Liệu hiệu ứng tạm dừng của Fed có thể bắt đầu một đợt tăng giá mới không?

Với việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất sau cuộc họp tháng 7, các nhà giao dịch và nhà đầu tư đang cân nhắc một câu hỏi then chốt: Liệu việc tạm dừng chính sách này có phải là tia lửa châm ngòi cho một đợt tăng giá bền vững trên thị trường toàn cầu? Bối cảnh hiện tại đầy rẫy những căng thẳng và cơ hội - Phố Wall vừa kết thúc chuỗi tăng điểm kỷ lục, thị trường tương lai đi ngang, và từng lời của Chủ tịch Jerome Powell đều được xem xét kỹ lưỡng. Hãy cùng phân tích "hiệu ứng tạm dừng" của Fed, các kịch bản thị trường tiềm năng, và những yếu tố có thể tác động đến giá cổ phiếu - và các tài sản khác - trong tháng 8.

Sự tạm dừng của Fed vào tháng 7: Một bước ngoặt?

Trong nhiều tháng, Fed đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 5,25–5,50%, viện dẫn lý do lạm phát vẫn ở mức cao cùng với thị trường việc làm phục hồi đáng ngạc nhiên. Tính đến hôm nay, hầu như tất cả các nhà phân tích đều dự đoán Fed sẽ duy trì lãi suất trong biên độ này, đánh dấu cuộc họp thứ sáu liên tiếp không có thay đổi. Mặc dù lạm phát đã giảm nhẹ - CPI lõi giảm xuống còn 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6 từ mức đỉnh 4,5% của năm ngoái - thị trường việc làm vẫn mạnh mẽ, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,1% và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp gần đây chạm mức thấp nhất trong ba tháng là 217.000.

Điều đáng chú ý thực sự không nằm ở quyết định ngày hôm nay, mà nằm ở giọng điệu và những gợi ý của Fed cho tháng 9. Cuộc họp báo của Powell sẽ là chìa khóa để đánh giá nhu cầu cắt giảm lãi suất trong tương lai của ngân hàng trung ương.

Tại sao sự tạm dừng lại quan trọng

Việc Fed tạm dừng chính sách tạo điều kiện cho cổ phiếu, trái phiếu và tài sản thực có thời gian để thở, thường báo hiệu rằng lãi suất đã đạt đỉnh và các điều kiện tiền tệ dễ dàng hơn có thể sắp diễn ra. Tuy nhiên, liệu động thái này có tạo ra một đợt tăng giá mới hay không còn tùy thuộc vào cách các nhà đầu tư diễn giải định hướng tương lai và dữ liệu sắp tới của Fed.

Những động thái gần đây của thị trường

- Chỉ số S&P 500 vừa chấm dứt chuỗi kỷ lục kéo dài sáu phiên, đóng cửa ở mức thấp hơn một chút là 6.305 vào thứ Ba.

- Chỉ số Nasdaq giảm 0,2%, trong khi chỉ số Dow Jones giảm 0,3%.

- Chỉ số đô la tăng lên 99,1 khi các nhà giao dịch cắt giảm rủi ro đối với đồng đô la, nhưng lợi suất trái phiếu vẫn tương đối ổn định, với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,23%.

- Giá vàng dao động quanh mức 2.420 USD/oz, cho thấy khả năng phục hồi khi các nhà đầu tư tiếp nhận thông tin từ Fed.

Hệ số tương quan: Tài sản nào phản ứng nhiều nhất?

Quyết định của Fed và hướng dẫn của Powell tác động đến nhiều thị trường khác nhau:

- Cổ phiếu Hoa Kỳ và toàn cầu: Đà tăng giá thường được thúc đẩy bởi việc tạm dừng chính sách—lãi suất thấp hơn khiến tài sản rủi ro hấp dẫn hơn và cắt giảm chi phí vay.

- Trái phiếu (lợi suất và tín dụng): Sự tạm dừng có thể thúc đẩy trái phiếu tăng giá khi các nhà đầu tư đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất cuối cùng.

- Đồng đô la Mỹ: Có xu hướng yếu đi nếu Fed đưa ra tín hiệu nới lỏng chính sách, hỗ trợ cổ phiếu, vàng và hàng hóa.

- Vàng/tiền điện tử: Cả hai đều tăng giá nếu lợi suất thực tế giảm hoặc nếu đồng đô la yếu đi sau khi Fed giữ nguyên chính sách.

- Hàng hóa và thị trường mới nổi: Những tài sản này được hưởng lợi từ dòng tiền chảy nhanh hơn và tình trạng đồng đô la yếu hơn theo tín hiệu ôn hòa của ngân hàng trung ương.

Các nhà phân tích đang mong đợi điều gì?

Tăng:

- Sự lạc quan về khả năng hạ cánh mềm: Nếu Powell xác nhận Fed đang đi đúng hướng để cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, cổ phiếu có thể tăng giá và các tài sản rủi ro như công nghệ tăng trưởng và cổ phiếu thị trường mới nổi có thể tăng vọt.

- Lợi nhuận công nghệ tăng mạnh: Kết quả kinh doanh ấn tượng từ Meta, Microsoft, Amazon và Apple có thể vực dậy đà tăng trưởng của "Bảy tay đua vĩ đại", tiếp tục thúc đẩy đà tăng giá.

- Thanh khoản được cải thiện: Ngân hàng trung ương thường xuyên tạm dừng để làm mới thanh khoản, tạo lý do cho dòng tiền mặt bị ứ đọng có cơ hội quay trở lại thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Giảm:

- Lạm phát dai dẳng: Nếu Fed tỏ ra lo ngại về áp lực giá cả dai dẳng, thị trường có thể định giá theo chế độ "cao hơn trong thời gian dài hơn", kìm hãm các khoản cược tăng giá.

- Những trở ngại về địa chính trị hoặc thương mại: Căng thẳng thương mại Mỹ-EU, sự suy thoái của Trung Quốc (như đã thấy với chỉ số PMI Caixin giảm xuống 49,8 vào tháng 7) hoặc lạm phát đột ngột ở các thị trường mới nổi như Brazil (+5,3% so với cùng kỳ năm trước) có thể hạn chế sự thèm muốn rủi ro.

- Chốt lời: Sau đợt tăng mạnh do công nghệ dẫn dắt, những dấu hiệu đầu tiên của sự thất vọng hoặc ngôn ngữ cứng rắn của Fed có thể thúc đẩy các đợt điều chỉnh mạnh và tái cân bằng.

Kịch bản tạm dừng của Fed: Điều gì có thể xảy ra tiếp theo?

Hãy chú ý đến báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ sáu (ngày 1 tháng 8 năm 2025) và dữ liệu PMI/lạm phát toàn cầu vào tuần tới, vì những dữ liệu này sẽ nhanh chóng định hình kỳ vọng cho cuộc họp của Fed vào tháng 9.

Vị trí và Rủi ro

Các quỹ tương lai, quyền chọn và chỉ số đã chứng kiến sự kết hợp giữa các lệnh phòng ngừa rủi ro và các lệnh đặt cược dài hạn thận trọng trước thềm cuộc họp của Fed. Định giá quyền chọn trên S&P 500 cho thấy biến động từ trung bình đến cao trong phần còn lại của tuần, đặc biệt là khi dữ liệu thu nhập và việc làm trùng khớp với định hướng của Fed.

Nếu đà tăng giá tiếp tục, các nhà phân tích nhận thấy chỉ số S&P 500 có khả năng tăng lên mức 6.400–6.500 trong những tuần tới, miễn là dữ liệu vĩ mô không gây thất vọng và Fed vẫn giữ quan điểm ủng hộ.

Kết luận

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed không chỉ là một sự kiện không đáng chú ý mà còn là một thông điệp. Nếu Powell tái khẳng định đường hướng nới lỏng chính sách, đồng thời kiểm soát được tâm lý lo ngại về lạm phát, thị trường toàn cầu có thể sẽ đạt những đỉnh cao mới. Nếu sự thận trọng và mơ hồ vẫn còn, các nhà đầu tư có thể chọn đứng ngoài quan sát, chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn. Tuần tới sẽ cho biết liệu thị trường có xem đợt tạm dừng này là một bước đệm hay chỉ là một giai đoạn ổn định ngắn ngủi.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.