ข้อตกลง Mar-a-Lago คืออะไร และจะส่งผลต่อค่าเงินดอลลาร์หรือไม่?

ข้อตกลง Mar-a-Lago ดึงดูดความสนใจอย่างมากในวงเศรษฐกิจมหภาคระดับโลก เนื่องจากมันชี้ไปที่ผลลัพธ์ที่หาได้ยากสำหรับวอชิงตัน: ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงโดยไม่สูญเสียสถานะครองความได้เปรียบ

ความเป็นไปได้นี้ดึงดูดความสนใจของตลาด เพราะยุทธศาสตร์รีเซ็ตดอลลาร์แบบใหญ่จะส่งผลกระทบต่อการค้า อัตราเงินเฟ้อ ผลตอบแทนพันธบัตร สินค้าโภคภัณฑ์ และความอยากเสี่ยง

นักวิเคราะห์ใช้คำนี้เพื่ออธิบายความพยายามที่อาจเกิดขึ้นในการปรับสมดุลตลาดสกุลเงินโลก โดยอิงตามตรรกะของข้อตกลงพลาซ่าในปี 1985

ข้อสรุปสำคัญ

• ข้อตกลง Mar-a-Lago เป็นยุทธศาสตร์ที่เสนอขึ้น ยังไม่เป็นทางการ เชื่อมโยงกับวาระด้านการค้าและสกุลเงินของรัฐบาลทรัมป์

• วัตถุประสงค์หลักคือทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงโดยเจตนา เพื่อลดการขาดดุลการค้าและสนับสนุนภาคการผลิตของสหรัฐฯ

• แนวคิดได้รับแรงบันดาลใจจากข้อตกลงพลาซ่าในปี 1985 แต่บริบทโลกปัจจุบันทำให้การเลียนแบบซับซ้อนกว่าเดิมมาก

• ข้อตกลงพหุภาคีที่ต้องการการประสานงานเผชิญแรงต้านอย่างมาก โดยเฉพาะจากจีน ขณะที่แนวทางฝ่ายเดียวมีความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ

• แม้การนำแผนไปปฏิบัติเพียงบางส่วนก็อาจก่อให้เกิดความผันผวนครั้งใหญ่ในตลาดสกุลเงินและตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ

ที่มาของข้อตกลง Mar-a-Lago

แนวคิดนี้มีต้นกำเนิดจากเรียงความที่มีอิทธิพลฉบับหนึ่งตีพิมพ์ในเดือนพฤศจิกายน 2024 โดยสตีเฟน มิแรน ผู้ได้รับการแต่งตั้งเป็นประธานคณะที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของทรัมป์

เอกสารฉบับนั้นนำเสนอบทวิเคราะห์เชิงโครงสร้างว่า ดอลลาร์สหรัฐถูกประเมินค่าสูงเกินจริงอย่างต่อเนื่อง และการประเมินค่าสูงเกินนี้เอง ไม่ใช่นโยบายการคลังภายในประเทศ เป็นสาเหตุหลักของการขาดดุลการค้ารายยาวของสหรัฐฯ

ตามที่ทรัมป์กล่าวว่า ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอย่างผิดธรรมชาติเป็นสาเหตุสำคัญของการเสื่อมถอยของความฝันอเมริกัน ส่งผลให้ภาคการผลิตของสหรัฐฯ และงานฝีมือที่มีรายได้ดีหายไป

ความแข็งค่าของดอลลาร์มาจากสถานะสกุลเงินสำรองที่เพิ่มการลงทุนเข้าสู่สหรัฐฯ ข้อตกลงนี้ตั้งชื่อตามสโมสร Mar-a-Lago ของทรัมป์ที่ปาล์มบีช รัฐฟลอริดา แทนที่โรงแรมพลาซ่าในนิวยอร์กในฐานะสถานที่เชิงสัญลักษณ์สำหรับการเจรจาทางการเงินระดับโลกครั้งใหม่

ข้อเสนอที่แท้จริงของข้อตกลง Mar-a-Lago

แนวคิดชี้ให้เห็นยุทธศาสตร์โดยจงใจของสหรัฐฯ เพื่อทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงเพื่อผลักดันการส่งออกและแก้ปัญหาความไม่สมดุลการค้า แม้จะยังไม่มีนโยบายอย่างเป็นทางการประกาศออกมา

มิแรนระบุสองแนวทางหลักที่จะบรรลุเป้าหมายนี้:

• แนวทางพหุภาคี: ข้อตกลงหลายสกุลเงิน โดยใช้มาตรการภาษีศุลกากรและการขู่ว่าจะถอนการรับประกันความมั่นคง

  ของสหรัฐฯ เป็นเครื่องมือต่อรอง ในส่วนของภาษีศุลกากรนั้น แผนการชี้ให้เห็นถึงลำดับการเก็บภาษีศุลกากรก่อน

  จากนั้นจึงให้แรงจูงใจด้วยการลดภาษีศุลกากรหากประเทศคู่ค้าเข้าร่วมข้อตกลง

• แนวทางฝ่ายเดียว: หากพันธมิตรไม่ให้ความร่วมมือ สหรัฐฯ จะพยายามลดค่าเงินดอลลาร์ผ่านมาตรการทางการคลัง

  ภายในประเทศ นโยบายอุตสาหกรรม และการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรง

ด้วยลักษณะของการค้าโลก กระแสเงินตราต่างประเทศ และปริมาณเงินสำรองระหว่างประเทศ ยูโรโซน จีน และญี่ปุ่น จึง

ถูกระบุว่าเป็นประเทศสำคัญที่จำเป็นต้องลงนามในข้อตกลงนี้

ข้อตกลงMar-a-Lago แตกต่างจากข้อตกลงพลาซาปี 1985 อย่างไร?

การทำความเข้าใจถึงความทะเยอทะยานนี้ จำเป็นต้องพิจารณาความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์

ข้อตกลงพลาซาปี 1985 ลงนามที่โรงแรมพลาซาในนิวยอร์กโดยกลุ่มประเทศ G5 ได้แก่ สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น เยอรมนี

ตะวันตก ฝรั่งเศส และสหราชอาณาจักร

ข้อตกลงนี้กล่าวถึงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 80% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก ๆ ตั้งแต่ปี 1980

ภายใต้ข้อตกลงนี้ กลุ่ม G5 ตกลงที่จะแทรกแซงตลาดสกุลเงินและปรับนโยบายเศรษฐกิจเพื่อลดค่าเงินดอลลาร์ ผลลัพธ์

ที่ได้นั้นน่าทึ่งมาก ภายในสองปี ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงประมาณ 40%

เงื่อนไขหลายประการที่ทำให้เกิดข้อตกลงพลาซาในปี 1985 นั้นไม่มีอยู่อีกต่อไปแล้ว ธนาคารกลางของประเทศพัฒนา

แล้วส่วนใหญ่ไม่แทรกแซงตลาดค่าเงินอีกต่อไป

จีนเป็นมหาอำนาจทางการค้าโลกและเป็นคู่แข่งทางการค้าหลักของอเมริกา จึงไม่น่าเป็นไปได้ที่จีนจะยอมให้เงินหยวน

แข็งค่าขึ้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนโยบายของสหรัฐฯ

มุมมองการปรับโครงสร้างหนี้ของข้อตกลง Mar-a-Lago

หนึ่งในข้อเสนอที่ก่อให้เกิดข้อถกเถียงมากที่สุดในกรอบของ Mar-a-Lago นั้นขยายไปไกลกว่าตลาดค่าเงิน

หนึ่งในข้อเสนอที่รุนแรงที่สุดคือ สหรัฐฯ จะกำหนดให้รัฐบาลต่างประเทศที่ถือครองพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ต้องแลก

เปลี่ยนพันธบัตรเหล่านั้นเป็นพันธบัตรระยะเวลา 100 ปี ที่ไม่สามารถซื้อขายได้ และไม่มีดอกเบี้ย โดยการแลกเปลี่ยนนั้น

เชื่อมโยงกับข้อผูกพันด้านความมั่นคง และใช้การปรากฏตัวทางทหารเป็นเครื่องมือต่อรอง

ราคาของพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ นั้นขึ้นอยู่กับสมมติฐานของการชำระเงินเต็มจำนวนและไม่มีเงื่อนไข และการเปลี่ยน

แปลงสมมติฐานนั้นจะทำให้ความเสี่ยงด้านอธิปไตยของสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงไปทันที ผลกระทบที่จะเกิดขึ้นในตลาด

พันธบัตรทั่วโลกจะรุนแรงและรวดเร็ว

ข้อตกลง Mar-a-Lago จะส่งผลต่อค่าเงินดอลลาร์ได้จริงหรือไม่?

นี่คือคำถามที่นักลงทุนและผู้ค้าทุกคนต้องการคำตอบอย่างตรงไปตรงมา

หากตลาดรับรู้ถึงความเคลื่อนไหวใดๆ ที่มุ่งไปสู่ข้อตกลง Mar-a-Lago อาจส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ใน

ตลาดสกุลเงินและตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ

การลดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ โดยเจตนาจะเพิ่มความผันผวน เนื่องจากผู้ค้าต้องปรับตัวให้เข้ากับสภาพแวดล้อมอัตรา

แลกเปลี่ยนใหม่

ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจช่วยกระตุ้นการส่งออกของสหรัฐฯ โดยทำให้สินค้ามีราคาถูกลงในระดับสากล ลดการขาด

ดุลการค้า อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้นอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและลดกำลังซื้อของชาวอเมริกัน

นอกจากนี้ยังมีปัจจัยเสี่ยงมหภาคในวงกว้างที่ต้องพิจารณาด้วย:

• การแทรกแซงอย่างเป็นระบบ: ธนาคารกลางอาจขายดอลลาร์และซื้อสกุลเงินของตนเอง โดยเลียนแบบโมเดลพลา

  ซ่า นี่เป็นวิธีที่โปร่งใสที่สุด แต่ขึ้นอยู่กับการประสานงานทางการเมืองที่เกิดขึ้นได้ยาก

• การใช้มาตรการภาษี: วอชิงตันอาจใช้มาตรการภาษี หรือเสนอการผ่อนปรนภาษี เพื่อกระตุ้นให้คู่ค้าลดค่าเงิน

• การบริหารจัดการเงินสำรองและพันธบัตร: ข้อเสนอการวิเคราะห์ตลาดรวมถึงการสนับสนุนให้ผู้ถือครองต่างชาติขาย

  ดอลลาร์ การแปลงพันธบัตรระยะสั้นเป็นพันธบัตรระยะยาว หรือการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพื่อให้การถือครองเงิน

  สำรองมีความน่าสนใจน้อยลง

แม้จะไม่มีข้อตกลงที่ประสานงานกัน สหรัฐฯ ที่มีนโยบายโดดเดี่ยวมากขึ้นก็มีแนวโน้มที่จะดึงดูดการลงทุนจากต่าง

ประเทศน้อยลงและมีอัตราการเติบโตที่ต่ำลงในระยะยาว นักวิเคราะห์โดยทั่วไปคาดการณ์ว่าดอลลาร์จะยังคงอ่อนค่าลง

อย่างต่อเนื่อง

เหตุใดการประสานงานระดับโลกจึงดูไม่น่าเป็นไปได้

เหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่ทำให้เกิดการต่อต้านคือ ปักกิ่งมองว่าประสบการณ์ของญี่ปุ่นหลังข้อตกลงพลาซ่าเป็นบทเรียน

เตือนใจ การแข็งค่าของเงินเยนมีส่วนทำให้ฟองสบู่สินทรัพย์ของโตเกียวแตกและเศรษฐกิจซบเซามานานหลายทศวรรษ

ปักกิ่งไม่น่าจะเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงเงินหยวนที่อาจลดความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกในช่วงสงครามการ

ค้า

เอเดรียน เดย์ ประธานบริษัท Adrian Day Asset Management อธิบายข้อตกลง Mar-a-Lago ว่าเป็น “การรวบรวม

นโยบายที่แตกต่างกันอย่างหลวมๆ” มากกว่าแผนการที่สอดคล้องกัน

เขาเตือนไม่ให้มองข้ามข้อตกลงนี้ โดยสังเกตว่าทรัมป์มักเริ่มต้นการเจรจาด้วยจุดยืนที่รุนแรงก่อนที่จะปรับใช้นโยบายที่

ผ่อนปรนมากขึ้น

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1) ข้อตกลง Mar-a-Lago คืออะไรในแง่ที่เข้าใจง่าย?

เป็นข้อเสนอที่ยังไม่ได้รับการยืนยันซึ่งเชื่อมโยงกับรัฐบาลทรัมป์ โดยมีเป้าหมายเพื่อลดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอย่างจงใจ

เพื่อลดการขาดดุลการค้าและฟื้นฟูอุตสาหกรรมการผลิตของอเมริกา ชื่อนี้มาจากที่ดิน Mar-a-Lago ของทรัมป์ใน

ฟลอริดา

2) ข้อตกลง Mar-a-Lago ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการแล้วหรือไม่?

ไม่ นโยบายต่างๆ ยังไม่ได้ให้การรับรองอย่างเป็นทางการว่าเป็นเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ และ ณ ต้นปี 2025 ยังคงเป็น

เพียงแนวคิดเชิงคาดการณ์มากกว่านโยบายอย่างเป็นทางการ

3) ข้อตกลง Plaza คืออะไร และมีความเกี่ยวข้องอย่างไร?

ข้อตกลง Plaza เป็นข้อตกลงในปี 1985 ระหว่างสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น เยอรมนี และฝรั่งเศส เพื่อลดค่า

เงินดอลลาร์อย่างจงใจ ข้อตกลง Mar-a-Lago มักถูกอธิบายว่าเป็นข้อตกลงฉบับสมัยใหม่ที่มีกลไกที่ทันสมัยและขอบ

เขตที่กว้างขึ้น

4) ข้อตกลง Mar-a-Lago จะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงหรือไม่?

อาจเป็นไปได้ หากมีการนำไปใช้ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าค่าเงินดอลลาร์จะเผชิญกับแรงกดดันขาลง ขอบเขตและ

ความเร็วจะขึ้นอยู่กับความร่วมมือของคู่ค้าและเครื่องมือเฉพาะที่ใช้

5) ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงจะส่งผลกระทบต่อนักลงทุนทั่วไปอย่างไร?

โดยปกติแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงจะเพิ่มต้นทุนการนำเข้า ซึ่งอาจผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น นอกจากนี้ยังอาจ

ลดมูลค่าของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐสำหรับนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งอาจทำให้กระแสเงินทุนไหลออกจาก

ตลาดสหรัฐ

สรุป

ข้อตกลง Mar-a-Lago ไม่ใช่สนธิสัญญา แต่เป็นกลยุทธ์ที่เสนอเพื่อลดค่าเงินดอลลาร์ในขณะที่ยังคงรักษาบทบาท

สำคัญของสหรัฐอเมริกาในระบบการเงินโลก

อาจส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์หากนำไปสู่การแทรกแซงอย่างเป็นระบบหรือการดำเนินการนโยบายเงินสำรองที่น่า

เชื่อถือ อย่างไรก็ตาม เครื่องมือเหล่านี้ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น และความเชื่อ

มั่นในระบบที่รองรับความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์ลดลง

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการ

เงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเอกสารนี้ไม่ได้ถือ

เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคล

ใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ