प्रकाशित तिथि: 2026-03-13
जनवरी 2026 के लिए यू.एस. PCE रिपोर्ट आज, 13 मार्च, सुबह 8:30 बजे ईस्टर्न समय पर व्यक्तिगत आय और व्यय की रिलीज़ के हिस्से के रूप में जारी की जाएगी। रिपोर्ट में देरी इसलिए हुई क्योंकि BEA ने जनवरी में हुए शटडाउन के बाद संशोधित कार्यक्रम लागू किया।
यह देरी महत्वपूर्ण है क्योंकि बाजारों को पहले ही फरवरी CPI डेटा मिल चुका है, जबकि फेड की पसंदीदा जनवरी महंगाई माप का जारी होना बाकी है। चूंकि अगली Federal Reserve बैठक 17–18 मार्च के लिए निर्धारित है, यह देरी वाली रिपोर्ट नीतिगत फैसलों के लिए तुरंत प्रासंगिक है।
बाजार तबाही की उम्मीद नहीं कर रहे हैं। वे ऐसा आंकड़ा चाहते हैं जो कड़ा लेकिन प्रबंधनीय हो। दिसंबर PCE इतना गर्म रहा कि ट्रेडर्स को याद दिलाया कि 2025 में महंगाई समाप्त नहीं हुई: हेडलाइन PCE मासिक आधार पर 0.4% और वार्षिक आधार पर 2.9% बढ़ा, जबकि कोर PCE, जो भोजन और ऊर्जा को हटाकर मापा जाता है और फेड का पसंदीदा अंतर्निहित मापक है, भी मासिक रूप से 0.4% और वार्षिक रूप से 3.0% बढ़ा।
| सूचक | दिसंबर 2025 (पिछला) | जनवरी 2026 (सहमति अनुमान) |
|---|---|---|
| हेडलाइन PCE (वर्ष-दर-वर्ष) | 2.9% | ~2.9% |
| कोर PCE (वर्ष-दर-वर्ष) | 3.0% | ~2.9%–3.1% |
| कोर PCE (माह-दर-माह) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
| व्यक्तिगत आय (माह-दर-माह) | +0.3% | ~+0.4% |
| व्यक्तिगत खर्च (माह-दर-माह) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
सहमति किसी स्पष्ट ब्रेक की बात नहीं कर रही। यह ऐसे आंकड़े की उम्मीद कर रही है जो हेडलाइन पर थोड़ा बेहतर दिखे, लेकिन कोर पर अभी भी चिपचिपा रहे। यह बाजार-हितैषी ऑल-क्लियर के समान नहीं है।
यदि कोर PCE माह-दर-माह लगभग 0.4% बना रहता है, तो वार्षिक गति फेड के लिए जो टिकाऊ तौर पर 2% पर लौटने की चाह रखता है, उसके लिए अभी भी बहुत अधिक है।
CPI
जनवरी CPI पहली नज़र में अपेक्षाकृत नरम दिखा, हेडलाइन CPI मासिक आधार पर 0.2% और वार्षिक आधार पर 2.4% बढ़ा, जबकि कोर CPI मासिक आधार पर 0.3% और वार्षिक आधार पर 2.5% बढ़ा।
शेल्टर 0.2% बढ़ा, जो उत्साहजनक था, लेकिन सेवाओं में एयरलाइन किराए जैसे वर्गों से दबाव बना रहा, जो 6.5% बढ़े, और मेडिकल केयर 0.3% बढ़ा, जिसमें चिकित्सकों की सेवाएं भी 0.3% बढ़ीं। यही वह तरह का मिश्रण है जो PCE को CPI की तुलना में कम सौम्य दिखा सकता है।
PPI की तरफ की कहानी विशेष रूप से शांत नहीं दिखी। जनवरी में उत्पादक मूल्य मासिक आधार पर 0.5% और वार्षिक आधार पर 2.9% बढ़े। फाइनल डिमांड सर्विसेज़ 0.8% बढ़ीं, जो जुलाई 2025 के बाद सबसे बड़ी बढ़ोतरी थी, जबकि फाइनल डिमांड गुड्स 0.3% गिरे क्योंकि ऊर्जा की कीमतें घटीं।
एक ही समय में, खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर अन्य सामान अभी भी 0.7% बढ़े, जिससे संकेत मिलता है कि सामानों की कहानी हेडलाइन जितनी नरम नहीं थी।
सेवाएँ बड़ी समस्या रहीं, जिनकी मजबूती मार्जिन और उन श्रेणियों से जुड़ी हुई थी जो PCE में रिसाव कर सकती हैं। उस मिश्रण से यह स्पष्ट नहीं होता कि "महंगाई हल हो गई है।" यह कहता है कि कोर दबाव घुमाव ले रहा है, गायब नहीं हो रहा।
जनवरी रिटेल बिक्री पिछले महीने की तुलना में 0.2% घटी, जो बताता है कि उपभोक्ता अब हर चीज पर बेहद खर्च नहीं कर रहा।
यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह संकेत देता है कि जबकि मांग धीमी पड़नी शुरू हो रही है, महंगाई पूरी तरह नियंत्रण में नहीं है। ट्रेडर्स को यह मिश्रण अच्छी तरह पता है। यह ऐसा परिदृश्य है जो फेड को सतर्क रखता है और बाजारों को बेचैन करता है।
श्रम बाजार नरम हुआ है क्योंकि फरवरी में पेरोल में 92,000 की कमी आई, जबकि बेरोजगारी दर 4.4% पर स्थिर रही। यह मंदी-प्रतिरोधी नहीं है। यह उस तरह का डेटा है जो आम तौर पर बाद में नरम नीति के पक्ष में तर्क देता है, जब तक कि महंगाई इतनी चिपचिपी न रहे कि फेड को उसी स्थान पर रोक दे।
इसीलिए आज का कोर PCE नंबर हेडलाइन से ज्यादा मायने रखता है। यह संकेत देता है कि क्या फेड बढ़ती हुई ग्रोथ मंदी, महंगाई की समस्या, या दोनों से निपट रहा है।
अमेरिका और इज़राइल ने 28 फरवरी को ईरान पर हमला किया, जिससे तेल की कीमतें तेजी से बढ़ीं और पेट्रोल व अन्य प्रकार के ईंधन की कीमतें ऊँची हो गईं, जो फेड की मार्च बैठक की ओर बढ़ते हुए महंगाई की तस्वीर को और जटिल बना देता है।
जनवरी PCE डेटा उस संघर्ष से पहले का है, इसलिए आज की रिपोर्ट में ऊर्जा घटक अभी भी एक शांत तेल माहौल को दर्शाना चाहिए। लेकिन कमरे में हर ट्रेडर जानता है कि अप्रैल में आने वाली फरवरी PCE प्रिंट उन ऊर्जा झटकों को समाहित करेगी। आज का डेटा ऊर्जा स्पाइक से पहले की आखिरी रीडिंग का प्रतिनिधित्व करता है।
टैरिफ दूसरी संरचनात्मक दबाव हैं। व्यापक टैरिफों का लागू होना उपभोक्ता वस्तुओं तक पहुँचने लगा है, और ऊर्जा लागतें एक अस्थिर अनिश्चितता बन गई हैं। पारंपरिक मांग-प्रेरित मुद्रास्फीति से अलग, टैरिफ-प्रेरित मुद्रास्फीति एक आपूर्ति-पक्ष का झटका है जिसे फेड केवल ब्याज दरों से आसानी से नियंत्रित नहीं कर सकता।
यही वह चुनौती है जिसका फेड सामना कर रहा है: दरें बढ़ाकर मांग से लड़ना होता है, लेकिन टैरिफ मुद्रास्फीति एक आपूर्ति समस्या है। दरें घटाने का जोखिम कीमतों को तेज़ कर देना है। कोई भी कदम साफ़ समाधान नहीं देता।
फेडरल रिजर्व ने 28 जनवरी की अपनी बैठक में दरों को स्थिर रखा, तीन कटौती के बाद फेडरल फंड्स रेट को 3.50% से 3.75% पर बनाए रखा। फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने कहा कि "डेटा को देखकर कहना कठिन है कि नीति अभी काफी प्रतिबंधकारी है।"
FOMC 17–18 मार्च को मिलती है, और बाजार भागीदार मार्च बैठक में केंद्रीय बैंक द्वारा स्थिति वैसे ही बनाए रखने की 92% संभावना की कीमत लगा रहे हैं। एक रेट होल्ड व्यापक रूप से अपेक्षित है, और मार्केट प्रतिभागियों के बीच 18 मार्च को कटौती की कोई संकेत नहीं दिख रही है।
मुख्य प्रश्न यह है कि अपडेटेड डॉट प्लॉट क्या बताएगा। ये प्रोजेक्शन पहली स्पष्ट संकेत देंगे कि क्या कमेटी अभी भी 2026 में बाद में कटौतियों की उम्मीद रखती है, या हालिया टैरिफ और तेल झटकों ने अधिक लंबी पाज़ की ओर धकेल दिया है।
यहाँ आज की प्रिंट के बाद ट्रेडर्स को चलाने के लिए परिदृश्य मैट्रिक्स है:
| परिदृश्य | डेटा कैसा दिखेगा | पहली संभावित प्रतिक्रिया | इसका क्या अर्थ है |
|---|---|---|---|
| नरम | कोर PCE 0.2% से 0.3% पर | 2-वर्षीय यील्ड कम, डॉलर कमजोर, शेयर मजबूत | बाज़ार मध्य वर्ष में कटौतियों की ओर झुकेगा |
| उम्मीद के अनुरूप | कोर PCE लगभग 0.4% | सीमित राहत, शेयर अस्थिर, बॉन्ड में केवल मामूली सुधार | जिद्दी कोर फेड को इंतज़ार-मोड में रखता है |
| तेज़ | कोर PCE 0.5% या उससे ऊपर | शॉर्ट-टर्म यील्ड बढ़ेगी, डॉलर बढ़ेगा, शेयर घटेंगे | कटौतियों की उम्मीद कम होगी, और मुद्रास्फीति का डर बढ़ेगा |
J.P. Morgan के रणनीतिकार सबसे पहले 2026 की गर्मियों तक दर कटौती की उम्मीद नहीं करते। Goldman Sachs पहले अधिक आशावादी था, यह अनुमान लगाते हुए कि वर्ष की दूसरी छमाही में कटौतियाँ संभव हैं बशर्ते टैरिफ पास-थ्रू मध्य-2026 तक समाप्त हो जाए। आज की तेज प्रिंट उस समयरेखा को आगे खिसका देगी।
बेस केस लगभग 0.3% MoM है हेडलाइन PCE के लिये और 0.4% कोर PCE के लिये, जो संभवतः हेडलाइन मुद्रास्फीति को लगभग 2.9% YoY के पास बनाए रखेगा और कोर मुद्रास्फीति को लगभग 3.1% तक धकेलेगा।
BEA ने शटडाउन के बाद आर्थिक कैलेंडर में बदलावों के कारण जनवरी की व्यक्तिगत आय और व्यय (Personal Income and Outlays) की रिलीज़ को स्थगित किया। इसलिए जनवरी PCE रिपोर्ट अपनी सामान्य पहले की तारीख के बजाय 13 मार्च को प्रकाशित की जा रही है।
संभवतः अपने आप में नहीं। फेडरल रिजर्व ने संकेत दिया है कि मुद्रास्फीति कुछ हद तक ऊँची बनी हुई है, और बाजार अगले सप्ताह ब्याज दरों को 3.50% से 3.75% के बीच रहने की उम्मीद जारी रखता है।
निष्कर्षतः, आज की US PCE रिपोर्ट बाजारों को संकेत देगी कि क्या फेडरल रिजर्व का पसंदीदा मुद्रास्फीति मापक जिद्दी बना हुआ है, भले ही CPI में ढील के संकेत दिख रहे हों।
जबकि हेडलाइन आंकड़ा स्थिर दिखाई दे सकता है, अंतर्निहित कोर रुझान अभी भी चुनौतीपूर्ण दिखता है, विशेषकर यदि स्वास्थ्य-care और वित्तीय सेवाएं जनवरी रीडिंग पर दबाव बनाये रखें।
ट्रेडर्स और निवेशकों के लिए सबसे साफ़ सवाल यह नहीं है कि क्या फेड मार्च में कटौती करेगा। सवाल यह है कि क्या आज की रिपोर्ट बाद की ढील की राह को खुला रखेगी।
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