要約
歴史、インフラ、そして比類のない世界的な信頼に根ざし、米ドルが世界の主要通貨であり続ける理由をご覧ください。
米ドルの強さは、経済学者、投資家、そして政策立案者を困惑させ、同時に魅了してきました。度重なる財政難、貿易赤字、そして政治的二極化にもかかわらず、ドルは依然として世界金融システムを支配し続けています。その価値は、単に現在の経済パフォーマンスを反映しているだけでなく、歴史的背景と構造的な優位性によって、ドルが世界で最も強力な通貨としての地位を確立してきた結果でもあります。
この記事では、ブレトンウッズ体制、オイルダラー体制、そして実行可能な代替手段の不在という遺産を踏まえ、米ドルがなぜこれほど強いままなのかを説明する歴史的ルーツと構造的支柱を探ります。
ドルの特権的な地位は第二次世界大戦終結にまで遡ります。1944年、44の同盟国の代表がニューハンプシャー州ブレトンウッズに集結し、新たな国際通貨制度の構築を目指しました。その結果、米ドルが世界金融の錨として確立され、1オンスあたり35ドルの金に連動する一方、他の通貨もドルに固定されました。
1971年、リチャード・ニクソン大統領の下で金本位制は崩壊しましたが、ブレトンウッズ体制で築かれた基盤はドルの覇権を確固たるものにしました。当時、世界の貿易、投資、そして外貨準備は既に大幅にドル化されており、不換紙幣への移行後もドル化の勢いが続きました。この歴史的な出発点は、今日の国際システムを形作り続けています。
数十年にわたり、ドルは世界金融の動脈に深く根付いてきました。現在では、貿易請求書、国境を越えた融資、そして金融取引において、ドルは主要な通貨となっています。例えば、銅、小麦、石油といった商品は、米国が直接貿易に関与しているかどうかに関わらず、日常的にドル建てで価格が決定されています。
この根強い役割は強力なネットワーク効果を生み出しました。ドルが使われるほど、世界経済の参加者にとってドルの価値が高まります。企業は為替リスクを軽減するためにドル建ての請求書を好み、銀行や投資家はドル建て資産の流動性が高く、広く受け入れられていると感じています。その結果、ドルの影響力はアメリカ本土をはるかに超えて広がっています。
ドルの大きな利点の一つは、その兌換性にあります。ドルは世界市場で容易に交換できるため、国際貿易の便利な手段となっています。この流動性は、アクセス性と信頼性において比類のない規模と深さを誇る米国金融市場に支えられています。
もう一つの重要な構造的特徴は、いわゆる「オイルダラー・システム」です。1970年代以降、主要石油輸出国は輸出価格をほぼ完全にドル建てで設定してきました。これにより、ドルに対する一定のベースライン需要が確保されてきました。世界で最も重要な資源である石油の購入を希望するすべての国は、まず米ドルを入手する必要があるからです。こうしたオイルダラーが米国資産に還流することで、ドルの優位性がさらに強化されています。
批評家は時折、ユーロ、中国人民元、あるいはデジタル通貨がドルに取って代わる可能性を示唆するが、ドルの世界的な役割に匹敵するほどの候補はまだ現れていない。ユーロは欧州連合（EU）内の政治的分裂によって制約を受けており、人民元は中国の資本規制と透明性の欠如によって制約を受けている。一方、暗号通貨は、準備資産として機能するために必要な規模、安定性、そして制度的信頼を欠いている。
このように、ドルは不完全であるにもかかわらず、国際通貨システムにおいて最も欠陥の少ない選択肢であり続けている。信頼できる代替手段が存在しないということは、ドルに対する世界的な需要がほぼデフォルト状態のままであることを意味する。
国際金融の構造はドルを中心に構築されています。SWIFT、国際決済ネットワーク、コルレス銀行などの決済システムは、主にドルベースです。このインフラにより、大陸を越えた金融取引は、貿易であれ投資であれ、多くの場合ドル建てのシステムを経由して行われます。
このような固定化は一種のパス依存性を生み出す。ドルからの離脱には、新たな政策だけでなく、決済、清算、リスク管理といったシステム全体を再構築するという、コストのかかる再構築が必要となる。結果として、慣性によってドルの継続使用が促進される。
最後に、中央銀行と国際金融機関は、保有する外貨準備を通じてドルの価値を常に支えています。国際通貨基金（IMF）によると、世界の外貨準備の約58%は依然としてドルで保有されており、これはどの競合通貨よりもはるかに高い割合です。
この持続的な需要は、単に伝統を反映しているだけでなく、合理的な選択です。ドルを保有することで、流動性、安全性、そして広大な米国債市場へのアクセスが得られます。また、経済規模の小さい国にとっては、ボラティリティに対するバッファーとなり、危機時の安定性を確保します。
米ドルの強さは、短期的な経済パフォーマンスだけでは説明できません。むしろ、歴史的な決定、構造的な優位性、そしてシステム的な慣性が、米ドルをあらゆる競合相手よりも優位に立たせたのです。ブレトンウッズ体制からオイルダラー体制、国際決済ネットワークから中央銀行の準備金に至るまで、米ドルは国際金融のまさに構造に深く根付いています。
今のところ、そしておそらく今後数十年も、ドルの覇権は揺るぎない。その強靭さは、米国経済の力強さだけでなく、世界システムにおけるドルの独自の地位によるものだ。歴史、構造、そして習慣によって、その地位を揺るがすことは極めて困難となっている。
免責事項：本資料は一般的な情報提供のみを目的としており、金融、投資、その他の助言として依拠すべきものではありません（また、そのように解釈されるべきではありません）。本資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していると推奨するものではありません。
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