ราคาแร่เงินพุ่งสูงสุดในรอบสองเดือน: จะสามารถลดช่องว่าง 40% จากจุดสูงสุดในปี 2026 ได้หรือไม่?

ราคาแร่เงิน ปิดที่ 68.03 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาปิดที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 17 มิถุนายน แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมกราคมที่ 115.08 ดอลลาร์ถึง 40.89% ช่องว่างนี้ถือว่ากว้างผิดปกติสำหรับตลาดที่กำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะขาดแคลนอุปทานติดต่อกันเป็นปีที่หก ความต้องการทางอุตสาหกรรมกำลังอ่อนตัวลง สินค้าคงคลังเหนือพื้นดินยังคงมีอยู่ และกระแสเงินทุนในขณะนี้มีอิทธิพลมากขึ้นต่อขอบเขตการฟื้นตัว

ประเด็นสำคัญ

• ราคาสินเงินปิดที่ 68.03 ดอลลาร์ หลังจากเพิ่มขึ้น 6.39% ในสองวันติดต่อกัน แตะระดับปิดสูงสุดในรอบกว่าสองเดือน แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมกราคมประมาณ 40%

• คาดการณ์ว่าตลาดเงินในปี 2026 จะขาดแคลนถึง 46.3 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นการขาดแคลนอุปทานต่อเนื่องเป็นปีที่หก

• คาดว่าความต้องการในภาคอุตสาหกรรมจะลดลงประมาณ 3% สาเหตุหลักมาจากผู้ผลิตแผงโซลาร์เซลล์ใช้เงินต่อเซลล์น้อยลง แม้ว่ากำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องก็ตาม

• เกือบ 74% ของแร่เงินที่ขุดได้เป็นผลพลอยได้จากโลหะอื่นๆ ซึ่งจำกัดความเร็วในการตอบสนองของปริมาณแร่ต่อราคาสินเงินที่สูงขึ้น

• ขณะนี้ราคาสินเงินเผชิญกับแรงต้านระหว่างประมาณ 69 ถึง 72 ดอลลาร์ โดยค่าเฉลี่ย 200 วันจะเป็นบททดสอบที่แข็งแกร่งกว่าว่าการดีดตัวขึ้นจะสามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่

การพุ่งขึ้นของราคาสินเงินไม่ได้เกิดจากเพียงแค่ความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเท่านั้น

การฟื้นตัวเร่งตัวขึ้นหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า โดยแต่ละครั้งมีมูลค่าอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงชั่วคราวและทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลง ราคาสินเงินยังคงปรับตัวสูงขึ้นแม้หลังจากอัตราผลตอบแทนฟื้นตัวแล้ว ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาการลดลงของอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวของการเคลื่อนไหวของราคาสินเงิน

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง รวมถึงราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ได้เสริมแรงหนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ดังนั้น ความผันผวนของตลาดพันธบัตร ความอ่อนแอของดอลลาร์ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ จึงทำงานร่วมกันมากกว่าที่จะผูกการปรับตัวขึ้นไว้กับข่าวใดข่าวหนึ่งเพียงอย่างเดียว

จุดสูงสุดในเดือนมกราคมได้รับแรงหนุนจากภาวะสภาพคล่องที่ตึงตัวและการใช้เลเวอเรจสูง

การพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดในเดือนมกราคมเกิดขึ้นภายใต้สภาวะที่รุนแรงกว่าการฟื้นตัวในปัจจุบันมาก การขาดแคลนสินค้า ค่าพรีเมียมของตัวแทนจำหน่ายที่สูงขึ้น การไหลเวียนของสินค้าที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่แข็งแกร่ง และความต้องการซื้อขายล่วงหน้าและออปชั่นที่ใช้เลเวอเรจ ผลักดันราคาสินเงินให้สูงกว่า 121 ดอลลาร์ในระหว่างวัน เนื่องจากสภาพคล่องทางกายภาพตึงตัว

การพลิกผันก็รุนแรงไม่แพ้กัน การส่งมอบสินค้าจากสถาบันต่างๆ ทำให้สินค้าคงคลังของ COMEX ลดลงไปประมาณหนึ่งในสี่ในช่วงที่มีการซื้อขายจริง ในขณะที่การเพิ่มมาร์จินซ้ำๆ ของ CME ทำให้ตำแหน่งที่มีเลเวอเรจลดลง การเพิ่มมาร์จินฉุกเฉินเมื่อวันที่ 30 มกราคม ช่วยเร่งให้ราคาดิ่งลงติดต่อกันสองวัน

การจะกลับไปสู่ระดับสูงสุดเหล่านั้นอีกครั้ง จำเป็นต้องมากกว่าแค่การทะลุ 72 ดอลลาร์ มันต้องอาศัยการขยายตัวอย่างมากของความต้องการลงทุน ภาวะตลาดตึงตัวอีกครั้ง หรือทั้งสองอย่างรวมกัน

การขาดดุลต่อเนื่องหกปีก็ยังไม่ก่อให้เกิดภาวะขาดแคลนเงิน

การขาดแคลนอุปทานติดต่อกันเป็นปีที่หกไม่ได้หมายความว่าโลกกำลังขาดแคลนเงิน ปริมาณเงินที่เก็บไว้ในคลังเหนือพื้นดินยังคงเพียงพอที่จะชดเชยช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์รายปี โดยคลังเก็บเงินในลอนดอนมีเงินอยู่ 28,213 ตัน ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้น 0.5% จากเดือนก่อนหน้า

ภาวะขาดดุลกำลังเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าความต้องการโดยรวมจะลดลงก็ตาม

คาดการณ์ว่าอุปทานจะลดลงเร็วกว่าความต้องการ ทำให้ปริมาณขาดแคลนรายปีเพิ่มขึ้นจาก 40.3 ล้านออนซ์ เป็น 46.3 ล้านออนซ์ ปริมาณสต็อกที่มีอยู่กำลังดูดซับส่วนต่างนั้น ทำให้ตลาดอยู่ในภาวะตึงตัวเชิงโครงสร้างโดยไม่มีข้อสนับสนุนว่าเงินที่พร้อมจำหน่ายได้หมดไปแล้ว

ทำไมคนงานเหมืองถึงไม่สามารถผลิตแร่เงินให้มากขึ้นได้?

เกือบ 74% ของแร่เงินที่ขุดได้มาจากเหมืองที่ส่วนใหญ่ผลิตโลหะอื่น ๆ โดยในปี 2025 เหมืองแร่เงินหลักมีสัดส่วนเพียง 26.1% ของผลผลิตทั่วโลก ส่วนที่เหลือส่วนใหญ่มาจากเหมืองทองแดง ตะกั่ว สังกะสี และทองคำ

ดังนั้นปริมาณการผลิตจากเหมืองส่วนใหญ่จึงไม่ตอบสนองโดยตรงต่อราคาสินเงิน การดำเนินงานด้านทองแดงหรือสังกะสีจะไม่ขยายการผลิตอย่างมีนัยสำคัญเพียงเพราะสินเงินซึ่งเป็นผลพลอยได้มีมูลค่าสูงขึ้น หากเศรษฐกิจของโลหะหลักไม่เอื้อต่อการขยายตัว

คาดการณ์ว่าการผลิตแร่ทั่วโลกจะลดลงเหลือ 844.1 ล้านออนซ์ในปี 2026 ในขณะที่การรีไซเคิลสามารถปรับตัวให้เข้ากับราคาที่สูงขึ้นได้เร็วกว่า และคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7% เป็น 211.3 ล้านออนซ์ ทำให้แหล่งแร่รองเป็นแหล่งโลหะเพิ่มเติมที่รวดเร็วกว่า

พลังงานแสงอาทิตย์ใช้เงินน้อยลง แม้ว่าการใช้พลังงานไฟฟ้าจะเร่งตัวขึ้นก็ตาม

คาดการณ์ว่าการใช้เงินในอุตสาหกรรมเซลล์แสงอาทิตย์จะลดลงจาก 186.6 ล้านออนซ์ในปี 2025 เหลือ 151.0 ล้านออนซ์ในปี 2026 ซึ่งลดลง 19% ผู้ผลิตแผงโซลาร์เซลล์กำลังลดการใช้เงินต่อเซลล์และหันไปใช้วัสดุที่ถูกกว่า เนื่องจากราคาเงินที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น

ดังนั้น กำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์จึงสามารถขยายตัวต่อไปได้โดยไม่จำเป็นต้องใช้เงินเพิ่มขึ้น โครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ในรถยนต์ และการลงทุนในระบบโครงข่ายไฟฟ้ายังคงสนับสนุนความต้องการใช้ไฟฟ้า แม้ว่าจะไม่คาดว่าจะชดเชยการลดลงของการใช้พลังงานแสงอาทิตย์ได้อย่างเต็มที่ก็ตาม

คาดการณ์ว่าความต้องการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรมจะลดลงประมาณ 3% เหลือ 639.6 ล้านออนซ์ในปี 2026 เนื่องจากการใช้พลังงานไฟฟ้ายังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ปริมาณเงินที่จำเป็นต่อการสนับสนุนการเติบโตนั้นกลับลดลง

ความต้องการทางการเงินและราคา 72 ดอลลาร์ จะเป็นบททดสอบว่าการฟื้นตัวจะไปได้ไกลแค่ไหน

เมื่อความต้องการทางอุตสาหกรรมอ่อนตัวลง ความต้องการทางการเงินจึงมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ ต่อความพยายามใดๆ ในการขยายการฟื้นตัว กองทุน iShares Silver Trust ถือครองเงินประมาณ 491.1 ล้านออนซ์ ณ วันที่ 20 สิงหาคม ขณะที่คาดการณ์ว่าความต้องการแท่งและเหรียญเงินจะเพิ่มขึ้น 18% เป็น 257.6 ล้านออนซ์ในปี 2026

กระแสเงินทุนสามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็วกว่าการผลิตจากเหมืองมาก ทำให้ความต้องการทางการเงินสามารถเปลี่ยนแปลงทิศทางของราคาสินแร่ได้นานก่อนที่อุปทานจริงจะปรับตัวได้

ราคาสินแร่เงินฟื้นตัวขึ้นเหนือค่าเฉลี่ยระยะสั้น ขณะที่ค่าเฉลี่ย 100 วันและ 200 วันยังคงอยู่เหนือระดับดังกล่าว

ดัชนี RSI ที่ 66.58 แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมที่แข็งแกร่งโดยยังไม่ทะลุระดับ 70 ซึ่งเป็นระดับที่บ่งชี้ว่าซื้อมากเกินไป ราคาเงินกำลังทดสอบค่าเฉลี่ย 100 วันที่ใกล้ระดับ 69.47 ดอลลาร์ ในขณะที่ค่าเฉลี่ย 200 วันที่ประมาณ 72.36 ดอลลาร์ เป็นแนวต้านระยะยาวที่สำคัญกว่า

หากราคาเคลื่อนตัวเหนือ 72.36 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง จะเป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดว่าการฟื้นตัวนั้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่การดีดตัวขึ้นในระยะสั้นเท่านั้น หากไม่สามารถทะลุระดับนั้นได้ การลดลงของราคาในเดือนมกราคมก็จะยังคงไม่ได้รับการแก้ไข แม้ว่าจะมีการเคลื่อนไหวที่ดีขึ้นในช่วงที่ผ่านมาก็ตาม

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับราคาสินเงิน

เหตุใดเงินจึงมีความผันผวนมากกว่าทองคำ?

เงินเป็นโลหะมีค่าที่มีความต้องการสูงและมีการใช้งานหนักในภาคอุตสาหกรรม ในตลาดที่มีขนาดเล็กกว่าทองคำมาก ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ความคาดหวังด้านการผลิต และกระแสเงินทุน จึงสามารถส่งผลกระทบต่อราคาเงินได้พร้อมกัน ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในอัตราส่วนที่สูงขึ้น การพุ่งขึ้นของราคาเงินถึง 60% ตามด้วยการร่วงลงอย่างรวดเร็วในเดือนมกราคม แสดงให้เห็นว่าตลาดขนาดเล็กนั้นสามารถปรับราคาได้อย่างรวดเร็วเพียงใด

เงินเป็นโลหะมีค่าหรือโลหะอุตสาหกรรม?

เงินเป็นทั้งสองอย่าง เงินมีการซื้อขายทั้งในฐานะโลหะมีค่าและโลหะมีค่า ในขณะที่การผลิตทางอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของความต้องการประจำปี ดังนั้นราคาของมันจึงตอบสนองต่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาคควบคู่ไปกับแนวโน้มการผลิต อิเล็กทรอนิกส์ พลังงานแสงอาทิตย์ และการใช้ไฟฟ้า

ราคาสินเงินอาจลดลงได้หรือไม่ แม้ว่าตลาดจะยังคงอยู่ในภาวะขาดดุล?

ใช่แล้ว การขาดดุลเชิงโครงสร้างสามารถหนุนราคาสินเงินได้ในระยะยาวโดยไม่ควบคุมทิศทางราคาในระยะสั้น ผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น หรือการกลับตัวของกระแสเงินทุน สามารถชดเชยภาวะขาดแคลนสินค้าจริงได้เป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน ดังที่การกลับตัวในเดือนมกราคมได้แสดงให้เห็น

อะไรจะเป็นเครื่องยืนยันว่าซิลเวอร์ฟื้นตัวแล้ว?

การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในวันที่ 15-16 กันยายน ถือเป็นบททดสอบครั้งต่อไปสำหรับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ย ก่อนหน้านั้น ราคาสินเงินจะเผชิญกับบททดสอบที่สำคัญกว่า คือ ราคาเฉลี่ย 200 วัน ที่ระดับประมาณ 72.36 ดอลลาร์สหรัฐ

หากราคาทะลุระดับนั้นขึ้นไปได้อย่างต่อเนื่อง จะแสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวสามารถดำเนินต่อไปได้โดยไม่ต้องรอตัวกระตุ้นทางนโยบายอื่น ตราบใดที่ราคาสินเงินยังคงอยู่เหนือ 72.36 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้จึงยังคงเป็นการดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งมากกว่าจะเป็นการท้าทายจุดสูงสุดในปี 2026 อย่างจริงจัง