เผยแพร่เมื่อ: 2025-12-31
วันเปิดตลาดของปีใหม่มีความสำคัญทั้งในเชิงสัญลักษณ์และเชิงปฏิบัติที่นอกเหนือไปจากตำแหน่งในปฏิทินในตลาดซื้อขาย เดือนมกราคมไม่ใช่แค่จุดเริ่มต้นของรอบการรายงานหรือช่วงเวลาบัญชีใหม่เท่านั้น แต่เป็นช่วงเวลาที่เงินทุนถูกจัดสรรใหม่ ความคาดหวังถูกปรับเปลี่ยน และเรื่องราวต่างๆ ถูกสร้างขึ้นอย่างเงียบๆ
จากสภาพแวดล้อมนี้เอง ตัวชี้วัด "ห้าวันแรก" จึงถือกำเนิดขึ้น ซึ่งเป็นมาตรวัดตลาดตามฤดูกาลที่ออกแบบมาเพื่อวัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนในช่วงต้นปี โดยสังเกตจากผลการดำเนินงานของหุ้นในช่วงห้าวันทำการแรกของเดือนมกราคม แทนที่จะใช้เพื่อคาดการณ์ผลลัพธ์ของตลาดที่แน่นอนสำหรับปีถัดไป
แตกต่างจากตัวชี้วัดทางเทคนิคที่สร้างขึ้นจากความซับซ้อนทางคณิตศาสตร์ ตัวชี้วัดห้าวันแรกนั้นเรียบง่ายอย่างน่าประหลาดใจ ไม่ได้อาศัยออสซิลเลเตอร์ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ หรือรูปแบบความผันผวนใดๆ
แต่แนวคิดนี้ตั้งอยู่บนพื้นฐานทางพฤติกรรมและสถาบัน กล่าวคือ วิธีที่นักลงทุนเลือกจัดสรรเงินทุนในช่วงต้นปีสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นหรือความระมัดระวังโดยรวมของพวกเขาเกี่ยวกับช่วงหลายเดือนข้างหน้า
โดยทั่วไป ตัวชี้วัดห้าวันแรกจะติดตามว่าดัชนีหุ้นในวงกว้าง ซึ่งส่วนใหญ่คือดัชนี S&P 500 จะปิดตลาดห้าวันทำการแรกของเดือนมกราคมสูงกว่าหรือต่ำกว่าระดับที่เริ่มต้นปีหรือไม่
หากตลาดอยู่ในช่วงขาขึ้น (สีเขียว) หลังจากห้าวันทำการแรก โอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนเป็นบวกตลอดทั้งปีก็จะเพิ่มขึ้น
หากตลาดอยู่ในแดนลบ (สีแดง) โอกาสที่ปีนั้นจะอ่อนแอหรือผันผวนมากขึ้นก็มีสูง
นักประวัติศาสตร์ตลาดและปฏิทินตลาดได้ติดตามรูปแบบนี้มาเป็นเวลานานแล้วจากข้อมูลหุ้นสหรัฐฯ โดยขึ้นอยู่กับช่วงเวลาและดัชนีที่ตรวจสอบ โดยทั่วไปแล้วผลตอบแทนที่เป็นบวกในช่วงห้าวันแรกมักมีความสัมพันธ์กับโอกาสที่สูงขึ้นในการได้ผลตอบแทนที่เป็นบวกตลอดทั้งปี ซึ่งมักระบุไว้ในช่วง 70% แต่ก็มีความผันแปรอย่างมากในแต่ละวัฏจักร
ตัวเลขเหล่านี้แม้จะดึงดูดความสนใจ แต่ก็ต้องนำมาพิจารณาอย่างระมัดระวัง เพราะไม่ได้หมายความถึงการคาดการณ์ที่แน่นอน และไม่ได้บ่งชี้ว่าผลตอบแทนจะราบรื่น มีจำนวนมาก หรือกระจายอย่างเท่าเทียมกัน
ตัวชี้วัดนี้สามารถเข้าใจได้ดีที่สุดว่าเป็นตัววัดความเชื่อมั่นและการมีส่วนร่วม โดยจะแสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์เต็มใจที่จะลงทุนในช่วงแรกหรือไม่ ในขณะที่ความไม่แน่นอนยังคงสูงและข้อมูลใหม่ยังมีจำกัด หรือว่าพวกเขาต้องการที่จะชะลอการลงทุน ป้องกันความเสี่ยง หรือลดความเสี่ยงลง
ตัวชี้วัด "ห้าวันแรก" เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มตัวชี้วัดการสังเกตการณ์ตลาดตามฤดูกาลที่กว้างขึ้น ซึ่งหลายตัวมีต้นกำเนิดมาจากปฏิทินตลาดในช่วงกลางศตวรรษที่ 20 เช่นเดียวกับแนวคิดต่างๆ เช่น "บารอมิเตอร์เดือนมกราคม" และ "การปรับตัวขึ้นของตลาดช่วงซานตาคลอส" ตัวชี้วัดนี้เกิดขึ้นจากการสังเกตการณ์เชิงประจักษ์ในระยะยาวมากกว่าทฤษฎีทางวิชาการ
ตัวอย่างเช่น ตัวชี้วัดเดือนมกราคม (January Barometer) ระบุว่า “เดือนมกราคมเป็นอย่างไร ปีนั้นก็จะเป็นอย่างนั้น” ตัวชี้วัดห้าวันแรก (First Five Days indicator) อาจมองได้ว่าเป็นเวอร์ชันที่ปรับปรุงแล้วและนำเสนอในระยะเวลาอันสั้นกว่าของแนวคิดนั้น โดยบีบอัดสัญญาณให้เหลือเพียงสัปดาห์แรกของปี การที่ตัวชี้วัดนี้ยังคงปรากฏอยู่ในวงสนทนาของผู้เชี่ยวชาญไม่ได้สะท้อนถึงความเชื่อที่งมงาย แต่สะท้อนถึงความหลงใหลอย่างต่อเนื่องของตลาดที่มีต่อฉันทามติในช่วงต้นปีและพฤติกรรมของสถาบันต่างๆ
ตัวชี้วัดเหล่านี้คงอยู่ได้ไม่ใช่เพราะมันถูกต้องเสมอ แต่เพราะมันสะท้อนถึงแรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้นซ้ำๆ การซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยภาษี การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน และการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ได้ในพฤติกรรมของนักลงทุนเมื่อเริ่มต้นปีใหม่
เดือนมกราคมไม่ใช่แค่เดือนธรรมดาๆ เดือนนี้มีความพิเศษในเชิงโครงสร้างเมื่อเทียบกับเดือนอื่นๆ ในปฏิทินการตลาด และห้าวันทำการแรกนั้นเต็มไปด้วยข้อมูลข่าวสารมากมายเป็นพิเศษ
ห้าวันทำการแรกของเดือนมกราคมมักจะเน้นไปที่พฤติกรรมของนักลงทุนมากกว่าข้อมูลใหม่ๆ ฤดูกาลประกาศผลประกอบการยังอีกหลายสัปดาห์ ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคมีจำกัด และแนวทางการกำหนดนโยบายมักไม่เปลี่ยนแปลง
มีหลายปัจจัยที่มาบรรจบกันในเวลาเดียวกัน:
เงินสมทบกองทุนบำเหน็จบำนาญ เงินสะสมในบัญชีเกษียณ และเงินจัดสรรจากสถาบันต่างๆ มักจะถูกจัดสรรล่วงหน้าในช่วงต้นปี ซึ่งจะสร้างกำลังซื้อที่แท้จริงที่ต้องนำไปใช้ ไม่ใช่เพียงแค่การเก็งกำไร
ผู้จัดการสินทรัพย์จะปรับสัดส่วนการลงทุนให้สอดคล้องกับเป้าหมายที่กำหนดไว้หลังจากผลการดำเนินงานสิ้นปีเริ่มไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง หากมีการซื้อหุ้นอย่างคึกคักในช่วงต้นเดือนมกราคม มักเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในสินทรัพย์เสี่ยงเมื่อเทียบกับพันธบัตรหรือเงินสด
การขายหุ้นเพื่อลดหย่อนภาษีในเดือนธันวาคมส่งผลให้ราคาหุ้นบางตัวลดลงในช่วงปลายปี แต่เมื่อเริ่มต้นเดือนมกราคม แรงกดดันเทียมนี้ก็จะหายไป ทำให้ราคาหุ้นสะท้อนถึงความต้องการที่แท้จริงมากขึ้น
โดยทั่วไปแล้วกองทุนเฮดจ์ฟันด์และผู้จัดการกองทุนแบบแอคทีฟจะปรับขีดจำกัดความเสี่ยงใหม่ในช่วงต้นปี การวางตำแหน่งการลงทุนในช่วงต้นปีจะแสดงให้เห็นว่าพวกเขายินดีที่จะรับความเสี่ยงนั้นมากน้อยเพียงใด
เมื่อราคาหุ้นปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงห้าวันทำการแรก มักสะท้อนถึงการมีส่วนร่วมในวงกว้างของกลุ่มต่างๆ ในทางกลับกัน ความอ่อนแอในช่วงต้นอาจบ่งชี้ถึงความลังเล ความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจมหภาคที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข หรือการขาดความเชื่อมั่นแม้จะมีเงินทุนใหม่เข้ามาก็ตาม
นักลงทุนสถาบันมักจะนำเงินทุนมาลงทุนตั้งแต่เนิ่นๆ เพื่อปรับพอร์ตการลงทุนใหม่หลังจากที่ตลาดเริ่มทรงตัวในช่วงปลายปี ซึ่งมักส่งผลให้เกิดแรงซื้อที่สม่ำเสมอมากกว่าความผันผวนอย่างรวดเร็วที่เกิดจากข่าวสาร เมื่อตลาดปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเวลานี้ กำไรมักจะกระจายไปในวงกว้าง สะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมของทุกภาคส่วนมากกว่าการดึงความสนใจมาจากภาคส่วนใดภาคส่วนหนึ่งเพียงอย่างเดียว
การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วฉับพลันนั้นไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก เว้นแต่จะมีเหตุการณ์ภายนอกที่ส่งผลกระทบอย่างรุนแรง แทนที่จะเป็นเช่นนั้น นักลงทุนควรสังเกตการเคลื่อนไหวของตลาด: การปรับตัวขึ้นเป็นไปอย่างเป็นระเบียบหรือเปราะบาง การปรับตัวลงถูกซื้อกลับอย่างรวดเร็วหรือไม่ และผู้นำตลาดเน้นการป้องกันความเสี่ยงหรือมุ่งเน้นการเติบโต ลักษณะเหล่านี้มักจะบ่งบอกอะไรได้มากกว่าผลตอบแทนที่ปรากฏให้เห็นโดยทั่วไป
การปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงห้าวันแรกมีความสำคัญมากที่สุด เมื่อควบคู่ไปกับการปรับตัวดีขึ้นในภาพรวม หุ้นที่ปรับตัวขึ้นมีจำนวนมากกว่าหุ้นที่ปรับตัวลง กลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจมีผลการดำเนินงานดีกว่ากลุ่มอุตสาหกรรมที่เน้นความมั่นคง และหุ้นขนาดเล็กหรือขนาดกลางมีส่วนร่วมด้วย การปรับตัวขึ้นในวงแคบที่นำโดยหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวมักจะทำให้สัญญาณอ่อนลง
เนื่องจากงบประมาณความเสี่ยงจะถูกรีเซ็ตในเดือนมกราคม การวางตำแหน่งการลงทุนในช่วงต้นปีจึงสะท้อนให้เห็นถึงความเต็มใจของนักลงทุนที่จะรับความเสี่ยง การลงทุนอย่าง aggressively ในช่วงต้นปีบ่งชี้ถึงความมั่นใจในภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค ในขณะที่ความลังเลมักชี้ให้เห็นถึงความกังวลที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับมูลค่า การเติบโต หรือนโยบาย
โดยสรุปแล้ว ห้าวันแรกมักจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่น่าตื่นเต้นมากนัก แต่ก็เป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่จะประเมินความเชื่อมั่นของตลาด สำหรับนักลงทุนและผู้ค้าแล้ว ข้อมูลเชิงลึกที่มีค่าที่สุดไม่ใช่ว่าตลาดจะขึ้นหรือลง แต่เป็นการที่เงินทุนเข้ามาลงทุนอย่างเด็ดขาดหรือนิ่งเฉยอยู่ต่างหาก
แม้ว่าบทสรุปที่นิยมกันทั่วไปมักจะเน้นอัตราความสำเร็จที่สูง แต่การวิเคราะห์ทางสถิติอย่างละเอียดจะเผยให้เห็นภาพที่ซับซ้อนกว่านั้น
ในอดีต ปีที่เริ่มต้นด้วยผลตอบแทนเป็นบวกในช่วงห้าวันแรก มักจะให้ผลตอบแทนเป็นบวกตลอดทั้งปีโดยเฉลี่ยมากกว่าปีที่ผลตอบแทนเป็นลบ อย่างไรก็ตาม:
ผลตอบแทนเฉลี่ยหลังจากสัญญาณเชิงบวกนั้นแตกต่างกันอย่างมาก
บางปีที่มีสัญญาณบ่งชี้ที่ดีในช่วงต้นปี กลับประสบกับภาวะราคาตกต่ำอย่างมากในช่วงกลางปี
ผลบวกเท็จและผลลบเท็จเกิดขึ้นเป็นประจำ
ที่สำคัญ ตัวชี้วัดนี้มีประโยชน์จำกัดในการคาดการณ์ความเสี่ยงด้านหาง (tail risk) มันไม่สามารถพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย วิกฤต หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายได้อย่างน่าเชื่อถือ ตัวอย่างเช่น ปีที่ต่อมาเกิดวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างฉับพลันหรือการเปลี่ยนแปลงจากปัจจัยภายนอก บางครั้งเริ่มต้นด้วยสัญญาณที่ดีในระยะแรก
นี่เป็นการเน้นย้ำประเด็นสำคัญ: ข้อได้เปรียบทางสถิติของตัวชี้วัดนี้มีเพียงเล็กน้อยและขึ้นอยู่กับเงื่อนไข มันช่วยเพิ่มโอกาสในระดับเล็กน้อย ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่แน่นอน
การทำความเข้าใจกรณีความล้มเหลวเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการใช้งานอย่างมีความรับผิดชอบ ตัวชี้วัดห้าวันแรกนั้นผิดพลาดในหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งมักเกิดจากสาเหตุที่แสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดของมัน
การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างฉับพลัน: การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินหรือนโยบายการคลังที่ไม่คาดคิดอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความเชื่อมั่นในช่วงแรก
ปัจจัยภายนอกที่ส่งผลกระทบ: ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ อุบัติเหตุทางการเงิน หรือการระบาดใหญ่ ไม่ได้ถูกนำมาพิจารณาในราคาในช่วงต้นเดือนมกราคม
ภาวะราคาที่สูงเกินจริง: เมื่อตลาดเริ่มต้นปีด้วยราคาที่สูงเกินจริง ความหวังในแง่ดีในช่วงแรกอาจจางหายไปอย่างรวดเร็ว
ความล้มเหลวเหล่านี้ตอกย้ำหลักการที่ว่าตัวชี้วัดสะท้อนถึงฉันทามติในปัจจุบัน ไม่ใช่สิ่งที่อาจเปลี่ยนแปลงในอนาคต
แม้ว่าตัวชี้วัดห้าวันแรกจะมีอายุการใช้งานยาวนานและเข้าใจง่าย แต่ก็มีข้อจำกัดสำคัญหลายประการที่ทำให้ไม่สามารถใช้เป็นเครื่องมือพยากรณ์ที่เชื่อถือได้เพียงอย่างเดียว
| ข้อดี | ข้อเสีย |
|---|---|
| เข้าใจง่ายและนำไปใช้ได้จริง | ไม่น่าเชื่อถือในฐานะตัวชี้วัดเดี่ยวๆ |
| สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนในช่วงต้นปี | อาจล้มเหลวได้ในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจหรือภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่ |
| มีประโยชน์ในฐานะเครื่องมือยืนยัน | ความสัมพันธ์ไม่ได้หมายความถึงสาเหตุและผล |
| แสดงให้เห็นถึงการจัดแนวทิศทางทางประวัติศาสตร์ | มีประสิทธิภาพน้อยลงในตลาดสมัยใหม่ที่มีประสิทธิภาพสูง |
| ช่วยกำหนดท่าทีความเสี่ยงในช่วงปีแรกๆ | ไม่ได้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความผันผวนหรือการลดลงของมูลค่าตลาด |
แม้ว่าตัวชี้วัดนี้จะมีมานานแล้ว แต่ก็ยังมีการใช้งานผิดวิธีอยู่บ่อยครั้ง ข้อผิดพลาดที่พบบ่อย ได้แก่:
ถือว่าเป็นพยากรณ์แบบกำหนดได้แน่นอน แทนที่จะเป็นสัญญาณความน่าจะเป็น
ละเลยบริบทมหภาคและการประเมินมูลค่า
การคาดการณ์ผลตอบแทนที่ดีในระยะเริ่มต้นจะช่วยให้การดำเนินงานราบรื่น
ใช้เพื่อ justifying การใช้อำนาจหรือการผูกขาดที่มากเกินไป
ตัวชี้วัดนี้จะอันตรายที่สุดเมื่อปราศจากความอ่อนน้อมถ่อมตน คุณค่าของมันอยู่ที่ความแยบยล ไม่ใช่ความเชื่อมั่นอย่างแน่วแน่
ตัวชี้วัดนี้ยังคงมีความสำคัญอยู่บ้าง แต่ข้อได้เปรียบของมันลดลงและขึ้นอยู่กับเงื่อนไขมากกว่าในทศวรรษก่อนๆ การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เช่น การลงทุนแบบพาสซีฟและการซื้อขายด้วยอัลกอริทึม ได้ลดความแข็งแกร่งของผลกระทบตามฤดูกาล ทำให้การยืนยันจากตัวชี้วัดอื่นๆ เป็นสิ่งจำเป็น
ไม่ มันไม่ใช่เครื่องมือการซื้อขายเชิงกลยุทธ์และไม่ได้ให้จุดเข้าหรือจุดออก คุณค่าของมันอยู่ที่การประเมินความรู้สึกของตลาดในช่วงต้นปีมากกว่าการชี้นำการซื้อขายเฉพาะเจาะจง
การเริ่มต้นที่ไม่ดีไม่ได้หมายความว่าทั้งปีจะเป็นปีที่แย่เสมอไป แต่โดยทั่วไปแล้วมันสะท้อนถึงความลังเลหรือความไม่แน่นอนที่ยังไม่คลี่คลายในหมู่นักลงทุน มันบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นในช่วงเริ่มต้นที่ไม่แข็งแกร่งนัก มากกว่าผลลัพธ์ที่เป็นขาลงอย่างเด็ดขาด
ตลาดพัฒนาแล้วบางแห่งแสดงรูปแบบที่คล้ายคลึงกันในช่วงต้นปี แต่ผลลัพธ์แตกต่างกันอย่างมากในแต่ละภูมิภาค ความแตกต่างในโครงสร้างตลาด สภาพคล่อง และองค์ประกอบของนักลงทุน ทำให้ความสม่ำเสมอในระดับโลกมีจำกัด
ตัวชี้วัดนี้มีประโยชน์มากที่สุดในช่วงต้นปี เมื่อนำมาใช้ร่วมกับแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค ความคาดหวังด้านผลกำไร และสภาพคล่อง คุณค่าของมันอยู่ที่การยืนยันหรือท้าทายความรู้สึกของตลาดในปัจจุบัน มากกว่าการคาดการณ์ผลลัพธ์ด้วยตัวมันเอง
เสน่ห์ที่ยั่งยืนของตัวชี้วัดห้าวันแรกอยู่ที่ความสามารถในการจับภาพบางสิ่งที่เป็นจริงแต่จับต้องไม่ได้ นั่นคือความเชื่อมั่นในช่วงต้นปี มันสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนโดยรวมเลือกที่จะเผชิญกับความเสี่ยงหรือถอยห่างจากความเสี่ยงในช่วงเวลาที่เงินทุนยังใหม่และกำลังเกิดความคาดหวัง
หากใช้อย่างชาญฉลาด มันสามารถช่วยให้มองเห็นภาพรวมได้ชัดเจนขึ้น เน้นความสอดคล้องหรือไม่สอดคล้องกันระหว่างเรื่องราวและการกระทำ และกระตุ้นให้เกิดการไตร่ตรองอย่างมีระเบียบวินัย แต่หากใช้อย่างไม่ระมัดระวัง มันก็จะกลายเป็นเพียงความเชื่อผิดๆ ในตลาดเท่านั้น
ท้ายที่สุดแล้ว ตัวชี้วัดห้าวันแรกไม่ได้ทำนายอนาคต แต่เผยให้เห็นสถานการณ์ปัจจุบัน และในตลาด การเข้าใจสถานการณ์ปัจจุบันอย่างชัดเจน รอบคอบ และอยู่ในบริบทที่เหมาะสม มักจะเป็นข้อมูลเชิงลึกที่มีค่าที่สุด
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
