Đăng vào: 2026-07-10
Cập nhật vào: 2026-07-10
DXY đã rơi về nửa dưới của phạm vi gần đây và một lần nữa không giữ được trên 101, giao dịch quanh 100.9.[1]
Lợi suất Kho bạc cao không còn tạo ra nhu cầu mới cho đồng đôla, vì lợi suất đã ngừng tăng và phần lớn đường đi của Fed đã được phản ánh vào giá.
Lợi suất thực đang ở mức cao theo lịch sử nhưng phẳng, và lợi suất thực ổn định khiến nhà đầu tư ít lý do hơn để tăng tiếp xúc với đôla.
Kỳ vọng lãi suất thắt chặt hơn của ECB và đồng euro vững — thành phần chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số — đã hạn chế đà tăng của chỉ số.
Các mức hỗ trợ tại 100.70 và sau đó là 100.00 sẽ định hình hướng đi ngắn hạn.
Chỉ số Đô la Mỹ đang dao động quanh 100.9, không thể lấy lại mốc 101 và ở dưới xa mức đỉnh cuối tháng Sáu gần 101.80.[1] Việc trượt giảm diễn ra trong khi lợi suất Kho bạc đứng gần các đỉnh nhiều tháng, với kỳ hạn hai năm quanh 4.16% và kỳ hạn 10 năm gần 4.54%.[1]
Đồng đôla yếu đi trong khi lợi suất vững cho thấy thị trường đang đánh giá trọng tâm vào kỳ vọng chính sách tương đối, vị thế và lý do đằng sau biến động lợi suất hơn là mức danh nghĩa tự thân. Hiện tại diễn biến giá được nhìn nhận là đi vào giai đoạn củng cố hơn là đảo chiều xác nhận, với 100.70 là ngưỡng đầu tiên cần quan sát.
Chỉ số giao dịch trong biên độ hẹp vào ngày 9 tháng Bảy và kết phiên hầu như không đổi quanh 100.9, duy trì dưới điểm xoay 101 trong phiên thứ ba liên tiếp.[1] Trong vòng một tháng qua nó vẫn tăng khoảng 1% và tăng nhẹ trong năm, đã leo trở lại trên 100 từ mức thấp trong bốn năm thiết lập vào đầu năm 2026, nhưng chưa vượt qua mức đỉnh cuối tháng Sáu gần 101.80.[1] Biểu đồ cho thấy kháng cự tập trung giữa 101.20 và 101.80, hỗ trợ ban đầu ở 100.70 đến 100.80, và mốc tròn 100.00 nằm phía dưới.[1]
Cấu trúc này được mô tả tốt nhất là giai đoạn củng cố dưới ngưỡng kháng cự, chứ không phải xu hướng giảm xác nhận. DXY đã hạ về gần 100.70 sau báo cáo việc làm ngày 2 tháng Bảy trước khi ổn định, và chưa từng đóng cửa và giữ dưới mức hỗ trợ đó. Một cú phá vỡ bền vững dưới 100.70 sẽ mở đường về phía 100.00, trong khi đóng cửa trở lại trên 101.20 sẽ khiến biên độ nghiêng về phía trên.
Lợi suất Kho bạc tăng thường hỗ trợ đồng đôla bằng cách nâng lợi suất tài sản bằng đôla, thu hút vốn nước ngoài vào trái phiếu và cổ phiếu Mỹ và tăng cầu đối với đồng tiền này. Mối liên hệ này mạnh nhất khi lợi suất tăng do tăng trưởng Mỹ mạnh hơn, lãi suất thực cao hơn hoặc kỳ vọng về chính sách thắt chặt của Fed, vì lúc đó lợi thế về lãi suất của Mỹ mở rộng so với các nền kinh tế khác.
Mối quan hệ suy yếu khi nguồn gốc của lợi suất cao kém thuận lợi hơn, điều này là phần lớn câu chuyện hiện nay.
Lợi suất cao nhưng không còn tăng. Cả kỳ hạn hai năm và 10 năm đều phẳng hơn hoặc hạ nhẹ so với đỉnh giữa tuần khi giá dầu giảm và nỗi lo lạm phát tức thời lắng dịu.[1] Các đồng tiền phản ứng với thay đổi trong kỳ vọng nhiều hơn là với các mức tĩnh, nên bối cảnh lợi suất ổn định loại bỏ chất xúc tác mới mà đồng đôla cần để tăng giá.
Lợi suất thực ổn định, không tăng. Lợi suất thực 10 năm, đo bằng chứng khoán được bảo vệ theo lạm phát, đang giữ quanh 2.3%.[2] Mức này cao theo lịch sử và vẫn chung hỗ trợ cho đôla, nhưng nó không tăng trong vài tuần gần đây. Vì vốn theo dõi hướng đi của lợi suất điều chỉnh theo lạm phát, lợi suất thực phẳng ít cung cấp lý do để gia tăng tiếp xúc.
Kỳ vọng về lãi suất phần lớn đã được phản ánh, và dữ liệu đã suy yếu. Hợp đồng tương lai CME cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng chính sách sẽ duy trì thắt chặt, với bất kỳ động thái thêm nào tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới, và biên bản FOMC tháng Sáu đã nêu sẵn sàng hành động chỉ trong trường hợp lạm phát tái tăng tốc.[2]
Thị trường lao động làm mờ bức tranh đó: báo cáo việc làm tháng Sáu chỉ tăng 57,000 so với dự báo khoảng 110,000, và tỷ lệ thất nghiệp giảm về 4.2% chủ yếu vì tỷ lệ tham gia lao động giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021.[3] Một đường đi lãi suất đã được phản ánh hoàn toàn không tạo ra nhu cầu đôla mới, và dữ liệu việc làm yếu hơn làm giảm khả năng xuất hiện các bất ngờ diều hâu thêm.
Sự chênh lệch lãi suất toàn cầu đang thu hẹp. Tỷ giá vận động theo chính sách tương đối, và khoảng cách đã bắt đầu đóng lại từ phía bên kia. ECB đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2.25% vào tháng Sáu, là lần tăng đầu tiên kể từ 2023, và thị trường đã dịch chuyển để phản ánh khả năng cao có động thái khác sớm nhất vào tháng Chín.[4]
Lợi suất Đức đã tăng theo những kỳ vọng đó, thu hẹp chênh lệch so với trái phiếu Kho bạc Mỹ. Ngân hàng Anh giữ ở 3.75% khi lạm phát dịch vụ dai dẳng, giữ cho bảng Anh vững, trong khi Ngân hàng Nhật Bản gần 1% để USD/JPY trên 162, gần mức đáy bốn thập kỷ.[4]
Đồng euro chiếm ảnh hưởng nhiều hơn bất kỳ đồng tiền nào khác trong rổ DXY, khoảng 57.6% của rổ, nên hướng đi của nó có xu hướng quyết định chỉ số.[1] EUR/USD đang giao dịch gần 1.143 khi đặt cược thắt chặt của ECB được củng cố, và ngay cả một mức tăng khiêm tốn của euro cũng có thể vượt trội so với sức mạnh của đôla ở những nơi khác, kể cả so với yên.[1]
Đó là lý do tại sao chỉ số có thể yếu đi trong khi đồng đôla vẫn tăng so với các đồng tiền yếu hơn. Bài giải thích hiện có của EBC về DXY trình bày chi tiết cách cấu thành chỉ số.
Các vị thế đầu cơ đã trở nên một chiều. Dữ liệu CFTC mới nhất cho thấy vị thế ròng mua đôla khoảng $33.5 billion, mức cao nhất trong 17 tháng, sau khi khoảng $30 billion được thêm vào trong sáu tuần.[5]
Các vị thế mua euro đã teo gần như không còn và sắp chuyển sang bán, vị thế bán bảng Anh đã đạt kỷ lục, và vị thế bán yên ở gần mức cao trong hai năm.[5] Việc có quá nhiều vị thế mua đôla khiến ít người mua mới để kéo đồng tiền lên cao hơn và làm tăng rủi ro đảo chiều mạnh nếu tâm lý thay đổi, mặc dù vị thế này chưa đạt tới mức cực đoan như đã thấy trước đó trong chu kỳ.
| Mức DXY | Ý nghĩa |
|---|---|
| 101.20–101.80 | Vùng kháng cự và đỉnh cuối tháng Sáu |
| 101.00 | Mốc tâm lý |
| 100.70–100.80 | Khu vực hỗ trợ ban đầu |
| 100.00 | Hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật chính |
| Dưới 100 | Sẽ củng cố luận điểm về một sự chuyển sang xu hướng giảm rộng hơn |
Năng lượng cũng thay đổi bối cảnh. West Texas Intermediate giảm khoảng 2% xuống $72.08 khi giai đoạn cấp tính của căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt, làm nguội cả kỳ vọng lạm phát và nhu cầu trú ẩn an toàn đã hỗ trợ đồng đôla.[1] Dầu thấp hơn cũng làm suy yếu lý do ủng hộ việc Fed thắt chặt thêm ở biên độ.
Lý do khiến lợi suất cao cũng quan trọng. Khi lãi suất dài hạn phản ánh áp lực tài khóa, phát hành trái phiếu Kho bạc lớn hoặc rủi ro lạm phát thay vì tăng trưởng mạnh, lợi suất cao hơn hoạt động nhiều hơn như phần bù cho rủi ro thay vì là dấu hiệu của sức mạnh kinh tế, và đồng tiền hưởng lợi ít hơn. Cách đọc đó, chứ không phải chính mức lợi suất, đang đóng góp phần lớn cho sự phân kỳ hiện nay.
Một cách đọc đầy đủ hơn đến từ việc theo dõi đồng thời nhiều thị trường. Lợi suất trái phiếu Kho bạc hai năm phản ánh kỳ vọng về Fed, lợi suất 10 năm phản ánh triển vọng tăng trưởng và lạm phát dài hạn, và lợi suất thực cùng với breakeven lạm phát tách biệt lợi suất thực tế khỏi phần bù lạm phát.
Chênh lệch lợi suất Mỹ-Đức là chỉ dẫn rõ ràng nhất cho EUR/USD và do đó cho DXY. Giá dầu tiếp thêm xung lực lạm phát, kết quả đấu thầu trái phiếu Kho bạc kiểm tra sức cầu đối với nợ Mỹ, và vị thế CFTC cho thấy giao dịch đã trở nên đông đúc tới mức nào.
Đôla yếu hơn có xu hướng lan tỏa qua các tài sản, mặc dù các mối liên hệ không cố định. EUR/USD và GBP/USD thường tăng khi DXY giảm, và các đồng tiền thị trường mới nổi thường tìm thấy sự thở phào khi khẩu vị rủi ro toàn cầu được duy trì, trong khi các nước nhập khẩu dầu vẫn có thể gặp khó khi giá năng lượng leo thang.
Vàng và các hàng hóa định giá bằng đôla thường tăng khi đồng tiền yếu đi, nhưng lợi suất thực cao có thể làm giảm sức hút đó. Đồng đôla yếu hơn cũng có thể làm đẹp lợi nhuận ở nước ngoài của các tập đoàn đa quốc gia lớn của Mỹ. Lợi suất thực, chính sách của ngân hàng trung ương địa phương và rủi ro địa chính trị mỗi yếu tố đều có thể lấn át những mối quan hệ này trong một tuần nhất định.
Sự chững lại của đồng đôla cho thấy lợi suất trái phiếu Kho bạc cao tự thân không còn đảm bảo cho một đồng tiền mạnh hơn. Khi lợi suất đi ngang thay vì tăng, lợi suất thực ổn định, con đường của Fed phần lớn đã được phản ánh vào giá và các ngân hàng trung ương khác đang thu hẹp khoảng cách lãi suất, các yếu tố dẫn dắt phía sau biến động lợi suất giờ đây quan trọng hơn mức lợi suất.
Các bài kiểm tra trong ngắn hạn rõ ràng: hỗ trợ tại 100.70 và 100.00, giá CME vào cuộc họp Fed ngày 29 tháng Bảy, kỳ vọng về ECB vào ngày 23 tháng Bảy và chênh lệch lợi suất Mỹ-Đức. Cho đến khi DXY đóng cửa và duy trì dưới 100, động thái này trông giống như giai đoạn tích lũy.
Mức, phạm vi, hiệu suất và các ngưỡng kỹ thuật của Chỉ số Đô la Mỹ (US Dollar Index); lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ; dầu WTI; EUR/USD và USD/JPY; tỷ trọng rổ ICE.
Kho bạc Hoa Kỳ / Federal Reserve H.15 và công cụ CME Group FedWatch, lợi suất thực 10 năm (TIPS), biên bản FOMC tháng Sáu 2026 và định giá lãi suất của Fed.
Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, báo cáo việc làm (The Employment Situation), tháng Sáu 2026.
Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Nhật Bản, các quyết định chính sách tiền tệ và mức lãi suất chính sách tháng Sáu 2026.
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (báo cáo COT) qua forex.com, vị thế đầu cơ tiền tệ, đầu tháng Bảy 2026.
