اريخ النشر: 2026-06-03
سجلت شركة تصنيع الرقائق أكبر مكاسب يومية في تاريخها بعد أن سلط تأييد في Computex الضوء على دورها في ربط مراكز بيانات AI. عند نحو 94 ضعف الأرباح، ينتقل العبء الآن إلى التنفيذ.
ارتفعت Marvell Technology (MRVL) بنسبة 32.5% يوم الثلاثاء لتغلق عند مستوى قياسي قدره $290.79، وهي أكبر مكاسبها في يوم واحد على الإطلاق، بعد أن وصف جين‑سن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، الشركة بأنها شركة مستقبلية بقيمة تريليون دولار خلال ظهور مشترك في مؤتمر Computex بتايبيه. أضافت هذه الحركة أكثر من $60 billion إلى قيمتها السوقية، رافعةً رسملة Marvell إلى نحو $255 billion، وتجاوزت بصعوبة أفضل جلسة سابقة للشركة التي سجلت في مايو 2023.
لا تزال Marvell بعيدة عن المستوى الذي استشهد به هوانغ. الوصول إلى تقييم بقيمة $1 trillion سيتطلب صعود السهم بأكثر من 400% من إغلاق يوم الاثنين، والأسهم مرتفعة بالفعل بنحو 158% هذا العام. لم تتخطَ سوى عدد قليل من الشركات عتبة التريليون دولار. وبمعنى آخر، وضع التأييد اتجاهًا أكثر من كونه هدفًا.
ارتفعت Marvell بنسبة 32.5% إلى مستوى قياسي $290.79، وهي أكبر مكاسبها في يوم واحد على الإطلاق، مضيفة أكثر من $60 billion إلى قيمتها السوقية.
المحفز كان تصريح جين‑سن هوانغ بوصف Marvell كشركة مستقبلية بقيمة تريليون دولار في Computex، إلى جانب الرئيس التنفيذي مات مورفي.
وقفت القيادة في ذلك اليوم عند طبقة الربط والشرائح المخصصة: ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 5.9% وسجلت Broadcom مستوى قياسيًا، بينما أغلق سهم Nvidia تقريبًا دون تغيير.
الأساسيات تدعم إعادة التقييم. بلغت إيرادات السنة المالية 2026 $8.2 billion، بزيادة 42%، مع كون مركز البيانات الآن نحو 76% من المبيعات.
الارتباط مع Nvidia ملموس: حصة ملكية تقارب $2 billion أُخذت في وقت سابق هذا العام، مرتبطة عبر منصة NVLink Fusion.
التقييم هو القيد. عند نحو 94 ضعف الأرباح المتأخرة، لا يترك السعر مجالًا كبيرًا للخَذلان.
أثناء حديثه على المسرح مع الرئيس التنفيذي لشركة Marvell مات مورفي، جادل هوانغ بأن مراكز بيانات AI توزّع الحوسبة عبر آلاف الرقائق، وبالتالي يعتمد الأداء على الربط الذي ينقل البيانات بينها. هذا، كما قال، ما يجعل Marvell أساسية لعملية البناء، وتنبأ بأن الشركة ستصبح صانعة الرقائق التالية بقيمة تريليون دولار.
حمل التصريح وزنًا لأنه جاء من الشركة التي تُعرّف دورة AI الحالية، لكنه يستحق القراءة مع تحفظ واحد. استحوذت Nvidia على حصة ملكية تقارب $2 billion في Marvell في وقت سابق من هذا العام كجزء من شراكة أوسع، لذا لديها مصلحة مباشرة في تمجيد شركة تملك جزءًا منها. هذا يجعل التصريح محفزًا معنويًا أكثر منه تحليلاً محايدًا، وليس توجيهًا من الشركة.
قدمت Marvell في ذلك اليوم مادة عملية أيضًا. في Computex قدمت منصتها الجديدة Teralynx T100، وهي منصة شريحة للتبديل موجهة لمراكز بيانات AI والسحابة، وتقدمها الشركة على أنها توفر نطاقًا تردديًا أعلى واستهلاك طاقة أقل بشكل ملموس من الأجزاء المنافسة.
تناسب الإطلاق مع حجة مورفي بأن مع نمو العناقيد عبر مزيد من الرقائق والرفوف والمرافق، ينتقل عنق الزجاجة من المسرعات الفردية إلى مدى كفاءة حركة البيانات عبر النظام.
كانت الجلسة انتعاشًا واسعًا لقطاع أشباه الموصلات بدلًا من تحول من Nvidia. صعد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 5.9% إلى مستوى قياسي، مع تصدر أسماء الاتصالات البصرية، وأغلقت مؤشرات الولايات المتحدة الرئيسية عند مستويات قياسية.
ما يبرز هو المكان الذي تركزت فيه القيادة: في طبقة الربط والاتصالات البصرية والشرائح المخصصة التي تقع تحت GPU، بدلاً من المسرعات نفسها.
| السهم | تحرك 2 يونيو | السياق |
|---|---|---|
| مارفيل تكنولوجي | +32.5% | سيليكون مخصص، وصلات بصرية بين الرقائق، شبكات الذكاء الاصطناعي |
| برودكوم | About +5% | بلغت مستوى قياسيًا قبل إعلان أرباحها في 3 يونيو |
| سوبر مايكرو كمبيوتر | About +5% | ارتفعت بدعم من إطلاق منصاتها في معرض Computex |
| إنفيديا | -0.7% | تقريبًا مستقرة |
استحوذت مارفيل على أقوى طلب لأن لديها عامل تحفيز واضح: منتج جديد والتعرّض المباشر لإنفيديا. الخلاصة ليست أن المستثمرين يتركون إنفيديا، التي بالكاد تحركت، بل أن أجزاء مكدس الذكاء الاصطناعي المسؤولة عن حركة البيانات تُقَيَّم بشكل متزايد كبنية تحتية أساسية بحد ذاتها.
بنحو 94 ضعفًا لعوائد الأرباح المتأخرة، تكمن جوهر القصة في الفجوة بين ما تم التحقق منه وما تفترضه السوق.
| المقياس | الرقم |
|---|---|
| إيرادات السنة المالية 2026 | $8.2 billion, up 42% year over year |
| إيرادات الربع الأول للسنة المالية 2027 | $2.418 billion, a record |
| حصة مركز البيانات | About 76% of total revenue |
| توجيهات الربع الثاني للسنة المالية 2027 | About $2.7 billion at the midpoint |
| توقعات السنة المالية 2027 | Nearly $11.5 billion, roughly 40% growth |
| هدف الشرائح المخصصة | More than $10 billion by fiscal 2029 |
| حصة في إنفيديا | Roughly $2 billion equity, taken earlier this year |
| مكرر الأرباح (Trailing P/E) بعد الارتفاع | About 94 times earnings |
الأرقام المؤكدة تدعم الارتفاع بشكل أفضل من عملية تداول مبنية على العناوين فقط. بلغت إيرادات السنة المالية 2026 رقمًا قياسيًا عند $8.2 billion، بزيادة 42%، ويقود مركز البيانات الآن ما يقرب من ثلاثة أرباع المبيعات. ذكرت رويترز أن الإدارة تتوقع أن تتجاوز أعمال الشرائح المخصصة وحدها $10 billion في الإيرادات بحلول السنة المالية 2029، مما يمنح حالة التفاؤل مرساة ملموسة.
ما يظل افتراضيًا هو القفزة من هناك إلى تقييم بقيمة تريليون دولار، أي إعادة تسعير بنحو أربعة أضعاف تقريبًا، والتي ستعتمد على استمرار إنفاق مزودي السحابة الكبار (hyperscalers) والنجاح في توسيع إنتاج السيليكون المخصص.
تقوم الحجة الاستثمارية على وجود مارفيل داخل بنية إنفيديا بدلاً من التنافس معها على طبقة وحدات معالجة الرسوميات. جاءت الحصة التي تقارب $2 billion مع دمج عبر منصة NVLink Fusion الخاصة بإنفيديا، حيث تزود مارفيل XPUs مخصصة وشبكات للتوسعة، بينما توفر إنفيديا الأجهزة الأوسع لمصانع الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك وحدات المعالجة المركزية، والتوصيلات البينية والمحولات.
عزَّزت مارفيل ذلك المنصب بنفسها. استحواذها الذي يقارب $3.25 billion على شركة Celestial AI، وهي شركة في مجال فوتونيات السيليكون تسرع تقنية نقل البيانات بين الرقائق، يندرج مباشرة ضمن خارطة طريق التوصيلات البينية التي تسعى الشركتان إلى تنفيذها.
السوق لا يُسعر مارفيل بوصفها إنفيديا القادمة. بل يراها شركة تزداد أهميتها مع ازدواجية وكثافة وتوزع أنظمة إنفيديا.
بنحو 94 ضعفًا لعوائد الأرباح المتأخرة، يعكس المضاعف توقعات بإنفاق رأسمالي مرتفع من مزودي السحابة الكبار، ونمو مستمر لمراكز البيانات، ونجاحات في توسيع إنتاج السيليكون المخصص، واستمرار الطلب على الاتصال البصري. هذه الافتراضات معقولة على المسار الحالي، لكنها ليست مضمونة.
تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي السحابي، أو ضعف الحجوزات، أو تأخر تصعيد العملاء، أو قيود في الإمدادات يمكن أن تضغط على المضاعف بسرعة، وتبقى برودكوم منافسًا قويًا في مجال ASICs المخصصة والمحولات. كما أن مزودي السحابة الكبار يصممون المزيد من الشرائح داخليًا، ما قد يضغط على اقتصاديات الموردين طويل الأجل مع مرور الوقت.
منح الارتفاع مارفيل إعدادًا واضحًا: نمو الإيرادات، والشريك الاستراتيجي، وخارطة المنتجات موجودة. المهمة الآن تقديم أرباح قوية بما يكفي لتبرير السعر.
لم يكن تحرك مارفيل في 2 يونيو رد فعلًا على عنوان وحيد من كومبيوتكس بقدر ما كان إعادة تقييم لمواضع تراكُم القيمة في المرحلة التالية من بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. لا تزال إنفيديا تُعرّف العصر، لكن الأنظمة المبنية حول عتادها تتطلب بشكل متزايد شرائح مخصصة، وروابط ضوئية، وشبكات أقل استهلاكًا للطاقة لتعمل على نطاق واسع، وهذا هو الموضع الذي بنته مارفيل.
الفرصة حقيقية ونمو الإيرادات يمنحها مصداقية. وكذلك الخطر: فبقيمة تقارب 94 مرة من الأرباح، يُسعر السهم بالفعل الكثير من المستقبل. ستُظهر النتائج الفصلية التالية، وأي قراءة بشأن تسارع شرائح السيليكون المخصصة وطلب مزودي السحابة العملاقة، ما إذا كان الحماس لاتصال الذكاء الاصطناعي يمكن أن يترجم إلى قدرة ربحية دائمة.
بيانات السوق حتى إغلاق جلسة 2 يونيو 2026. تعكس أرقام الإيرادات المتوقعة توجيهات الشركة أو تعليقات الإدارة حيثما وردت. تعكس التعليقات حول أهداف القيمة السوقية ملاحظات المحللين والمديرين التنفيذيين، وليست توجيهات من الشركة. هذه المقالة لأغراض معلوماتية فقط وليست نصيحة استثمارية.
