Chỉ số thị trường Trung Quốc 2025: Đằng sau sự phục hồi và những gì sắp tới

Từ mức tăng trưởng nhờ AI và sự lạc quan về công nghệ tài chính cho đến sự sụt giảm của thị trường bất động sản và rủi ro pháp lý, chỉ số thị trường Trung Quốc nêu bật sự kết hợp giữa niềm tin của nhà đầu tư và những điểm yếu sâu sắc về cấu trúc.

Trong nhiều thập kỷ, thị trường chứng khoán Trung Quốc được coi là động lực tăng trưởng kinh tế và thước đo tâm lý nhà đầu tư. Từ những đợt bùng nổ do bán lẻ thúc đẩy những năm 2000 đến sự biến động giữa những năm 2010, chứng khoán Trung Quốc thường xuyên chiếm lĩnh các tiêu đề báo toàn cầu. Ngày nay, tâm điểm lại đổ dồn về Bắc Kinh và Thượng Hải khi các chỉ số chứng khoán đại lục tăng vọt lên mức cao nhất trong thập kỷ. Chỉ số Shanghai Composite và CSI 300 đã có màn trở lại ngoạn mục vào năm 2025, nhờ sự lạc quan về công nghệ, hỗ trợ chính sách và sự tham gia trở lại của các nhà đầu tư trong nước.

Tuy nhiên, đằng sau sự tăng vọt này là một câu chuyện phức tạp hơn: các sàn giao dịch phân mảnh, các nhà đầu tư dài hạn thận trọng và những rủi ro mang tính cấu trúc trong nền kinh tế nói chung. Việc hiểu được những động lực này là điều cần thiết cho bất kỳ ai muốn nắm bắt không chỉ hiệu suất của các chỉ số thị trường Trung Quốc, mà còn cả những tác động rộng hơn của chúng đối với tài chính toàn cầu.

Tổng quan về Chỉ số thị trường Trung Quốc

Chỉ số thị trường Trung Quốc, chủ yếu được thể hiện bằng Chỉ số Shanghai Composite và CSI 300, theo dõi hiệu suất của các công ty niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán đại lục. Shanghai Composite bao gồm tất cả các cổ phiếu niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, trong khi CSI 300 tập trung vào các cổ phiếu hạng A lớn nhất và thanh khoản nhất từ cả Thượng Hải và Thâm Quyến. Cùng nhau, các chỉ số này đóng vai trò là thước đo chính của nền kinh tế Trung Quốc, phản ánh những thay đổi trong chính sách, tâm lý nhà đầu tư và tăng trưởng công nghiệp.

Xu hướng hiệu suất gần đây trong Chỉ số thị trường Trung Quốc

Cổ phiếu Trung Quốc đại lục đã tăng vọt lên mức cao nhất trong gần một thập kỷ. Chỉ số Shanghai Composite đóng cửa ở mức khoảng 3.825,76 điểm, đánh dấu mức đóng cửa cao nhất kể từ tháng 8 năm 2015 và phản ánh mức tăng khoảng 14% từ đầu năm đến nay. Các nguồn tin khác cũng xác nhận mức tăng tương tự - khoảng 3.771,10 điểm - cho thấy một đợt tăng giá đáng kể được thúc đẩy bởi sự phấn khích trên khắp các lĩnh vực công nghệ, công nghệ tài chính và cổ phiếu liên quan đến stablecoin. Chỉ số CSI 300, theo dõi 300 cổ phiếu vốn hóa lớn trên sàn Thượng Hải và Thâm Quyến, cũng tăng điểm, được hỗ trợ bởi sự lạc quan trở lại của nhà đầu tư.

Sự tăng giá này trùng khớp với xu hướng cải thiện được đo lường rõ ràng hơn. Để dễ hình dung, vào giữa tháng 8, chỉ số Shanghai Composite dao động quanh mức 3.727, mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2015. Đợt tăng giá này, chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động của nhà đầu tư trong nước và các chính sách hỗ trợ, phản ánh cả động lực lẫn sự lạc quan thận trọng - rằng giai đoạn này có thể kéo dài, không giống như bong bóng đầu cơ trong quá khứ.

Các động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của chỉ số thị trường Trung Quốc

Một số yếu tố đã thúc đẩy sự gia tăng của chỉ số thị trường Trung Quốc:

• Công nghệ và AI: Sự phát triển nhanh chóng của các công ty liên quan đến AI và các công ty bán dẫn đã thúc đẩy nhu cầu của các nhà đầu tư.

• Hỗ trợ chính sách: Những nỗ lực kích thích kinh tế của chính phủ và cam kết cải thiện thanh khoản đã trấn an thị trường.

• Sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ: Các nhà đầu tư cá nhân tiếp tục đóng vai trò chủ đạo trên các sàn giao dịch ở Trung Quốc đại lục, khuếch đại sự biến động trong cả thời kỳ tăng giá và suy thoái.

• Biến động thương mại toàn cầu: Dấu hiệu ổn định trong quan hệ thương mại cũng góp phần làm tăng sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với chỉ số thị trường Trung Quốc.

Cấu trúc chỉ số thị trường Trung Quốc: Nhiều sàn giao dịch và sự phân mảnh

Thị trường vốn của Trung Quốc vẫn còn rất phân mảnh - một mớ hỗn độn bao gồm Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, Thị trường STAR, ChiNext và Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh còn khá non trẻ. Mỗi nền tảng phục vụ các loại hình công ty khác nhau, đặc biệt là các công ty phát hành vốn hóa vừa và nhỏ tập trung vào đổi mới sáng tạo.

Sự đa dạng này đã tạo ra sự kém hiệu quả: các chu kỳ bùng nổ và suy thoái thường đi kèm với sự dịch chuyển sự chú ý của nhà đầu tư giữa các sàn giao dịch. Ví dụ, Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh, mặc dù còn non trẻ, đã chứng kiến số lượng đơn đăng ký IPO vào năm 2025 nhiều hơn cả STAR và ChiNext cộng lại—cho thấy sự đầu cơ mạnh mẽ và việc nhà đầu tư săn đón nền tảng mới nhất đang gây sốt.

Sự phân khúc cấu trúc như vậy có thể làm giảm hiệu quả chung của hệ thống thị trường Trung Quốc - mặc dù có tổng vốn hóa thị trường ấn tượng (khoảng 18 nghìn tỷ đô la Mỹ) - bằng cách cản trở thanh khoản, làm suy yếu niềm tin của các tổ chức và khiến các công ty khó chuyển đổi giữa các nền tảng.

Những thách thức và rủi ro về cấu trúc đối với chỉ số thị trường Trung Quốc

Bất chấp tâm lý hưng phấn của thị trường, những lỗ hổng về mặt cấu trúc vẫn còn tồn tại:

• Sự suy thoái của thị trường bất động sản tiếp tục làm xói mòn niềm tin kinh tế nói chung.

• Doanh số bán lẻ và tăng trưởng tín dụng đáng thất vọng, và vào tháng 7 năm 2025, đầu tư tài sản cố định đã giảm 5,2% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong hơn hai thập kỷ (không tính giai đoạn đại dịch).

• Giá bán tại cửa hàng và nhà máy vẫn giữ nguyên hoặc ở mức giảm phát.

• Việc thực thi quy định vẫn là mối quan ngại, đặc biệt là trong bối cảnh các cuộc trấn áp giao dịch nội gián gần đây - bao gồm các cuộc điều tra đối với các cựu quan chức CSRC bị cáo buộc kiếm lời từ các hành vi thao túng liên quan đến IPO - làm nổi bật các vấn đề đang diễn ra về tính toàn vẹn và giám sát của thị trường.

Triển vọng & Ý nghĩa Chính sách

Để đợt tăng giá này của thị trường chuyển thành một sự phục hồi bền vững thay vì bong bóng, cải cách cơ cấu là điều cần thiết. Các ý tưởng bao gồm việc hợp nhất các sàn giao dịch, hoặc ít nhất là hài hòa hóa khuôn khổ pháp lý của họ để giảm thiểu chuyển dịch đầu cơ và tăng cường tính minh bạch và thanh khoản.

Hỗ trợ chính sách cũng rất quan trọng. Việc tiếp tục kỷ luật trong vấn đề dư thừa công suất công nghiệp, cùng với các biện pháp kích thích tiêu dùng và đầu tư trong nước, có thể củng cố nền tảng kinh tế - mặc dù quá trình phục hồi có thể sẽ mất thời gian.

Suy nghĩ kết thúc

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đang có sự phục hồi đáng kể, với các chỉ số như Shanghai Composite và CSI 300 đạt mức cao nhất trong thập kỷ. Đà tăng này được thúc đẩy bởi sự lạc quan xung quanh các lĩnh vực công nghệ, sự chú ý trở lại của chính sách và sự chuyển dịch từ trái phiếu sang cổ phiếu.

Tuy nhiên, diễn biến giá này diễn ra trong bối cảnh phức tạp về mặt cấu trúc - nhiều sàn giao dịch phân mảnh, tâm lý nhà đầu tư thay đổi, và nền kinh tế đang suy yếu. Để thị trường Trung Quốc phát triển thành một động lực vững mạnh và đáng tin cậy cho việc hình thành vốn, các cải cách tập trung vào hợp nhất, minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư là điều cần thiết.

Những câu hỏi thường gặp (FAQ)

1. Chỉ số Shanghai Composite là gì?

Đây là chuẩn mực chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, bao gồm cả cổ phiếu loại A (trong nước) và cổ phiếu loại B (cho phép nhà đầu tư nước ngoài giao dịch). Chỉ số này phản ánh hiệu suất chung của thị trường chứng khoán lớn nhất và thanh khoản nhất Trung Quốc.

2. Tại sao thị trường Trung Quốc tăng trưởng vào năm 2025?

Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi sự lạc quan trong các lĩnh vực công nghệ như trí tuệ nhân tạo và chất bán dẫn, các nỗ lực về chính sách nhằm giải quyết tình trạng dư thừa công suất công nghiệp và sự nhiệt tình ngày càng tăng đối với các cổ phiếu liên quan đến công nghệ tài chính và stablecoin.

3. Những rủi ro nào vẫn đe dọa sự ổn định của thị trường?

Sự phân mảnh về mặt cấu trúc trên khắp các sàn giao dịch, sự suy thoái kéo dài của ngành bất động sản, nhu cầu tiêu dùng yếu và lo ngại về tính minh bạch của quy định đều tiếp tục thách thức tính bền vững lâu dài của đợt tăng giá.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.