Publicado em: 2026-03-13
O relatório PCE dos EUA referente a janeiro de 2026 será divulgado hoje, 13 de março, às 8:30 (horário do leste), como parte da divulgação de Renda e Despesas Pessoais. O relatório está atrasado porque o BEA implementou um cronograma revisado após a paralisação de janeiro.
Esse atraso é significativo porque os mercados já receberam os dados do CPI de fevereiro antes da divulgação da medida de inflação de janeiro preferida pelo Fed. Com a próxima reunião do Federal Reserve marcada para 17 e 18 de março, esse relatório atrasado é imediatamente relevante para a política monetária.
O mercado não espera um desastre. Busca um número que seja firme, mas administrável. O PCE de dezembro veio quente o suficiente para lembrar os traders de que a inflação não morreu em 2025: o PCE (geral) subiu 0.4% mês a mês e 2.9% ano a ano, enquanto o core PCE, que exclui alimentos e energia e é a medida subjacente preferida do Fed, também subiu 0.4% no mês e 3.0% no ano.
| Métrica | Dezembro de 2025 (Anterior) | Janeiro de 2026 (Estimativa do consenso) |
|---|---|---|
| PCE (geral) (a/a) | 2.9% | ~2.9% |
| Core PCE (a/a) | 3.0% | ~2.9%–3.1% |
| Core PCE (m/m) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
| Renda Pessoal (m/m) | +0.3% | ~+0.4% |
| Gastos Pessoais (m/m) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
O consenso não prevê uma ruptura limpa na inflação. Espera-se um número que pareça ligeiramente melhor no indicador geral, mas ainda persistente no núcleo. Isso não equivale a um sinal verde favorável ao mercado.
Se o core PCE permanecer perto de 0.4% m/m, o ritmo anual ainda será alto demais para um Fed que quer progresso duradouro de volta a 2%.
CPI
O CPI de janeiro pareceu razoavelmente contido à primeira vista, com o CPI geral subindo 0.2% mês a mês e 2.4% ano a ano, enquanto o core CPI avançou 0.3% mês a mês e 2.5% ano a ano.
Shelter subiu 0.2%, o que foi encorajador, mas os serviços ainda pressionaram por categorias como tarifas aéreas, que subiram 6.5%, e cuidados médicos, que subiram 0.3%, incluindo serviços de médicos, que subiram 0.3%. Esse é exatamente o tipo de combinação que pode deixar o PCE com aparência menos benigno do que o CPI.
O lado do PPI da história não pareceu especialmente calmo. Os preços ao produtor de janeiro subiram 0.5% mês a mês e 2.9% ano a ano. Serviços para demanda final subiram 0.8%, o que foi a maior alta desde julho de 2025, enquanto bens para demanda final caíram 0.3% devido à queda dos preços de energia.
Ao mesmo tempo, bens, excluindo alimentos e energia, ainda subiram 0.7%, sugerindo que a história dos bens não estava tão fraca quanto o índice geral indicava.
Os serviços foram o problema maior, com força ligada a margens e categorias que podem transbordar para o PCE. Essa combinação não grita "inflação resolvida." Diz que a pressão do núcleo pode estar se deslocando, não desaparecendo.
As vendas no varejo de janeiro caíram 0.2% em relação ao mês anterior, o que indica que o consumidor não está mais sustentando tudo.
Isso é significativo porque indica que, embora a demanda comece a desacelerar, a inflação continua não totalmente controlada. Os traders conhecem bem essa combinação. É o tipo de cenário que deixa o Fed cauteloso e os mercados instáveis.
O mercado de trabalho se suavizou, já que as folhas de pagamento de fevereiro diminuíram em 92,000, enquanto a taxa de desemprego permaneceu estável em 4.4%. Isso não é à prova de recessão. É o tipo de dado que normalmente argumenta a favor de política mais frouxa mais adiante, salvo se a inflação permanecer suficientemente resistente a ponto de manter o Fed preso ao caminho atual.
É por isso que o número do core PCE de hoje importa mais do que o indicador geral. Ele indica se o Fed está lidando com uma desaceleração do crescimento, um problema de inflação ou ambos.
Os EUA e Israel atacaram o Irã em 28 de fevereiro, fazendo os preços do petróleo dispararem e elevando os preços da gasolina e outros combustíveis, o que complica o cenário de inflação às vésperas da reunião do Fed em março.
Os dados do PCE de janeiro antecedem esse conflito, portanto os componentes de energia no relatório de hoje ainda devem refletir um ambiente de petróleo mais calmo. Mas todo operador na sala sabe que a divulgação do PCE de fevereiro, com publicação prevista para abril, trará esses choques de energia. Os dados de hoje representam a última leitura antes do pico de energia.
As tarifas são a outra pressão estrutural. A implementação de tarifas abrangentes começou a se refletir nos bens de consumo, e os custos de energia tornaram-se uma incógnita volátil. Ao contrário da inflação tradicional de demanda, a inflação impulsionada por tarifas é um choque do lado da oferta que o Fed não consegue controlar facilmente apenas com a taxa de juros.
Essa é a parede que o Fed está encarando: aumentar taxas combate a demanda, mas a inflação por tarifas é um problema de oferta. Cortar taxas corre o risco de acelerar os preços. Nenhuma das medidas é simples.
O Federal Reserve manteve as taxas inalteradas em sua reunião de 28 de janeiro, mantendo a taxa dos fundos federais entre 3.50% e 3.75% após três cortes de juros em 2025. O presidente do Fed, Jerome Powell, declarou que era "difícil olhar os dados e dizer que a política é significativamente restritiva neste momento."
O FOMC reúne-se nos dias 17–18 de março, e os participantes do mercado estão precificando uma probabilidade de 92% de que o banco central manterá o status quo em sua reunião de março. Espera-se amplamente que as taxas permaneçam, e não há indicação de que os participantes do mercado antecipem um corte em 18 de março.
A questão-chave é o que o novo dot plot revelará. Essas projeções fornecerão a primeira indicação clara de se o comitê ainda espera cortes mais adiante em 2026, ou se os recentes choques de tarifas e do petróleo levaram a uma pausa mais prolongada.
Aqui está a matriz de cenários que os operadores devem analisar após a divulgação de hoje:
| Cenário | Como os dados se apresentariam | Provável reação inicial | O que isso significa |
|---|---|---|---|
| Suave | Núcleo do PCE em 0.2% a 0.3% | Yield de 2 anos mais baixo, dólar mais fraco, ações mais firmes | O mercado volta a se inclinar para cortes no meio do ano |
| Em linha | Núcleo do PCE em torno de 0.4% | Alívio limitado, ações voláteis, títulos apenas modestamente melhores | Núcleo persistente mantém o Fed em modo 'esperar para ver' |
| Quente | Núcleo do PCE em 0.5% ou mais | Yields de curto prazo sobem, dólar sobe, ações caem | Menos cortes são precificados e o temor da inflação aumenta |
Os estrategistas do J.P. Morgan não antecipam um corte de juros antes do verão de 2026, no mínimo. O Goldman Sachs havia sido mais otimista anteriormente, prevendo cortes na segunda metade do ano, dependendo do fim do repasse de tarifas até meados de 2026. Uma divulgação mais forte hoje adia esse cronograma.
O cenário base é aproximadamente 0.3% MoM para o PCE geral e 0.4% para o núcleo do PCE, o que provavelmente manteria a inflação geral próxima de 2.9% YoY e elevaria a inflação núcleo para cerca de 3.1%.
O BEA adiou a divulgação do relatório de Renda e Despesas Pessoais de janeiro devido a mudanças no calendário econômico após a paralisação. É por isso que o relatório do PCE de janeiro está sendo publicado em 13 de março em vez de na sua data anterior habitual.
Provavelmente não por si só. O Federal Reserve indicou que a inflação continua um tanto elevada, e os mercados continuam a esperar que as taxas de juros permaneçam entre 3.50% e 3.75% na próxima semana.
Em conclusão, o relatório PCE dos EUA de hoje indicará aos mercados se a medida de inflação preferida do Federal Reserve permanece teimosa, mesmo com o CPI aparentemente mostrando sinais de alívio.
Embora o número principal possa parecer estável, a tendência subjacente do núcleo ainda parece desafiadora, particularmente se os setores de saúde e serviços financeiros continuarem a exercer pressão sobre a leitura de janeiro.
Para operadores e investidores, a questão mais clara não é se o Fed cortará em março. É se o relatório de hoje mantém o caminho para afrouxamento posterior aberto.
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