Publicado em: 2026-03-19
O Acordo Mar-a-Lago atraiu atenção significativa na macroeconomia global porque sugere um desfecho raro para Washington: um dólar americano mais fraco sem perder sua dominância.
Essa possibilidade chama a atenção dos mercados, pois qualquer estratégia significativa de redefinição do dólar afetaria comércio, inflação, rendimentos de títulos, commodities e apetite por risco.
Analistas usam o termo para descrever um esforço potencial de reequilibrar os mercados cambiais globais, baseado na lógica do Acordo de Plaza de 1985.
O Acordo Mar-a-Lago é uma estratégia proposta, ainda não formalizada, associada à agenda comercial e cambial da administração Trump.
Seu objetivo principal é enfraquecer deliberadamente o dólar americano para reduzir o déficit comercial e apoiar a indústria manufatureira americana.
O conceito é inspirado no Acordo de Plaza de 1985, embora o contexto global atual torne a replicação muito mais complexa.
Um acordo multilateral coordenado enfrentaria resistência significativa, especialmente da China, enquanto abordagens unilaterais envolvem riscos substanciais.
Mesmo a implementação parcial do plano poderia causar volatilidade significativa nos mercados cambiais e nos mercados de títulos do Tesouro dos EUA.
O conceito origina-se de um ensaio influente publicado em novembro de 2024 por Stephen Miran, o recém-nomeado presidente do Conselho de Assessores Econômicos de Trump.
O artigo apresenta um argumento estrutural de que o dólar americano tem sido persistentemente sobrevalorizado, e que essa sobrevalorização, não a política fiscal doméstica, é a causa raiz dos déficits comerciais crônicos dos EUA.
Segundo Trump, um dólar artificialmente forte é a principal razão para o declínio do sonho americano, levando à perda da indústria manufatureira dos EUA e de empregos operários bem remunerados.
A força do dólar decorre de seu status de moeda de reserva, o que aumenta o investimento nos EUA. O acordo recebe o nome do Mar-a-Lago Club de Trump em Palm Beach, Flórida, substituindo o Plaza Hotel de Nova York como local simbólico para uma nova negociação monetária global.
O conceito sugere uma estratégia deliberada dos EUA para enfraquecer o dólar, a fim de aumentar as exportações e corrigir os desequilíbrios comerciais, embora nenhuma política oficial tenha sido anunciada.
Miran descreve dois caminhos principais para alcançar isso:
Rota multilateral: Um acordo multimoeda em que a alavancagem aplicada viria por meio de tarifas e da ameaça de retirada das garantias de segurança dos EUA. No lado das tarifas, o plano aponta para uma sequência em que as tarifas seriam impostas primeiro, e depois o incentivo de tarifas menores caso parceiros comerciais aderam ao acordo.
Rota unilateral: Se os aliados não cooperarem, os EUA buscariam depreciar o dólar por meio de medidas fiscais domésticas, política industrial e intervenções diretas no mercado cambial.
Dada a natureza do comércio global, dos fluxos cambiais e das reservas cambiais, a zona do euro, a China e o Japão são identificados como as principais nações que precisariam aderir ao acordo.
Entender a ambição exige considerar o paralelo histórico.
O Acordo de Plaza de 1985 foi assinado no Plaza Hotel, em Nova York, pelas nações do G5: os EUA, o Japão, a Alemanha Ocidental, a França e o Reino Unido.
O acordo tratou do disparo do USD, que havia subido cerca de 80% em relação às principais moedas desde 1980.
Segundo o acordo, o G5 concordou em intervir nos mercados cambiais e ajustar políticas econômicas para depreciar o dólar. O resultado foi dramático: em dois anos, o USD caiu cerca de 40%.
| Característica | Acordo de Plaza (1985) | Acordo de Mar-a-Lago (Proposto) |
|---|---|---|
| Status | Formalmente assinado | Teórico / especulativo |
| Participantes | G5 (EUA, Reino Unido, Alemanha, França, Japão) | Não está claro; inclusão da China incerta |
| Mecanismo | Intervenção coordenada de bancos centrais | Tarifas, alavancagem de segurança, instrumentos fiscais |
| Resultado do dólar | Caiu cerca de 40% em dois anos | Desconhecido; previsões variam amplamente |
| Contexto global | Alianças da Guerra Fria, regimes cambiais administrados | Geopolítica fragmentada, mercados cambiais flutuantes |
Várias condições que possibilitaram o Acordo de Plaza em 1985 já não existem. A maioria dos bancos centrais de países desenvolvidos não intervém mais nos mercados de câmbio.
A China é agora uma potência comercial global dominante e a principal rival comercial dos EUA. É improvável que permita que o yuan se aprecie para atender aos objetivos de política dos EUA.
Uma das propostas mais controversas dentro do marco do Acordo de Mar-a-Lago extrapola os mercados cambiais.
Uma das propostas mais extremas é que os EUA exigiriam que governos estrangeiros que detêm Treasuries trocassem essas posições por títulos de 100 anos, não negociáveis, com cupom zero, vinculando a troca a compromissos de segurança e usando a presença militar como alavanca.
Os títulos do Tesouro dos EUA são precificados com base na suposição de pagamento integral e incondicional, e mexer nessa suposição reavaliaria imediatamente o risco soberano dos EUA. Os efeitos em cascata pelos mercados globais de títulos seriam severos e rápidos.
Esta é a pergunta que todo investidor e trader quer ver respondida honestamente.
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Se os mercados perceberem qualquer movimento em direção ao Acordo de Mar-a-Lago, pode haver uma reformulação profunda dos mercados de câmbio e dos Treasuries dos EUA.
Uma desvalorização deliberada do dólar aumentaria a volatilidade à medida que os operadores se ajustassem a um novo ambiente de câmbio.
Um dólar mais fraco poderia impulsionar as exportações dos EUA tornando-as mais acessíveis internacionalmente, reduzindo o déficit comercial. No entanto, custos de importação mais altos poderiam aumentar a inflação e reduzir o poder de compra americano.
Há também riscos macro mais amplos a considerar:
Intervenção coordenada: Bancos centrais poderiam vender dólares e comprar suas próprias moedas, ecoando o modelo de Plaza. Essa é a rota mais limpa, mas depende de um alinhamento político raro.
Alavancagem por tarifas: Washington poderia usar tarifas, ou oferecer alívio tarifário, para incentivar parceiros comerciais a fazer concessões cambiais.
Engenharia de reservas e Treasuries: Propostas de análise de mercado incluem incentivar detentores estrangeiros a vender dólares, converter Treasuries de curto prazo em títulos de longo prazo, ou impor taxas para tornar a manutenção de reservas menos atraente.
Mesmo sem um acordo coordenado, uma abordagem mais isolacionista dos EUA provavelmente atrairia menos investimento estrangeiro e acarretaria menores taxas de crescimento ao longo do tempo. Analistas geralmente esperam pressão contínua de queda sobre o dólar.
Uma razão-chave para a resistência é que Pequim vê a experiência do Japão após o Acordo de Plaza como um alerta. A apreciação do iene contribuiu para o colapso da bolha de ativos de Tóquio e décadas de estagnação econômica.
Pequim dificilmente arriscaria mudanças no renminbi que pudessem reduzir a competitividade das exportações durante uma guerra comercial.
Adrian Day, presidente da Adrian Day Asset Management, descreveu o Acordo de Mar-a-Lago como uma \u201Ccoleção frouxa de políticas díspares\u201D em vez de um plano coeso.
Ele alertou para não descartá-las, observando que Trump frequentemente começa negociações com posições extremas antes de adotar políticas mais moderadas.
É uma estratégia proposta, mas não confirmada, ligada à administração Trump, destinada a enfraquecer deliberadamente o dólar dos EUA para reduzir déficits comerciais e reavivar a indústria americana. O nome vem da propriedade de Trump, Mar-a-Lago, na Flórida.
Não. Os formuladores de políticas não endossaram oficialmente isso como um objetivo estratégico e, no início de 2025, permanece um conceito especulativo, e não uma política oficial.
O Acordo Plaza foi um acordo de 1985 entre os Estados Unidos, Reino Unido, Japão, Alemanha e França para enfraquecer deliberadamente o dólar. O Acordo Mar-a-Lago é frequentemente descrito como uma versão moderna desse acordo, com mecanismos atualizados e um escopo mais amplo.
Potencialmente, sim. Se implementado, a maioria dos analistas espera que o dólar sofra pressão para baixo. A extensão e a velocidade dependeriam da cooperação do parceiro comercial e das ferramentas específicas utilizadas.
Um dólar mais fraco geralmente aumenta o custo das importações, o que pode elevar a inflação. Também pode reduzir o valor de ativos denominados em dólares dos EUA para investidores estrangeiros, possivelmente deslocando os fluxos de capital para fora dos mercados dos EUA.
O Acordo Mar-a-Lago não é um tratado, mas uma estratégia proposta para enfraquecer o dólar mantendo o papel central dos Estados Unidos no sistema financeiro global.
Poderia afetar o dólar se levasse a intervenções coordenadas ou a uma ação credível de política de reservas. No entanto, essas ferramentas também acarretam risco de rendimentos mais altos, aumento da inflação e redução da confiança no sistema que sustenta a força do dólar.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins de informação geral e não se destina a ser (e não deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de outra natureza em que se deva confiar. Nenhuma opinião expressa no material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
