Нийтэлсэн огноо: 2026-06-22
АНУ ба Ираны 60 хоногийн замын зураг нефтийн зах зээлд дипломат хугацаа өгч байгаа ч асуудлыг бүрэн шийдээгүй байна. Brent хоёрдугаар сарын 27-ны болон зургаадугаар сарын 15-ны хооронд өдөр бүр дор хаяж 2%-ийн 50 удаагийн хэлбэлзэл үзүүлж, Хормузын хямралыг ганц цочрол биш үнэийн давталт болгосон.
Нефтийн үнэ зөвхөн баррельүүд тээвэрлэгдэх, даатгалын нөхцөл хэвийн болох ба нөөцүүд зэрэг тогтворжихыг зах зээл зэрэг харсан үед л хэлбэлзлээ зогсоох болно.
АНУ-Ираны замын зураг 60 хоногийн дотор эцсийн тохиролцолд хүрэхийг зорьж байгаа бөгөөд энэ нь нефтийн зах зээлийг тодорхой хугацаагаар хязгаарлаж байна, гэхдээ бодит нийлүүлэлтийн сорилтыг арилгаагүй.
Brent хоёрдугаар сарын 27-ны болон зургаадугаар сарын 15-ны хооронд өдөр бүр дор хаяж 2%-ийн 50 хөдөлгөөн хийсэн нь EBC-ийн FRED-ийн EIA-гаас эх авсан Brent спот үнэ цувралаас хийсэн тооцоололд үндэслэсэн.
Хормузын далайн тээвэр хоёрдугаар сарын 28-наас хэт хязгаарлагдсан хэвээр байгаа ч Brent дөрөвдүгээр сараас $10/баррельээр буурсны дараа ч тавдугаар сард дундажаар $107/b хэвээр байв.
АНУ-ын түүхий нефтийн нөөц 8.3 сая баррельээр буурч 418.2 сая баррель болсон бөгөөд нөөц таван жилийн дунджаас ойролцоогоор 6%-иар бага хэвээр байна.
Хамгийн тод тайвшруулах дохио нь танкерын хөдөлгөөн, даатгал, экспорт, спредүүд болон нөөцүүд бүхэлдээ нэг чиглэл рүү шилжиж байгааг харуулах явдал байх болно.
Хормузын цочрол эхэлснээс хойш Brent нэг чиглэлд тогтмол хөдөлсөнгүй. Хоёрдугаар сарын 27-наас зургаадугаар сарын 15-ны хооронд Brent өдөр бүр дор хаяж 2%-ийн 50 хэлбэлзэл үзүүлсэн нь EBC-ийн FRED-ийн EIA-гаас эх авсан Europe Brent спот үнэ цувралаас хийсэн тооцоололд үндэслэсэн.
Үнэний зам хангалттай их зүйл хэлж байна. Brent хоёрдугаар сарын 27-нд $71.32 дээр байсан, дөрөвдүгээр сарын 7-нд $138.21-д хүрч, дараа нь зургаадугаар сарын 15-ны байдлаар $84.36-д буурсан.
Дөрвөн сар нь цочрол зах зээлийг хэвшил болгоход хангалттай урт хугацаа юм. Өсөлт бүр баррель хөлбөрөх айдсыг дагуулж, уналт бүр Хормузын хоолойг цэвэрхэн дахин нээх найдвар авчирсан.
Сүүлийн дипломат явдал бас ижил хэв маягт багтаж байна. Катар ба Пакистан мэдээлснээр АНУ болон Иран 60 хоногийн дотор эцсийн хэлэлцээнд хүрэх замын зурагт тохиролцсон бөгөөд өмнөх санамж бичгийн дэлгэрэнгүй мэдээлэл мөн тухайн хугацаанд эцсийн тохиролцоо хийхээр тохиролцсоныг багтаасан байна
60 хоногийн замын зураг нефтийн үнэ тойрч арилжаалахад огноо өгч байгаа ч баррельүүдийг дахин далай дээр тавьсан хэрэггүй. Танкеруудын аюулгүй нэвтрэх, даатгалын компаниудын итгэл, Персийн булангийн экспорт дахин эхлэхгүй бол зах зээл энэхүү хэлэлцээг бодит гэж үзэхгүй.
Санамж бичиг Хормузын хоолой дахь навигацийн эрх чөлөөг багтаасан бөгөөд Катарын Гадаад хэргийн яам АНУ-Ираны MoU нь цэргийн ажиллагааг зогсоох болон хоолойгоор зорчих эрхийг хамарсан гэж мэдэгдсэн.
Австралийн ABC News мэдээлснээр уг хэлэлцээ нь АНУ, Иран хоёр тал 60 хоногийн дотор эцсийн тохиролцоо хэлэлцэхээр зөвшилцсөн бөгөөд тэр хугацаанд Хормузын хоолой татвар, төлбөргүй байх тохиролцоо багтсан гэжээ.
Политик хүрээ илүү хурдан зарлагдаж болно, харин танкерыг буцааж ирэх, даатгалын нөхцөл сэргээн тогтох, экспортын хуваарийн сэргэлт илүү удаан болно. EIA-ийн зургадугаар сарын хэтийн төлөвт Хормузын тээвэр хоёрдугаар сарын 28-наас хэт хязгаарлагдсан хэвээр байгаа бөгөөд практик хаалт аль хэдийн гурван сараас давсан байна. Brent дөрөвдүгээр сараас $10/b-ээр унасны дараа ч тавдугаар сард дундажаар $107/b байв.
Энэ зөрүү нь түүхий нефтийг тогтворгүй байлгасаар байна. Үнэ нээсний дараах найдвараар унаж, танкер, даатгал болон экспортын урсгалууд сэргэлтийг баталж чадахгүй байвал дахин премиум үүсгэж өсөж болно.
Нефть тайвширхад төгс байдал шаардагддаггүй. Зөвхөн зөрчил багасах хэрэгтэй.
Хамгийн хүчтэй дохио нь энгийн байх болно. Тогтмол танкерын нэвтрэлт, даатгалын зардал буурах, нөөцүүдийн агшилт удаашрах зэрэг нь зэрэгцэн явагдах шаардлагатай. Эдгээрийн аль нэг нь хэдхэн өдрөөр сайжирч болно. Гурвыг нь зэрэг сайжирвал зах зээл найдвар бус сэргэлтэд суурилсан арилжаа хийж байна гэж үзэх болно.
2026 оны хоёрдугаар хагасын нефтийн өсөлтийн эрсдэл бол сэргэлтийн тасалдал юм. Суудлууд/ангийн хөдөлгөөн тогтворгүй байж, даатгалын зардал өндөр хэвээр үлдэж, нөөцүүд хэлэлцээ үргэлжилж байхад буугдсаар байж болно. Ийм нөхцөлд шинэ цэргийн өрнөл үүсээгүй ч түүхий нефть үнэ өсч болно.
Хөргөлтийн тохиолдол бол бүх нотолгоо нь давхцсан үзэгдэл юм. Илүү өргөн далайн тээврийн нэвтрэх эрх, хямд даатгал, Персийн булангийн экспортын сэргэлт, Brent-WTI спредийн агшилт, нөөцийн бага уналтууд нь Хормузын премиум агшиж байгааг илтгэнэ.
Нэг илтгэл энэ зах зээлийг тогтоохгүй. Эдгээр таван шалгалт л шийднэ.
| Дохио | Тайван үзүүлэлт | Стрессийн үзүүлэлт |
|---|---|---|
| Танкерийн хөдөлгөөн | Хэвийн гаталтууд | Зогсож-дахин эхлэх урсгал |
| Даатгал | Дайны эрсдэлийн даатгал багассан | Өндөр буюу хомс даатгал |
| Булангийн экспорт | Ачаа сэргээх | Хаалт үргэлжилнэ |
| Brent-WTI зөрүү | Премиум нарийсна | Премиум тэлнэ |
| Нөөц | Хорогдох явц удааширна | Нөөцүүд буурсаар байна |
Танкерийн хөдөлгөөн жагсаалтын тэргүүнд орсон нь бусад бүх дохио Хормүзийн хоолойгоор бочкойр аюулгүйгээр гаталж байгаа эсэхээс хамаарах учраас юм.
Хормүзд нефтийг тогтворгүй болгохын тулд бүрэн хаалт хэрэггүй. Нарийн, найдвартай бус тээврийн суваг ачаа барааг хойшлуулах, тээврийн зардлыг өсгөх, худалдан авагчдыг ирэх эсэхт нь баталгаагүй бүтээгдэхүүнд мөнгө төлөхөд хүргэж болно.
Хормүзийн хоолойгоор өнгөрөх урсгалууд 2024 онд болон 2025 оны эхний улиралд дэлхийн далайгаар тээвэрлээгдэж буй нефтийн бараг нэг дөрөвийг бүрдүүлсэн. Мөн эдгээр урсгал нь дэлхийн нефть ба нефтийн бүтээгдэхүүний хэрэглээний ойролцоогоор нэг тавныг эзэлдэг байв.
Хязгаарлагдмал тойрог замууд премиумыг амьд байлгадгаараа ач холбогдолтой. Саудын Араб ба АНЭУ нь Хормүзийн хоолойг тойрсон хоолойтой ч томоохон тасалдал гарсан үед Хормүзийн хэвийн урсгалуудыг бүрэн нөхөж чадахгүй.
Дахин нээгдсэн хоолой нь хэвийн хоолой гэж үзэгдэхгүй. Тээвэрлэгчид, чартер эзэмшигчид ба даатгагчид аюулгүй гарц, тодорхой ажиллагааны нөхцөл болон дахин хаагдах тохиолдолд хөвгүүдийг Булангийн дотор түгжээд орхихгүй гэдэг итгэлийг хэрэгтэй байдаг.
Экспорт хоёрдахь баталгааг өгдөг. EIA нь Хормүзээр урсгалууд 2026 оны 3-р улиралд дахин эхлэхийг таамаглаж байна гэж үзсэн бол ихэнх хаагдсан нефтийн үйлдвэрлэл 2027 оны эхний улирал хүртэл бүрэн сэргээгдэхгүй байж магадгүй гэж тооцоолсон. Мөн тэр нь Дундад Дорнодын үйлдвэрлэлийн хаалтуудыг 5-р сард 11.3 сая баррель/өдөр гэж үнэлсэн.
Тухайн цаг хугацааны хуваарь нефтийг аливаа сааталд мэдрэмтгий байлгасаар байна. Гэрээнд гарын үсэг зурах нь сэтгэл санааг дээшлүүлж болох ч зах зээлд тайтгарал ирэх эсэхийг ачаа, даатгал ба экспортын хуваарь шийднэ.
Нөөц нь хэн нэгэн тээвэр саатахад ямар их хор хөнөөл учрахыг тодорхойлдог. Их нөөц саатлыг шингээдэг. Бага нөөц бага саатлыг ч үнэ өсөлтөд хувиргадаг.
АНУ-ын арилжааны түүхий нефтийн нөөц 6 дугаар сарын 12-ныг дуустал болсон долоо хоногт 8.3 сая баррель-ээр буурч, 418.2 сая баррельд хүрсэн бөгөөд энэ нь 5 жилийн дундажаас ойролцоогоор 6%-иар доогуур байна. Дистиллат нөөц 1.0 сая баррель-ээр нэмэгдсэн ч 5 жилийн дундажаас ойролцоогоор 13%-иар доогуур хэвээр байна.
EIA нь Brent-ийг 6 болон 7-р сард дунджаар ойролцоогоор $105/b гэж тооцоолж байгаа бол дэлхийн нөөцүүд буурсаар, нефтийн урсгал тасалдаж байна гэж үзсэн. Мөн OECD-ийн нөөц 2026 оны 12-р сар гэхэд бараг 2.3 тэрбум баррельд ойрхон буурна гэж таамаглаж байна — энэ нь түүний өгөгдлийн сантай харьцуулбал 2003 оноос хойшхи хамгийн доод хэмжээ юм.
Бага нөөц түр зуурын тайванд бага зай үлдээдэг.
Brent нь далайгаар тээвэрлэгдэж буй дэлхийн түүхий нефтийн үнийг тодорхойлдог учраас Хормүзийн стрессэд WTI-гээс илүү хурдан хариу үзүүлнэ. Brent-ийн премиум өргөн байх нь худалдаачид далайн бочкойрыг хэврэг гэж үзсээр байгааг илтгэнэ.
OPEC-ийн Сарын Нефтийн Зах зээлийн Тайлан, 2026 оны 6-р сар нь ICE Brent-ийг 5-р сард дунджаар $103.71/b байсан бол NYMEX WTI-г $98.51/b-ээр дундажилсан гэж харуулсан. Brent-WTI фьючерсийн зөрүү $5.20/b хүртэл өргөжсөн.
Зөрүү нарийсвал далайгаар тээвэрлэх эрсдэл намжиж байгааг, өргөжвөл үнэ дэх айдас хэвээр байгааг илтгэнэ.
Энх тайвны мэдээнүүд нефтийн ачаанаас хурдан хөдөлдөг. Хэлэлцээр сайжирсан үед үнэ бууж болно, харин дараа нь танкерийн хөдөлгөөн, даатгал эсвэл нөөцүүд энэ өөрчлөлтийг баталгаажуулахгүй бол эргэн өсч болно. Зах зээл дипломатыг няцааж байгаа хэрэг биш. Зах зээл дипломат ажиллагаа бодит нефтийн системд хүрсэн гэдгийн баталгаа хүлээж байна.
Танкерийн хөдөлгөөн хамгийн түрүүнд чухал. Хөлөг онгоц тогтмол гаталж чадахгүй бол даатгал, экспорт ба нөөцүүд хэвийн хэмжээнд очиж чадахгүй. Хамгийн хүчтэй тайвшруулах дохио нь ганц сайн үзүүлэлт биш, харин хэд хэдэн үзүүлэлт зэрэг сайжирсан байх үед бий болно.
Тийм. Хөлөгнүүд тэнцвэргүйгээр хөдөлж, даатгал өндөр хэвээр эсвэл нөөцүүд буурсаар байвал нөгөө талд хэлэлцээ үргэлжилж байхдаа ч түүхий нефтийн үнэ өсөх боломжтой. Нефтийн үнэ өсөхийн тулд шинэ мөргөлдөөн зайлшгүй шаардлагагүй. Аажмаар сэргээх нь хангалттай байж болно.
Тийм — хэрэв тээвэрлэлтийн хэвийн байдал урьдчилсан хүлээлтээс хурдан сэргэж, нөөцийн бууралт зогсвол. Brent-WTI-ийн зөрүү хумигдах нь арилжаачид үнээнд далайн тээвэртэй холбоотой эрсдэлийг хасаж байгааг зах зээлд үзүүлэх эхний шинж тэмдэг болно.
АНУ-Иранын замын зураглал газрын тосонд тодорхой хугацаа өгч байгаа ч зах зээл энэ хугацаа дуусахаас өмнө үүнийг шүүнэ. 6-р сарын 24-ний EIA-гийн долоо хоног тутмын газрын тосны тайлан нь энх тайвны арилжаанд дараагийн баттай шалгалт болно. Түүхий газрын тосны нөөцийн бага бууралт болон Хормузийн хоолойн тогтворжсон гаталтууд нь эрсдэлийн премиумд анхны бодит цуурал үүсгэнэ.
Хэрэв тээвэрлэлтийн жигд бус байдалтай зэрэг түүхий газрын тосны дахин том нөөцийн бууралт гарвал итгэлцлийн өсөлтийг эрт байна гэж илчилнэ. 2026 оны хоёрдугаар хагас жилд газрын тос дахин амлалт хэрэггүй. Энэ нь баррельүүд тээвэрлэгдэх, хөрөнгө хамгаалалтын байрлал сулрах болон нөөц нэгэн зэрэг тогтворжихыг шаарддаг.
Тэр болтол аливаа нам гүм гарчиг богино хугацаатай.
