ดัชนีหุ้นจีน 2025 เจาะลึกแรงขับเคลื่อนและโอกาสลงทุน

ดัชนีหุ้นจีนเน้นย้ำถึงทั้งความเชื่อมั่นของนักลงทุนและจุดอ่อนเชิงโครงสร้างที่สำคัญ โดยพิจารณาจากผลกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย AI และความเชื่อมั่นของฟินเทคไปจนถึงภาวะตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ตลาดหุ้นจีนถูกมองว่าเป็นทั้งกลไกขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจและเป็นมาตรวัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไป นับตั้งแต่ช่วงบูมของนักลงทุนรายย่อยในช่วงทศวรรษ 2000 ไปจนถึงความผันผวนในช่วงกลางทศวรรษ 2010 ตลาดหุ้นจีนมักเป็นข่าวพาดหัวทั่วโลก ในปัจจุบัน ความสนใจกลับมาที่ปักกิ่งและเซี่ยงไฮ้อีกครั้ง ขณะที่ดัชนีจีนแผ่นดินใหญ่พุ่งสูงสุดในรอบทศวรรษ ดัชนี Shanghai Composite และ CSI 300 กลับมาฟื้นตัวอย่างน่าทึ่งในปี 2025 ด้วยแรงหนุนจากความเชื่อมั่นทางเทคโนโลยี การสนับสนุนนโยบาย และการกลับเข้ามามีส่วนร่วมของนักลงทุนในประเทศ

แต่เบื้องหลังการเติบโตนี้มีเรื่องราวที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น นั่นคือ ตลาดแลกเปลี่ยนที่แยกตัว นักลงทุนระยะยาวที่ระมัดระวัง และความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในเศรษฐกิจโดยรวม การเข้าใจปัจจัยเหล่านี้จึงมีความสำคัญสำหรับผู้ที่ต้องการเข้าใจไม่เพียงแต่ผลการดำเนินงานของดัชนีหุ้นจีนเท่านั้น แต่รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อระบบการเงินโลกด้วย

ภาพรวมดัชนีหุ้นจีน

ดัชนีหุ้นจีนโดยหลักจะสะท้อนผ่านดัชนี Shanghai Composite และ CSI 300 ซึ่งติดตามผลการดำเนินงานของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แผ่นดินใหญ่ ดัชนี Shanghai Composite ครอบคลุมหุ้นทั้งหมดที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้ ส่วน CSI 300 เน้นไปที่หุ้น A-shares ขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องสูงจากทั้งเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น ทั้งสองดัชนีทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดสำคัญของเศรษฐกิจจีน สะท้อนทั้งการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบาย ความรู้สึกของนักลงทุน และการเติบโตในภาคอุตสาหกรรม

แนวโน้มผลการดำเนินงานล่าสุดของดัชนีหุ้นจีน

หุ้นในแผ่นดินใหญ่ของจีนปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสิบปี ดัชนี Shanghai Composite ปิดที่ประมาณ 3,825.76 จุด ซึ่งเป็นการปิดที่แข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2015 และสะท้อนผลตอบแทนราว 14% นับตั้งแต่ต้นปี แหล่งข้อมูลอื่นก็รายงานใกล้เคียงกันที่ประมาณ 3,771.10 จุด แสดงถึงการดีดตัวครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนโดยความคาดหวังในภาคเทคโนโลยี ฟินเทค และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ดัชนี CSI 300 ซึ่งติดตามหุ้นขนาดใหญ่ 300 ตัวในเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้นก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน โดยได้รับแรงหนุนจากความมั่นใจของนักลงทุนที่กลับมา

การปรับตัวขึ้นครั้งนี้สอดคล้องกับแนวโน้มที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีวินัย หากยกตัวอย่าง กลางเดือนสิงหาคมดัชนี Shanghai Composite เคลื่อนไหวราว 3,727 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2015 การดีดตัวครั้งนี้ขับเคลื่อนหลักโดยกิจกรรมของนักลงทุนในประเทศและแรงสนับสนุนด้านนโยบาย สะท้อนทั้งโมเมนตัมและความมั่นใจอย่างระมัดระวังว่าช่วงนี้อาจขยายต่อไป ต่างจากฟองสบู่เก็งกำไรในอดีต

ปัจจัยสำคัญที่หนุนการฟื้นตัวของดัชนีหุ้นจีน

มีปัจจัยหลายประการที่ผลักดันให้ดัชนีปรับตัวสูงขึ้น:

• เทคโนโลยีและ AI: การเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI และบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ทำให้ความต้องการของนักลงทุนเพิ่มขึ้น

• การสนับสนุนนโยบาย: ความพยายามกระตุ้นเศรษฐกิจและคำมั่นสัญญาของรัฐบาลในการปรับปรุงสภาพคล่องทำให้ตลาดมั่นใจมากขึ้น

• การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย: นักลงทุนรายย่อยยังคงมีบทบาทสำคัญในการตลาดแผ่นดินใหญ่ โดยทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นทั้งในช่วงที่ราคาปรับตัวขึ้นและช่วงที่ราคาปรับตัวลง

• พลวัตการค้าโลก: สัญญาณของความมั่นคงในความสัมพันธ์ทางการค้ายังส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติกลับมาสนใจดัชนีของจีนอีกครั้ง

โครงสร้างดัชนีหุ้นจีน: ตลาดหลายแห่งและความกระจัดกระจาย

ตลาดทุนของจีนยังคงมีความกระจัดกระจายสูง ประกอบด้วยตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้, ตลาดหุ้นเซินเจิ้น, STAR Market, ChiNext และตลาดหุ้นปักกิ่ง ซึ่งแต่ละตลาดตอบสนองต่อประเภทของบริษัทที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็กที่เน้นนวัตกรรม

ความหลากหลายนี้ก่อให้เกิดความไม่มีประสิทธิภาพ โดยวงจรขาขึ้นและขาลงมักเกิดขึ้นตามการที่ความสนใจของนักลงทุนเปลี่ยนไปมาระหว่างตลาดต่างๆ ยกตัวอย่างเช่น ตลาดหุ้นปักกิ่ง แม้จะเป็นตลาดใหม่ แต่ในปี 2025 มีการยื่นคำขอ IPO มากกว่ารวมของ STAR Market และ ChiNext ซึ่งสะท้อนความตื่นตัวเก็งกำไรและการไล่ตามแพลตฟอร์มที่มาแรงล่าสุด

การแบ่งแยกเชิงโครงสร้างเช่นนี้อาจลดประสิทธิภาพโดยรวมของระบบตลาดจีน แม้จะมีมูลค่าตลาดรวมสูง (~ 18ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพราะทำให้สภาพคล่องลดลง ทำลายความเชื่อมั่นของสถาบันการเงินและทำให้บริษัทย้ายระหว่างตลาดได้ยาก

ความท้าทายและความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของดัชนีหุ้นจีน

แม้ว่าตลาดจะมีบรรยากาศคึกคัก แต่ความอ่อนแอเชิงโครงสร้างยังคงอยู่:

• ภาวะตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์ยังคงกัดกร่อนความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

• ยอดขายปลีกและการเติบโตของเครดิตต่ำกว่าเป้า ในเดือนกรกฎาคม 2025 การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรลดลง 5.2% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบกว่า 20 ปี (ไม่รวมช่วงการระบาดของโควิด)

• ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคและสินค้าจากโรงงานยังคงอยู่ที่เดิมหรืออยู่ในภาวะเงินฝืด

• การบังคับใช้กฎระเบียบยังเป็นประเด็น โดยเฉพาะหลังจากการสอบสวนคดีการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน รวมถึงการสอบสวนเจ้าหน้าที่ CSRC อดีตที่ถูกกล่าวหาว่าหากำไรจากการจัดการ IPO ซึ่งสะท้อนปัญหาต่อเนื่องเกี่ยวกับความซื่อสัตย์และการกำกับดูแลตลาด

แนวโน้มและนัยทางนโยบาย

เพื่อให้การฟื้นตัวของตลาดครั้งนี้นำไปสู่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนแทนที่จะเป็นภาวะฟองสบู่ การปฏิรูปโครงสร้างจึงเป็นสิ่งสำคัญ แนวคิดต่าง ๆ รวมถึงการรวมตัวกันของตลาดแลกเปลี่ยน หรืออย่างน้อยที่สุดการปรับกรอบการกำกับดูแลให้สอดคล้องกัน เพื่อลดการเปลี่ยนแปลงการเก็งกำไร และเพิ่มความโปร่งใสและสภาพคล่อง

การสนับสนุนนโยบายก็มีความสำคัญเช่นกัน การควบคุมความเกินกำลังผลิตในอุตสาหกรรมควบคู่กับมาตรการกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนภายในประเทศ จะช่วยเสริมสร้างพื้นฐานเศรษฐกิจ แม้การฟื้นตัวอาจใช้เวลานาน

สรุป

ตลาดหุ้นจีนกำลังฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัด โดยดัชนีหุ้นจีน เช่น Shanghai Composite และ CSI 300 แตะระดับสูงสุดในรอบสิบปี การฟื้นตัวนี้ได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นในกลุ่มเทคโนโลยี ความใส่ใจด้านนโยบายที่กลับมาอีกครั้ง และการเปลี่ยนจากการลงทุนพันธบัตรมาเป็นหุ้น

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของราคาเช่นนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความซับซ้อนเชิงโครงสร้าง ทั้งจากการแลกเปลี่ยนที่กระจัดกระจายหลายแห่ง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไป และความอ่อนแอทางเศรษฐกิจที่ยังคงดำเนินอยู่ การที่ตลาดจีนจะเติบโตเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการสร้างทุนที่ยืดหยุ่นและเชื่อถือได้ จึงจำเป็นต้องมีการปฏิรูปที่เน้นการรวมตลาด โปร่งใส และปกป้องนักลงทุน

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. ดัชนี Shanghai Composite คืออะไร?

เป็นดัชนีมาตรฐานหลักของตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้ ครอบคลุมทั้งหุ้น A-shares (ในประเทศ) และ B-shares (เข้าถึงต่างชาติได้) สะท้อนผลการดำเนินงานโดยรวมของตลาดหุ้นจีนขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องสูง

2. ทำไมตลาดหุ้นจีนจึงฟื้นตัวในปี 2025?

การฟื้นตัวเกิดจากความคาดหวังในภาคเทคโนโลยี เช่น AI และเซมิคอนดักเตอร์ การสนับสนุนนโยบายเพื่อลดความเกินกำลังผลิตในอุตสาหกรรม และความสนใจที่เพิ่มขึ้นในหุ้นฟินเทคและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin

3. ความเสี่ยงใดบ้างที่ยังคงเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพของตลาด?

ความกระจัดกระจายเชิงโครงสร้างระหว่างตลาด อสังหาริมทรัพย์ซบเซา ความต้องการผู้บริโภคต่ำ และความกังวลเรื่องความโปร่งใสด้านกฎระเบียบ ยังคงเป็นความท้าทายต่อความยั่งยืนระยะยาวของการฟื้นตัว

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ