1,1 tỷ đô la trong vòng gọi vốn Series A.
Năm 2024, công ty đã huy động thêm 210 triệu đô la (khoảng 1.754 crore) với mức định giá khoảng 2,8 tỷ đô la, cao hơn 2,5 lần.
Đợt IPO này đã đẩy mức định giá lên cao hơn nữa, với mức định giá thị trường hiện tại của PW vào khoảng 5,2 tỷ đô la sau khi niêm yết.
Đối với các nhà đầu tư, điểm mấu chốt là PW vẫn đang trong chế độ đầu tư và chưa hoàn toàn tập trung vào lợi nhuận, nhưng con đường dẫn đến lợi nhuận có vẻ khả thi hơn so với nhiều công ty công nghệ giáo dục khác.
Số lượng trái phiếu mới phát hành khoảng 3.100 crore sẽ chủ yếu được sử dụng cho:
Thiết lập và nâng cấp các trung tâm ngoại tuyến (PW Pathshala, Vidyapeeth) trên khắp Ấn Độ.
Đầu tư vào công nghệ để có nền tảng kỹ thuật số, phân tích và công cụ học tập cá nhân hóa tốt hơn.
Xây dựng thương hiệu và tiếp thị, đặc biệt là ở các khu vực và hạng mục thi mới.
Mục đích chung của công ty, bao gồm vốn lưu động và khả năng mua lại nhỏ về nội dung hoặc công nghệ.
Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, điều này là tích cực vì phần lớn dòng tiền đang được đổ vào tăng trưởng và năng lực sản xuất, chứ không chỉ cung cấp thanh khoản thoát vốn cho các nhà đầu tư hiện tại. Phần OFS (khoảng 380 crore rupee) có ý nghĩa nhưng không phải là yếu tố quyết định.
Đợt IPO của Physics Wallah có ý nghĩa quan trọng vì đây là lần đầu tiên một công ty công nghệ giáo dục Ấn Độ nhận được sự chấp thuận của SEBI để niêm yết, mang lại sự thúc đẩy uy tín rất cần thiết cho một lĩnh vực đã mất vài năm qua để cải thiện bảng cân đối kế toán và niềm tin của nhà đầu tư.
Ngành công nghiệp này đang chịu áp lực sau khi những cái tên đình đám như Byju's đốt cháy vốn, gặp khó khăn về lợi nhuận và đối mặt với những trở ngại về quản trị, dẫn đến việc sa thải, giảm giá trị và định giá lại trên toàn ngành.
Ngược lại, việc PW liên tục huy động vốn, kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn và hiện đang niêm yết công khai được đón nhận nồng nhiệt cho thấy thị trường vẫn sẵn sàng hỗ trợ công nghệ giáo dục, với điều kiện mô hình kinh doanh cho thấy nền kinh tế đơn vị có kỷ luật và tăng trưởng bền vững thay vì mở rộng mạnh mẽ vì lợi ích riêng.
Đối với các nhà đầu tư, Physics Wallah thực sự đã trở thành chuẩn mực của ngành; những biến động có ý nghĩa trong giá cổ phiếu của công ty sẽ được hiểu là sự phản ánh tình hình chung đối với bối cảnh công nghệ giáo dục của Ấn Độ.
Cuối cùng, dù là cá nhân hay tổ chức, mỗi người tham gia vào thị trường tài chính đều đóng một vai trò nhất định trong việc định hình giá trị và thanh khoản của cổ phiếu.
Đối với những người góp vốn nhỏ lẻ, việc tìm hiểu kỹ lưỡng về công ty và thị trường trước khi đưa ra bất kỳ quyết định mua bán nào là cực kỳ cần thiết để bảo vệ và tối ưu hóa khoản đầu tư của mình.
1. Doanh thu theo chu kỳ và phụ thuộc vào kỳ thi
Phần lớn doanh thu của PW phụ thuộc vào lịch thi: JEE, NEET, UPSC và các kỳ thi cạnh tranh khác. Việc tuyển sinh chậm lại, thay đổi hình thức thi cử hoặc gián đoạn lịch học có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu.
2. Cạnh tranh gay gắt
PW phải đối mặt với sự cạnh tranh từ:
Những gã khổng lồ ngoại tuyến như Allen, Aakash, FIITJEE.
Các công ty công nghệ giáo dục khác vẫn đang cạnh tranh để giành thị phần trong lĩnh vực đào tạo trực tuyến.
Cuộc chiến giá cả, giảm giá và tiếp thị mạnh mẽ của các đối thủ có thể làm giảm biên lợi nhuận.
3. Người sáng lập và tập trung thương hiệu
Phần lớn sức mạnh của thương hiệu gắn liền với chính Alakh Pandey. Nếu vì bất kỳ lý do gì, ông ấy rút lui khỏi công việc giảng dạy hoặc xuất hiện trước công chúng, sẽ có rủi ro về uy tín. Công ty sẽ cần phải dần dần xây dựng một đội ngũ giáo viên và lãnh đạo xuất sắc hơn để giảm thiểu rủi ro này.
4. Rủi ro về quy định và chính sách
Giáo dục là một lĩnh vực nhạy cảm. Bất kỳ quy định mới nào về trung tâm đào tạo, mức học phí trần, hoặc tiêu chuẩn giáo dục trực tuyến, dù ở cấp trung ương hay cấp tiểu bang, đều có thể tác động đến kinh tế doanh nghiệp.
5. Kỳ vọng cao được nhúng trong định giá
Ở đầu trên của dải và sau khi niêm yết tăng trưởng, thị trường đã định giá cổ phiếu ở mức tăng trưởng cao và lợi nhuận đang cải thiện. Nếu PW tăng trưởng chậm lại, hoặc lỗ tiếp tục mở rộng do mở rộng ngoại tuyến mạnh mẽ, sẽ có rủi ro giảm giá từ việc hạ xếp hạng.
Nếu bạn đã nhận được cổ phiếu trong đợt IPO, bạn đã có lợi nhuận niêm yết đáng kể. Một cách tiếp cận thực tế là chốt lời một phần và giữ nguyên vị thế còn lại với mức dừng lỗ gần 130 rupee.
Điều này bảo vệ vốn của bạn đồng thời giúp bạn tránh được rủi ro nếu cổ phiếu tiếp tục tăng trưởng trong trung hạn.
Nếu bạn không nhận được phân bổ và đang muốn tham gia thị trường thứ cấp, hãy tránh mua vào khi giá tăng mạnh trong ngày mà không có kế hoạch rõ ràng. Thay vào đó, hãy theo dõi các đợt thoái lui về mức ₹135–₹145, lý tưởng nhất là khi giá ổn định và khối lượng bán ra giảm bớt.
Hãy coi đây là khoản đầu tư thúc đẩy tăng trưởng, liên kết theo ngành cần được theo dõi, tập trung vào thu nhập hàng quý, mở rộng các trung tâm ngoại tuyến và tốc độ công ty tiến tới lợi nhuận.
Physics Wallah phù hợp với các nhà đầu tư có triển vọng trong 3–5 năm, đặc biệt là những người mong đợi sự tăng trưởng ổn định trong việc chuẩn bị cho các kỳ thi có tổ chức, sự mở rộng liên tục của các mô hình học tập kết hợp và khả năng phục hồi từ các thương hiệu giáo dục mạnh mẽ do người sáng lập lãnh đạo.
Các nhà giao dịch ngắn hạn vẫn có thể tận dụng sự biến động giá, nhưng cách này đòi hỏi phải có biện pháp dừng lỗ có kỷ luật và kiểm soát quy mô vị thế vì tính biến động vẫn ở mức cao.
Giá chào bán 103–109 Rupee/cổ phiếu. Đợt phát hành này được định giá ở mức 109 Rupee sau khi nhận được nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư.
Đợt chào bán diễn ra từ ngày 11 đến ngày 13 tháng 11 năm 2025, với phiên đấu giá chính thức vào ngày 10 tháng 11. Cổ phiếu được niêm yết vào ngày 18 tháng 11 năm 2025 trên cả NSE và BSE.
Công ty đã huy động được tổng cộng khoảng 3.480 crore rupee, trong đó khoảng 3.100 crore rupee thông qua phát hành mới và 380 crore rupee thông qua chào bán.
Cổ phiếu này mở cửa ở mức khoảng 145 ₹ trên NSE và 143,10 ₹ trên BSE, cao hơn khoảng 33% so với giá phát hành và có thời điểm giao dịch lên tới ~162 ₹.
Chưa, nhưng mức lỗ đang thu hẹp. Doanh thu tăng khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước, và mức lỗ hàng năm đã giảm xuống còn khoảng 240 crore rupee khi công ty mở rộng hoạt động ngoại tuyến và công nghệ.
Hoạt động kinh doanh này phụ thuộc rất nhiều vào các kỳ thi, phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt, chịu rủi ro tập trung thương hiệu và giao dịch ở mức định giá giả định tăng trưởng cao liên tục. Các quy định về giáo dục cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu suất.
Cổ phiếu này có khả năng tiếp cận thị trường luyện thi lớn và sở hữu thương hiệu mạnh, tập trung vào giá trị, có thể sinh lời trong khoảng thời gian 3-5 năm. Tuy nhiên, đây vẫn là một cổ phiếu tăng trưởng không ổn định, vì vậy việc xác định quy mô vị thế và theo dõi chặt chẽ là điều cần thiết.
Đợt IPO của Physics Wallah là một cột mốc quan trọng đối với lĩnh vực công nghệ giáo dục của Ấn Độ, là nền tảng lớn đầu tiên trong lĩnh vực này giành được sự chấp thuận của SEBI và sau đó mang lại mức phí niêm yết cao.
Công ty kết hợp thương hiệu sáng lập mạnh mẽ, mô hình kết hợp có khả năng mở rộng và kế hoạch rõ ràng về việc sử dụng quỹ IPO, tất cả đều được thị trường ghi nhận bằng mức định giá cao.
Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, đây là một câu chuyện thú vị, nhưng không phải là câu chuyện nên mua mù quáng với bất kỳ giá nào. Hãy coi giá phát hành 109 rupee, vùng hỗ trợ 130-135 rupee và vùng kháng cự 160-162 rupee là các mức tham chiếu quan trọng. Quan trọng hơn, hãy theo dõi diễn biến của số lượng đăng ký, mở rộng ngoại tuyến và lợi nhuận trong 3-4 quý tới.
Nếu PW hoạt động tốt, nó có thể trở thành một cổ phiếu công nghệ giáo dục cốt lõi trong danh mục đầu tư dài hạn; nếu không, định giá cao có thể nhanh chóng điều chỉnh. Bài kiểm tra thực sự cho đợt IPO nóng này bắt đầu ngay bây giờ, trên thị trường niêm yết.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
