Publicado em: 2026-08-21
Atualizado em: 2026-08-21
Antes da abertura do mercado em 20 de agosto, o Walmart superou as expectativas de lucro e elevou sua projeção para o ano todo. No fechamento do pregão, as ações caíram 9,2%. A desaceleração nas vendas nos EUA e o crescimento praticamente nulo dos lucros no terceiro trimestre justificaram parte da queda, enquanto o crescimento de 24% no comércio eletrônico e uma distorção nas vendas relacionadas a farmácias mostram que o trimestre em si foi mais forte do que a reação do preço das ações sugere.
As vendas comparáveis do Walmart nos EUA desaceleraram de 4,1% para 2,6% em relação ao trimestre anterior, enquanto o crescimento das transações caiu de 3,0% para 1,5%.
Excluindo os setores de saúde e bem-estar, as vendas comparáveis ainda desaceleraram de 4,7% para 3,4%, demonstrando que os preços dos medicamentos explicam apenas parte dessa fraqueza.
O comércio eletrônico nos EUA cresceu 24% e contribuiu com cerca de 5,1 pontos percentuais para um aumento total de vendas comparáveis de apenas 2,6%.
A previsão de lucro por ação (EPS) para o terceiro trimestre, de US$ 0,62 a US$ 0,64, implica um crescimento de apenas cerca de 1,6% em relação ao ano anterior, considerando o ponto médio, apesar da perspectiva mais otimista para o ano todo.
A US$ 103,84, as ações da Walmart são negociadas a cerca de 36,6 vezes o ponto médio da projeção de lucro por ação ajustado para o ano fiscal de 2027, tornando a avaliação o fator decisivo após a queda acentuada do preço das ações.
A queda de 9,2% nas ações foi principalmente um reajuste nas expectativas de crescimento futuro do Walmart. A receita aumentou 5,9%, para US$ 187,94 bilhões, o lucro por ação ajustado atingiu US$ 0,81 e a projeção de lucro por ação ajustado para o ano todo foi elevada para US$ 2,80 a US$ 2,87.
As ações da Walmart entraram no balanço cotadas a US$ 114,30. A queda para US$ 103,84 eliminou aproximadamente US$ 83 bilhões em valor de mercado em uma única sessão. A desaceleração nas vendas nos EUA, o fraco crescimento dos lucros no terceiro trimestre e uma avaliação exigente superaram o resultado positivo inicial, reduzindo o valor atribuído ao crescimento futuro em vez de sinalizar uma falha nos negócios subjacentes.
As vendas comparáveis do Walmart nos EUA cresceram apenas 2,6%, o ritmo mais fraco em mais de seis anos. A deflação nos preços dos medicamentos, associada ao Preço Máximo Justo (Maximum Fair Pricing), gerou um impacto negativo estimado em 125 pontos-base, embora a remoção dos produtos de saúde e bem-estar não elimine completamente essa desaceleração.
O tráfego diminuiu juntamente com as vendas, enquanto o crescimento médio do ticket médio se manteve em 1,1%. A comparação trimestral mostra a deterioração nas vendas totais, nas vendas ajustadas pela farmácia e no número de transações.
| Métrica do Walmart nos EUA | 1º trimestre do ano fiscal de 2027 | 2º trimestre do ano fiscal de 2027 | Mudar |
|---|---|---|---|
| Vendas competitivas, exceto combustível | 4,1% | 2,6% | -150 bps |
| Ex saúde e bem-estar | 4,7% | 3,4% | -130 bps |
| Transações ex combustível | 3,0% | 1,5% | -150 bps |
O Walmart ainda ganhou participação de mercado em todas as faixas de renda, tornando a desaceleração mais consistente com gastos e fluxo de clientes mais fracos do que com uma perda generalizada de posição competitiva.
A previsão de lucro por ação ajustado para o terceiro trimestre, de US$ 0,62 a US$ 0,64, compara-se aos US$ 0,62 do ano anterior, o que implica um crescimento de apenas cerca de 1,6% no ponto médio. A expectativa é de que o lucro operacional ajustado aumente apenas de 2% a 4%.
A desaceleração parece especialmente acentuada em comparação com o segundo trimestre, quando o lucro operacional ajustado aumentou 17,4% em moeda constante. Os reembolsos de tarifas adicionaram cerca de 7,5 pontos percentuais a esse crescimento, deixando o aumento subjacente próximo ao limite superior da faixa anterior de 7% a 10% da Walmart.
O Walmart recebeu quase US$ 2,9 bilhões em reembolsos de tarifas e destinou parte desse benefício a mais de 11.000 reduções de preços. O segundo trimestre, portanto, se beneficiou de condições econômicas excepcionalmente favoráveis, que não se repetirão no segundo semestre da mesma forma.
O comércio eletrônico do Walmart nos EUA cresceu 24%, as entregas realizadas em loja aumentaram cerca de 40% e as vendas no marketplace subiram mais de 50%. As lojas do Walmart estão cada vez mais funcionando como centros de distribuição para pedidos digitais, em vez de serem apenas um canal de vendas separado.
O comércio eletrônico contribuiu com cerca de 5,1 pontos percentuais para o crescimento das vendas comparáveis, embora o crescimento final das vendas comparáveis nos EUA tenha sido de apenas 2,6%. Essa diferença não representa uma medida direta da queda nas vendas em lojas físicas, mas demonstra o quanto do crescimento incremental do Walmart agora provém de canais digitais.
A receita global com publicidade aumentou 38%, o Walmart Connect cresceu 43% (excluindo a Vizio) e a receita com taxas de adesão aumentou 17%. O marketplace, a publicidade e o programa de membros estão oferecendo ao Walmart mais fontes de crescimento além das vendas tradicionais de mercadorias.
Uma Walmart 9% mais barata ainda não é uma Walmart barata. A US$ 103,84, a ação é negociada a aproximadamente 36,6 vezes o ponto médio de US$ 2,835 da projeção de lucro por ação ajustado para o ano fiscal de 2027. No fechamento pré-divulgação de resultados, a US$ 114,30, o mesmo ponto médio de projeção de lucro implicava em cerca de 40,3 vezes o lucro. A queda nas ações reduziu drasticamente o múltiplo sem tornar a Walmart barata.
O prêmio já era visível antes da divulgação dos resultados. As ações do Walmart eram negociadas a 36,98 vezes o lucro projetado para os próximos 12 meses, acima da média do setor de 33,98 vezes, embora abaixo da mediana de um ano de 38,67 vezes. Esses números utilizam uma base de lucro projetado diferente daquela usada no cálculo das projeções acima, mas confirmam que expectativas substanciais de crescimento já estavam embutidas nas ações antes da divulgação do relatório.
Um múltiplo na faixa dos 35 ainda exige um crescimento consistente dos lucros. A projeção para o terceiro trimestre, por outro lado, aponta para uma expansão quase nula do lucro por ação, enquanto o crescimento das vendas e das transações nos EUA já perdeu força. O Walmart precisa que o crescimento dos lucros volte a acelerar para que o prêmio de avaliação remanescente se mantenha.
A reação de 9,2% teve uma base fundamental. As evidências apontam mais para uma compressão de múltiplos do que para um colapso na trajetória de crescimento de longo prazo do Walmart. O crescimento digital, os ganhos de participação de mercado e uma composição de receita mais diversificada permanecem intactos, embora o preço atribuído a esse crescimento tenha se tornado mais difícil de justificar.
O Walmart elevou sua projeção de crescimento de vendas para o ano fiscal de 2027 para 4% a 5%, crescimento do lucro operacional ajustado para 7% a 8,5% e lucro por ação ajustado para US$ 2,80 a US$ 2,87. O terceiro trimestre apresenta uma composição menos favorável, visto que os benefícios do reembolso de tarifas são reinvestidos em preços mais baixos, enquanto o período do Big Billion Days do Flipkart também reduz o crescimento trimestral reportado.
A queda de 2,6% nas vendas comparáveis indica uma redução nos gastos, não um colapso na demanda. O crescimento das transações desacelerou e as famílias de baixa renda se tornaram mais cautelosas, mas o Walmart continuou ganhando participação de mercado em todas as faixas de renda, incluindo as famílias de renda mais alta.
Não se observa um êxodo generalizado de clientes. O crescimento das transações do Walmart nos EUA desacelerou de 3,0% para 1,5%, mas a participação de mercado ainda aumentou em todas as faixas de renda. O trimestre mais fraco reflete um crescimento mais lento nas visitas, e não uma clara mudança de estratégia competitiva em relação ao Walmart.
Sim, em relação ao crescimento dos lucros atualmente previsto pelas projeções. A US$ 103,84, as ações da Walmart são negociadas a cerca de 36,6 vezes o ponto médio da projeção de lucro por ação ajustado para o ano fiscal de 2027. A queda acentuada reduziu a avaliação, mas o crescimento do lucro por ação no terceiro trimestre, próximo a 1,6%, torna o múltiplo restante exigente.
O Walmart divulga os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2027 em 19 de novembro de 2026. Uma recuperação nas transações nos EUA, juntamente com um crescimento digital sustentado e um impulso mais forte no lucro operacional, faria com que a queda de agosto parecesse exagerada. Outro trimestre com crescimento de vendas comparáveis abaixo de 3% e um crescimento de lucro na casa de um dígito baixo tornaria um múltiplo de lucros na faixa dos 35% muito mais difícil de sustentar.
