Нийтэлсэн огноо: 2026-02-10
Японы иен 2026 оныг өмнөх жилүүдээс өөр өнгө аястайгаар эхлүүлж байна. Учир нь Японы Төв банк (BOJ) яаралтай дэмжлэгийн бодлогоо цаашид барихаа больсон. Үүний зэрэгцээ АНУ-ын хүү иентэй харьцуулахад доллар барихад ашигтай түвшинд хэвээр байгаа нь хоёр валютын хоорондын “таталцал”-ыг үргэлжлүүлэн хадгалж байна.
Хоёрдугаар сарын 10-ны байдлаар 1 ам.доллар ойролцоогоор ¥155.33-тай тэнцэж байна. Энэ нь нэгдүгээр сарын эхний оргил үеийн $1 = ¥159.46-оос буурсан үзүүлэлт бөгөөд иен богино хугацаанд мэдэгдэхүйц чангарсныг харуулж байна.
Тэгвэл одоо иенийг авах зөв цаг мөн үү? Эцсийн хариулт нь хүүгийн зөрүүний эргэлтийн цэг болон дэлхийн эрсдэлийн дуршлыг зөв тааруулах чадвараас хамаарна.
| Үзүүлэлт | Сүүлийн лавлах цэг | “Иен авах” шийдвэрт яагаад чухал вэ |
|---|---|---|
| USD/JPY спот | 156.22 (2026.02.10) | Хязгаарлагдмал боловч хэлбэлзэлтэй зах зээлд орох эрсдэлийг тодорхойлно |
| BOJ бодлогын хүү | ~0.75% | Японы хүү өсөх нь иенийг шортлох carry сонирхлыг аажмаар сулруулна |
| Холбооны нөөцийн бодлогын хүү | 3.50%–3.75% | АНУ бодлогоо сулруулахгүй, эсвэл Япон илүү чангаруулахгүй бол доллар давамгайлна |
| Японы 10 жилийн өгөөж | ~2.28% (2026.02.09) | Өгөөж өсөх нь хөрөнгийн буцаан таталт, хеджийн өртгөөр иенийг дэмжинэ |
| АНУ-ын 10 жилийн өгөөж | ~4.20% | Урт хугацааны зөрүү нь эрсдэл тайван үед USD/JPY-г дэмжинэ |
| Японы суурь инфляц | 2.4% YoY (2025.12) | Зорилтоос дээш инфляц BOJ-ийн хэвийншүүлэх чиглэлийг баталгаажуулна |
| Цалингийн өсөлт | 2.4% YoY (2025.12) | BOJ-ийн хүсэж буй “цалин–үнийн” уялдааг дэмжинэ |
| Төлбөрийн тэнцэл | ¥3,674.10 тэрбум ашиг (2025.11) | Эрсдэл-зайлсхийх үед иений суурь дэмжлэг |
| FX интервенц | ¥0 (2025.12.29–2026.01.28) | Эрх баригчид тодорхой түвшнээс илүү хурдыг анхаарч буйг харуулна |
*Мэдээлэл нь BOJ, Холбооны нөөц, Японы албан ёсны статистик болон зах зээлийн өргөн хэрэглэгддэг өгөгдөлд тулгуурлав.
Иений урт хугацааны сулралын энгийн шалтгаан нь: Японы хүү тэгийн орчимд, харин бусад хөгжилтэй орнууд хүүгээ өсгөсөн явдал байв. Энэ логик одоо суларч байна.
2026 оны 1-р сарын 23-нд BOJ нэг өдрийн дуудлагын хүүг ~0.75%-д хадгалсан бөгөөд санал хураалтын нарийн мэдээлэл нь яаралтай бодлогод буцахаас илүү аажим хэвийншүүлэх чиг хандлага давамгайлж буйг харуулсан.
Илүү чухал нь, 2026 оны 1-р сарын Outlook баримтад BOJ “хэрэв таамаг биелбэл бодлогын хүүг цаашид өсгөж, эдийн засаг ба үнийн нөхцөл сайжрахын хэрээр дэмжлэгийг тохируулна” гэж тодорхой дурдсан.
Энэ нь огцом чангаруулалтын амлалт биш ч валютын зах зээл “ирээдүйн Япон”-ыг өөрөөр үнэлэхэд хангалттай дохио юм.
2026 оны 2-р сард Японы улс төрийн орчин чухал нөлөөтэй, учир нь төсвийн шийдвэрүүд BOJ-оос хурдан өгөөжид нөлөөлж чадна.
Сонгуулийн дараа JGB өгөөж өсөж, хувьцааны зах зээл бэхжсэн тухай мэдээлэгдсэн бол иен эхэндээ савлаж, дараа нь интервенц ба төсвийн сахилга баттай холбоотой маргааны дунд чангарсан.
Товчхондоо: төсвийн тэлэлт өсөлт, хувьцааг дэмжихийн зэрэгцээ өгөөж ба эрсдэлийн шимтгэлийг өсгөж, энэ нь капитал татах эсвэл өрийн тогтвортой байдалд эргэлзээ үүсгэхээс хамааран иенийг дэмжих эсвэл сулруулах боломжтой.
Иенийг худалдан авах стратеги ихэвчлэн дор хаяж гурван нөхцөл зэрэг биелэх үед сайн ажилладаг. Үүнд: өгөөжийн зөрүү Японы талд агших, дэлхийн эрсдэлийн дуршил муудах (эсвэл ядаж илүү сонгомол болох), мөн Японы дотоод инфляц–цалингийн мөчлөг итгэлтэй хэвээр байх явдал орно.
Иен авахад таатай нөхцөл ихэвчлэн дараах байдлаар харагддаг.
Японы Төв банк (BOJ) бодлогоо чангаруулах замд үлдэх, эсвэл өндөр өгөөжийг хүлээн зөвшөөрөх дохио өгөх
АНУ-ын хүүгийн замнал доош шилжих, эсвэл урт хугацааны өгөөж мэдэгдэхүйц сулрах. Хоёрдугаар сарын эхээр АНУ-ын 10 жилийн өгөөж ~4.22% байгаа тул хугацааны (duration) хөдөлгөөн нөлөөлөх орон зай бий
Японы урт хугацааны өгөөж санхүүгийн стресс үүсгэхгүйгээр өндөр хэвээр байх. Хоёрдугаар сарын 10-ны байдлаар Японы 10 жилийн өгөөж ~2.25% байгаа нь сүүлийн жилүүдтэй харьцуулахад өндөр түвшин юм
Юуг ажиглах вэ:
Хэрэв АНУ-ын өгөөж буурч, харин Японы өгөөж бат бөх байвал “carry” давуу тал агшиж, иен барих нь дахин ашигтай болж эхэлнэ.
Иений тогтвортой хүч нь BOJ бодлогоо илүү сулруулахгүй байх хангалттай үндэслэл шаардана.
2025 онд Японы CPI 3.2% (YoY) өссөн бол шинэ хүнс хассан CPI 3.1% өссөн нь инфляц зөвхөн түр зуурын эрчим хүчний нөлөө биш гэдгийг бататгав
BOJ-ийн 1-р сарын Outlook-т шинэ хүнс хассан CPI ойрын үед ~2.5% орчим байгааг тэмдэглэж, оны эхний хагаст 2%-иас доош удаашраад, дараа нь таамаглалын хугацааны сүүлээр аажмаар дахин бэхжинэ гэж үзжээ
Шалгах хуудасны тайлбар:
Хэрэв инфляцын мэдээлэл таамагласнаас хурдан хөрвөл иен эрсдэл-зайлсхийх үед чангарч болох ч, урт хугацааны өсөлтийн (bullish) үндэслэл нь BOJ чангаруулах сонирхол багассанаар илүү төвөгтэй болно.
Японы төлбөрийн тэнцэл нь худалдаа, үйлчилгээ, хөрөнгө оруулалтын орлогын цэвэр урсгалыг илэрхийлдэг тул чухал үзүүлэлт хэвээр байна.
Trading Economics-ийн мэдээллээр Япон 2025 оны 12-р сард ¥7,288 тэрбумын төлбөрийн тэнцлийн ашигтай гарсан
Шалгах хуудасны тайлбар:
Эрүүл төлбөрийн тэнцэл иенийг заавал чангаруулна гэсэн үг биш ч спекулятив борлуулалт дуусах үед иенийг тогтворжуулахад дөхөм болгодог.
Иений өсөлт зах зээл иенийг олноор нь шортолсон үед, ямар нэгэн хүчин зүйл хурдан задлахад (unwind) хүргэвэл эрчимжих хандлагатай.
Мэдээллээс харахад хөшүүрэгтэй сангууд иений фьючерс дээр цэвэр шорт байрлалтай хэвээр байгаа ч сүүлийн үед багассан байна
Шалгах хуудасны тайлбар:
Хэрэв спекулятив шорт байрлал их хэвээр байхад суурь хүчин зүйлсийн улмаас иен чангарч эхэлбэл, өсөлт нь олон арилжаачны таамагласнаас илүү урт үргэлжилж болзошгүй.
Японы албаныхан түвшнээс илүү хөдөлгөөний хурд-ыг анхаардаг.
Тухайлбал, иен хүсээгүйгээр сулрахад хариу болгон валютын интервенцийн анхааруулгыг нэмэгдүүлж, төв банк ойрын хугацаанд хүү өсгөж болзошгүйг илэрхийлсэн
Шалгах хуудасны тайлбар:
Хэрэв зах зээл иенийг хурдан сулруулах чиглэлд хэт хэлбийвэл албан ёсны эсэргүүцэл арилжааны тооцоонд орж, USD/JPY-ийн өсөлтийг хязгаарлан, огцом хөдөлгөөн дээр иенийг дэмжих магадлал нэмэгдэнэ.
Иенийг авах нь ихэвчлэн USD/JPY-г зарах байдлаар илэрдэг тул үнийн сахилга бат чухал. 2026 оны эхэн үе тодорхой лавлах хүрээг аль хэдийн өгсөн.
| Түвшин | 2026 оны эхэн үеийн эх сурвалж | Яагаад чухал вэ |
|---|---|---|
| 159.17 (ойролцоо) | 1-р сарын 13-ны оргил | Энэ бүсээс дээш эвдвэл өгөөжийн зөрүү давамгайлж, carry сонирхол сэргэсний дохио |
| 156.22 (ойролцоо) | 2-р сарын 10-ны спот | Зах зээлийн “дунд бүс”, энд импульсаас илүү шалгах хуудасны дохио чухал |
| 152.46 (ойролцоо) | 1-р сарын 27-ны доод | Доош эвдвэл иен хүчтэй болох чиг хандлагын магадлал нэмэгдэнэ |
| 2026 оны сценарий | Эхлээд юу өөрчлөгдөх вэ | USD/JPY-ийн ердийн хариу | Иен худалдан авагчид өгөх дохио |
|---|---|---|---|
| “Fed илүү хурдан сулруулна” | АНУ-ын өгөгдөл суларч, хүү бууралтыг үнэслэнэ | USD/JPY долоо хоногийн турш аажмаар буурна | Иенд зориулсан хамгийн цэвэр макро дэмжлэг |
| “BOJ гэнэт хатуу байр суурь” | BOJ хурдан хэвийншүүлэх дохио өгнө | USD/JPY тухайн өдөр огцом унана | Тодорхой эрсдэлтэйгээр урьдчилан байрласан хүмүүст ашигтай |
| “Эрсдэл-зайлсхийх шок” | Хувьцаа унаж, хэлбэлзэл өснө | Иен хурдан чангарна | Safe-haven шинж өгөөжийн зөрүүг давж гарна |
| “Японы төсвийн эрсдэлийн шимтгэл” | Санхүүжилтийн болгоомжлол JGB өгөөжийг өсгөнө | Өгөөж өссөн ч иен сулрах боломжтой | Японы өгөөж өсөх нь үргэлж иенд эерэг биш |
2026 оны 2-р сарын зах зээлийн мэдээлэл, Японы өгөөжийн хэвлэлтүүд нь өгөөжид мэдрэмтгий болсон бонд ба улс төрийн орчныг харуулж байна.
Японы Төв банкны харилцаа холбоо
Инфляцын тогтвортой байдал, цалингийн хурдацын тухай ганц өгүүлбэр ч хүүгийн хүлээлтийг хурдан өөрчилж чадна.
АНУ-ын өгөөжийн савлагаа
Тайван зах зээлд USD/JPY нь хүүгийн бүтээгдэхүүн шиг авирласаар байна.
Эрсдэлийн дуршлын шок
Хувьцааны огцом уналт дотоод өгөгдлөөс үл хамааран carry арилжааг хурдан задлаж, иенийг чангаруулж чадна.
Иений талаарх албан ёсны мэдэгдэл
Илүү хурдан сулрал интервенцийн яриаг нэмэгдүүлж, өдрийн доторх чиглэлийг эргүүлж болзошгүй.
Байршуулалтын squeeze
Хэрэв зах зээл иенийг цэвэр шорт хэвээр барьж байвал, ямар ч катализатор хурдан хаалт үүсгэж чадна.
2026 онд иенийг авахад хамгийн чухал үзүүлэлт юу вэ?
Хүүгийн хүлээлт гол хөдөлгөгч хэвээр. BOJ-ийн 0.75% хүү нь Холбооны нөөцийн ~3.75% дээд хязгаартай харьцуулахад carry арилжааны урамшууллыг бий болгодог тул энэ зөрүүний өөрчлөлт богино хугацааны үнийг ихэвчлэн хөдөлгөнө.
2026 онд иен дутуу үнэлэгдсэн үү?
Төлбөрийн тэнцлийн ашиг, инфляцын сайжирч буй динамикт анхаарвал иен дутуу үнэлэгдсэн мэт харагдаж болно. Гэхдээ дан ганц үнэлгээ чиг хандлагыг эргүүлэх нь ховор; ихэвчлэн хүүгийн зөрүү агших эсвэл эрсдэл-зайлсхийх шок хэрэгтэй.
Японы төлбөрийн тэнцэл иенийг дэмжсээр байна уу?
Тийм. Эрсдэл-зайлсхийх үед төлбөрийн тэнцлийн ашиг нь хөрөнгийг буцаан татахад дэмжлэг үзүүлж, гадаад санхүүжилтээс хараат байдлыг бууруулдаг.
Японы өгөөж өссөн ч иен яагаад сулрах боломжтой вэ?
Хэрэв өгөөж “муу шалтгаанаар” — төсвийн тодорхойгүй байдал, зах зээлийн доголдлоос — өсвөл хөрөнгө оруулагчид илүү өндөр эрсдэлийн шимтгэл шаардаж, өртгөө бууруулснаар иен сулрах боломжтой.
BOJ-ийн Outlook 2026 онд иений замналыг юу гэж харуулж байна вэ?
BOJ 2026 оны эхний хагаст CPI 2%-иас доош удааширч, дараа нь өснө гэж үзэхийн зэрэгцээ, таамаг биелбэл хүүгээ цаашид өсгөнө гэдгээ дахин нотолсон.
2026 онд иенийг худалдаж авах нь нэг таамаглалд бус, шалгах хуудсанд тулгуурлавал зөв шийдвэр байж чадна. Япон тэгийн бодлогоос гарсан тул цаг хугацааны ач холбогдол улам өссөн.
BOJ-ийн 0.75% бодлогын хүү иенд бодлогын суурь өгч байгаа ч, АНУ-ын хүү USD/JPY-ийн сэргэлтийг боломжтой хэвээр үлдээж байна.
Тиймээс хүүгийн зөрүү агшиж байна уу, Японы инфляц ба цалингийн түүх итгэлтэй хэвээр үү, мөн дэлхийн эрсдэлийн дуршил тогтвортой эсвэл ан цавтай юу гэдгийг анхаарах нь чухал.
Тайлбар: Энэхүү материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээлэл өгөх зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад иймэрхүү зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй (мөн тийм гэж үзэж болохгүй). Материалд дурдсан ямар ч үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг ямар нэгэн тодорхой хүнд санал болгож буйг илтгэхгүй.
