Diterbitkan pada: 2026-03-13
Laporan PCE AS untuk Januari 2026 akan dirilis hari ini, 13 Maret, pukul 8:30 pagi Waktu Bagian Timur sebagai bagian dari rilis Personal Income and Outlays. Laporan ini tertunda karena BEA menerapkan jadwal yang direvisi menyusul penutupan pada Januari.
Penundaan ini signifikan karena pasar sudah menerima data CPI Februari sebelum rilis ukuran inflasi Januari yang menjadi preferensi Fed. Dengan pertemuan Federal Reserve berikutnya dijadwalkan pada 17–18 Maret, laporan yang tertunda ini langsung relevan bagi kebijakan.
Pelaku pasar tidak mengharapkan bencana. Mereka mengharapkan angka yang tegas namun masih bisa dikelola. PCE Desember bergerak cukup panas untuk mengingatkan para trader bahwa inflasi tidak mati pada 2025: headline PCE naik 0.4% bulan ke bulan dan 2.9% tahun ke tahun, sementara PCE inti, yang mengeluarkan komponen makanan dan energi dan menjadi ukuran dasar favorit Fed, juga naik 0.4% secara bulanan dan 3.0% secara tahunan.
| Indikator | Desember 2025 (Sebelumnya) | Januari 2026 (Perkiraan Konsensus) |
|---|---|---|
| PCE Keseluruhan (tahun ke tahun) | 2.9% | ~2.9% |
| PCE Inti (tahun ke tahun) | 3.0% | ~2.9%–3.1% |
| PCE Inti (bulan ke bulan) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
| Pendapatan Pribadi (bulan ke bulan) | +0.3% | ~+0.4% |
| Pengeluaran Pribadi (bulan ke bulan) | +0.4% | ~+0.3%–+0.4% |
Konsensus tidak memanggil terjadinya pemutusan bersih pada inflasi. Konsensus mengharapkan angka yang tampak sedikit lebih baik pada headline, tetapi masih lengket pada inti. Itu bukan sama dengan sinyal aman yang ramah pasar.
Jika PCE inti tetap mendekati 0.4% bulan ke bulan, laju tahunan masih terlalu tinggi bagi Fed yang menginginkan kemajuan yang tahan lama kembali ke 2%.
CPI
CPI Januari tampak relatif lunak pada pandangan pertama, dengan headline CPI naik 0.2% bulan ke bulan dan 2.4% tahun ke tahun, sementara CPI inti naik 0.3% bulan ke bulan dan 2.5% tahun ke tahun.
Shelter naik 0.2%, yang mengundang optimisme, tetapi layanan masih membawa tekanan dari kategori seperti tarif maskapai, naik 6.5%, dan perawatan medis, naik 0.3%, termasuk layanan dokter, naik 0.3%. Itulah tepatnya jenis kombinasi yang bisa membuat PCE tampak kurang jinak dibandingkan CPI.
Sisi PPI tidak tampak sangat tenang. Harga produsen Januari naik 0.5% bulan ke bulan dan 2.9% tahun ke tahun. Final demand services naik 0.8%, yang merupakan kenaikan terbesar sejak Juli 2025, sementara final demand goods turun 0.3% karena harga energi turun.
Pada saat yang sama, barang selain makanan dan energi masih naik 0.7%, menunjukkan bahwa cerita barang tidak selembut yang disarankan oleh headline.
Layanan menjadi masalah yang lebih besar, dengan kekuatan terkait margin dan kategori yang dapat merembes ke PCE. Kombinasi itu tidak berteriak "inflasi selesai." Itu mengatakan tekanan inti mungkin bergeser, bukan menghilang.
Penjualan ritel Januari turun 0.2% dari bulan sebelumnya, yang menunjukkan konsumen tidak lagi menggerakkan semuanya seperti sebelumnya.
Ini signifikan karena menunjukkan bahwa meskipun permintaan mulai melambat, inflasi tetap belum sepenuhnya terkendali. Para trader memahami kombinasi itu dengan baik. Itu adalah latar yang membuat Fed berhati-hati dan pasar mudah terkejut.
Pasar tenaga kerja telah melunak saat payroll Februari berkurang 92.000, sementara tingkat pengangguran tetap stabil di 4.4%. Itu bukan bukti kebal terhadap resesi. Itu jenis data yang biasanya mendukung pelonggaran kebijakan di kemudian hari, kecuali inflasi tetap cukup lengket sehingga menahan Fed pada posisinya.
Itulah mengapa angka PCE inti hari ini lebih penting daripada headline. Angka inti menunjukkan apakah Fed sedang menanggapi perlambatan pertumbuhan, masalah inflasi, atau keduanya.
AS dan Israel menyerang Iran pada 28 Februari, menyebabkan harga minyak melambung dan menaikkan harga bensin serta jenis bahan bakar lainnya, yang memperumit gambaran inflasi menjelang pertemuan Fed pada Maret.
Data PCE Januari mendahului konflik tersebut, jadi komponen energi dalam laporan hari ini seharusnya masih mencerminkan lingkungan minyak yang lebih tenang. Tetapi setiap pedagang di ruangan tahu bahwa rilis PCE Februari, yang akan diterbitkan pada April, akan membawa kejutan energi tersebut. Data hari ini merupakan bacaan terakhir sebelum lonjakan energi.
Tarif adalah tekanan struktural lainnya. Penerapan tarif luas mulai meresap ke barang konsumen, dan biaya energi telah menjadi faktor tak menentu yang volatil. Berbeda dengan inflasi akibat permintaan, inflasi yang didorong oleh tarif adalah kejutan di sisi pasokan yang tidak mudah dikendalikan oleh The Fed hanya dengan suku bunga.
Itu adalah tembok yang dihadapi The Fed: menaikkan suku bunga memang menekan permintaan, tetapi inflasi akibat tarif adalah masalah pasokan. Memangkas suku bunga berisiko mempercepat kenaikan harga. Tidak ada langkah yang sepenuhnya bersih.
Federal Reserve menahan suku bunga pada pertemuan 28 Januari, mempertahankan federal funds rate pada 3.50% hingga 3.75% menyusul tiga kali pemotongan suku bunga pada 2025. Ketua The Fed Jerome Powell menyatakan bahwa "sulit melihat data dan mengatakan bahwa kebijakan saat ini secara signifikan bersifat mengekang."
FOMC bertemu pada 17–18 Maret, dan pelaku pasar mematok probabilitas 92% bahwa bank sentral akan mempertahankan status quo pada pertemuan Maret. Penahanan suku bunga diperkirakan luas, dan tidak ada indikasi pelaku pasar mengantisipasi pemotongan pada 18 Maret.
Pertanyaan kuncinya adalah apa yang akan diungkapkan oleh dot plot yang diperbarui. Proyeksi ini akan memberikan indikasi jelas pertama apakah komite masih mengharapkan pemotongan nanti pada 2026, atau apakah kejutan tarif dan minyak baru-baru ini telah menyebabkan jeda yang lebih panjang.
Berikut matriks skenario yang harus dijalankan para pedagang setelah rilis hari ini:
| Skenario | Bagaimana data akan terlihat | Reaksi awal yang mungkin | Apa artinya |
|---|---|---|---|
| Lunak | PCE inti pada 0.2% hingga 0.3% | Imbal hasil 2-tahun turun, dolar melemah, saham menguat | Pasar condong kembali ke arah pemotongan pertengahan tahun |
| Sesuai ekspektasi | PCE inti sekitar 0.4% | Pereda terbatas, saham berombak, obligasi hanya sedikit membaik | PCE inti yang persisten membuat The Fed bersikap menunggu dan melihat |
| Panas | PCE inti 0.5% atau lebih | Imbal hasil jangka pendek naik, dolar naik, saham turun | Lebih sedikit pemotongan yang tercermin di pasar, dan kekhawatiran inflasi meningkat |
Strateg J.P. Morgan tidak memperkirakan pemotongan suku bunga sampai musim panas 2026 paling cepat. Goldman Sachs sebelumnya lebih optimistis, memproyeksikan pemotongan pada paruh kedua tahun ini dengan syarat penularan tarif berakhir pada pertengahan 2026. Rilis yang panas hari ini menggeser garis waktu tersebut.
Kasus dasar sekitar 0.3% MoM untuk PCE keseluruhan dan 0.4% untuk PCE inti, yang kemungkinan akan menjaga inflasi keseluruhan mendekati 2.9% YoY dan mendorong inflasi inti ke sekitar 3.1%.
BEA menunda rilis Personal Income and Outlays Januari karena perubahan kalender ekonomi menyusul penutupan. Itulah sebabnya laporan PCE Januari diterbitkan pada 13 Maret, bukan pada tanggal biasanya yang lebih awal.
Kemungkinan tidak sendirian. Federal Reserve telah menunjukkan bahwa inflasi tetap agak tinggi, dan pasar terus mengharapkan suku bunga tetap berada di antara 3.50% dan 3.75% minggu depan.
Kesimpulannya, laporan PCE AS hari ini akan memberi sinyal kepada pasar apakah ukuran inflasi yang dipilih Federal Reserve tetap membandel, meskipun CPI tampak menunjukkan tanda-tanda mereda.
Walau angka keseluruhan mungkin tampak stabil, tren inti yang mendasarinya masih terlihat menantang, terutama jika layanan kesehatan dan jasa keuangan terus memberi tekanan pada bacaan Januari.
Bagi para pedagang dan investor, pertanyaan yang paling jelas bukanlah apakah The Fed memotong suku bunga pada Maret. Melainkan apakah laporan hari ini menjaga jalur menuju pelonggaran berikutnya tetap terbuka.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap) sebagai nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
