Дата публикации: 2026-08-21
Дата обновления: 2026-08-21
Компания Walmart превзошла ожидания по прибыли и повысила прогноз на весь год еще до открытия рынков 20 августа. К закрытию торгов акции упали на 9,2%. Замедление продаж в США и практически нулевой рост прибыли в третьем квартале частично объясняют падение, в то время как рост электронной коммерции на 24% и искажение данных о продажах в аптечном секторе показывают, что результаты квартала были лучше, чем предполагает реакция цены акций.
Сопоставимые продажи Walmart в США замедлились с 4,1% до 2,6% по сравнению с предыдущим кварталом, а рост числа транзакций снизился с 3,0% до 1,5%.
Без учета товаров для здоровья и хорошего самочувствия, сопоставимые продажи все же замедлились с 4,7% до 3,4%, что свидетельствует о том, что ценообразование в аптеках объясняет лишь часть этого снижения.
Рост электронной коммерции в США составил 24%, что примерно на 5,1 процентных пункта больше, чем общий рост сопоставимых продаж, составивший всего 2,6%.
Прогноз прибыли на акцию за третий квартал в размере 0,62–0,64 доллара подразумевает рост примерно на 1,6% в годовом исчислении, несмотря на более оптимистичный прогноз на весь год.
При цене в 103,84 доллара акции Walmart торгуются примерно по 36,6-кратному показателю средней величины прогнозируемой скорректированной прибыли на акцию за 2027 финансовый год, поэтому после распродажи решающим фактором остается оценка стоимости компании.
Падение акций на 9,2% было в основном связано с пересмотром ожиданий относительно будущего роста Walmart. Выручка выросла на 5,9% до 187,94 млрд долларов, скорректированная прибыль на акцию достигла 0,81 доллара, а прогноз скорректированной прибыли на акцию на весь год был увеличен до 2,80–2,87 доллара.
В начале отчета акции Walmart стоили 114,30 долларов. Падение до 103,84 долларов привело к потере примерно 83 миллиардов долларов рыночной капитализации за одну торговую сессию. Замедление продаж в США, слабый рост прибыли в третьем квартале и завышенная оценка перевесили позитивные прогнозы, снизив цену, связанную с будущим ростом, а не сигнализируя о крахе основного бизнеса.
Сопоставимые продажи Walmart в США выросли всего на 2,6%, что является самым слабым темпом роста за более чем шесть лет. Дефляция в фармацевтической отрасли, связанная с программой «Максимально справедливые цены», привела к снижению показателей примерно на 125 базисных пунктов, хотя исключение товаров для здоровья и хорошего самочувствия не устраняет замедление роста.
Поток покупателей снизился одновременно с ростом продаж, в то время как средний чек остался на уровне 1,1%. Сравнение показателей за квартал показывает ухудшение как по основным показателям продаж, так и по скорректированным с учетом аптек продажам и количеству транзакций.
| Показатель Walmart в США | 1 квартал 2027 финансового года | 2 квартал 2027 финансового года | Изменять |
|---|---|---|---|
| Сравнительные продажи без учета топлива | 4,1% | 2,6% | -150 бит/с |
| Здоровье и благополучие бывших | 4,7% | 3,4% | -130 бит/с |
| Транзакции без топлива | 3,0% | 1,5% | -150 бит/с |
Тем не менее, Walmart увеличил свою долю рынка во всех группах населения с разным уровнем дохода, поэтому замедление темпов роста больше соответствует снижению потребительских расходов и посещаемости, чем повсеместной потере конкурентных позиций.
Прогнозируемая скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составляет от 0,62 до 0,64 доллара по сравнению с 0,62 доллара годом ранее, что подразумевает рост всего примерно на 1,6% в среднем показателе. Ожидается, что скорректированная операционная прибыль вырастет всего на 2-4%.
Замедление темпов роста особенно заметно на фоне второго квартала, когда скорректированная операционная прибыль выросла на 17,4% в постоянной валюте. Возмещение тарифов добавило к этому росту примерно 7,5 процентных пункта, в результате чего базовый прирост приблизился к верхней границе предыдущего диапазона Walmart от 7% до 10%.
Компания Walmart получила возмещение таможенных пошлин на сумму почти 2,9 миллиарда долларов и направила часть этих средств на снижение цен более чем на 11 000 товаров. Таким образом, второй квартал выиграл от необычайно благоприятной экономической ситуации, которая не сохранится во второй половине года в том же виде.
Продажи Walmart в США через интернет выросли на 24%, продажи через магазины увеличились примерно на 40%, а продажи на торговой площадке выросли более чем на 50%. Магазины Walmart все чаще используются не как отдельный канал продаж, а как центры обработки цифровых заказов.
Электронная коммерция внесла вклад в рост сопоставимых продаж примерно в 5,1 процентных пункта, хотя итоговый рост сопоставимых продаж в США составил всего 2,6%. Эта разница не является прямым показателем снижения продаж в обычных магазинах, но она демонстрирует, какая часть дополнительного роста Walmart теперь приходится на цифровые каналы.
Глобальные рекламные доходы выросли на 38%, доходы от Walmart Connect (без учета Vizio) — на 43%, а доходы от членских взносов увеличились на 17%. Торговая площадка, реклама и членские программы предоставляют Walmart дополнительные источники роста помимо традиционных продаж товаров.
Снижение цены акций Walmart на 9% всё ещё не означает, что компания стала дешёвой. При цене в 103,84 доллара акции торгуются примерно в 36,6 раза выше средней цены прогнозируемой скорректированной прибыли на акцию за 2027 финансовый год в 2,835 доллара. При цене закрытия перед публикацией отчёта в 114,30 доллара та же средняя цена подразумевала примерно 40,3 раза выше прибыли. Распродажа резко снизила мультипликатор, не сделав Walmart дешёвой компанией.
Премия была очевидна еще до публикации отчета о прибыли. Акции Walmart торговались по цене, в 36,98 раза превышающей прогнозируемую прибыль за 12 месяцев, что выше среднего показателя по отрасли (33,98), хотя и ниже среднего показателя за год (38,67). Эти цифры основаны на другом методе расчета прогнозируемой прибыли, отличном от приведенного выше, но они подтверждают, что существенные ожидания роста были заложены в акции еще до публикации отчета.
Мультипликатор в районе 30% по-прежнему требует стабильного роста прибыли. Прогноз на третий квартал, напротив, указывает на практически полное отсутствие роста прибыли на акцию, в то время как рост продаж и количества сделок в США уже замедлился. Для сохранения оставшейся премии за оценку Walmart необходимо, чтобы рост прибыли ускорился.
Реакция на 9,2% имела фундаментальные основания. Имеющиеся данные указывают скорее на снижение мультипликатора, чем на сбой в долгосрочной стратегии роста Walmart. Рост цифровых продаж, увеличение доли рынка и более широкая структура выручки остаются неизменными, в то время как цену, связанную с этим ростом, стало сложнее оправдать.
Walmart повысил прогноз роста продаж на 2027 финансовый год до 4–5%, прогноз роста скорректированной операционной прибыли до 7–8,5%, а скорректированную прибыль на акцию до 2,80–2,87 доллара. В третьем квартале ожидается менее благоприятная динамика, поскольку средства, полученные от возврата таможенных пошлин, будут реинвестированы в снижение цен, а сроки проведения акции Flipkart Big Billion Days также снижают прогнозируемый квартальный рост.
Показатель в 2,6% указывает на снижение потребительских расходов, а не на обвал спроса. Рост числа транзакций замедлился, а домохозяйства с низким уровнем дохода стали более осторожными, однако Walmart продолжал наращивать долю рынка среди всех групп населения, включая домохозяйства с высоким уровнем дохода.
Массового оттока покупателей не наблюдается. Рост числа транзакций Walmart в США замедлился с 3,0% до 1,5%, но рыночная доля все же увеличилась во всех группах населения с разным уровнем дохода. Более слабые результаты квартала отражают замедление роста посещаемости, а не явный сдвиг в сторону конкуренции со стороны Walmart.
Да, относительно прогнозируемого роста прибыли. При цене в 103,84 доллара, акции Walmart торгуются примерно в 36,6 раза выше среднего значения прогнозируемой скорректированной прибыли на акцию за 2027 финансовый год. Распродажа резко снизила оценку, но рост прибыли на акцию в третьем квартале, близкий к 1,6%, делает оставшийся мультипликатор завышенным.
Компания Walmart опубликует результаты за третий квартал 2027 финансового года 19 ноября 2026 года. Восстановление объемов продаж в США наряду с устойчивым ростом цифровых продаж и усилением динамики операционной прибыли сделает августовскую распродажу чрезмерной. Еще один квартал с ростом сопоставимых продаж ниже 3% и низким однозначным ростом прибыли сделает оправданным мультипликатор прибыли в районе 30%.
