เผยแพร่เมื่อ: 2025-11-27
อัปเดตเมื่อ: 2025-11-28
การอ่อนค่าของรูปีอินเดีย (INR) เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) ในปี 2025 กลายเป็นหนึ่งในความเคลื่อนไหวค่าเงินที่ถูกจับตามองมากที่สุดในเอเชีย ณ ปลายเดือนพฤศจิกายน 2025 อัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 1 รูปีอินเดีย = 0.0112 ดอลลาร์สหรัฐ
อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ดูเหมือนน้อยนิดนี้กลับซ่อนเร้นเรื่องราวที่ลึกซึ้งกว่านั้นไว้: แม้ว่าอินเดียจะมีแนวโน้มการเติบโตที่น่าประทับใจ โดย GDP ขยายตัวระหว่าง 6.6% ถึง 7% สำหรับปีงบประมาณ 2025/26 แต่ค่าเงินรูปีของอินเดียก็ยังคงอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
ความไม่สอดคล้องกันระหว่างปัจจัยพื้นฐานภายในประเทศที่แข็งแกร่งกับค่าเงินที่อ่อนค่าลงเน้นย้ำถึงความเป็นจริงที่สำคัญประการหนึ่ง นั่นคือ พลวัตเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกและจุดอ่อนเชิงโครงสร้างในอินเดียกำลังมีอิทธิพลต่ออัตราแลกเปลี่ยนคู่เงิน INR/USD มากกว่าการเติบโตภายในประเทศเพียงอย่างเดียว
บทความนี้จะสำรวจปัจจัยกดดันหลักระดับโลก แรงกดดันทางเศรษฐกิจภายใน การตอบสนองนโยบายของธนาคารกลาง และปัจจัยที่ทำให้ค่าเงินรูปีมีเสถียรภาพ ซึ่งส่งผลต่อแนวโน้มของเงินรูปี และสิ่งเหล่านี้มีความหมายอย่างไรในอนาคตอันใกล้นี้
ปัจจัยเดียวที่มีอิทธิพลมากที่สุดเบื้องหลังแนวโน้ม INR/USD ปี 2025 คือท่าทีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในระยะยาวของเฟด ด้วยอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง นักลงทุนทั่วโลกจึงมุ่งเงินทุนไปที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปลอดภัยกว่าและให้ผลตอบแทนสูงกว่า
สำหรับตลาดเกิดใหม่เช่นอินเดีย สิ่งนี้จะสร้าง:
เงินทุนไหลออก โดยเฉพาะจากนักลงทุนในต่างประเทศ (FPIs)
สภาพคล่องสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในประเทศลดลง
แรงกดดันด้านลบต่อเงินรูปีอินเดีย
ตราบใดที่อัตราส่วนที่แตกต่างกันเอื้อประโยชน์ต่อสหรัฐฯ อย่างมาก เงินรูปีก็ยังคงเสียเปรียบในด้านโครงสร้าง
การแยกส่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงข้อพิพาททางการค้า ความขัดแย้งในภูมิภาค และมาตรการภาษีของสหรัฐฯ ที่ยาวนานซึ่งส่งผลกระทบต่อการส่งออกของอินเดีย ส่งผลให้การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเพิ่มมากขึ้น
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ทุนทั่วโลกจะหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยโดยธรรมชาติ โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้ค่าเงิน INR/USD อ่อนค่าลงอย่างมาก
การที่ค่าเงินรูปีลดลงอย่างรวดเร็วภายในหนึ่งวันตลอดปี 2025 สะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนไหวของสกุลเงินต่อเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดในระดับโลก ไม่ว่าจะเป็นข้อมูลของสหรัฐฯ ที่เปิดเผย ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น หรือการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
ความผันผวนดังกล่าวทำให้ดอลลาร์มีอำนาจเหนือกว่ามากขึ้นในขณะที่ INR อ่อนค่าลงอีกด้วย
อินเดียมีการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด (CAD) อย่างต่อเนื่องเนื่องจาก:
การขาดดุลการค้าที่ขยายตัว
การพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันดิบอย่างหนัก
ความผันผวนของราคาพลังงานโลก
เงินทุก ๆ ดอลลาร์เพิ่มเติมที่ใช้จ่ายกับน้ำมันนำเข้าจะส่งผลให้คู่เงิน INR/USD มีแนวโน้มลดลง
ในปี 2025 มีเงินทุนไหลออกจากตลาดหุ้นและตราสารหนี้ของอินเดียเป็นระยะๆ แต่เห็นได้ชัดเจน เงินทุนไหลออกเหล่านี้มักเป็นไปตามภาวะความเสี่ยงทั่วโลกและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ
การไหลเข้าของเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ยังคงมีเสถียรภาพ แต่ยังไม่แข็งแกร่งเพียงพอที่จะชดเชยได้ทั้งหมด:
การขาดดุลการค้า
การไหลออกของ FPI
ความต้องการ USD ตามฤดูกาลจากองค์กรธุรกิจ
ส่งผลให้เงินตราต่างประเทศสุทธิที่ไหลเข้ายังไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนเงินรูปี
อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงและแท้จริงของอินเดีย (REER) มักดูยืดหยุ่น ส่งผลให้ตลาดเกิดการแก้ไขเป็นระยะๆ
หากค่าเงินรูปีถูกมองว่ามีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับคู่อื่นๆ ผู้ซื้อขายคาดการณ์ว่าค่าเงินจะอ่อนค่าลง ซึ่งจะยิ่งตอกย้ำแนวโน้มขาลงของคู่เงิน INR/USD
ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) มีเป้าหมายเพื่อป้องกันการเคลื่อนไหวที่ " รุนแรงและไร้ระเบียบ " ไม่ใช่เพื่อปกป้องระดับใดระดับหนึ่ง โดยการแทรกแซงผ่าน:
ขายดอลลาร์สหรัฐจากเงินสำรอง
การปรับความผันผวนให้ราบรื่น
การจัดการความผันผวนระหว่างวัน
อย่างไรก็ตาม แม้จะมีเงินสำรองจำนวนมาก แต่ RBI ไม่สามารถต่อสู้กับภาวะกระทิงของดอลลาร์ทั่วโลกได้อย่างไม่มีกำหนด
เมื่อไม่นานมานี้ IMF ได้จัดประเภทระบบอัตราแลกเปลี่ยนโดยพฤตินัยของอินเดียใหม่จาก "คงที่ " เป็น " คืบคลาน "
นั่นหมายความว่า RBI ยอมให้ค่าเงิน INR อ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ดังนั้นเงินรูปีจึงสามารถทำหน้าที่เป็น ตัวดูดซับแรงกระแทก ได้ โดยเฉพาะในช่วงที่มีความตึงเครียดจากภายนอก
เงินรูปีที่อ่อนค่าลงทำให้ อัตราเงินเฟ้อที่นำเข้า สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ:
พลังงาน
อิเล็กทรอนิกส์
ปัจจัยการผลิตทางอุตสาหกรรม
อย่างไรก็ตาม การเข้มงวดนโยบายอย่างเข้มข้นอาจขัดขวางการเติบโตภายในประเทศ ดังนั้น RBI จึงเดินบนเส้นด้าย:
การควบคุมเงินเฟ้อ
รองรับการเติบโต
หลีกเลี่ยงความผันผวนของคู่เงิน INR/USD ที่มากเกินไป
แนวโน้ม GDP ที่แข็งแกร่งของอินเดีย การบริโภคภายในประเทศที่แข็งแกร่ง และวงจรการลงทุนของภาครัฐ ส่งผลให้เศรษฐกิจมหภาคมีเสถียรภาพ แม้ว่าสกุลเงินจะอ่อนค่าลงก็ตาม
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังคงได้รับการบริหารจัดการค่อนข้างดีเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ทั่วโลก ซึ่งทำให้ RBI มีช่องทางในการปรับตัวและป้องกันการขายเงินรูปีอินเดียแบบตื่นตระหนก
ภาคธนาคารและการเงินของอินเดียที่ได้รับการควบคุมดูแล พร้อมด้วยคุณภาพสินทรัพย์ที่ได้รับการปรับปรุงและความเพียงพอของเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในแนวโน้มเศรษฐกิจในระยะยาวลดลง และช่วยลดข้อเสียของ INR ลง
การต่อสู้ของเงินรูปีในปี 2025 โดยพื้นฐานแล้วเป็นการแข่งขันระหว่างปัจจัยพื้นฐานภายในประเทศที่แข็งแกร่งและพลังขับเคลื่อนระดับโลก เรื่องราวการเติบโตของอินเดียยังคงน่าสนใจ แต่สภาพแวดล้อมภายนอก ซึ่งโดดเด่นด้วยดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ผลตอบแทนจากสหรัฐฯ ที่สูง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และการพึ่งพาการนำเข้าอย่างต่อเนื่อง ยังคงบดบังปัจจัยบวกเหล่านี้
การคาดการณ์ของสถาบันส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่า INR จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจนถึงปีงบประมาณ 2026 โดยมีแนวโน้มที่จะเกิดค่าเสื่อมราคาเล็กน้อยเพิ่มเติมหาก:
อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงสูง
ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น
การไหลออกของ FPI ทวีความรุนแรงมากขึ้น
เสถียรภาพของ INR ในระยะกลางถึงระยะยาวจะขึ้นอยู่กับ:
เร่งปฏิรูปโครงสร้าง
การเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของห่วงโซ่อุปทาน
การสรุปข้อตกลงการค้าที่สำคัญ
ลดการพึ่งพาการนำเข้าน้ำมัน
การเปลี่ยนแปลงในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ
เงินรูปีอ่อนค่าลงเนื่องจากการเติบโตที่แข็งแกร่งของเศรษฐกิจภายในประเทศถูกชดเชยด้วยปัจจัยระดับโลก เช่น อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูง ทัศนคติที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง การพึ่งพาน้ำมัน และเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่อง ซึ่งทั้งหมดนี้ทำให้ความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น
อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นในระยะยาวดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลกให้เข้าลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น ส่งผลให้เงินทุนไหลออกจากอินเดีย (FPI) และกดดันให้ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2025
การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของอินเดียช่วยพยุงเศรษฐกิจได้บ้าง แต่ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากภายนอกได้ทั้งหมด อุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งและการลงทุนช่วยจำกัดความผันผวน แต่การคุมเข้มทางการเงินทั่วโลกและต้นทุนการนำเข้าพลังงานยังคงมีอิทธิพลเหนือการเคลื่อนไหวของสกุลเงิน
ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) มีเป้าหมายที่จะป้องกันความผันผวนอย่างรุนแรง มากกว่าที่จะรักษาระดับคงที่ ธนาคารกลางใช้กลยุทธ์เข้าแทรกแซง ขายดอลลาร์สหรัฐเพื่อควบคุมความผันผวน และสร้างสมดุลระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ แม้ว่าธนาคารกลางอินเดียจะไม่สามารถต้านทานโมเมนตัมดอลลาร์ที่แข็งแกร่งทั่วโลกได้อย่างต่อเนื่อง
การคาดการณ์ส่วนใหญ่ชี้ว่าค่าเงินรูปีจะอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ความตึงเครียดทางการเงินของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และการพึ่งพาการนำเข้าของอินเดียยังคงเป็นความท้าทาย แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือการไหลเข้าของเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่แข็งแกร่งขึ้นอาจช่วยรักษาเสถียรภาพของแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนเงินรูปีอินเดียต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ตาม
การลดการพึ่งพาน้ำมัน การเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของห่วงโซ่อุปทาน การเพิ่มการส่งออก การบรรลุข้อตกลงการค้า และการดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ในระยะยาว จะช่วยสนับสนุนค่าเงินรูปี การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในอนาคตอาจช่วยบรรเทาผลกระทบได้อย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน
ความอ่อนค่าของรูปีในปี 2025 สะท้อนให้เห็นว่าแรงกดดันระดับโลกที่แข็งแกร่งมีอิทธิพลมากกว่าพื้นฐานเศรษฐกิจภายในประเทศของอินเดีย ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยสูงของสหรัฐ และการพึ่งพาการนำเข้าของอินเดีย ยังคงสร้างแรงกดดันต่อคู่เงิน INR/USD แม้จะมีแนวโน้มที่รูปีอาจอ่อนค่าต่อเนื่องในระดับค่อยเป็นค่อยไป แต่การปฏิรูประบบเชิงโครงสร้าง การเพิ่มการส่งออก และการเปลี่ยนท่าทีในนโยบายการเงินของสหรัฐในอนาคต อาจช่วยหนุนและรักษาเสถียรภาพของรูปีในระยะยาว
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
