Publicado el: 2026-03-19
El Acuerdo de Mar-a-Lago ha atraído una atención significativa en la macroeconomía global porque sugiere un resultado raro para Washington: un dólar estadounidense más débil sin perder su dominio.
Esta posibilidad atrae la atención de los mercados, ya que cualquier estrategia importante de reajuste del dólar afectaría el comercio, la inflación, los rendimientos de los bonos, las materias primas y el apetito por el riesgo.
Los analistas usan el término para describir un posible esfuerzo por reequilibrar los mercados cambiarios globales, basándose en la lógica del Acuerdo Plaza de 1985.
El Acuerdo de Mar-a-Lago es una estrategia propuesta, aún no formalizada, asociada a la agenda comercial y cambiaria de la administración Trump.
Su objetivo principal es debilitar deliberadamente el dólar estadounidense para reducir el déficit comercial y apoyar la manufactura estadounidense.
El concepto está inspirado en el Acuerdo Plaza de 1985, aunque el contexto global actual hace que su replicación sea mucho más compleja.
Un acuerdo multilateral coordinado enfrenta una resistencia significativa, especialmente por parte de China, mientras que los enfoques unilaterales implican riesgos sustanciales.
Incluso la implementación parcial del plan podría causar una volatilidad significativa en los mercados de divisas y de bonos del Tesoro de EE. UU.
El concepto se origina en un ensayo influyente publicado en noviembre de 2024 por Stephen Miran, recién nombrado por Trump como presidente del Consejo de Asesores Económicos.
El documento expone un argumento estructural: el dólar estadounidense ha estado persistentemente sobrevalorado, y que esta sobrevaloración, no la política fiscal interna, es la causa raíz de los déficits comerciales crónicos de EE. UU.
Según Trump, un dólar artificialmente fuerte es la razón principal del declive del Sueño Americano, que ha llevado a la pérdida de la manufactura estadounidense y de empleos industriales bien remunerados.
La fortaleza del dólar proviene de su condición de moneda de reserva, lo que aumenta la inversión en EE. UU. El acuerdo recibe su nombre del Mar-a-Lago Club de Trump en Palm Beach, Florida, reemplazando al Hotel Plaza de Nueva York como sede simbólica de una nueva negociación monetaria global.
El concepto sugiere una estrategia deliberada de EE. UU. para debilitar el dólar y así impulsar las exportaciones y corregir los desequilibrios comerciales, aunque no se ha anunciado ninguna política oficial.
Miran describe dos vías clave para lograrlo:
Ruta multilateral: Un acuerdo multimoneda en el que el apalancamiento aplicado vendría a través de aranceles y la amenaza de retirar las garantías de seguridad de EE. UU. En el lado arancelario, el plan señala una secuencia: primero aranceles, y luego el incentivo de aranceles más bajos si los socios comerciales se suman al acuerdo.
Ruta unilateral: Si los aliados no cooperan, EE. UU. buscaría depreciar el dólar mediante medidas fiscales internas, política industrial e intervenciones directas en el mercado de divisas.
Dada la naturaleza del comercio global, los flujos FX y las reservas FX, la eurozona, China y Japón son identificados como las naciones clave que tendrían que adherirse al acuerdo.
Comprender la ambición requiere considerar el paralelo histórico.
El Acuerdo Plaza de 1985 se firmó en el Plaza Hotel de Nueva York por las naciones del G5: EE. UU., Japón, Alemania Occidental, Francia y Reino Unido.
El acuerdo abordó el ascenso vertiginoso del USD, que había subido casi 80% frente a las principales monedas desde 1980.
Bajo el acuerdo, el G5 acordó intervenir en los mercados de divisas y ajustar políticas económicas para depreciar el dólar. El resultado fue dramático: en dos años, el USD cayó aproximadamente 40%.
| Característica | Acuerdo de Plaza (1985) | Acuerdo de Mar-a-Lago (propuesto) |
|---|---|---|
| Estado | Firmado formalmente | Teórico / especulativo |
| Participantes | G5 (EE. UU., Reino Unido, Alemania, Francia, Japón) | Poco claro; inclusión de China incierta |
| Mecanismo | Intervención coordinada de bancos centrales | Aranceles, apalancamiento de seguridad, herramientas fiscales |
| Resultado para el dólar | Cayó aproximadamente 40% en dos años | Desconocido; las previsiones varían ampliamente |
| Contexto global | Alianzas de la Guerra Fría, regímenes de tipo de cambio gestionados | Geopolítica fracturada, mercados de divisas flotantes |
Varias condiciones que permitieron el Acuerdo de Plaza en 1985 ya no existen. La mayoría de los bancos centrales de países desarrollados ya no intervienen en los mercados de divisas.
China es ahora una potencia comercial global dominante y el principal rival comercial de Estados Unidos. Es poco probable que permita que el yuan se aprecie para satisfacer los objetivos de la política estadounidense.
Una de las propuestas más controvertidas dentro del marco del Acuerdo de Mar-a-Lago va más allá de los mercados de divisas.
Una de las propuestas más extremas es que Estados Unidos exigiría a gobiernos extranjeros que posean bonos del Tesoro cambiar esas tenencias por bonos cero cupón no negociables a 100 años, vinculando el intercambio a compromisos de seguridad y usando la presencia militar como palanca.
Los bonos del Tesoro se valoran asumiendo el pago total e incondicional, y alterar esa suposición revalorizaría de inmediato el riesgo soberano de EE. UU. Los efectos en cadena en los mercados globales de bonos serían severos y rápidos.
Esta es la pregunta que todo inversor y operador quiere que se responda con sinceridad.
Si los mercados perciben cualquier movimiento hacia el Acuerdo de Mar-a-Lago, podría producirse una profunda reconfiguración de los mercados de divisas y de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Una devaluación deliberada del dólar aumentaría la volatilidad mientras los operadores se ajustan a un nuevo entorno cambiario.
Un dólar más débil podría impulsar las exportaciones estadounidenses al hacerlas más asequibles internacionalmente, reduciendo el déficit comercial. Sin embargo, unos costes de importación más altos podrían aumentar la inflación y reducir el poder adquisitivo de los estadounidenses.
También hay riesgos macroeconómicos más amplios a considerar:
Intervención coordinada: Los bancos centrales podrían vender dólares y comprar sus propias monedas, replicando el modelo de la Plaza. Esa es la vía más limpia, pero depende de una alineación política poco frecuente.
Palanca arancelaria: Washington podría usar aranceles, u ofrecer alivio arancelario, para incentivar a socios comerciales a ceder en materia de divisas.
Ingeniería de reservas y de los Treasuries: Las propuestas de análisis de mercado incluyen incentivar a los tenedores extranjeros a vender dólares, convertir Treasuries a corto plazo en bonos a largo plazo, o imponer tasas para hacer que las reservas sean menos atractivas.
Incluso sin un acuerdo coordinado, es probable que unos EE. UU. más aislacionistas atraigan menos inversión extranjera y experimenten tasas de crecimiento más bajas con el tiempo. Los analistas generalmente esperan una presión descendente continua sobre el dólar.
Una razón clave de la resistencia es que Pekín ve la experiencia de Japón después del Acuerdo de Plaza como una advertencia. La apreciación del yen contribuyó al colapso de la burbuja de activos de Tokio y a décadas de estancamiento económico.
Pekín probablemente no arriesgará cambios en el renminbi que puedan reducir la competitividad de las exportaciones durante una guerra comercial.
Adrian Day, presidente de Adrian Day Asset Management, describió el Acuerdo de Mar-a-Lago como una «colección laxa de políticas dispares» más que como un plan cohesionado.
Advirtió contra descartarlas, señalando que Trump a menudo inicia negociaciones con posiciones extremas antes de adoptar políticas más moderadas.
Es una estrategia propuesta pero no confirmada vinculada a la administración Trump, destinada a debilitar deliberadamente el dólar estadounidense para reducir los déficits comerciales y reactivar la industria manufacturera estadounidense. El nombre proviene de la finca Mar-a-Lago de Trump en Florida.
No. Los responsables políticos no lo han respaldado oficialmente como un objetivo estratégico, y a principios de 2025 sigue siendo un concepto especulativo más que una política oficial.
El Acuerdo Plaza fue un acuerdo de 1985 entre Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Alemania y Francia para debilitar deliberadamente el dólar. El Acuerdo de Mar-a-Lago suele describirse como una versión moderna de ese pacto, con mecanismos actualizados y un alcance más amplio.
Potencialmente, sí. Si se implementara, la mayoría de los analistas espera que el dólar experimente presiones a la baja. La magnitud y la rapidez dependerían de la cooperación de los socios comerciales y de las herramientas específicas empleadas.
Un dólar más débil suele aumentar el coste de las importaciones, lo que puede impulsar la inflación. También puede reducir el valor de los activos denominados en dólares para los inversores extranjeros, lo que potencialmente desplazaría los flujos de capital fuera de los mercados estadounidenses.
El Acuerdo de Mar-a-Lago no es un tratado sino una estrategia propuesta para debilitar el dólar mientras se mantiene el papel central de Estados Unidos en el sistema financiero global.
Podría afectar al dólar si conduce a una intervención coordinada o a una acción creíble en materia de políticas de reservas. Sin embargo, estas herramientas también conllevan el riesgo de rendimientos más altos, mayor inflación y una menor confianza en el sistema que respalda la fortaleza del dólar.
Aviso: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (y no debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión u otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en el material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que cualquier inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para una persona específica.
