ประวัติราคาน้ำมันตกต่ำ: เปรียบเทียบปี 2025 กับเหตุการณ์ตกต่ำในอดีต

ราคาน้ำมันมีประวัติการขึ้นลงอย่างรุนแรงมาอย่างยาวนาน โดยมีวงจรขึ้นลงที่ส่งผลต่อเศรษฐกิจและตลาด ตั้งแต่ช่วงวิกฤตพลังงานในปี 1970 จนถึงภาวะตกต่ำล่าสุดในปี 2025 วิกฤตเหล่านี้เกิดจากความต้องการที่ลดลง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ อุปทานส่วนเกิน และความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจมหภาค

คู่มือนี้จะเจาะลึกถึงภาวะตกต่ำของราคาน้ำมัน 5 ประการที่สำคัญ พร้อมให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับสถานการณ์ในปี 2568 และการเปรียบเทียบกับเหตุการณ์ในประวัติศาสตร์

ราคาน้ำมันตกต่ำในปี 2025: ผลกระทบเชิงโครงสร้าง

เกิดอะไรขึ้น

ในเดือนเมษายน 2025 ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 65 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องมาจากอุปทานที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มโอเปก+ อุปสงค์ที่ซบเซาจากภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว และเสียงรบกวนจากภูมิรัฐศาสตร์ ในเดือนพฤษภาคม อุปสงค์ของจีนที่อ่อนแอและปริมาณสำรองที่เพิ่มขึ้นกดดันให้ราคาน้ำมันลดลง

ปัจจุบันราคาน้ำมันดิบเบรนท์และน้ำมันดิบ WTI อยู่ในระดับ 60 ปลายๆ ขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สอยู่ในภาวะคอนแทนโก

ไดรเวอร์แบบ Fan-Out

• การเพิ่มขึ้นของอุปทาน : การผลิตของกลุ่ม OPEC+ และกลุ่มที่ไม่ใช่ OPEC ส่งผลให้อุปทานทั่วโลกเพิ่มขึ้น 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 0.97 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2569

• ความต้องการที่หยุดชะงัก : การเติบโตของความต้องการน้ำมันชะลอตัวลงเหลือ ~650 kb/d ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษปี 2000

• แนวโน้มสหรัฐฯ และ EIA : คาดว่าผลผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะหดตัวหลังไตรมาสที่ 2 ปี 2569 แต่สต็อกน้ำมันจะเพิ่มขึ้นและกดดันราคา

• เส้นกราฟฟิวเจอร์ส : ตลาดอยู่ในภาวะคอนแทนโก ซึ่งเป็นสัญญาณขาลงที่แสดงว่าราคาฟิวเจอร์สสูงเกินราคาสปอต ซึ่งช่วยกระตุ้นให้มีการจัดเก็บมากขึ้น

การเปรียบเทียบอุบัติเหตุ: ปี 2025 เทียบกับประวัติศาสตร์

1. วิกฤตพลังงานในปี 1970: OPEC และภาวะอุปทานตกต่ำ

วิกฤตการณ์น้ำมันปี 2516

วิกฤตการณ์ครั้งใหญ่ในยุคปัจจุบันครั้งแรกเกิดขึ้นในปี 1973 เมื่อการคว่ำบาตรของกลุ่ม OPEC ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นกว่าสี่เท่า อย่างไรก็ตาม ภายในเวลาเพียงปีเดียว ความต้องการน้ำมันทั่วโลกกลับลดลง และเชื้อเพลิงทางเลือกก็เริ่มกัดกร่อนอำนาจผูกขาด ซึ่งเป็นการพยากรณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงในอีกหลายปีข้างหน้า

วิกฤตการณ์ปี 1979–1980

การปฏิวัติอิหร่านทำให้เกิดภาวะอุปทานตึงตัวเป็นครั้งที่สอง ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น จากนั้นอุปทานส่วนเกินของโอเปกและปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มที่ไม่ใช่โอเปก ส่งผลให้ราคาน้ำมันร่วงลงจาก 39 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงกลางทศวรรษ 1980

บทเรียนสำคัญ : ราคาทางภูมิรัฐศาสตร์ที่พุ่งสูงขึ้นอาจพลิกกลับได้ด้วยอุปทานใหม่ โดยราคาสปอตจะทรุดตัวลงเมื่อมีการผลิตใหม่เกิดขึ้น

2. ภาวะน้ำมันล้นตลาดในช่วงทศวรรษ 1980

หลังจากความวุ่นวายในทศวรรษก่อน การบริโภคทั่วโลกลดลง และอุปทานนอกกลุ่มโอเปกเพิ่มขึ้นระหว่างปี 1982 ถึง 1986 ราคาลดลงจากกว่า 27 ดอลลาร์สหรัฐเหลือต่ำกว่า 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 1986 การล่มสลายครั้งนี้เกิดจากโครงสร้างเนื่องจากข้อจำกัดด้านอุปสงค์ ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น และกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น

3. สงครามอ่าวเปอร์เซียปี 1990

การรุกรานคูเวตของอิรักทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง จาก 17 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลเป็น 36 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรลภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน เมื่อความขัดแย้งยุติลง ราคาน้ำมันก็ลดลง 33% ในชั่วข้ามคืน ซึ่งเป็นกรณีคลาสสิกของความตื่นตระหนกทางภูมิรัฐศาสตร์ด้านอุปทานที่พลิกกลับอย่างรวดเร็ว

4. วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551

ราคาน้ำมันพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 145 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม 2551 โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการและการเก็งกำไรทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม วิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดขึ้นในเวลาต่อมาได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิ่งลงสู่ระดับ 32 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปี

ลักษณะเด่น : อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและความล้มเหลวอย่างรุนแรงตามมาด้วยการล่มสลายอย่างรุนแรง ส่งผลให้ราคาลดลงภายในไม่กี่เดือน

5. สงครามราคา COVID-19 ในปี 2020

ในช่วงต้นปี 2020 ซาอุดีอาระเบียและรัสเซียได้จุดชนวนสงครามราคาในขณะที่การล็อกดาวน์จากโรคระบาดทำให้ความต้องการลดลง WTI ร่วงลงเป็นลบ (!) เป็นเวลาสั้นๆ เหลือ -37 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนเมษายน เนื่องจากขาดแคลนพื้นที่จัดเก็บ ซึ่งถือเป็นเหตุการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์

ราคาน้ำมันที่ร่วงลงในปี 2025 จะสะท้อนถึงช่วงทศวรรษ 1980 หรือ 2020 หรือไม่?

ภาวะเงินฝืดหรือวิกฤตพื้นที่จัดเก็บ?

ต่างจากปี 2020 เราไม่ได้เห็นการล้นตลาดหรือราคาติดลบ และคาดว่าอุปสงค์จะลดลงอย่างรวดเร็ว แต่อุปทานส่วนเกินและการเติบโตที่อ่อนแอสะท้อนถึงภาวะล้นตลาดในช่วงทศวรรษ 1980 แม้ว่าจะน้อยกว่าก็ตาม

พยากรณ์ที่กว้างกว่า

EIA คาดว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะอยู่ที่ระดับเฉลี่ย 66 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025 และ 59 ดอลลาร์ในปี 2026 ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI มีแนวโน้มลดลง JP Morgan สนับสนุนมุมมองที่คล้ายกัน (~66 ดอลลาร์/58 ดอลลาร์) และ HSBC เพิ่มคำเตือนถึงภาวะเกินดุลในปี 2026-27 Goldman คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์จะต่ำกว่า 40 ดอลลาร์ท่ามกลางความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ราคาจะฟื้นตัวก่อนปี 2026 หรือไม่?

ปัจจัยสนับสนุน

• ผลผลิตของสหรัฐฯ ที่ลดลงตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไปอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทาน

• ความต้องการในช่วงฤดูร้อนและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ (อิหร่าน-สหรัฐฯ) อาจช่วยพยุงราคาให้อยู่ที่ประมาณ 70 ดอลลาร์

ความเสี่ยง

• OPEC+ เร่งการผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพลิกกลับการลดการผลิตแบบสมัครใจ

• ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและความตึงเครียดทางการค้าส่งผลให้ความต้องการลดลง

• การนำรถยนต์ EV มาใช้อย่างล่าช้าทำให้ความต้องการน้ำมันลดลง

แนวโน้มระยะกลาง

• การคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าราคาเบรนท์มีแนวโน้มจะอยู่ที่ระดับ 60-65 ดอลลาร์ภายในปี 2569 แนวโน้มขาลงที่มากกว่า 50 ดอลลาร์อาจเกิดขึ้นได้หากโลกชะลอตัวอย่างรุนแรง

บทสรุป

โดยสรุป การปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันในปี 2025 ถือเป็นการชะลอตัวที่เกิดจากอุปทาน ซึ่งเกิดจากการเติบโตของการผลิตที่รวดเร็วและความต้องการที่ซบเซา แม้ว่าจะไม่รุนแรงเท่ากับวิกฤตในปี 2020 แต่ก็สะท้อนให้เห็นถึงภาวะน้ำมันล้นตลาดในช่วงทศวรรษ 1980

เนื่องจากสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นและตลาดฟิวเจอร์สบ่งชี้แนวโน้มขาลง EIA และผู้พยากรณ์รายอื่นๆ คาดว่าราคาจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณกลาง 60 ดอลลาร์ถึงต้น 60 ดอลลาร์ในปี 2569

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ