Publicado el: 2026-03-13
El informe fr PCE de Estados Unidos correspondiente a enero de 2026 se publicará hoy, 13 de marzo, a las 8:30 a. m., hora del Este, como parte de la publicación Ingresos personales y gastos. El informe se retrasa porque la BEA implementó un calendario revisado tras el cierre de enero.
Este retraso es significativo porque los mercados ya recibieron los datos del CPI de febrero antes de la publicación de la medida de inflación de enero preferida por la Fed. Con la próxima reunión de la Reserva Federal programada para el 17-18 de marzo, este informe retrasado es de inmediata relevancia para la política.
El mercado no espera un desastre. Busca un dato que sea firme pero manejable. El PCE de diciembre estuvo lo suficientemente alto como para recordar a los operadores que la inflación no murió en 2025: el PCE general aumentó 0.4% respecto al mes anterior y 2.9% en tasa interanual, mientras que el PCE subyacente, que excluye alimentos y energía y es la medida subyacente preferida por la Fed, también subió 0.4% en el mes y 3.0% en el año.
| Indicador | Diciembre de 2025 (anterior) | Enero de 2026 (estimación consensuada) |
|---|---|---|
| PCE general (YoY) | 2.9% | ~2.9% |
| PCE subyacente (YoY) | 3.0% | ~2.9%–3.1% |
| PCE subyacente (MoM) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
| Ingresos personales (MoM) | +0.3% | ~+0.4% |
| Gasto personal (MoM) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
El consenso no prevé un quiebre claro en la inflación. Espera un dato que se vea algo mejor en el PCE general, pero que siga siendo persistente en el subyacente. Eso no equivale a un visto bueno tranquilizador para los mercados.
Si el PCE subyacente se mantiene cerca de 0.4% MoM, el ritmo anual sigue siendo demasiado alto para una Fed que busca un progreso duradero de regreso al 2%.
CPI
El CPI de enero pareció razonablemente débil a primera vista, con el CPI general subiendo 0.2% mes a mes y 2.4% interanual, mientras que el CPI subyacente aumentó 0.3% mes a mes y 2.5% interanual.
La vivienda subió 0.2%, lo cual fue alentador, pero los servicios aún arrastraron presión de categorías como las tarifas aéreas, que subieron 6.5%, y la atención médica, que ascendió 0.3%, incluidos los servicios médicos, que aumentaron 0.3%. Ese es exactamente el tipo de combinación que puede hacer que el PCE parezca menos benigno que el CPI.
El capítulo del PPI no se vio especialmente tranquilo. Los precios al productor de enero subieron 0.5% mes a mes y 2.9% interanual. Los servicios de demanda final subieron 0.8%, que fue el mayor aumento desde julio de 2025, mientras que los bienes de demanda final cayeron 0.3% debido a la caída de los precios de la energía.
Al mismo tiempo, los bienes, excluyendo alimentos y energía, aún subieron 0.7%, lo que sugiere que la historia de los bienes no fue tan débil como indicaba el titular.
Los servicios fueron el problema mayor, con fortaleza vinculada a los márgenes y a categorías que pueden filtrarse al PCE. Esa combinación no grita "inflación resuelta". Indica que la presión subyacente puede estar rotando, no desapareciendo.
Las ventas minoristas de enero cayeron 0.2% respecto al mes anterior, lo que indica que el consumidor ya no está impulsando todo con fuerza.
Esto es significativo porque indica que, aunque la demanda empieza a desacelerarse, la inflación sigue sin estar totalmente bajo control. Los operadores conocen bien esa combinación. Es el tipo de escenario que hace a la Fed cautelosa y a los mercados nerviosos.
El mercado laboral se ha suavizado: las nóminas de febrero disminuyeron en 92,000, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.4%. Eso no es a prueba de recesión. Es el tipo de dato que suele abogar por una política más acomodaticia más adelante, a menos que la inflación siga siendo lo suficientemente persistente como para inmovilizar a la Fed.
Por eso el dato del PCE subyacente de hoy importa más que el titular. Indica si la Fed está afrontando una desaceleración del crecimiento, un problema de inflación o ambos.
Estados Unidos e Israel atacaron a Irán el 28 de febrero, provocando que los precios del petróleo se dispararan y elevando los precios de la gasolina y otros tipos de combustible, lo que complica el panorama inflacionario de cara a la reunión de la Fed en marzo.
Los datos del PCE de enero preceden ese conflicto, por lo que los componentes energéticos en el informe de hoy deberían seguir reflejando un entorno petrolero más calmado. Pero todos los operadores en la sala saben que la cifra del PCE de febrero, que se publicará en abril, incorporará esos choques energéticos. Los datos de hoy representan la última lectura antes del pico de la energía.
Los aranceles son la otra presión estructural. La aplicación de aranceles generalizados ha comenzado a filtrarse hacia los bienes de consumo, y los costes energéticos se han convertido en una variable volátil. A diferencia de la inflación por demanda, la inflación impulsada por aranceles es un choque del lado de la oferta que la Reserva Federal no puede controlar fácilmente solo con los tipos de interés.
Ese es el muro al que se enfrenta la Reserva Federal: subir los tipos combate la demanda, pero la inflación por aranceles es un problema de oferta. Bajar los tipos corre el riesgo de acelerar los precios. Ninguna de las dos decisiones es limpia.
La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios en su reunión del 28 de enero, dejando el tipo de los fondos federales en 3.50% a 3.75% tras tres recortes de tipos en 2025. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó que era "difícil mirar los datos y decir que la política es significativamente restrictiva en este momento."
El FOMC se reúne el 17 y 18 de marzo, y los participantes del mercado asignan una probabilidad del 92% de que el banco central mantenga el statu quo en su reunión de marzo. Se espera ampliamente un mantenimiento de los tipos, y no hay indicios de que los participantes del mercado anticipen un recorte el 18 de marzo.
La cuestión clave es qué revelará el diagrama de puntos actualizado. Estas proyecciones ofrecerán la primera indicación clara de si el comité todavía espera recortes más adelante en 2026, o si los recientes choques por aranceles y petróleo han conducido a una pausa más prolongada.
Aquí está la matriz de escenarios que los operadores deberían repasar tras la publicación de hoy:
| Escenario | Cómo se verían los datos | Probable reacción inicial | Qué significa |
|---|---|---|---|
| Suave | PCE subyacente en 0.2% a 0.3% | Rendimiento a 2 años a la baja, dólar más débil, acciones más firmes | El mercado se inclina de nuevo hacia recortes a mediados de año |
| En línea | PCE subyacente alrededor de 0.4% | Alivio limitado, acciones volátiles, bonos solo algo mejores | Una inflación subyacente persistente mantiene a la Reserva Federal en modo de esperar y ver |
| Caliente | PCE subyacente en 0.5% o más | Rendimientos de corto plazo al alza, dólar al alza, acciones a la baja | Se descuentan menos recortes y aumenta el temor a la inflación |
Los estrategas de J.P. Morgan no anticipan un recorte de tipos hasta el verano de 2026 como pronto. Goldman Sachs había sido más optimista anteriormente, pronosticando recortes en la segunda mitad del año, condicionados a que el traspaso de aranceles termine a mediados de 2026. Una lectura elevada hoy retrasa ese calendario.
El escenario base es aproximadamente 0.3% mensual para el PCE general y 0.4% para el PCE subyacente, lo que probablemente mantendría la inflación general cerca de 2.9% interanual y llevaría la inflación subyacente a alrededor de 3.1%.
La BEA pospuso la publicación de los Ingresos personales y gastos de enero debido a cambios en el calendario económico tras el cierre. Por eso el informe del PCE de enero se publica el 13 de marzo en lugar de en su fecha habitual anterior.
Probablemente no por sí solo. La Reserva Federal ha indicado que la inflación sigue algo elevada, y los mercados continúan esperando que los tipos de interés se mantengan entre 3.50% y 3.75% la próxima semana.
En conclusión, el informe PCE de EE. UU. de hoy indicará a los mercados si la medida de inflación preferida por la Reserva Federal sigue siendo persistente, incluso cuando el IPC parece mostrar señales de moderación.
Aunque la cifra global pueda parecer estable, la tendencia subyacente del núcleo sigue siendo desafiante, particularmente si la atención sanitaria y los servicios financieros continúan ejerciendo presión sobre la lectura de enero.
Para operadores e inversores, la pregunta más clara no es si la Reserva Federal recorta en marzo. Es si el informe de hoy mantiene abierta la senda hacia una relajación posterior.
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