เผยแพร่เมื่อ: 2026-03-13
รายงาน PCE สหรัฐฯ สำหรับเดือนมกราคม 2026 จะเผยแพร่ในวันนี้ 13 มีนาคม เวลา 8:30 น. เวลาตะวันออก ในการเปิดเผยข้อมูลรายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคล รายงานนี้ล่าช้าเพราะ BEA ได้นำตารางเวลาที่ปรับปรุงมาใช้หลังการปิดทำการในเดือนมกราคม
ความล่าช้านี้มีความสำคัญเพราะตลาดได้รับข้อมูล CPI เดือนกุมภาพันธ์ไปแล้วก่อนการเผยแพร่ตัวชี้วัดเงินเฟ้อเดือนมกราคมที่เฟดให้ความสำคัญ ในขณะที่การประชุมธนาคารกลางสหรัฐมีกำหนดในวันที่ 17–18 มีนาคม รายงานที่ล่าช้านี้จึงมีความเกี่ยวข้องทันทีต่อการกำหนดนโยบาย
ตลาดไม่ได้คาดหวังหายนะ แต่ต้องการตัวเลขที่แข็งแกร่งแต่ยังจัดการได้ PCE เดือนธันวาคมร้อนพอที่จะเตือนผู้ค้าว่าเงินเฟ้อไม่ได้หายไปในปี 2025: PCE รวมเพิ่มขึ้น 0.4% ต่อเดือน และ 2.9% ต่อปี ขณะที่ core PCE ซึ่งตัดอาหารและพลังงานออกและเป็นตัวชี้วัดพื้นฐานที่เฟดให้ความสำคัญ ก็เพิ่มขึ้น 0.4% ต่อเดือน และ 3.0% ต่อปี
| ตัวชี้วัด | ธันวาคม 2025 (ก่อนหน้า) | มกราคม 2026 (ประมาณการเฉลี่ย) |
|---|---|---|
| PCE รวม (เทียบปีต่อปี) | 2.9% | ~2.9% |
| PCE แกนกลาง (เทียบปีต่อปี) | 3.0% | ~2.9%–3.1% |
| PCE แกนกลาง (เทียบเดือนต่อเดือน) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
| รายได้ส่วนบุคคล (เทียบเดือนต่อเดือน) | +0.3% | ~+0.4% |
| การใช้จ่ายส่วนบุคคล (เทียบเดือนต่อเดือน) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
เอกฉันท์ไม่ได้คาดหวังการหยุดลงของเงินเฟ้ออย่างชัดเจน แต่คาดว่าตัวเลขอาจดูดีขึ้นเล็กน้อยในภาพรวม ขณะที่แกนกลางยังคงเหนียวแน่น สิ่งนี้ไม่เท่ากับสัญญาณ "ปลอดภัย" ที่เป็นมิตรต่อตลาด
หาก core PCE ยังคงอยู่ใกล้ 0.4% ต่อเดือน อัตราในระดับรายปียังคงสูงเกินไปสำหรับเฟดที่ต้องการความก้าวหน้าที่ยั่งยืนกลับสู่ 2%
CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค)
CPI เดือนมกราคมดูค่อนข้างอ่อนตัวเมื่อต้องมองครั้งแรก โดย CPI รวมเพิ่มขึ้น 0.2% เทียบเดือนต่อเดือน และ 2.4% เทียบปีต่อปี ขณะที่ CPI แกนกลางเพิ่มขึ้น 0.3% เทียบเดือนต่อเดือน และ 2.5% เทียบปีต่อปี
หมวดที่อยู่อาศัย (Shelter) เพิ่มขึ้น 0.2% ซึ่งเป็นสัญญาณที่น่าพอใจ แต่ภาคบริการยังคงมีแรงกดดันจากหมวดหมู่เช่น ค่าโดยสารสายการบิน เพิ่มขึ้น 6.5% และการดูแลรักษาพยาบาล เพิ่มขึ้น 0.3% รวมถึงบริการทางการแพทย์ของแพทย์ที่เพิ่มขึ้น 0.3% นี่คือรูปแบบผสมที่สามารถทำให้ PCE ดูรุนแรงกว่า CPI
ฝั่ง PPI ดูไม่ค่อยสงบ ราคาในภาคการผลิตในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 0.5% เทียบเดือนต่อเดือน และ 2.9% เทียบปีต่อปี บริการตามความต้องการขั้นสุดท้ายเพิ่มขึ้น 0.8% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดตั้งแต่ กรกฎาคม 2025 ขณะที่สินค้าตามความต้องการขั้นสุดท้ายลดลง 0.3% เนื่องจากราคาพลังงานลดลง
ในเวลาเดียวกัน สินค้านอกกลุ่มอาหารและพลังงานยังเพิ่มขึ้น 0.7% แสดงว่าภาพรวมสินค้านั้นไม่ได้อ่อนตัวเท่าที่ตัวเลขรวมชี้
ภาคบริการคือปัญหาหลัก โดยความแข็งแกร่งเชื่อมโยงกับมาร์จิ้นและหมวดหมู่ที่อาจส่งผ่านมายัง PCE รูปแบบนี้ไม่ได้บอกว่า "ปัญหาเงินเฟ้อถูกแก้แล้ว" แต่ชี้ว่าแรงกดดันในแกนกลางอาจกำลังเปลี่ยนทิศทาง ไม่ใช่หายไป
ยอดขายปลีกเดือนมกราคมลดลง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งบอกเป็นนัยว่าผู้บริโภคไม่ได้เร่งใช้จ่ายผ่านทุกอย่างอีกต่อไป
เรื่องนี้สำคัญเพราะบ่งชี้ว่าในขณะที่ความต้องการเริ่มชะลอตัว เงินเฟ้อยังคงมิได้อยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเต็มที่ ผู้ค้าเห็นภาพผสมนี้ดี มันคือฉากหลังที่ทำให้เฟดระมัดระวังและทำให้ตลาดประมาทไม่ได้
ตลาดแรงงานอ่อนตัวลงเมื่อการจ้างงานในเดือนกุมภาพันธ์ลดลง 92,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานคงที่ที่ 4.4% นั่นไม่ใช่การรับประกันว่าจะรอดจากภาวะถดถอย ข้อมูลประเภทนี้มักชี้ให้เห็นความจำเป็นของนโยบายที่ผ่อนคลายในภายหลัง เว้นแต่เงินเฟ้อจะยังเหนียวแน่นพอที่จะยึดเฟดให้อยู่กับที่
นั่นคือเหตุผลที่ตัวเลข core PCE ของวันนี้มีความสำคัญมากกว่าตัวเลขรวม มันบอกว่าเฟดกำลังจัดการกับการชะลอตัวของการเติบโต ปัญหาเงินเฟ้อ หรือทั้งสองอย่าง
สหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นและดันราคาน้ำมันเบนซินและเชื้อเพลิงประเภทอื่นๆ ให้สูงขึ้น ซึ่งซับซ้อนต่อภาพเงินเฟ้อก่อนการประชุมของเฟดในเดือนมีนาคม
ข้อมูล PCE ของเดือนมกราคมเป็นข้อมูลก่อนความขัดแย้งนั้น ดังนั้นส่วนประกอบด้านพลังงานในรายงานวันนี้น่าจะยังสะท้อนสภาพราคาน้ำมันที่สงบกว่า แต่เทรดเดอร์ทุกคนในห้องทราบกันดีว่าข้อมูล PCE ของเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งจะประกาศในเดือนเมษายน จะสะท้อนช็อกด้านพลังงานเหล่านั้น รายงานวันนี้เป็นการอ่านค่าครั้งสุดท้ายก่อนที่ราคาพลังงานจะพุ่งขึ้น
อัตราภาษีศุลกากรเป็นแรงกดดันเชิงโครงสร้างอีกประการหนึ่ง การบังคับใช้ภาษีศุลกากรวงกว้างเริ่มซึมเข้าสู่สินค้าสำหรับผู้บริโภค และต้นทุนพลังงานกลายเป็นปัจจัยที่ผันผวนได้มาก ต่างจากเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์แบบดั้งเดิม การเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อจากภาษีเป็นช็อกด้านอุปทานที่เฟดควบคุมได้ยากด้วยการขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว
นั่นคือกำแพงที่เฟดกำลังเผชิญ: การขึ้นดอกเบี้ยต่อสู้กับอุปสงค์ แต่เงินเฟ้อจากภาษีเป็นปัญหาด้านอุปทาน การลดดอกเบี้ยเสี่ยงทำให้ราคาพุ่งขึ้น การเคลื่อนไหวทั้งสองทางจึงไม่มีทางเลือกที่ชัดเจน
ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมวันที่ 28 มกราคม โดยรักษาอัตราดอกเบี้ยของ federal funds ไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% หลังจากการลดดอกเบี้ยสามครั้งในปี 2025 ประธานเฟด เจอโรม พาวเวล กล่าวว่ามัน "ยากที่จะมองที่ข้อมูลแล้วบอกว่านโยบายเข้มงวดอย่างมีนัยสำคัญในตอนนี้"
คณะกรรมการ FOMC จะประชุมในวันที่ 17–18 มีนาคม และผู้เข้าร่วมตลาดกำลังตั้งราคาเอาไว้ที่ความน่าจะเป็น 92% วา่ ธนาคารกลางจะรักษาสถานะเดิมในการประชุมเดือนมีนาคม การคงอัตราดอกเบี้ยเป็นที่คาดกันอย่างกว้างขวาง และไม่มีสัญญาณว่าผู้เข้าร่วมตลาดคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยในวันที่ 18 มีนาคม
คำถามสำคัญคือแผนภูมิจุดคาดการณ์ (dot plot) ที่อัปเดตจะแสดงอะไร การคาดการณ์เหล่านี้จะให้เบาะแสชัดเจนครั้งแรกว่า คณะกรรมการยังคาดการลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปี 2026 อยู่หรือไม่ หรือว่าช็อกจากภาษีและราคาน้ำมันเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้การหยุดชะงักยาวนานขึ้น
นี่คือเมทริกซ์สถานการณ์ที่เทรดเดอร์ควรพิจารณาหลังการประกาศวันนี้:
| สถานการณ์ | ข้อมูลจะออกมาเป็นอย่างไร | ปฏิกิริยาเริ่มแรกที่คาดได้ | ความหมาย |
|---|---|---|---|
| อ่อน | Core PCE อยู่ที่ 0.2% ถึง 0.3% | อัตราผลตอบแทน 2 ปีลดลง ดอลลาร์อ่อนค่า หุ้นแข็งแรงขึ้น | ตลาดโน้มไปทางการลดดอกเบี้ยกลางปี |
| เป็นไปตามคาด | Core PCE ประมาณ 0.4% | การคลายความกดดันจำกัด ตลาดหุ้นผันผวน พันธบัตรปรับดีขึ้นเพียงเล็กน้อย | แกนเงินเฟ้อที่ดื้อทำให้เฟดอยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์ |
| ร้อนแรง | Core PCE อยู่ที่ 0.5% หรือสูงกว่า | ผลตอบแทนระยะสั้นขึ้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น หุ้นปรับตัวลง | การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยลดลง และความกังวลเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น |
กลยุทธ์ของ J.P. Morgan ไม่คาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยจนถึงฤดูร้อนปี 2026 อย่างเร็วที่สุด Goldman Sachs เคยมองโลกในแง่ดีกว่าเมื่อก่อน คาดว่าจะมีการลดในครึ่งหลังของปี ขึ้นกับการสิ้นสุดของการส่งผ่านผลกระทบจากภาษีภายในกลางปี 2026 หากข้อมูลวันนี้ร้อนแรง จะทำให้กรอบเวลาเหล่านั้นเลื่อนไปอีก
กรณีพื้นฐานคือ PCE ภาพรวม (headline PCE) เพิ่มขึ้นประมาณ 0.3% MoM และ Core PCE ประมาณ 0.4% ซึ่งน่าจะทำให้อัตราเงินเฟ้อภาพรวมอยู่ใกล้ 2.9% YoY และผลักดันอัตราเงินเฟ้อแกนหลักไปที่ประมาณ 3.1%
BEA เลื่อนการเผยแพร่รายงาน Personal Income and Outlays ของเดือนมกราคม เนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงในปฏิทินเศรษฐกิจหลังการปิดทำการของรัฐบาล นั่นเป็นเหตุผลที่รายงาน PCE ของเดือนมกราคมถูกเผยแพร่ในวันที่ 13 มีนาคม แทนที่จะเป็นวันที่ปกติที่เร็วกว่านี้
คงไม่ใช่โดยปัจจัยเดียว เฟดได้ส่งสัญญาณว่าเงินเฟ้อยังค่อนข้างสูงอยู่ และตลาดยังคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ระหว่าง 3.50% ถึง 3.75% ในสัปดาห์หน้า
สรุปได้ว่า รายงาน PCE สหรัฐฯ วันนี้จะบอกตลาดว่า มาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญยังคงดื้อดึงหรือไม่ แม้ว่า CPI จะเริ่มแสดงสัญญาณผ่อนคลาย
แม้ว่าตัวเลขภาพรวมอาจดูคงที่ แต่แนวโน้มแกนหลักยังคงยากเป็นพิเศษ โดยเฉพาะหากค่าบริการด้านสุขภาพและบริการการเงินยังคงกดดันการอ่านของเดือนมกราคม
สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน คำถามที่ชัดเจนที่สุดไม่ใช่ว่าเฟดจะลดในเดือนมีนาคมหรือไม่ แต่คือรายงานวันนี้จะยังเปิดทางไปสู่การผ่อนคลายในภายหลังหรือไม่
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีไว้เพื่อข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เป็น (และไม่ควรถูกพิจารณาเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปอาศัย ความคิดเห็นใดๆ ในเนื้อหาไม่ถือเป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ การทำธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลเฉพาะรายใดรายหนึ่ง
