اريخ النشر: 2025-10-22
النحاس والبلاتين هما إشارات تومض لا يمكن للمستثمرين تجاهلها في أواخر عام 2025. يتم تداول النحاس في بورصة لندن للمعادن عند حوالي 10600 دولار للطن، وهو ما يظل على مسافة قريبة من أعلى مستوى قياسي له في عام 2025 والذي اقترب من 11000 دولار، في حين انخفضت مخزونات البورصة إلى 137150 طنًا - انخفاضًا من أكثر من 141000 طن في بداية أكتوبر.
وفي الوقت نفسه، يتوقع مجلس الاستثمار العالمي للبلاتين عجزًا سنويًا ثالثًا على التوالي في البلاتين يبلغ حوالي 850 ألف أوقية في عام 2025، مع توقع انخفاض العرض المستخرج بنسبة 6% على أساس سنوي إلى 5.43 مليون أوقية.
وتكتسب هذه الظروف أهمية الآن لأن المعدنين عند نقاط تحول: إذ تشير مخزونات النحاس المتقلصة إلى أن أي زيادة في الطلب أو صدمة في العرض قد تدفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة، في حين بدأ العجز المستمر في البلاتين يجذب أخيرا انتباه المستثمرين بعد سنوات من تجاهله.
مع تسجيل الذهب أرقامًا قياسية واستمرار الطلب الصناعي القوي، يقدم كلا المعدنين ارتفاعًا غير متكافئ لأولئك الذين يستعدون للضغوط المحتملة.
إن الضيق المزدوج يعكس تحولات هيكلية أعمق - حيث يستفيد النحاس من الكهرباء وتوسيع الشبكة في الولايات المتحدة والهند، حتى مع تباطؤ النمو في الصين، في حين تخلق قيود العرض على البلاتين والطلب على المحفزات الذاتية نقصاً لم تتمكن تدفقات الاستثمار التقليدية من إدراكه بالكامل بعد.
حافظت أسعار النحاس في بورصة لندن للمعادن على مرونة ملحوظة حتى أكتوبر 2025، مع تداول النحاس النقدي عند حوالي 10612 دولارًا للطن والعقود الآجلة لثلاثة أشهر عند 10637 دولارًا في 21 أكتوبر.
ويقع هذا التسعير بشكل مريح ضمن النطاق المرتفع للمعدن لعام 2025، وهو أقل بنحو 4-5% فقط من مستوياته القياسية التي اقترب منها في وقت سابق من هذا العام.
| لمحة عن سوق النحاس | البيانات الحالية (أكتوبر 2025) |
|---|---|
| سعر النقد في بورصة لندن للمعادن | 10,612 دولارًا للطن |
| سعر LME لمدة 3 أشهر | 10,637 دولارًا للطن |
| أسهم بورصة لندن للمعادن | 137,150 طنًا (انخفاضًا من 141,725 طنًا في أوائل أكتوبر) |
| انخفاض الأسهم في أكتوبر | 4,575 طنًا |
| أعلى مستوى قياسي في عام 2025 | اقترب من 11000 دولار/طن |
| مكاسب حتى تاريخه | +13.63% |
كان التطور الأبرز هو الانخفاض المستمر في مخزونات مستودعات بورصة لندن للمعادن، والتي انخفضت بمقدار 4,575 طنًا خلال شهر أكتوبر وحده. ويشير هذا الانخفاض في المخزون إلى أن الطلب الفعلي لا يزال يفوق العرض المتاح، مما يخلق ضيقًا في السوق الفورية يدعم ارتفاع الأسعار.
تبرز الولايات المتحدة والهند كقادة جدد للطلب مع اعتدال الاستهلاك المدفوع بالعقارات في الصين.
إن الإنفاق على الكهرباء عبر شبكات الطاقة والبنية التحتية لشحن السيارات الكهربائية ومنشآت الطاقة المتجددة هو الذي يقود نمو الطلب الهيكلي.
يتطلب ازدهار بناء مراكز البيانات كميات هائلة من النحاس لتوزيع الطاقة وأنظمة التبريد.
انقطاع الإمدادات في مناطق الإنتاج الرئيسية، بما في ذلك تشيلي وجمهورية الكونغو الديمقراطية وإندونيسيا، مما أدى إلى عجز مستمر في الإنتاج. [1]
رفعت شركة فيتش سوليوشنز مؤخرا توقعاتها لأسعار النحاس في عام 2025، مشيرة إلى الاستهلاك المرن وانقطاعات الإمدادات المستمرة كمبرر لارتفاع متوسط الأسعار حتى عام 2026.
يعكس رفع التوقعات الثقة المتزايدة في أن أساسيات النحاس لا تزال قوية حتى مع توقع بعض المحللين تصحيحات في الأسعار في وقت سابق من العام.
وتحكي سوق البلاتين قصة مقنعة بنفس القدر عن الضيق الهيكلي، حيث يتوقع مجلس الاستثمار العالمي للبلاتين (WPIC) عجزًا سنويًا ثالثًا على التوالي للمعدن في عام 2025.
| توازن سوق البلاتين | توقعات عام 2025 | 2024 الفعلي |
|---|---|---|
| العجز السنوي | 850,000 أونصة | 968,000 أونصة |
| العرض المستخرج من المناجم | 5.43 مليون أونصة (انخفاض بنسبة 6٪ على أساس سنوي) | 5.76 مليون أونصة |
| إجمالي العرض | انحدار | مقيد |
| قيد المفتاح | الناتج الجنوب أفريقي | الطاقة/الصيانة |
| السعر الحالي | ~1,014 دولارًا أمريكيًا للأونصة (22 أكتوبر) | عامل |
| مكاسب حتى تاريخه | +48.15% | ارتفاع قوي |
ويعود عجز البلاتين في المقام الأول إلى القيود المفروضة على جانب العرض وليس إلى النمو الهائل في الطلب.
وتظل مناجم البلاتين في جنوب أفريقيا، التي تمثل غالبية الإنتاج العالمي، تواجه تحديات تشغيلية، بما في ذلك انقطاع إمدادات الطاقة، ومشاكل العمالة، ومتطلبات الصيانة المستمرة التي تحد من الإنتاج.
ويمثل الانخفاض بنسبة 6% على أساس سنوي في المعروض المستخرج من المناجم إلى 5.43 مليون أوقية تشديدًا كبيرًا في المعادن المتاحة المتدفقة إلى السوق.
وعندما يقترن هذا الانكماش في العرض بالطلب المستقر نسبيا من قطاعات المحفزات الذاتية والصناعة والمجوهرات، فإنه يخلق عجزا هيكليا يجب سده إما عن طريق إعادة التدوير أو سحب المخزونات.
استبدال البلاديوم بالبلاتين في محركات الديزل وبعض تطبيقات البنزين كبديل للمحفزات الذاتية، وذلك استجابةً من الشركات المصنعة لاختلافات الأسعار
يظل الطلب الصناعي على البلاتين في التطبيقات الكيميائية وتكرير البترول والإلكترونيات ثابتًا
تمثل تطبيقات اقتصاد الهيدروجين الناشئة، وخاصة خلايا وقود غشاء تبادل البروتون (PEM)، نموًا محتملًا في الطلب على المدى الطويل
يُظهر الطلب على الاستثمار علامات انتعاش مع اكتساب رواية العجز اعترافًا أوسع
أدى ارتفاع أسعار الذهب إلى مستويات قياسية في أكتوبر 2025 إلى خلق ظروف مواتية لارتفاع أسعار المعادن الثمينة وشبه الثمينة على نطاق أوسع.
عندما يرتفع سعر الذهب بقوة، فإن رأس المال الاستثماري غالبًا ما يتجه نحو المعادن ذات الصلة، بما في ذلك البلاتين والبلاديوم والفضة، بحثًا عن تعرض مماثل مع مقترحات قيمة أفضل محتملة. [2]
| معدن | السياق الحالي | العلاقة بالذهب | أداء 2025 | المحفز الرئيسي |
|---|---|---|---|---|
| ذهب | ارتفاعات قياسية | ملاذ آمن أساسي | مكاسب قوية | عدم اليقين النقدي |
| البلاتين | ~1,014 دولارًا للأونصة | تم تداولها تاريخيًا بالقرب من التكافؤ | +48.15% حتى الآن | العجز + تدفقات الدوران |
| نحاس | 10,612 دولارًا للطن | الوكيل الصناعي للذهب | +13.63% حتى الآن | ضغط العرض + الطلب |
ويبدو أن البلاتين في وضع يسمح له بالاستفادة من قوة الذهب، نظراً لعجزه المستمر في السوق المادية والذي يخلق دعماً أساسياً، والخصم التاريخي لسعر الذهب (كان البلاتين يتداول تاريخياً بالقرب من التكافؤ مع الذهب ولكنه الآن يقع أقل بكثير)، والهوية المزدوجة كمعادن صناعية وأصول لتخزين القيمة.
رغم أن النحاس ليس معدنًا ثمينًا، فإنه يستفيد من خلال توسع نطاق دوران السلع الأساسية وزيادة الشهية للأصول الملموسة خلال المخاوف بشأن انخفاض قيمة العملة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يختارون بين المعدنين، يقدم كل منهما ملفات تعريف مميزة للمخاطرة والمكافأة تناسب آفاق وأهداف الاستثمار المختلفة.
| عامل | نحاس | البلاتين | تقدير |
|---|---|---|---|
| عجز العرض | هيكلية، متعددة السنوات | 850 ألف أونصة/سنة، للمرة الثالثة على التوالي | ربطة عنق - كلاهما ضيق |
| المسافة من ارتفاع 2025 | ~4-5% أقل | وضع متغير | النحاس (على المدى القريب) |
| طلب الرؤية | واضح: السيارات الكهربائية، والشبكات، ومراكز البيانات | مختلط: تراجع السيارات، وظهور الهيدروجين | نحاس |
| تدفقات الاستثمار | خيارات محدودة لصناديق الاستثمار المتداولة المخصصة | تزايد الاهتمام بصناديق الاستثمار المتداولة | البلاتين |
| الجانب الإيجابي للسجلات | 4-5% إلى 11000 دولار | يعتمد على الإطار الزمني | النحاس (على المدى القريب) |
| الأداء حتى الآن | +13.63% | +48.15% | البلاتين |
على الرغم من الأسس الإيجابية، يواجه كلا المعدنين رياحًا معاكسة قد تحد من فرص الصعود أو تُطلق تصحيحات. يُساعد تقييم الاحتمالات في تحديد حجم المراكز وإدارة المخاطر.
تباطؤ الاقتصاد الصيني أعمق من المتوقع، وخاصة في قطاعي العقارات والبنية التحتية، مما أدى إلى انخفاض الطلب على النحاس
قوة الدولار الأمريكي تجعل السلع المقومة بالدولار أكثر تكلفة للمشترين الدوليين، مما يضغط على الأسعار
المخاوف من الركود في الأسواق المتقدمة تخفض توقعات الطلب الصناعي إلى ما دون الإجماع الحالي
إن استبدال البلاتين بالمركبات التي تعمل بالديزل يتسارع بشكل أسرع من قدرة البلاتين على التحول إلى تطبيقات البنزين أو الهيدروجين
تراجعت مراكز المضاربة، مما أدى إلى عمليات بيع فنية على الرغم من الأساسيات القوية
إن إعادة تشغيل مناجم النحاس على نطاق واسع أو إضافة قدرات جديدة أمر مفاجئ إلى حد ما، مما يضيف إمدادات غير متوقعة
يتعافى إنتاج البلاتين في جنوب إفريقيا بسرعة أكبر من المتوقع إذا استقرت إمدادات الطاقة وتم حل متأخرات الصيانة
ينعكس استبدال البلاديوم إذا انخفضت أسعار البلاديوم بشكل حاد، مما يقلل الطلب على المحفزات الذاتية البلاتينية
ينبغي للمستثمرين مراقبة مؤشرات محددة ضمن أطر زمنية محددة لقياس ما إذا كانت الأسواق الضيقة ستدفع الأسعار إلى الارتفاع أو ستواجه ضغوط تصحيحية.
مخزونات النحاس في بورصة لندن للمعادن (تحديثات يومية): ترقبوا استمرار انخفاضها إلى ما دون 135 ألف طن، مما يشير إلى تفاقم الضيق
أقساط النحاس في شنغهاي: ارتفاع الأقساط يشير إلى انتعاش الطلب في الصين، مما يعوض ضعف العقارات
حركة سعر البلاتين الفورية: تشير التحركات المستمرة فوق مستوى 1,020 دولارًا للأونصة إلى تزايد ضغط الشراء
بدء بناء المساكن في الولايات المتحدة (إصدار 24 أكتوبر): مؤشر على الطلب على بناء النحاس مع اقتراب موسم البناء في ربيع 2026
مؤشر مديري المشتريات في الصين (إصدار 31 أكتوبر): مؤشر رائد للطلب على المعادن الصناعية، وخاصة النحاس
تقارير مخزونات بورصة لندن للمعادن الأسبوعية: الانخفاض التراكمي في أكتوبر بلغ بالفعل 4,575 طنًا؛ المزيد من عمليات السحب تدعم ارتفاع الأسعار
تحديث سوق البلاتين في WPIC لشهر نوفمبر: تقديرات العجز المعدلة لعام 2025 والتوقعات الأولية لعام 2026
تقارير إنتاج شركة تعدين البلاتين في جنوب أفريقيا للربع الثالث: بيانات إنتاج أنجلو أمريكان بلاتينيوم وسيباني ستيلووتر
إنتاج مناجم النحاس الرئيسية ربع السنوي: فريبورت-ماكموران، كوديلكو، التوجيهات لنهاية العام وعام ٢٠٢٦
النحاس: تجاوز مستوى 10,800 دولار للطن يستهدف منطقة تتراوح بين 11,000 و11,200 دولار، مسجلاً بذلك مستوى قياسياً جديداً
النحاس: انخفاضه دون 10,300 دولار للطن يُشير إلى تصحيح نحو مستوى الدعم 10,000 دولار
البلاتين: التحرك المستدام فوق مستوى 1,050 دولار للأونصة يفتح الطريق نحو المقاومة النفسية عند مستوى 1,100 دولار أو أكثر
البلاتين: الانخفاض دون 980 دولارًا للأونصة من شأنه أن يتحدى الارتفاع الأخير ويختبر مستوى الدعم 950 دولارًا
يُمثل التقاء تداول النحاس قرب مستويات قياسية، حيث بلغت مخزوناته 137,150 طنًا، وعجز البلاتين الذي بلغ 850,000 أونصة للمرة الثالثة على التوالي، توافقًا نادرًا بين أسواق مادية متوترة لمعدنين مهمين استراتيجيًا. وسيعتمد نجاح هذه الظروف في تحقيق ارتفاع مستدام في الأسعار حتى نهاية العام وحتى عام 2026 على مرونة الطلب، واستجابات العرض، والتطورات الاقتصادية الكلية الأوسع نطاقًا - إلا أن الحجة الهيكلية لكليهما لا تزال قوية. [3]
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
[1] https://www.mining.com/bmi-lifts-2025-copper-forecast-on-resilient-demand-supply-disruptions/
[2] https://tradingeconomics.com/commodity/platinum
[3] https://www.nasdaq.com/articles/wpic-platinum-record-third-annual-deficit-supply-fails-meet-demand
