เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงยังคงเป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในโลก

ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างความฉงนและความสนใจให้กับทั้งนักเศรษฐศาสตร์ นักลงทุน และผู้กำหนดนโยบาย แม้จะเผชิญกับความท้าทายทางการคลัง การขาดดุลการค้า และความขัดแย้งทางการเมืองที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่เงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงมีอิทธิพลเหนือระบบการเงินโลก มูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่เพียงสะท้อนถึงผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังเป็นผลมาจากสถานการณ์ในอดีตและข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่ทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นสกุลเงินที่ทรงอิทธิพลที่สุดในโลกอีกด้วย

บทความนี้จะสำรวจรากฐานทางประวัติศาสตร์และเสาหลักทางโครงสร้างที่อธิบายว่าเหตุใดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงยังคงแข็งแกร่ง โดยอาศัยมรดกของเบรตตันวูดส์ ระบบเปโตรดอลลาร์ และการไม่มีทางเลือกอื่นที่เป็นไปได้

ต้นกำเนิดของ Bretton Woods และอำนาจสูงสุดทางประวัติศาสตร์

สถานะอันทรงเกียรติของเงินดอลลาร์มีมาตั้งแต่ช่วงสิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สอง ในปี พ.ศ. 2487 คณะผู้แทนจาก 44 ประเทศพันธมิตรได้รวมตัวกันที่เมืองเบรตตันวูดส์ รัฐนิวแฮมป์เชียร์ เพื่อออกแบบระบบการเงินระหว่างประเทศแบบใหม่ ผลลัพธ์ที่ได้คือดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นหลักประกันทางการเงินโลก โดยผูกกับทองคำที่ราคา 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สกุลเงินอื่นๆ ผูกกับเงินดอลลาร์

แม้ว่ามาตรฐานทองคำจะล่มสลายลงในปี พ.ศ. 2514 ภายใต้ประธานาธิบดีริชาร์ด นิกสัน แต่รากฐานที่วางไว้ภายใต้กรอบเบรตตันวูดส์ได้ตอกย้ำอำนาจสูงสุดของเงินดอลลาร์ ณ ขณะนั้น การค้า การลงทุน และทุนสำรองทั่วโลกได้ใช้เงินดอลลาร์อย่างแพร่หลาย ก่อให้เกิดแรงผลักดันที่รอดพ้นจากการเปลี่ยนผ่านสู่เงินเฟียต จุดเริ่มต้นทางประวัติศาสตร์นี้ยังคงหล่อหลอมระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบัน

การฝังรากลึกในระบบโลก

ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ดอลลาร์ได้กลายมาเป็นส่วนสำคัญในระบบการเงินโลก ปัจจุบัน ดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลักสำหรับใบแจ้งหนี้การค้า การให้กู้ยืมข้ามพรมแดน และธุรกรรมทางการเงิน ยกตัวอย่างเช่น สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองแดง ข้าวสาลี และน้ำมัน มักถูกกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ไม่ว่าสหรัฐอเมริกาจะมีส่วนเกี่ยวข้องโดยตรงในการค้าหรือไม่ก็ตาม

บทบาทที่ฝังรากลึกนี้ก่อให้เกิดผลกระทบต่อเครือข่ายอันทรงพลัง ยิ่งมีการใช้เงินดอลลาร์มากเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีมูลค่ามากขึ้นสำหรับผู้มีส่วนร่วมในเศรษฐกิจโลก บริษัทต่างๆ นิยมออกใบแจ้งหนี้เป็นเงินดอลลาร์เพื่อลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ขณะที่ธนาคารและนักลงทุนมองว่าสินทรัพย์ที่อ้างอิงเงินดอลลาร์มีสภาพคล่องและเป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวางมากกว่า ส่งผลให้อิทธิพลของเงินดอลลาร์แผ่ขยายออกไปไกลเกินกว่าพรมแดนของอเมริกา

การแปลงสกุลเงินอย่างรวดเร็วและระบบ Petrodollar

ข้อได้เปรียบที่สำคัญประการหนึ่งของเงินดอลลาร์คือความสามารถในการแลกเปลี่ยนได้ ดอลลาร์สามารถแลกเปลี่ยนได้ง่ายในตลาดโลก ทำให้เป็นสื่อกลางที่สะดวกสำหรับการค้าระหว่างประเทศ สภาพคล่องนี้ได้รับการสนับสนุนจากขนาดและความลึกของตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกา ซึ่งยังคงไม่มีใครเทียบได้ในด้านการเข้าถึงและความน่าเชื่อถือ

ลักษณะโครงสร้างสำคัญอีกประการหนึ่งคือสิ่งที่เรียกว่าระบบเปโตรดอลลาร์ นับตั้งแต่ทศวรรษ 1970 ประเทศผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ได้กำหนดราคาส่งออกของตนเกือบทั้งหมดเป็นดอลลาร์ สิ่งนี้ทำให้มีความต้องการสกุลเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง เนื่องจากทุกประเทศที่ต้องการซื้อน้ำมัน ซึ่งเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญที่สุดของโลก จะต้องซื้อเงินดอลลาร์สหรัฐก่อน การรีไซเคิลเปโตรดอลลาร์เหล่านี้ให้เป็นสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ยิ่งตอกย้ำอำนาจเหนือของเงินดอลลาร์สหรัฐ

ไม่มีสกุลเงินทางเลือกอื่นที่ใช้งานได้

แม้ว่านักวิจารณ์บางครั้งจะชี้ว่าเงินยูโร เงินหยวนจีน หรือแม้แต่สกุลเงินดิจิทัลอาจเข้ามาแทนที่ดอลลาร์ได้ แต่ก็ยังไม่มีสกุลเงินใดที่สามารถเทียบเคียงบทบาทระดับโลกของเงินหยวนได้ เงินยูโรถูกจำกัดด้วยความขัดแย้งทางการเมืองภายในสหภาพยุโรป ขณะที่เงินหยวนถูกจำกัดด้วยการควบคุมเงินทุนของจีนและการขาดความโปร่งใส ในขณะเดียวกัน สกุลเงินดิจิทัลยังขาดขนาด เสถียรภาพ และความไว้วางใจจากสถาบันที่จำเป็นต่อการทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์สำรอง

ดังนั้น แม้จะมีข้อบกพร่องหลายประการ แต่ดอลลาร์ก็ยังคงเป็นตัวเลือกที่มีข้อบกพร่องน้อยที่สุดในระบบการเงินระหว่างประเทศ การไม่มีทางเลือกอื่นที่น่าเชื่อถือเช่นนี้ หมายความว่าความต้องการดอลลาร์ทั่วโลกแทบจะคงอยู่โดยไม่มีกำหนด

โครงสร้างพื้นฐานระดับโลกที่ใช้เงินดอลลาร์

สถาปัตยกรรมการเงินโลกถูกสร้างขึ้นโดยอิงกับเงินดอลลาร์ ระบบการชำระเงิน เช่น SWIFT เครือข่ายการชำระเงินระหว่างประเทศ และช่องทางธนาคารตัวแทน ส่วนใหญ่ใช้เงินดอลลาร์เป็นฐาน โครงสร้างพื้นฐานนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าธุรกรรมทางการเงินข้ามทวีป ไม่ว่าจะเป็นการค้าหรือการลงทุน มักจะผ่านระบบที่ใช้เงินดอลลาร์เป็นหลัก

การฝังรากลึกเช่นนี้ก่อให้เกิดการพึ่งพาเส้นทาง (path dependence) ในรูปแบบหนึ่ง การเปลี่ยนจากดอลลาร์ไม่เพียงแต่ต้องการนโยบายใหม่เท่านั้น แต่ยังต้องสร้างระบบการชำระเงิน การหักบัญชี และการจัดการความเสี่ยงใหม่ทั้งหมดซึ่งมีค่าใช้จ่ายสูงอีกด้วย ผลที่ตามมาคือ ความเฉื่อยชาสนับสนุนการใช้ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง

ความต้องการที่ยั่งยืนจากธนาคารกลางและสถาบันต่างๆ

ท้ายที่สุด ธนาคารกลางและสถาบันการเงินทั่วโลกต่างให้การสนับสนุนมูลค่าของเงินดอลลาร์อย่างต่อเนื่องผ่านการถือครองเงินสำรอง กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ระบุว่า ประมาณ 58% ของเงินสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกยังคงถือครองอยู่ในรูปของเงินดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าสกุลเงินคู่แข่งอื่นๆ อย่างมาก

ความต้องการที่ยั่งยืนนี้ไม่เพียงแต่สะท้อนถึงขนบธรรมเนียมประเพณีเท่านั้น แต่ยังเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลอีกด้วย การถือครองดอลลาร์ช่วยเพิ่มสภาพคล่อง ความปลอดภัย และการเข้าถึงตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ขนาดใหญ่ สำหรับเศรษฐกิจขนาดเล็ก การถือครองดอลลาร์ยังช่วยป้องกันความผันผวน ช่วยให้มั่นใจได้ถึงเสถียรภาพในยามวิกฤต

บทสรุป: สกุลเงินที่มีรากฐานที่ลึกซึ้ง

ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยผลประกอบการทางเศรษฐกิจระยะสั้นเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากการตัดสินใจในอดีต ความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง และความเฉื่อยชาของระบบ ที่ทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ เหนือกว่าคู่แข่งทั้งหมด ตั้งแต่ระบบเบรตตันวูดส์ ไปจนถึงระบบเปโตรดอลลาร์ จากเครือข่ายการชำระเงินทั่วโลกไปจนถึงเงินสำรองของธนาคารกลาง ดอลลาร์ฯ ได้หลอมรวมตัวเองเข้ากับโครงสร้างทางการเงินระหว่างประเทศอย่างแท้จริง

ในขณะนี้ และอาจจะรวมถึงอีกหลายทศวรรษข้างหน้า อำนาจสูงสุดของเงินดอลลาร์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ความยืดหยุ่นของเงินดอลลาร์ไม่ได้ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับสถานะอันโดดเด่นที่เงินดอลลาร์มีอยู่ในระบบโลก ซึ่งเป็นสถานะที่ประวัติศาสตร์ โครงสร้าง และนิสัยของเงินดอลลาร์ได้ทำให้ยากที่จะล้มล้างลงได้

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ