เผยแพร่เมื่อ: 2026-08-21
อัปเดตเมื่อ: 2026-08-21
วอลมาร์ททำผลกำไรได้ดีเกินคาดและปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการทั้งปี ก่อนที่ตลาดจะเปิดทำการในวันที่ 20 สิงหาคม อย่างไรก็ตาม เมื่อปิดตลาด ราคาหุ้นกลับร่วงลง 9.2% ยอดขายในสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวและการเติบโตของกำไรในไตรมาสที่ 3 ที่เกือบจะทรงตัว เป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ราคาหุ้นร่วงลง ขณะที่การเติบโตของอีคอมเมิร์ซ 24% และยอดขายที่ผิดเพี้ยนจากธุรกิจร้านขายยา แสดงให้เห็นว่าผลประกอบการในไตรมาสนั้นแข็งแกร่งกว่าที่ราคาหุ้นสะท้อนออกมา
ยอดขายเทียบเคียงของวอลมาร์ทในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงจาก 4.1% เหลือ 2.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ในขณะที่การเติบโตของจำนวนธุรกรรมลดลงจาก 3.0% เหลือ 1.5%
หากไม่รวมหมวดสินค้าเพื่อสุขภาพและความงาม ยอดขายเทียบเคียงยังคงชะลอตัวลงจาก 4.7% เหลือ 3.4% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการกำหนดราคาของร้านขายยาเป็นเพียงส่วนหนึ่งของสาเหตุที่ทำให้ยอดขายลดลงเท่านั้น
การค้าออนไลน์ในสหรัฐฯ เติบโตขึ้น 24% และมีส่วนช่วยให้ยอดขายโดยรวมที่เพิ่มขึ้นเพียง 2.6% คิดเป็นประมาณ 5.1 จุดเปอร์เซ็นต์
การคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 0.62–0.64 ดอลลาร์ หมายความว่าอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนอยู่ที่ประมาณ 1.6% เท่านั้น หากพิจารณาจากค่ากลาง แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการทั้งปีจะดีขึ้นก็ตาม
ที่ราคา 103.84 ดอลลาร์ วอลมาร์ทซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 36.6 เท่าของค่ากลางของประมาณการกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปีงบประมาณ 2560 ทำให้การประเมินมูลค่าเป็นประเด็นสำคัญหลังจากการขายหุ้นออกไป
การเทขายหุ้น 9.2% ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการปรับลดความคาดหวังเกี่ยวกับการเติบโตในอนาคตของวอลมาร์ท รายได้เพิ่มขึ้น 5.9% เป็น 187.94 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.81 ดอลลาร์ และการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปีเพิ่มขึ้นเป็น 2.80–2.87 ดอลลาร์
ราคาหุ้นของ Walmart อยู่ที่ 114.30 ดอลลาร์ก่อนการประกาศผลประกอบการ และการร่วงลงมาเหลือ 103.84 ดอลลาร์ ทำให้มูลค่าหุ้นหายไปประมาณ 83 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว ยอดขายในสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว การเติบโตของกำไรในไตรมาสที่ 3 ที่อ่อนแอ และการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป ล้วนเป็นปัจจัยที่บดบังผลประกอบการที่ดีเกินคาด ส่งผลให้ราคาที่คาดหวังจากการเติบโตในอนาคตลดลง แทนที่จะเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความล้มเหลวของธุรกิจที่แท้จริง
ยอดขายเทียบเคียงของวอลมาร์ทในสหรัฐฯ เติบโตเพียง 2.6% ซึ่งเป็นอัตราที่อ่อนแอที่สุดในรอบกว่าหกปี ภาวะเงินเฟ้อต่ำในธุรกิจร้านขายยาที่เชื่อมโยงกับนโยบายกำหนดราคาสูงสุดที่เป็นธรรม (Maximum Fair Pricing) ส่งผลให้ยอดขายลดลงประมาณ 125 จุด แม้ว่าการไม่รวมสินค้าในหมวดสุขภาพและความงามจะไม่สามารถลบล้างการชะลอตัวนี้ได้ก็ตาม
ปริมาณลูกค้าลดลงควบคู่ไปกับยอดขาย ในขณะที่การเติบโตของยอดซื้อเฉลี่ยยังคงอยู่ที่ 1.1% การเปรียบเทียบรายไตรมาสแสดงให้เห็นถึงความเสื่อมถอยทั้งในด้านยอดขายโดยรวม ยอดขายที่ปรับปรุงตามร้านขายยา และจำนวนธุรกรรม
| วอลมาร์ท สหรัฐอเมริกา (หน่วยเมตริก) | ไตรมาสที่ 1 ปีงบประมาณ 2560 | ไตรมาสที่ 2 ปีงบประมาณ 2560 | เปลี่ยน |
|---|---|---|---|
| ยอดขายเปรียบเทียบที่ไม่รวมเชื้อเพลิง | 4.1% | 2.6% | -150 bps |
| อดีต สุขภาพและความเป็นอยู่ที่ดี | 4.7% | 3.4% | -130 bps |
| ธุรกรรมที่ไม่รวมเชื้อเพลิง | 3.0% | 1.5% | -150 bps |
วอลมาร์ทยังคงได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มรายได้ ทำให้การชะลอตัวนั้นสอดคล้องกับการใช้จ่ายและการเข้ามาใช้บริการที่ลดลงมากกว่าการสูญเสียตำแหน่งทางการแข่งขันในวงกว้าง
คาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 0.62 ถึง 0.64 ดอลลาร์ เทียบกับ 0.62 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตอยู่ที่ประมาณ 1.6% เท่านั้น ส่วนรายได้จากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 2% ถึง 4%
การชะลอตัวดูรุนแรงเป็นพิเศษเมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 2 ซึ่งกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 17.4% ในสกุลเงินคงที่ การคืนภาษีศุลกากรช่วยเพิ่มการเติบโตประมาณ 7.5 เปอร์เซ็นต์ ทำให้การเพิ่มขึ้นพื้นฐานอยู่ใกล้ระดับสูงสุดของช่วง 7% ถึง 10% ที่วอลมาร์ทเคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้
วอลมาร์ทได้รับเงินคืนภาษีศุลกากรเกือบ 2.9 พันล้านดอลลาร์ และนำเงินส่วนหนึ่งไปใช้ในการลดราคาสินค้ากว่า 11,000 รายการ ดังนั้น ไตรมาสที่ 2 จึงได้รับประโยชน์จากสภาวะเศรษฐกิจที่เอื้ออำนวยเป็นพิเศษ ซึ่งจะไม่ส่งผลในลักษณะเดียวกันต่อครึ่งปีหลัง
ยอดขายอีคอมเมิร์ซของวอลมาร์ทในสหรัฐฯ เติบโตขึ้น 24% การจัดส่งสินค้าจากร้านค้าเพิ่มขึ้นประมาณ 40% และยอดขายผ่านแพลตฟอร์มออนไลน์เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ร้านค้าของวอลมาร์ทกำลังทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางการจัดส่งสินค้าสำหรับคำสั่งซื้อออนไลน์มากขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะเป็นเพียงช่องทางการขายแยกต่างหาก
การค้าผ่านอีคอมเมิร์ซมีส่วนช่วยให้ยอดขายเทียบเคียงเพิ่มขึ้นประมาณ 5.1 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่ายอดขายเทียบเคียงในสหรัฐฯ โดยรวมจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.6% ก็ตาม ความแตกต่างนี้ไม่ใช่ตัวชี้วัดโดยตรงของการลดลงของยอดขายในร้านค้า แต่แสดงให้เห็นว่าการเติบโตที่เพิ่มขึ้นของวอลมาร์ทในปัจจุบันส่วนใหญ่มาจากช่องทางดิจิทัล
รายได้จากการโฆษณาทั่วโลกเพิ่มขึ้น 38% Walmart Connect เติบโต 43% (ไม่รวม Vizio) และรายได้จากค่าธรรมเนียมสมาชิกเพิ่มขึ้น 17% Marketplace, การโฆษณา และค่าธรรมเนียมสมาชิก ทำให้ Walmart มีแหล่งที่มาของการเติบโตมากกว่ายอดขายสินค้าแบบดั้งเดิม
ถึงแม้ราคาหุ้น Walmart จะลดลง 9% แต่ก็ยังไม่ใช่ราคาที่ถูกอยู่ดี ที่ราคา 103.84 ดอลลาร์ หุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 36.6 เท่าของกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (EPS) สำหรับปีงบประมาณ 2560 ซึ่งอยู่ที่ 2.835 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคาปิดก่อนประกาศผลประกอบการที่ 114.30 ดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วในระดับเดียวกันนี้ คิดเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 40.3 เท่า การเทขายหุ้นทำให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรลดลงอย่างมาก แต่ก็ยังไม่ทำให้ราคาหุ้น Walmart ถูกลงแต่อย่างใด
ราคาพรีเมียมนั้นปรากฏให้เห็นแล้วก่อนการประกาศผลประกอบการ หุ้นวอลมาร์ทซื้อขายอยู่ที่ 36.98 เท่าของกำไรล่วงหน้า 12 เดือน ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 33.98 เท่า แต่ต่ำกว่าค่ามัธยฐานหนึ่งปีที่ 38.67 เท่า ตัวเลขเหล่านี้ใช้ฐานกำไรล่วงหน้าที่แตกต่างจากการคำนวณประมาณการข้างต้น แต่ก็ยืนยันได้ว่ามีความคาดหวังการเติบโตที่สำคัญฝังอยู่ในราคาหุ้นก่อนการรายงานผลประกอบการแล้ว
อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E ratio) ในช่วงกลาง 30 ยังคงต้องการการเติบโตของกำไรที่เชื่อถือได้ แต่แนวทางการคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3 กลับบ่งชี้ว่ากำไรต่อหุ้นแทบจะไม่มีการขยายตัวเลย ในขณะที่ยอดขายและจำนวนธุรกรรมในสหรัฐฯ ก็เริ่มชะลอตัวลงแล้ว วอลมาร์ทจำเป็นต้องให้การเติบโตของกำไรกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง หากต้องการรักษาระดับมูลค่าหุ้นที่สูงอยู่เช่นนี้
การปรับตัวลง 9.2% มีพื้นฐานมาจากปัจจัยสำคัญ หลักฐานชี้ไปที่การลดลงของมูลค่าหุ้นมากกว่าการล่มสลายของแผนการเติบโตระยะยาวของวอลมาร์ท การเติบโตทางดิจิทัล การเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด และส่วนผสมของรายได้ที่หลากหลายยังคงอยู่ ในขณะที่ราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตนั้นยากที่จะรักษาไว้ได้
วอลมาร์ทปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของยอดขายในปีงบประมาณ 2560 เป็น 4%–5% การเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเป็น 7%–8.5% และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเป็น 2.80–2.87 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ไตรมาสที่ 3 มีแนวโน้มที่ไม่เอื้ออำนวยนัก เนื่องจากผลประโยชน์จากการคืนภาษีนำเข้าถูกนำไปลงทุนในราคาสินค้าที่ลดลง ขณะที่ช่วงเวลาของการจัดงาน Big Billion Days ของฟลิปคาร์ทก็ส่งผลให้การเติบโตรายไตรมาสลดลงเช่นกัน
การเติบโต 2.6% บ่งชี้ถึงการใช้จ่ายที่ลดลง ไม่ใช่การลดลงอย่างมากของความต้องการ การเติบโตของการทำธุรกรรมชะลอตัวลง และครัวเรือนที่มีรายได้น้อยระมัดระวังมากขึ้น แต่ Walmart ยังคงได้รับส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มรายได้ รวมถึงครัวเรือนที่มีรายได้สูงด้วย
ไม่พบการโยกย้ายลูกค้าครั้งใหญ่ที่ชัดเจน การเติบโตของการทำธุรกรรมของ Walmart ในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงจาก 3.0% เหลือ 1.5% แต่ส่วนแบ่งการตลาดยังคงเพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มรายได้ ผลประกอบการที่อ่อนแอในไตรมาสนี้สะท้อนถึงการเติบโตของการเข้าใช้บริการที่ช้าลงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงการแข่งขันที่ชัดเจนที่ทำให้ลูกค้าหันไปใช้บริการที่อื่นแทน Walmart
ใช่ครับ เมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน ที่ราคา 103.84 ดอลลาร์ วอลมาร์ทซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 36.6 เท่าของค่ากลางของกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปีงบประมาณ 2560 การเทขายทำให้มูลค่าลดลงอย่างมาก แต่การเติบโตของกำไรต่อหุ้นในไตรมาสที่ 3 ที่ใกล้เคียง 1.6% ทำให้ค่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่เหลืออยู่ยังสูงอยู่
วอลมาร์ทจะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2560 ในวันที่ 19 พฤศจิกายน 2569 การฟื้นตัวของการทำธุรกรรมในสหรัฐฯ ควบคู่ไปกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของช่องทางดิจิทัลและโมเมนตัมรายได้จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น จะทำให้การเทขายในเดือนสิงหาคมดูมากเกินไป แต่หากยอดขายเทียบเคียงลดลงต่ำกว่า 3% ในไตรมาสถัดไป และการเติบโตของกำไรอยู่ในระดับเลขหลักเดียวต่ำๆ จะทำให้การรักษาระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ประมาณ 30 กว่าเปอร์เซ็นต์เป็นเรื่องยากขึ้น
