Diterbitkan pada: 2026-03-19
Kesepakatan Mar-a-Lago telah menarik perhatian besar dalam makroekonomi global karena mengisyaratkan hasil yang jarang bagi Washington: dolar AS yang lebih lemah tanpa kehilangan dominasinya.
Kemungkinan ini menarik perhatian pasar, karena setiap strategi reset dolar besar-besaran akan memengaruhi perdagangan, inflasi, imbal hasil obligasi, komoditas, dan selera risiko.
Para analis menggunakan istilah ini untuk menggambarkan upaya potensial menyeimbangkan kembali pasar mata uang global, dengan mengacu pada logika Kesepakatan Plaza 1985.
Kesepakatan Mar-a-Lago adalah strategi yang diusulkan, belum diformalkan, terkait dengan agenda perdagangan dan mata uang pemerintahan Trump.
Tujuan utamanya adalah melemahkan dolar AS secara sengaja untuk mengurangi defisit perdagangan dan mendukung sektor manufaktur Amerika.
Konsep ini terinspirasi oleh Kesepakatan Plaza 1985, meskipun konteks global saat ini menjadikan replikasi jauh lebih kompleks.
Perjanjian multilateral yang terkoordinasi menghadapi perlawanan signifikan, terutama dari Tiongkok, sementara pendekatan unilateral melibatkan risiko besar.
Bahkan pelaksanaan parsial dari rencana tersebut dapat menyebabkan volatilitas signifikan di pasar mata uang dan pasar Treasury AS.
Konsep itu berasal dari sebuah esai berpengaruh yang dipublikasikan pada November 2024 oleh Stephen Miran, Ketua Dewan Penasihat Ekonomi yang baru diangkat oleh Trump.
Makalah itu menguraikan argumen struktural bahwa dolar AS telah terus-menerus dinilai terlalu tinggi, dan bahwa penilaian berlebih ini, bukan kebijakan fiskal dalam negeri, merupakan penyebab utama defisit perdagangan kronis Amerika.
Menurut Trump, dolar yang kuat secara artifisial adalah alasan utama kemunduran Impian Amerika, yang menyebabkan hilangnya sektor manufaktur AS dan pekerjaan kelas pekerja yang bergaji baik.
Kekuatan dolar berasal dari statusnya sebagai mata uang cadangan, yang meningkatkan investasi ke AS. Perjanjian ini dinamai menurut Mar-a-Lago Club milik Trump di Palm Beach, Florida, menggantikan Plaza Hotel di New York sebagai tempat simbolis untuk negosiasi moneter global yang baru.
Konsep ini menyarankan strategi sengaja dari AS untuk melemahkan dolar demi meningkatkan ekspor dan menangani ketidakseimbangan perdagangan, meskipun belum ada kebijakan resmi yang diumumkan.
Miran menguraikan dua jalur utama untuk mencapai hal ini:
Jalur multilateral: Sebuah kesepakatan multi-mata uang di mana tekanan yang diterapkan akan melalui tarif dan ancaman pencabutan jaminan keamanan AS. Di sisi tarif, cetak biru menunjukkan urutan pengenaan tarif terlebih dahulu, kemudian insentif penurunan tarif jika mitra dagang bergabung dengan kesepakatan.
Jalur unilateral: Jika sekutu tidak bekerjasama, AS akan berupaya mendepresiasi dolar melalui langkah-langkah fiskal domestik, kebijakan industri, dan intervensi valuta asing langsung.
Mengingat sifat perdagangan global, arus FX, dan stok cadangan FX, zona euro, Tiongkok, dan Jepang diidentifikasi sebagai negara-negara kunci yang perlu bergabung dengan kesepakatan tersebut.
Memahami ambisinya memerlukan mempertimbangkan paralel historis tersebut.
Kesepakatan Plaza 1985 ditandatangani di Plaza Hotel di New York oleh negara-negara G5: AS, Jepang, Jerman Barat, Prancis, dan Inggris.
Perjanjian tersebut menangani melonjaknya USD, yang telah naik hampir 80% terhadap mata uang utama sejak 1980.
Di bawah kesepakatan itu, G5 sepakat untuk campur tangan di pasar mata uang dan menyesuaikan kebijakan ekonomi untuk mendepresiasi dolar. Hasilnya dramatis: dalam dua tahun, USD turun sekitar 40%.
| Fitur | Perjanjian Plaza (1985) | Perjanjian Mar-a-Lago (Diusulkan) |
|---|---|---|
| Status | Ditandatangani secara resmi | Teoritis / spekulatif |
| Peserta | G5 (AS, Inggris, Jerman, Prancis, Jepang) | Tidak jelas; keikutsertaan China belum pasti |
| Mekanisme | Intervensi terkoordinasi bank sentral | Tarif, pemanfaatan pengaruh keamanan, alat fiskal |
| Hasil dolar | Turun sekitar 40% dalam dua tahun | Tidak diketahui; prakiraan sangat bervariasi |
| Konteks global | Aliansi Perang Dingin, rezim nilai tukar yang diatur | Geopolitik terpecah, pasar nilai tukar mengambang |
Beberapa kondisi yang memungkinkan Perjanjian Plaza pada 1985 tidak lagi ada. Sebagian besar bank sentral negara maju tidak lagi campur tangan di pasar valuta asing.
China kini menjadi kekuatan perdagangan global yang dominan dan saingan dagang utama AS. Tidak mungkin Beijing akan membiarkan yuan menguat untuk memenuhi tujuan kebijakan AS.
Salah satu usulan paling kontroversial dalam kerangka Perjanjian Mar-a-Lago melampaui pasar mata uang.
Salah satu usulan paling ekstrem adalah bahwa AS akan mewajibkan pemerintah asing yang memegang Surat Berharga Pemerintah AS (Treasuries) untuk menukar kepemilikan tersebut dengan obligasi 100 tahun, tidak dapat diperdagangkan, tanpa kupon, dengan pertukaran terkait komitmen keamanan dan menggunakan keberadaan militer sebagai daya tawar.
Treasuries dinilai berdasarkan asumsi pembayaran penuh dan tanpa syarat, dan mengganggu asumsi itu akan segera menilai ulang risiko kedaulatan AS. Efek riaknya di pasar obligasi global akan parah dan cepat.
Inilah pertanyaan yang ingin dijawab secara jujur oleh setiap investor dan trader.
Jika pasar mendeteksi adanya pergerakan menuju Perjanjian Mar-a-Lago, mungkin akan terjadi pembentukan kembali yang mendalam pada pasar mata uang dan pasar Treasury AS.
Depresiasi dolar AS yang disengaja akan meningkatkan volatilitas saat pelaku pasar menyesuaikan diri ke lingkungan nilai tukar yang baru.
Dolar yang lebih lemah dapat mendorong ekspor AS dengan membuatnya lebih terjangkau di pasar internasional, sehingga mempersempit defisit perdagangan. Namun, biaya impor yang lebih tinggi bisa meningkatkan inflasi dan mengurangi daya beli warga Amerika.
Ada juga risiko makro yang lebih luas untuk dipertimbangkan:
Intervensi terkoordinasi: Bank sentral bisa menjual dolar dan membeli mata uang mereka sendiri, meniru model Plaza. Itu adalah jalur yang paling bersih, tetapi bergantung pada keselarasan politik yang langka.
Tekanan tarif: Washington bisa menggunakan tarif, atau menawarkan keringanan tarif, untuk mendorong mitra dagang membuat konsesi mata uang.
Rekayasa cadangan dan Treasury: Proposal analisis pasar meliputi mendorong pemegang asing untuk menjual dolar, mengonversi Treasury jangka pendek menjadi obligasi jangka panjang, atau mengenakan biaya untuk membuat kepemilikan cadangan menjadi kurang menarik.
Bahkan tanpa perjanjian terkoordinasi, AS yang lebih isolasionis kemungkinan akan menarik lebih sedikit investasi asing dan mengalami tingkat pertumbuhan yang lebih rendah seiring waktu. Para analis umumnya mengharapkan tekanan turun berlanjut pada dolar.
Salah satu alasan utama penolakan adalah bahwa Beijing melihat pengalaman Jepang setelah Perjanjian Plaza sebagai peringatan. Penguatan yen berkontribusi pada runtuhnya gelembung aset Tokyo dan puluhan tahun stagnasi ekonomi.
Beijing kecil kemungkinannya mempertaruhkan perubahan pada renminbi yang bisa mengurangi daya saing ekspor selama perang dagang.
Adrian Day, presiden Adrian Day Asset Management, menggambarkan Perjanjian Mar-a-Lago sebagai “kumpulan longgar kebijakan yang berbeda-beda” daripada sebuah rencana yang kohesif.
Ia memperingatkan untuk tidak mengabaikannya, mencatat bahwa Trump sering memulai negosiasi dengan posisi ekstrem sebelum mengadopsi kebijakan yang lebih moderat.
Ini adalah strategi yang diusulkan tetapi belum dikonfirmasi yang terkait dengan pemerintahan Trump, bertujuan untuk secara sengaja melemahkan dolar AS guna mengurangi defisit perdagangan dan menghidupkan kembali industri manufaktur Amerika. Namanya berasal dari kawasan Mar-a-Lago milik Trump di Florida.
Tidak. Para pembuat kebijakan belum secara resmi mendukung ini sebagai tujuan strategis, dan sampai awal 2025, ini tetap merupakan konsep spekulatif daripada kebijakan resmi.
Plaza Accord adalah kesepakatan tahun 1985 antara AS, Inggris, Jepang, Jerman, dan Prancis untuk secara sengaja melemahkan dolar AS. Mar-a-Lago Accord sering digambarkan sebagai versi modern dari kesepakatan itu, dengan mekanisme yang diperbarui dan cakupan yang lebih luas.
Kemungkinan besar, ya. Jika diimplementasikan, sebagian besar analis mengharapkan dolar akan menghadapi tekanan turun. Besaran dan kecepatannya akan bergantung pada kerja sama mitra dagang dan alat spesifik yang digunakan.
Dolar yang lebih lemah biasanya meningkatkan biaya impor, yang dapat mendorong inflasi naik. Hal ini juga dapat mengurangi nilai aset yang dinominasikan dalam dolar AS bagi investor asing, sehingga berpotensi mengalihkan aliran modal menjauh dari pasar AS.
Mar-a-Lago Accord bukanlah sebuah perjanjian resmi tetapi strategi yang diusulkan untuk melemahkan dolar sambil mempertahankan peran sentral Amerika Serikat dalam sistem keuangan global.
Ini bisa memengaruhi dolar jika memicu intervensi terkoordinasi atau tindakan kebijakan cadangan yang kredibel. Namun, alat-alat ini juga berisiko menyebabkan imbal hasil yang lebih tinggi, kenaikan inflasi, dan berkurangnya kepercayaan terhadap sistem yang menopang kekuatan dolar.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk diandalkan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
