Дата публикации: 2025-11-27
В октябре американские инвесторы вложили почти 92 млрд долларов в долгосрочные фонды, что стало крупнейшим притоком средств в 2025 году. Между тем, чистый приток средств в фонды облигаций США за неделю снизился до семинедельного минимума в 4,11 млрд долларов, свидетельствуют данные LSEG Lipper.
Однако доходность 10-летних казначейских облигаций впервые за месяц упала до 4% после того, как директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт стал преемником председателя ФРС Пауэлла.
Трейдеры увеличили ставки на снижение процентных ставок в течение следующего года, что отражает общее мнение о том, что Хассетт проведет агрессивное смягчение денежно-кредитной политики, чтобы удовлетворить требования Трампа.
Глава ФРС Кристофер Уоллер заявил, что рынок труда достаточно слаб, чтобы оправдать еще одно снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре, хотя дальнейшие действия будут зависеть от потока данных, поступление которых было отложено из-за приостановки работы правительства.
Последние экономические данные подтверждают необходимость дальнейшего снижения инфляции. Розничные продажи в сентябре не оправдали прогнозов; индекс цен производителей (ИПЦ) совпал с ожиданиями, но оказался ниже базового уровня.
Юлиус Бэр заявил, что тарифы окажут временное влияние на цены импорта из-за более высоких издержек, но в конечном итоге приведут к снижению потребительских расходов и снижению ставки в 2026 году.
В условиях низких процентных ставок акции и облигации США, как правило, растут синхронно, в то время как не приносящие доход товары, которые обычно используются для хеджирования от роста цен, имеют тенденцию терять свою привлекательность.
Новые данные Министерства финансов США продемонстрировали сохраняющийся интерес иностранных инвесторов к американским ценным бумагам. Чистый приток капитала в августе и сентябре превысил 300 миллиардов долларов.
«Эта акция «Продай Америку» была всего лишь недельной сделкой в апреле. С тех пор мы полностью перешли на «Выкупи Америку обратно»», — написал Бенджамин Шредер, старший стратег по ставкам голландского банка ING.
TD Securities отмечает, что приток средств из фондов облигаций в США в последние месяцы фактически опережал приток средств из Европы. Доходность базовых казначейских облигаций по-прежнему выше доходности немецкого аналога более чем на 100 базисных пунктов.
По данным МВФ, к концу десятилетия Трамп намерен поднять уровень государственного долга США до уровня, превышающего показатели Италии и Греции, после широкомасштабного снижения налогов и увеличения расходов на оборону.
В связи с сокращением налогов для высокооплачиваемых граждан ожидается, что в течение следующих пяти лет годовой дефицит бюджета США превысит 7%. Илон Маск решительно выступил против этого предложения, сославшись на неустойчивость бюджетной траектории.
Согласно анализу CBO по состоянию на август, ожидается, что новые пошлины принесут 4 триллиона долларов в период с 2025 по 2035 год. Однако, по данным Двухпартийного политического центра, ожидается, что расходы на реализацию законопроекта за аналогичный период составят около 4,1 триллиона долларов.
Кроме того, только Конгресс имеет право санкционировать и ассигновать средства из общего фонда. «Но на практике Конгресс этого не делает», — заявил Рейли Уайт, профессор финансов в Университете Нью-Мексико.
Рост расходов на обслуживание долга привел к тому, что Трамп настаивает на длительном цикле смягчения денежно-кредитной политики. Трейдеры делают большие ставки на то, что ФРС снова снизит процентные ставки в следующем месяце, что создаст условия для роста стоимости американских облигаций.
Среди политиков наблюдаются признаки разногласий и разногласий. Стивен Миран, Мишель Боуман и Кристофер Уоллер высказались в поддержку очередного снижения ставки, в то время как остальные четыре члена FOMC сохраняют осторожность.
Короткий конец кривой доходности американских облигаций смещен вниз, в то время как длинный конец может достичь нового максимума к концу срока Трампа. Таким образом, в 2026 году, вероятно, кривая станет более крутой.
Легко сформировать портфель с помощью предложений EBC, исходя из предположения, что это включает продажу ETF iShares 20+ Year Treasury Bond и покупку iShares Barclays Short Treasury Bond Fund.
Такой тип структуры является хорошим предзнаменованием для финансового сектора/сектора недвижимости, поскольку различия могут повысить прибыльность их основных бизнес-моделей, которые основаны на краткосрочном заимствовании и долгосрочном кредитовании.
Фонд Financial Select Sector SPDR недавно достиг нового исторического максимума, в основном благодаря прибыли крупных банков. Однако индексный фонд недвижимости Vanguard Real Estate Index Fund уже несколько лет торгуется в боковом тренде на фоне снижения доходности REIT-фондов дата-центров.
Слабые стороны ETF недвижимости делают соотношение риска и доходности привлекательным. Объёмы кредитования CRE растут после многих лет стагнации в преддверии 2026 года, что усиливает оптимизм в отношении потенциального роста.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
