หุ้น Marvell พุ่งขึ้น 33% ทำให้การเชื่อมต่อ AI กลายเป็นประเด็นถกเถียงมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์

บริษัทผู้ผลิตชิปทำกำไรสูงสุดในหนึ่งวันเป็นประวัติการณ์ หลังจากได้รับการรับรองจากงานแสดงสินค้า Computex ซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทของบริษัทในการเชื่อมต่อศูนย์ข้อมูล AI ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 94 เท่า ภาระจึงตกอยู่ที่การดำเนินการให้ได้ตามเป้าหมายแล้ว

หุ้น Marvell พุ่งขึ้น 32.5% ในวันอังคาร ปิดที่ราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 290.79 ดอลลาร์ หลังจากที่ Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia กล่าวถึงบริษัทว่าเป็นธุรกิจมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ในอนาคต ระหว่างการปรากฏตัวร่วมกันในงาน Computex ที่ไทเป การเพิ่มขึ้นครั้งนี้ทำให้มูลค่าตลาดของ Marvell เพิ่มขึ้นกว่า 60 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มูลค่าตลาดรวมของ Marvell อยู่ที่ประมาณ 255 พันล้านดอลลาร์ และสูงกว่าสถิติสูงสุดก่อนหน้านี้ของบริษัทที่ทำไว้ในเดือนพฤษภาคม 2023 เล็กน้อย

Marvell ยังห่างไกลจากเป้าหมายที่ Huang กล่าวถึง การที่จะมีมูลค่าถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้น ราคาหุ้นจะต้องเพิ่มขึ้นมากกว่า 400% จากราคาปิดเมื่อวันจันทร์ และปัจจุบันราคาหุ้นก็เพิ่มขึ้นแล้วประมาณ 158% ในปีนี้ มีเพียงไม่กี่บริษัทเท่านั้นที่ก้าวข้ามเกณฑ์มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การรับรองดังกล่าวเป็นการกำหนดทิศทางมากกว่าเป้าหมาย

ประเด็นสำคัญ

• หุ้น Marvell พุ่งขึ้น 32.5% แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 290.79 ดอลลาร์ นับเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในวันเดียวเท่าที่เคยมีมา ส่งผลให้มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นกว่า 60 พันล้านดอลลาร์

• จุดเริ่มต้นมาจากการที่ Jensen Huang กล่าวในงาน Computex ว่า Marvell จะมีมูลค่าถึงหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ในอนาคต โดยมี Matt Murphy ซีอีโอของบริษัทอยู่เคียงข้างด้วย

• ในวันนี้ กลุ่มธุรกิจด้านการเชื่อมต่อและชิปซิลิคอนแบบสั่งทำพิเศษเป็นผู้นำตลาด โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor Index เพิ่มขึ้น 5.9% และ Broadcom ทำสถิติสูงสุด ขณะที่ Nvidia ปิดตลาดทรงตัว

• ปัจจัยพื้นฐานสนับสนุนการปรับเพิ่มอันดับเครดิต รายได้ในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 42% โดยปัจจุบันธุรกิจศูนย์ข้อมูลคิดเป็นประมาณ 76% ของยอดขายทั้งหมด

• ความสัมพันธ์กับ Nvidia นั้นเป็นรูปธรรม: การเข้าถือหุ้นมูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์เมื่อต้นปีนี้ โดยเชื่อมโยงผ่านแพลตฟอร์ม NVLink Fusion

• ข้อจำกัดอยู่ที่การประเมินมูลค่าหุ้น ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรย้อนหลังประมาณ 94 เท่า ราคาหุ้นจึงแทบไม่มีโอกาสที่จะผิดหวัง

ตัวเร่งปฏิกิริยา

ในการกล่าวสุนทรพจน์บนเวทีร่วมกับ Matt Murphy ซีอีโอของ Marvell นั้น Huang ได้ให้เหตุผลว่าศูนย์ข้อมูล AI กระจายการประมวลผลไปทั่วชิปหลายพันตัว และประสิทธิภาพจึงขึ้นอยู่กับการเชื่อมต่อที่เคลื่อนย้ายข้อมูลระหว่างชิปเหล่านั้น เขากล่าวว่านี่คือสิ่งที่ทำให้ Marvell มีความสำคัญต่อการสร้างศูนย์ข้อมูล และเขาคาดการณ์ว่าบริษัทจะกลายเป็นผู้ผลิตชิปที่มีมูลค่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ในอนาคต

ความคิดเห็นดังกล่าวมีน้ำหนักเพราะมาจากบริษัทที่กำหนดทิศทางของ AI ในปัจจุบัน แต่ก็ควรพิจารณาข้อควรระวังประการหนึ่งด้วย Nvidia เข้าถือหุ้นใน Marvell มูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์เมื่อต้นปีนี้ในฐานะส่วนหนึ่งของความร่วมมือที่กว้างขึ้น ดังนั้นจึงมีผลประโยชน์โดยตรงในการพูดถึงบริษัทที่ตนเองเป็นเจ้าของบางส่วน นั่นทำให้ความคิดเห็นดังกล่าวเป็นตัวกระตุ้นความรู้สึกมากกว่าการวิเคราะห์อย่างเป็นกลาง และไม่ใช่คำแนะนำของบริษัท

Marvell ได้สร้างสาระสำคัญให้กับงานในวันนั้น โดยเปิดตัว Teralynx T100 ที่งาน Computex ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มซิลิคอนสวิตช์รุ่นใหม่ที่มุ่งเป้าไปที่ศูนย์ข้อมูล AI และคลาวด์ โดยบริษัทระบุว่าผลิตภัณฑ์นี้มีแบนด์วิดท์สูงกว่าและใช้พลังงานต่ำกว่าชิ้นส่วนคู่แข่งอย่างเห็นได้ชัด

การเปิดตัวครั้งนี้สอดคล้องกับข้อโต้แย้งของเมอร์ฟีที่ว่า เมื่อคลัสเตอร์ขยายใหญ่ขึ้นโดยใช้ชิป แร็ค และสิ่งอำนวยความสะดวกมากขึ้น ปัญหาคอขวดจะเปลี่ยนจากตัวเร่งความเร็วแต่ละตัวไปเป็นประสิทธิภาพในการเคลื่อนย้ายข้อมูลผ่านระบบ

จุดที่มีการซื้อขายหนาแน่น

การซื้อขายในวันนี้เป็นการปรับตัวขึ้นอย่างกว้างขวางของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ มากกว่าการโยกย้ายเงินทุนออกจากหุ้น Nvidia ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index พุ่งขึ้น 5.9% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยหุ้นกลุ่มการสื่อสารด้วยแสงเป็นผู้นำ และดัชนีหลักของสหรัฐฯ ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน

สิ่งที่โดดเด่นคือตำแหน่งที่ผู้นำให้ความสำคัญ: อยู่ที่การเชื่อมต่อ ระบบแสง และชั้นซิลิคอนแบบกำหนดเองที่อยู่ใต้ GPU มากกว่าที่จะอยู่ที่ตัวเร่งความเร็วเอง

Marvell ได้รับข้อเสนอที่แข็งแกร่งที่สุดเนื่องจากมีตัวกระตุ้นที่ชัดเจนที่สุด ผลิตภัณฑ์ใหม่ และการมีส่วนร่วมโดยตรงกับ Nvidia ข้อสรุปไม่ใช่ว่านักลงทุนกำลังออกจาก Nvidia ซึ่งราคาหุ้นแทบไม่เปลี่ยนแปลง แต่เป็นส่วนต่างๆ ของระบบ AI ที่รับผิดชอบการเคลื่อนย้ายข้อมูล ซึ่งกำลังได้รับการประเมินค่ามากขึ้นเรื่อยๆ ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นอย่างแท้จริง

ยืนยันแล้วเทียบกับราคาที่แจ้งไว้

ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรย้อนหลังประมาณ 94 เท่า ช่องว่างระหว่างสิ่งที่ได้รับการยืนยันกับสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้ คือหัวใจสำคัญของเรื่องนี้

ตัวเลขที่ได้รับการยืนยันแล้วสนับสนุนการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นได้ดีกว่าการพิจารณาจากแค่พาดหัวข่าวเพียงอย่างเดียว รายได้ในปีงบประมาณ 2026 แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 42% และปัจจุบันศูนย์ข้อมูลเป็นตัวขับเคลื่อนยอดขายประมาณสามในสี่ สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่าฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าธุรกิจชิปสั่งทำเฉพาะอย่างเดียวจะทำรายได้เกิน 10 พันล้านดอลลาร์ภายในปีงบประมาณ 2029 ซึ่งเป็นการยืนยันแนวโน้มขาขึ้นอย่างมั่นคง

สิ่งที่ยังคงเป็นการคาดเดาคือการก้าวกระโดดจากจุดนั้นไปสู่มูลค่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มมูลค่าขึ้นประมาณสี่เท่าตัว โดยขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายอย่างต่อเนื่องของกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่และความสำเร็จในการผลิตชิปประมวลผลแบบกำหนดเอง

ซัพพลายเออร์ภายในระบบนิเวศของ Nvidia

การลงทุนครั้งนี้มีจุดแข็งอยู่ที่การที่ Marvell เข้าไปอยู่ในสถาปัตยกรรมของ Nvidia แทนที่จะแข่งขันกับ Nvidia ในส่วนของหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) การลงทุนประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์นี้มาพร้อมกับการบูรณาการผ่านแพลตฟอร์ม NVLink Fusion ของ Nvidia ซึ่ง Marvell จะจัดหาหน่วยประมวลผลกราฟิก (XPU) แบบกำหนดเองและระบบเครือข่ายแบบขยายขนาด ในขณะที่ Nvidia จะจัดหาฮาร์ดแวร์สำหรับโรงงาน AI ในวงกว้าง รวมถึง CPU ตัวเชื่อมต่อ และสวิตช์

Marvell ได้เสริมสร้างจุดยืนนั้นด้วยตัวของมันเอง การเข้าซื้อกิจการ Celestial AI บริษัทด้านซิลิคอนโฟโตนิกส์ที่มีเทคโนโลยีเร่งความเร็วในการส่งข้อมูลระหว่างชิป มูลค่าประมาณ 3.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สอดคล้องกับแผนงานด้านการเชื่อมต่อระหว่างชิปที่ทั้งสองบริษัทกำลังดำเนินการอยู่

ตลาดไม่ได้ประเมินมูลค่าของ Marvell ในฐานะ Nvidia รุ่นต่อไป แต่ประเมินมูลค่าในฐานะบริษัทที่จะมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อระบบที่ใช้ Nvidia มีขนาดใหญ่ขึ้น มีความหนาแน่นมากขึ้น และกระจายตัวมากขึ้น

การประเมินมูลค่า: เกณฑ์การดำเนินการในปัจจุบันสูงขึ้นแล้ว

ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรย้อนหลังประมาณ 94 เท่า อัตราส่วนนี้สะท้อนถึงการใช้จ่ายด้านเงินทุนที่สูงขึ้นของศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ การเติบโตของศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่อง การผลิตชิปตามสั่งที่ประสบความสำเร็จ และความต้องการการเชื่อมต่อด้วยใยแก้วนำแสงที่ต่อเนื่อง สมมติฐานเหล่านี้สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มปัจจุบัน แต่ก็ไม่ได้รับประกันว่าจะประสบความสำเร็จเสมอไป

การชะลอตัวของการใช้จ่ายด้าน AI บนคลาวด์ การจองที่อ่อนแอ การเปิดตัวลูกค้าที่ล่าช้า หรือข้อจำกัดด้านอุปทาน อาจทำให้มูลค่าหุ้นลดลงอย่างรวดเร็ว และ Broadcom ยังคงเป็นคู่แข่งที่น่าเกรงขามในด้าน ASIC แบบกำหนดเองและการสวิตช์ นอกจากนี้ ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ยังออกแบบชิปของตนเองภายในองค์กรมากขึ้น ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจของซัพพลายเออร์ในระยะยาวได้

หุ้น Marvell พุ่งทำให้ Marvell อยู่ในสถานการณ์ที่ได้เปรียบอย่างมาก: การเติบโตของรายได้ พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ และแผนงานผลิตภัณฑ์พร้อมแล้ว ภารกิจต่อไปคือการสร้างผลกำไรที่แข็งแกร่งพอที่จะ justify ราคาหุ้นในปัจจุบัน

สิ่งที่น่าดู

การเคลื่อนไหวของ Marvell เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ไม่ใช่เพียงแค่ปฏิกิริยาต่อข่าวพาดหัวในงาน Computex เท่านั้น แต่เป็นการประเมินใหม่ว่ามูลค่าจะเกิดขึ้นที่ใดในขั้นตอนต่อไปของโครงสร้างพื้นฐาน AI Nvidia ยังคงเป็นผู้นำในยุคนี้ แต่ระบบที่สร้างขึ้นโดยใช้ฮาร์ดแวร์ของ Nvidia นั้นต้องการซิลิคอนแบบกำหนดเอง การเชื่อมต่อแบบออปติคอล และเครือข่ายพลังงานต่ำมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อให้สามารถทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ และนั่นคือจุดแข็งที่ Marvell สร้างขึ้นมา

โอกาสนั้นมีอยู่จริง และการเติบโตของรายได้ก็สร้างความน่าเชื่อถือ แต่ความเสี่ยงก็เช่นกัน: ราคาหุ้นที่เกือบ 94 เท่าของกำไรนั้น สะท้อนถึงอนาคตส่วนใหญ่ไปแล้ว ผลประกอบการไตรมาสถัดไป และการคาดการณ์เกี่ยวกับการผลิตชิปตามสั่งและความต้องการของไฮเปอร์สเกลเลอร์ จะแสดงให้เห็นว่าความกระตือรือร้นในการเชื่อมต่อ AI จะสามารถเปลี่ยนเป็นพลังในการสร้างรายได้ที่ยั่งยืนได้หรือไม่

ข้อมูลตลาด ณ วันที่ 2 มิถุนายน 2569 ตัวเลขรายได้ในอนาคตสะท้อนถึงแนวทางการคาดการณ์ของบริษัทหรือความเห็นของผู้บริหารตามที่ระบุไว้ ความเห็นเกี่ยวกับเป้าหมายมูลค่าตลาดสะท้อนถึงข้อสังเกตของนักวิเคราะห์และผู้บริหาร ไม่ใช่แนวทางการคาดการณ์ของบริษัท บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นข้อมูลเท่านั้นและไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน