Нийтэлсэн огноо: 2025-12-31
Шинэчилсэн огноо: 2026-01-02
Шинэ зах зээлийн жилийн нээлтийн өдрүүд нь арилжааны зах зээл дээрх хуанли дээрх байр сууриасаа хамаагүй давсан бэлгэдлийн болон практик ач холбогдолтой юм. Нэгдүгээр сар бол зүгээр л тайлангийн мөчлөг эсвэл шинэ нягтлан бодох бүртгэлийн үе эхлэх биш; энэ бол хөрөнгө дахин байршуулагдаж, хүлээлт дахин тохируулагдаж, түүх чимээгүйхэн тогтдог мөч юм.
Энэхүү орчноос Эхний таван өдрийн индикатор гарч ирсэн бөгөөд энэ нь ирэх жилийн зах зээлийн тодорхой үр дүнг урьдчилан таамаглахын оронд нэгдүгээр сарын эхний таван арилжааны өдөр хувьцааны гүйцэтгэлийг ажиглах замаар жилийн эхэн үеийн хөрөнгө оруулагчдын итгэл үнэмшлийг хэмжих зорилготой улирлын чанартай зах зээлийн хэмжүүр юм.
Математикийн нарийн төвөгтэй байдал дээр суурилсан техникийн үзүүлэлтүүдээс ялгаатай нь Эхний таван өдрийн үзүүлэлт нь маш энгийн. Энэ нь осциллятор, хөдөлгөөнт дундаж эсвэл хэлбэлзлийн горимоос хамаардаггүй.
Үүний оронд энэ нь зан үйлийн болон институцийн үндэслэл дээр тулгуурладаг: хөрөнгө оруулагчид жилийн эхэнд хөрөнгөө хэрхэн хуваарилахаа сонгох нь ирэх саруудад тэдний хамтын итгэл үнэмшил буюу болгоомжлолыг тусгадаг.
Ерөнхийдөө Эхний Таван Өдрийн индикатор нь өргөн хүрээний хувьцааны индекс, ихэвчлэн S&P 500 нь нэгдүгээр сарын эхний таван арилжааны хуралдааныг оны эхнээс өндөр эсвэл доош дуусгасан эсэхийг хянадаг.
Хэрэв зах зээл эхний таван арилжааны өдрийн дараа эерэг (ногоон) байвал жилийн эерэг өгөөжийн магадлал нэмэгдэнэ.
Хэрэв зах зээл сөрөг (улаан) байвал сул эсвэл илүү тогтворгүй жил болох магадлал таныг хүлээж байна.
Зах зээлийн түүхчид болон зах зээлийн онол судлаачид АНУ-ын хувьцааны мэдээллийн урт хугацааны туршид энэ хэв маягийг хянаж ирсэн. Хугацаа болон судалсан индексээс хамааран эхний таван өдрийн эерэг үзүүлэлт нь жилийн эерэг өгөөжийн магадлал өндөртэй холбоотой байсан бөгөөд үүнийг ихэвчлэн 70%-ийн хүрээнд дурдсан байдаг ч мөчлөгийн хооронд мэдэгдэхүйц хэлбэлзэлтэй байдаг.
Эдгээр тоо баримтууд анхаарал татахуйц боловч болгоомжтой хандах ёстой. Эдгээр нь урьдчилан таамаглах тодорхой байдлыг илэрхийлдэггүй бөгөөд өгөөж жигд, их эсвэл жигд тархсан байх болно гэсэн үг биш юм.
Энэ үзүүлэлтийг сэтгэл хөдлөл болон оролцооны хэмжүүр гэж ойлгох нь хамгийн сайн арга юм. Энэ нь тодорхойгүй байдал өндөр хэвээр байгаа бөгөөд шинэ мэдээлэл хязгаарлагдмал байгаа үед арилжаачид эрт хөрөнгө оруулах хүсэлтэй байгаа эсэхийг, эсвэл тэд эрсдэлийг хойшлуулах, хеджлэх эсвэл бууруулахыг илүүд үзэж байгаа эсэхийг харуулдаг.
Эхний таван өдрийн үзүүлэлт нь улирлын чанартай зах зээлийн ажиглалтын өргөн хүрээтэй бүлгийн нэг хэсэг бөгөөд тэдгээрийн олонх нь 20-р зууны дунд үеийн зах зээлийн онолуудаас гаралтай. "Нэгдүгээр сарын барометр", "Санта Клаусын цуглаан" зэрэг ойлголтуудтай зэрэгцэн энэ нь эрдэм шинжилгээний онолоос илүү урт хугацааны эмпирик ажиглалтаас гарч ирсэн.
Жишээлбэл, Нэгдүгээр сарын барометрт "Нэгдүгээр сар өнгөрөх тусам жил ч мөн адил өнгөрдөг" гэж заасан байдаг. Эхний таван өдрийн индикаторыг уг санааны сайжруулсан, өмнөх хувилбар гэж үзэж болох бөгөөд жилийн эхний долоо хоногт дохиог шахаж байна. Мэргэжлийн хэлэлцүүлэгт энэ нь тогтвортой байгаа нь сохроор итгэл биш харин зах зээлийн эрт үеийн зөвшилцөл, институцийн зан төлөвт татагдахыг харуулж байна.
Эдгээр үзүүлэлтүүд нь байнга зөв байсан учраас биш, харин давтагдах бүтцийн хүч, татвараас үүдэлтэй арилжаа, портфолиогийн дахин тэнцвэржүүлэлт, шинэ оны эхэнд хөрөнгө оруулагчдын зан төлөвт урьдчилан таамаглаж болохуйц өөрчлөлтийг тусгасан учраас тогтвортой байсан.
Нэгдүгээр сар бол зүгээр нэг сар биш. Энэ нь зах зээлийн хуанлид бүтцийн хувьд өвөрмөц бөгөөд эхний таван арилжааны өдөр мэдээлэл ихтэй байдаг.
Нэгдүгээр сарын эхний таван арилжааны өдөр шинэ мэдээлэл багатай, харин хөрөнгийн зан төлөвийн талаар илүү их ярих хандлагатай байна. Орлогын улирал хэдэн долоо хоногийн дараа хэвээр байгаа бөгөөд макро өгөгдөл хязгаарлагдмал бөгөөд бодлогын удирдамж ихэвчлэн өөрчлөгддөггүй.
Хэд хэдэн хүч нэгэн зэрэг нэгддэг:
Тэтгэврийн шимтгэл, тэтгэврийн дансны санхүүжилт болон байгууллагын хуваарилалтыг жилийн эхээр ихэвчлэн урьдчилан төлдөг. Энэ нь зөвхөн спекулятив арилжаа биш, харин ашиглах ёстой жинхэнэ худалдан авах чадварыг бий болгодог.
Жилийн эцсийн гүйцэтгэлийн хэлбэлзлийн дараа хөрөнгийн менежерүүд эрсдэлийг зорилтот түвшинд нийцүүлэхийн тулд дахин тохируулдаг. Хэрэв хувьцааг 1-р сарын эхээр эрчимтэй худалдаж авбал энэ нь бонд эсвэл бэлэн мөнгөтэй харьцуулахад эрсдэлтэй хөрөнгөд итгэх итгэлийг илтгэдэг.
Арванхоёрдугаар сард татварын алдагдалтай борлуулалт нь жилийн сүүлээр тодорхой хувьцаануудыг бууруулдаг. Нэгдүгээр сар эхэлмэгц хиймэл дарамт алга болж, үнэ нь илүү органик эрэлтийг тусгах боломжийг олгодог.
Хедж сан болон идэвхтэй менежерүүд жилийн эхэнд эрсдэлийн хязгаарыг ихэвчлэн шинэчилдэг. Эрт байршуулалт нь тэдний эрсдэлийн чадавхийг хэр зэрэг ашиглахад бэлэн байгааг харуулдаг.
Хувьцааны үнэ эхний таван хуралдааны үеэр мэдэгдэхүйц өсөх нь эдгээр бүлгүүдийн өргөн хүрээтэй оролцоог илтгэдэг. Үүний эсрэгээр, эрт үеийн сул тал нь эргэлзээ, шийдэгдээгүй макро асуудлууд, эсвэл шинэ хөрөнгийн бэлэн байдал байгаа хэдий ч итгэл үнэмшил дутмаг байгааг илтгэж болно.
Институцийн хөрөнгө оруулагчид жилийн эцсийн хэлбэлзлийн дараа портфолиог дахин тохируулахын тулд хөрөнгөө эрт байршуулдаг. Энэ нь ихэвчлэн мэдээнд суурилсан огцом хэлбэлзэл биш харин тогтвортой худалдан авалтын дарамтыг бий болгодог. Энэ хугацаанд зах зээл өсөх үед өсөлт нь ерөнхийдөө өргөн хүрээтэй байдаг бөгөөд энэ нь тусгаарлагдсан манлайллын оронд салбаруудын оролцоог тусгадаг.
Гадны цочрол гарахгүй бол огцом хэлбэлзэл ховор тохиолддог. Үүний оронд арилжаачид зах зээл хэрхэн хөдөлж байгааг ажиглах хэрэгтэй: өсөлт нь эмх цэгцтэй эсвэл эмзэг эсэх, уналтууд хурдан худалдан авагдаж байгаа эсэх, манлайлал хамгаалалтын эсвэл өсөлтөд чиглэсэн эсэх. Эдгээр шинж чанарууд нь ихэвчлэн гол өгөөжөөс илүү ихийг илчилдэг.
Эхний таван өдөр хүчтэй байх нь зах зээлийн өргөн хүрээ сайжирч, хувьцааны тоо буурч буй хувьцаануудаас давж, мөчлөгийн салбарууд хамгаалалтын үзүүлэлтээс давж, жижиг эсвэл дунд хэмжээний хувьцаанууд оролцож байх үед хамгийн утга учиртай байдаг. Цөөн хэдэн том компанийн удирдсан нарийн өсөлт нь дохиог сулруулах хандлагатай байдаг.
Эрсдэлийн төсөв нэгдүгээр сард шинэчлэгддэг тул эрт байршуулалт нь хөрөнгө оруулагчид эрсдэлийн чадавхийг хэрхэн ашиглахад бэлэн байгааг харуулж байна. Жилийн эхэн үед түрэмгий өртөлт нь макро орчинд итгэх итгэлийг илэрхийлдэг бол эргэлзээ нь үнэлгээ, өсөлт эсвэл бодлогын талаар шийдэгдээгүй санаа зовнилыг илтгэдэг.
Товчхондоо, эхний таван өдөр гайхалтай илчлэлтүүдийг ховорхон өгдөг ч итгэл үнэмшлийн талаар эртнээс ойлголт өгдөг. Арилжаачид болон хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн үнэ цэнэтэй ойлголт бол зах зээл өсөж байна уу, унаж байна уу гэдэг биш, харин хөрөнгө шийдэмгий оролцож байна уу эсвэл холдож байна уу гэдэг юм.
Алдартай хураангуй нь ихэвчлэн өндөр амжилтын түвшинг онцолдог бол статистикийн гүнзгийрүүлсэн уншилт нь илүү нарийн дүр зургийг харуулдаг.
Түүхийн хувьд эхний таван өдрийн эерэг үзүүлэлттэй эхэлсэн жилүүд дунджаар жилийн турш эерэг өгөөж өгдөг байсан. Гэсэн хэдий ч:
Эерэг дохионы дараах дундаж өгөөж нь харилцан адилгүй байдаг.
Эрт үеийн хүчтэй дохиотой зарим жилүүдэд жилийн дундуур мэдэгдэхүйц бууралт ажиглагдсан.
Хуурамч эерэг ба хуурамч сөрөг аль аль нь тогтмол тохиолддог.
Хамгийн гол нь энэ үзүүлэлт нь сүүлний эрсдэлийг урьдчилан таамаглахад хязгаарлагдмал ашиг тустай байдаг. Энэ нь эдийн засгийн уналт, хямрал эсвэл бодлогын цочролыг найдвартай урьдчилан таамагладаггүй. Жишээлбэл, дараа нь огцом чангарах мөчлөг эсвэл гадны цочрол ажиглагдсан жилүүдэд заримдаа эерэг эрт үеийн дохиогоор эхэлсэн.
Энэ нь гол зүйлийг онцолж байна: индикаторын статистикийн зах хязгаар нь дунд зэргийн бөгөөд нөхцөлт юм. Энэ нь баталгаатай үр дүнг бус харин зах хязгаарт магадлалыг сайжруулдаг.
Хариуцлагатай хэрэглээнд алдаа гарсан тохиолдлуудыг ойлгох нь чухал юм. Эхний таван өдрийн үзүүлэлт хэд хэдэн жилийн турш буруу байсан бөгөөд энэ нь ихэвчлэн хязгаарлалтыг нь илтгэдэг шалтгаануудын улмаас юм.
Бодлогын гэнэтийн өөрчлөлт: Мөнгөний болон төсвийн бодлогын гэнэтийн өөрчлөлтүүд нь эрт үеийн сэтгэл хөдлөлийг дарангуйлж болзошгүй.
Гадны цочролууд: Геополитикийн зөрчил, санхүүгийн осол, цар тахлыг нэгдүгээр сарын эхээр тооцохгүй.
Үнэлгээний хэт туйлшрал: Зах зээл жилдээ хэт өндөр үнэлгээтэй эхлэхэд эрт үеийн өөдрөг үзэл хурдан алга болж магадгүй юм.
Эдгээр алдаа нь үзүүлэлт нь ирээдүйн гэнэтийн зүйлийг биш, харин одоогийн зөвшилцлийг тусгадаг гэсэн зарчмыг бататгаж байна.
Урт наслалт, зөн совингийн сэтгэл татам байдлаас үл хамааран Эхний таван өдрийн индикатор нь дангаараа найдвартай урьдчилсан мэдээний хэрэгсэл болж ажиллахад саад болж буй хэд хэдэн чухал хязгаарлалттай тулгардаг.
| Давуу талууд | Сул талууд |
|---|---|
| Ойлгоход болон хэрэгжүүлэхэд хялбар | Бие даасан үзүүлэлт болгон найдвартай биш |
| Жилийн эхэн үеийн хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл хөдлөлийг тусгасан | Томоохон эдийн засгийн болон геополитикийн цочролын үед бүтэлгүйтэж болзошгүй |
| Баталгаажуулах хэрэгсэл болгон ашиглахад тохиромжтой | Корреляци нь шалтгаант холбоог илэрхийлдэггүй |
| Түүхэн чиглэлийн уялдаа холбоог харуулсан | Орчин үеийн, өндөр үр ашигтай зах зээлд үр ашиг багатай |
| Жилийн эхэн үеийн эрсдэлийн төлөв байдлыг тодорхойлоход тусалдаг | Хэлбэлзэл эсвэл уналтын талаар ямар ч ойлголт өгөхгүй |
Хэдийгээр удаан эдэлгээтэй ч гэсэн индикаторыг буруу ашигладаг. Нийтлэг алдаануудад дараахь зүйлс орно.
Үүнийг магадлалын дохио гэхээсээ илүү детерминистик урьдчилсан мэдээ гэж үзэх.
Макро нөхцөл байдал болон үнэлгээг үл тоомсорлох.
Эрт өгөөж эерэг байх нь жигд ажиллагааг баталгаажуулдаг.
Үүнийг хэт их хөшүүрэг эсвэл төвлөрлийг зөвтгөхөд ашиглах.
Даруу зангаа алдсан үед энэ үзүүлэлт хамгийн аюултай байдаг. Үүний үнэ цэнэ нь итгэл үнэмшилд биш, харин нарийн мэдрэмжид оршдог.
1. Эхний таван өдрийн үзүүлэлт орчин үеийн зах зээл дээр одоо хүртэл ажиллаж байна уу?
Энэ үзүүлэлт нь зарим талаараа хамааралтай хэвээр байгаа боловч өмнөх арван жилүүдтэй харьцуулахад түүний давуу тал нь бага бөгөөд илүү нөхцөлт юм. Идэвхгүй хөрөнгө оруулалт, алгоритмын арилжаа зэрэг бүтцийн өөрчлөлтүүд нь улирлын нөлөөллийн хүчийг бууруулж, бусад үзүүлэлтүүдээс баталгаажуулах нь чухал болсон.
2. Эхний таван өдрийн индикаторыг арилжааны дохио болгон ашиглаж болох уу?
Үгүй. Энэ нь тактикийн арилжааны хэрэгсэл биш бөгөөд орох болон гарах цэгүүдийг өгдөггүй. Үүний үнэ цэнэ нь тодорхой арилжааг чиглүүлэхээс илүүтэй жилийн эхэн үеийн зах зээлийн сэтгэл хөдлөлийг тодорхойлоход оршино.
3. Эхний таван өдөр сөрөг байвал үнэндээ юуг илэрхийлдэг вэ?
Сөрөг эхлэл нь уналттай жилийг урьдчилан таамагладаггүй ч хөрөнгө оруулагчдын дунд эргэлзээ эсвэл шийдэгдээгүй тодорхойгүй байдлыг илэрхийлдэг. Энэ нь тодорхой буурах үр дүнгээс илүү эрт итгэл үнэмшил сул байгааг илтгэнэ.
4. Энэ үзүүлэлт нь АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлээс гадуур хамаарах уу?
Зарим хөгжингүй зах зээлүүд жилийн эхэн үеийн ижил төстэй хэв маягийг харуулж байгаа боловч үр дүн нь бүс нутгаас хамааран харилцан адилгүй байна. Зах зээлийн бүтэц, хөрвөх чадвар, хөрөнгө оруулагчдын бүрэлдэхүүний ялгаа нь дэлхий даяар тогтвортой байдлыг хязгаарладаг.
5. Эхний таван өдрийн үзүүлэлт хэзээ хамгийн ашигтай вэ?
Энэ үзүүлэлт нь макро чиг хандлага, орлогын хүлээлт, хөрвөх чадварын нөхцөл байдалтай хослуулан жилийн эхэнд хамгийн ашигтай байдаг. Үүний үнэ цэнэ нь үр дүнг өөрөө урьдчилан таамаглахаас илүүтэй зах зээлийн давамгайлсан сэтгэл хөдлөлийг баталгаажуулах эсвэл эсэргүүцэхэд оршино.
Эхний таван өдрийн индикаторын удаан хугацааны сэтгэл татам байдал нь бодит боловч биет бус зүйлийг, тухайлбал жилийн эхэн үеийн итгэлийг олж авах чадварт оршино. Энэ нь хөрөнгө шинээр гарч ирж, хүлээлт үүсч байгаа энэ үед хөрөнгө оруулагчид хамтдаа эрсдэлд орох эсвэл түүнээс зугтах эсэхийг тусгадаг.
Ухаалгаар ашиглавал хэтийн төлөвийг хурцалж, өгүүлэмж ба үйлдлийн хоорондох уялдаа холбоог тодруулж, сахилга баттай эргэцүүллийг өдөөж болно. Хайхрамжгүй ашиглавал зах зээлийн өөр нэгэн домог болж хувирдаг.
Эцсийн дүнд, Эхний Таван Өдрийн индикатор ирээдүйг урьдчилан таамагладаггүй. Энэ нь одоо цагийг илчилдэг. Зах зээл дээр одоо цагийг тодорхой, эрүүл ухаанаар, нөхцөл байдалд нь багтаан ойлгох нь хамгийн үнэ цэнэтэй ойлголт байдаг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
