公開日: 2025-10-22
銅とプラチナは、2025年後半に投資家が無視できない兆候を点滅させている。LME銅は1トンあたり約10.600ドルで取引されており、11.000ドルに迫った2025年の過去最高値に迫る勢いで推移している。一方、取引所の在庫は10月初めの141.000トン超から137.150トンに減少している。
一方、世界プラチナ投資協議会は、2025年にプラチナが3年連続で年間約85万オンスの不足に陥ると予測しており、採掘供給量は前年比6%減の543万オンスになると予想している。
こうした状況が今重要になるのは、両金属が転換点にあるからだ。銅の在庫減少は、需要の急増や供給ショックによって価格が過去最高値を更新する可能性を示唆している。一方、プラチナの慢性的な不足は、何年も見過ごされてきた後、ようやく投資家の注目を集めている。
金が記録を更新し、工業需要が堅調に推移する中、両金属は、潜在的な需給逼迫に備えてポジションを取る人々にとって、非対称的な上昇余地を提供する。
この二重の需給逼迫は、より深刻な構造的変化を反映している。中国の成長が鈍化する一方で、米国とインドでは銅が電化と送電網拡大の恩恵を受けている一方、プラチナの供給制約と自動車触媒の需要は、従来の投資フローがまだ十分に認識していない不足を生み出している。
銅価格10.600ドル：LME在庫は4.575トン減少
LME銅価格は2025年10月まで顕著な回復力を維持しており、10月21日現在、現物銅は1トンあたり約10.612ドル、3ヶ月先物は10.637ドルで取引されている。
この価格は、2025年の金属価格の高騰の範囲内に十分収まっており、今年初めに近づいた記録的な水準をわずか4～5%下回るだけだ。
| 銅市場のスナップショット | 最新データ（2025年10月） |
| LME現金価格 | 1トンあたり10,612ドル |
| LME 3ヶ月物価格 | 1トンあたり10,637ドル |
| LME在庫 | 137,150トン（10月初旬の141,725トンから減少） |
| 10月の株価下落 | 4,575トン |
| 2025年の最高記録 | 1トンあたり11,000ドルに近づいた |
| 年初来の上昇 | 13.63% |
最も顕著な動きは、LME倉庫在庫の着実な減少であり、10月だけで4.575トン減少した。この在庫減少は、実物需要が供給を上回り続けていることを示唆しており、スポット市場の逼迫が価格高騰を支えている。
市場を再形成する銅需要の主な推進要因:
中国の不動産主導の消費が落ち着くにつれ、米国とインドが新たな需要リーダーとして浮上しつつある。
電力網、EV充電インフラ、再生可能エネルギー設備にわたる電化支出が、構造的な需要の成長を牽引している。
データセンター建設ブームにより、電力分配および冷却システム用の大量の銅の投入が必要になっている。
チリ、コンゴ民主共和国、インドネシアなどの主要生産地域での供給途絶により、持続的な生産不足が生じている。
フィッチ・ソリューションズのBMIは最近、底堅い消費と継続的な供給混乱を理由に、2026年まで続く平均価格の上昇を正当化し、2025年の銅価格予想を引き上げた。
この予想の上方修正は、一部のアナリストが今年初めに価格調整を予想していたにもかかわらず、銅のファンダメンタルズは依然として厳しいとの信頼感が高まっていることを反映している。
プラチナは2025年に85万オンスの供給不足に直面
プラチナ市場も同様に構造的な需給逼迫の説得力のある物語を語っており、世界プラチナ投資協議会(WPIC)は2025年にプラチナが3年連続で年間供給不足になると予測している。
| プラチナ市場残高 | 2025年の予測 | 2024年実績 |
| 年間赤字 | 85万オンス | 968,000オンス |
| 採掘された供給 | 543万オンス（前年比6％減） | 576万オンス |
| 総供給量 | 減少 | 制約された |
| キー制約 | 南アフリカの生産量 | 電源/メンテナンス |
| 現在の価格 | 約1,014ドル/オンス（10月22日） | 変数 |
| 年初来の上昇 | 48.15% | 力強い上昇 |
プラチナの不足は、爆発的な需要の増加ではなく、主に供給側の制約から生じている。
世界の生産量の大部分を占める南アフリカのプラチナ鉱山は、電力供給の途絶、労働問題、生産量を制限する継続的なメンテナンス要件など、操業上の課題に直面し続けている。
採掘された供給量は前年比6%減の543万オンスとなり、市場に流入する利用可能な金属が大幅に減少したことを示している。
自動車触媒、工業、宝飾品部門からの比較的安定した需要と相まって、この供給の縮小はリサイクルか在庫削減のいずれかで埋めなければならない構造的な不足を生み出す。
プラチナ価格を支える需要要因：
ディーゼルおよび一部のガソリン用途における自動車触媒のパラジウムからプラチナへの代替は、メーカーが価格差に対応するためである。
化学、石油精製、エレクトロニクス用途におけるプラチナの産業需要は安定している。
新興の水素経済アプリケーション、特にプロトン交換膜(PEM)燃料電池は、長期的な需要の潜在的な成長を表している。
財政赤字の認識が広まるにつれ、投資需要は回復の兆しを見せている。
金の記録的上昇が銅とプラチナを押し上げる
2025年10月に金が新たな最高値を更新したことで、貴金属と半貴金属の幅広い値上がりに有利な状況が生まれた。
金が大きく上昇すると、投資資金はプラチナ、パラジウム、銀などの関連金属に流れ、同様のエクスポージャーを持ち、より良い価値提案が得られる可能性を求めることが多い。
| 金属 | 現在のコンテキスト | 金との関係 | 2025年のパフォーマンス | 重要な触媒 |
| 金 | 記録的な高値 | ベースラインの安全避難所 | 力強い利益 | 金融の不確実性 |
| 白金 | 約1,014ドル/オンス | 歴史的にはほぼ等価で取引されている | 年初来+48.15% | 赤字+ローテーションフロー |
| 銅 | 1トンあたり10,612ドル | 金の工業用代替指標 | 年初来+13.63% | 供給逼迫 + 需要 |
プラチナは、持続的な現物市場の不足によるファンダメンタルサポート、金に対する歴史的に価格が割安であること(プラチナは歴史的に金とほぼ同等の価格で取引されてきたが、現在は大幅に下回っている)、工業用金属と価値保存資産の両方としての二重のアイデンティティを考えると、特に金の強さから恩恵を受けられる立場にあるように思われる。
銅は貴金属ではありませんが、通貨の価値下落が懸念される中で、商品のローテーションが拡大し、実物資産への需要が高まることで恩恵を受ける。
銅 vs. プラチナ: どちらが価値が高いか?
2 つの金属のどちらかを選択する投資家にとって、それぞれの金属は、異なる投資期間と目的に適した、明確なリスクと報酬のプロファイルを提供する。
| 要素 | 銅 | 白金 | 評価 |
| 供給不足 | 構造的、複数年 | 年間85万オンス、3年連続 | ネクタイ — 両方ともきつく |
| 2025年の最高値からの距離 | 約4～5％下回る | 可変位置 | 銅（短期） |
| 需要の可視性 | 明確：EV、電力網、データセンター | 混合：自動車の減少、水素の台頭 | 銅 |
| 投資フロー | 限定された専用ETFオプション | ETFへの関心の高まり | 白金 |
| 記録のプラス面 | 4～5%で11,000ドル | 時間枠によって異なります | 銅（短期） |
| 年初来のパフォーマンス | 13.63% | 48.15% | 白金 |
銅とプラチナの値上がりを阻むものは何か?
堅調なファンダメンタルズにもかかわらず、両金属は上昇を抑制したり調整を誘発したりする可能性のある逆風に直面している。確率を評価することは、ポジションの規模設定とリスク管理に役立つ。
高確率リスク:
中国経済の減速は予想以上に深刻で、特に不動産とインフラ部門で銅需要が減少している。
米ドル高によりドル建ての商品が国際的な買い手にとって高価になり、価格に圧力がかかっている。
中程度の確率のリスク:
先進国市場の景気後退懸念により、工業需要予測は現在のコンセンサスを下回っている。
ディーゼル車からのプラチナ代替は、プラチナがガソリン車や水素車に転換するよりも速いペースで進んでいる。
投機的なポジションが解消され、強力なファンダメンタルズにもかかわらずテクニカルな売りが引き起こされる
確率は低いが影響は大きい:
大規模な銅鉱山の再開や新たな生産能力の増強は予想外の供給増となり、予想外の供給増加につながる。
南アフリカのプラチナ生産は、電力供給が安定し、メンテナンスの遅れが解消されれば、予想よりも早く回復するだろう。
パラジウム価格が急落するとパラジウム代替が逆転し、プラチナ自動車触媒の需要が減少する
注目すべき主要データ：銅在庫とプラチナ供給
投資家は、タイトな市場によって価格が上昇するのか、それとも調整圧力に直面するのかを判断するために、定められた時間枠で特定の指標を監視する必要がある。
今週(2025年10月22日～26日)
LME銅在庫(毎日更新)：135.000トンを下回り続けると需給逼迫の兆候が見られるため注意が必要
上海銅プレミアム：プレミアムの上昇は中国の需要回復を示し、不動産の弱さを相殺
プラチナスポット価格動向：1オンスあたり1.020ドルを超える継続的な動きは、買い圧力が高まっていることを示唆
今月(2025年10月)
米国住宅着工件数(10月24日発表)：2026年春の建設シーズンに向けた銅建設需要の代理指標
中国PMI(10月31日発表)：工業用金属、特に銅の需要の先行指標
ロンドン金属取引所(LME)の週間在庫報告：10月の累計減少はすでに4.575トン。さらなる減少で価格上昇を支援
今四半期(2025年第4四半期):
WPIC 11月プラチナ市場最新情報：2025年の供給不足予測の修正と2026年の予備的見通し
南アフリカのプラチナ鉱山会社第3四半期生産報告：アングロ・アメリカン・プラチナ、シバニエ・スティルウォーターの生産データ
主要銅鉱山会社の四半期生産量：フリーポート・マクモラン、コデルコの年末および2026年のガイダンス
注目すべき価格トリガー:
銅：1トン当たり10.800ドルを突破し、11.000～11.200ドルのゾーンを目指し、新たな記録領域を確立
銅：1トンあたり10.300ドルを下回ると、10.000ドルのサポートに向けた調整を示唆
プラチナ：1オンスあたり1.050ドルを超える上昇が持続し、1.100ドルを超える心理的抵抗線への道が開かれる
プラチナ：980ドル/オンスを下回ると、最近の上昇局面に挑戦し、950ドルの支持線を試すことになるだろう
結論
銅の取引が過去最高値近辺で推移し、在庫が13万7150トンに達している一方で、プラチナは3年連続で85万オンスの供給不足に陥っている。これは、戦略的に重要な2つの金属において、現物市場が逼迫している稀有な状況を示している。こうした状況が年末から2026年にかけて持続的な価格上昇につながるかどうかは、需要の回復力、供給の反応、そしてより広範なマクロ経済動向に左右されるが、銅とプラチナの構造的な見通しは依然として説得力がある。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
