要約
原油価格暴落は過去のものとは違うのでしょうか？過去のショックとの比較、そして投資家にとって何を意味するのかを探ります。
原油価格は長年にわたり劇的な変動を繰り返し、好況と不況のサイクルが経済と市場を再構築してきました。1970年代のエネルギー危機から近年の2025年の景気後退に至るまで、需要ショック、地政学的紛争、供給過剰、そしてマクロ経済の混乱が原油価格暴落の引き金となってきました。
このガイドでは、5つの原油価格暴落を検証し、2025 年の状況を詳しく検討し、過去の出来事との比較を示します。
2025年の原油価格暴落：構造的な重荷
何が起こっていますか
2025年4月までに、ブレント原油はOPECプラスによる供給増加、世界経済の減速による需要の停滞、そして地政学的な懸念を受けて、約65米ドルまで下落しました。5月には、中国の需要低迷と在庫増加が原油価格暴落の圧力となりました。
現在、ブレントとWTIは60ドル台後半で推移しており、先物市場はコンタンゴ状態にある。
ファンアウトドライバー
供給の急増：OPEC+と非OPECの生産により、2025年には世界の供給量は160万バレル/日増加し、2026年にはさらに097万バレル/日増加すると予想されています。
需要の停滞：石油需要の伸びは650 kb/d 程度に鈍化し、2000 年代初頭以来の最低水準となった。
米国およびEIAの見通し: 米国の原油生産量は2026年第2四半期以降減少すると予想されますが、在庫が増加し価格に圧力がかかります。
先物曲線: 市場はコンタンゴ状態にあります。これは先物価格がスポット価格を上回り、保管を促す弱気シグナルです。
クラッシュの比較：2025年と過去
| クラッシュ | トリガー | 価格変更 | 期間と回復 |
|---|---|---|---|
| 1973年、1979-80年 | OPECの禁輸措置、革命 | +→ –; 約60%の低下 | 数年にわたる低迷、緩やかな回復 |
| 1986年の石油供給過剰 | 需要の減少、供給過剰 | 約60%の値下げ（27ドル→10ドル） | 5～6年の回復 |
| 1990年の湾岸戦争 | 地政学的侵略 | +100%急上昇、その後一晩で-33% | 数か月で元に戻った |
| 2008年の金融危機 | 需要の崩壊、金融パニック | 145 → 32米ドル | 4～5年かけて回復 |
| 2020年のパンデミック | 価格競争＋ロックダウン、倉庫危機 | WTIは-37ドルを記録 | 2020年後半までに回復 |
| 2025年の景気後退 | 需要の停滞、OPECプラスの生産増加 | ブレント原油は65ドル近く（約25％の下落） | 継続中。EIAは59～66ドルの範囲を予測 |
1. 1970年代のエネルギー危機：OPECと供給ショック
1973年の石油危機
近代における最初の大規模な原油価格暴落は1973年に発生し、OPECによる禁輸措置によって原油価格が4倍以上に跳ね上がりました。しかし、1年も経たないうちに世界的な需要は低迷し、代替燃料の登場によって独占力が揺らぎ始め、数年にわたる原油価格暴落の兆しとなりました。
1979～1980年の危機
イラン革命は二度目の供給ショックを引き起こし、価格を高騰させました。その後、OPECの供給過剰と非OPEC諸国の生産量増加により、原油価格は1980年代半ばにかけて39ドルから急落しました。
重要な教訓: 地政学的な価格高騰は新たな供給によって反転する可能性があります。生産量が急騰するとスポット原油価格暴落が起こりやすいのです。
2. 1980年代の石油供給過剰
過去10年間の混乱の後、世界の消費は減少し、1982年から1986年の間に非OPEC供給が増加しました。価格は1986年までに1バレルあたり27ドル以上から10ドル未満に下落しました。この原油価格暴落は、需要の制約、効率性の向上、生産能力の拡大による構造的なものでした。
3. 1990年の湾岸戦争のショック
イラクのクウェート侵攻は、原油価格のさらなる高騰を引き起こし、わずか数ヶ月で1バレルあたり17ドルから36ドルへと急騰しました。紛争が終結すると、価格は一夜にして33%下落しました。これは、供給側の地政学的パニックが急速に反転した典型的な事例です。
4. 2008年の金融危機
2008年7月、世界的な需要の急増と投機筋の思惑により、原油価格は過去最高の約145ドルまで急騰しました。しかし、その後の金融危機により、年末には32ドルまで暴落しました。
注目すべき特徴: 需要の急増によって引き起こされた教科書通りの好景気と不景気、それに続く劇的な崩壊により、数か月で原油価格暴落を経験しやすいのです。
5. 2020年のCOVID-19価格戦争
2020年初頭、パンデミックによるロックダウンで需要が急落する中、サウジアラビアとロシアは価格戦争を勃発させました。WTI原油は貯蔵不足により、4月に一時37ドルまで下落しました。これは史上前例のない出来事でした。
2025 年の原油価格暴落は1980年代や2020年を彷彿とさせるか?
デフレーションか貯蔵危機か?
2020年とは異なり、在庫の不足や原油価格暴落は予想されておらず、需要の急激な落ち込みも見込まれていません。しかし、供給過剰と成長の鈍化は、1980年代の供給過剰を彷彿とさせますが、規模はより軽微です。
より広範な予測
EIAは、ブレント原油価格が2025年末までに平均66ドル、2026年には59ドルになると予想している一方、WTI原油価格は下落する見通しです。JPモルガンも同様の見通し（約66ドル/58ドル）を支持しており、HSBCは2026～2027年にかけて供給過剰の警告を発しています。ゴールドマン・サックスは、景気後退リスクの中、40ドルを下回る下落シナリオを想定しています。
2026年までに価格は回復するか？
支持要因
2026年以降、米国の生産量が減少すると、供給圧力が緩和される可能性があります。
夏の需要と地政学的な緊張（イランと米国）により、価格は 70 ドル付近で緩和される可能性があります。
リスク
OPECプラスが生産量を増やす、特に自主的な削減を撤回する場合があります。
世界経済の逆風と貿易摩擦が需要をさらに押し下げています。
EVの普及が遅れると石油需要が減少します。
中期展望
予測では、ブレント原油は2026年までに60～65ドルの範囲で推移するとされています。世界的な景気減速が深刻化した場合、50ドルを超える下落の可能性もあります。
結論
結論として、2025年の原油価格調整は、急速な生産増加が低迷する需要を満たすことで引き起こされる、典型的な供給主導の減速と言えるでしょう。2020年の原油価格暴落ほど極端ではありませんが、1980年代の原油供給過剰を彷彿とさせます。
在庫が増加し、先物市場が弱気傾向を示していることから、EIAや他の予測者は、2026年の価格が60ドル台半ばから60ドル台前半で推移すると予想している。
免責事項：この資料は情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
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2025-06-13
