Publicado em: 2026-02-10
O iene do Japão inicia 2026 com um tom diferente em comparação com anos anteriores, já que o Banco do Japão não está mais mantendo medidas de emergência. Ao mesmo tempo, as taxas dos EUA continuam altas o suficiente para recompensar manter o $ em relação ao iene, o que mantém a disputa intacta.
Em 10 de fevereiro, $1 é trocado por aproximadamente ¥155.33, abaixo do pico do início de janeiro de cerca de $1 = ¥159.46. Isso indica que o iene se fortaleceu significativamente em um curto período.
Portanto, agora é um bom momento para comprar ienes? A resposta depende, em última análise, de acertar o momento dos pontos de virada nos diferenciais de taxas de juros e no apetite global por risco.
| Indicador | Ponto de referência mais recente | Por que isso importa para uma decisão de "comprar ienes" |
|---|---|---|
| USD/JPY à vista | 156.22 (10 de fevereiro de 2026) | Esse nível define o risco de entrada em um mercado limitado a uma faixa, porém volátil. |
| Orientação da taxa de política do BOJ | ~0.75 por cento | Uma taxa de política japonesa mais alta reduz, com o tempo, o apelo estrutural do carry vendido em iene. |
| Intervalo da política do Fed | 3.50 por cento a 3.75 por cento | Esse diferencial ainda favorece o dólar americano, a menos que a política dos EUA afrouxe ou o Japão aperte mais. |
| Rendimento de 10 anos do Japão | ~2.28 por cento (9 de fevereiro de 2026) | O aumento dos rendimentos japoneses pode apoiar o iene por meio de repatriação e de custos de hedge mais altos para ativos estrangeiros. |
| Rendimento de 10 anos dos EUA | ~4.20 por cento | A diferença nas pontas longas entre EUA e Japão ainda suporta o USD/JPY quando o apetite por risco está estável. |
| Inflação núcleo do Japão | 2.4 por cento ano a ano (dezembro de 2025) | A inflação acima da meta sustenta o viés de normalização contínua do BOJ. |
| Crescimento salarial no Japão | 2.4 por cento ano a ano (dezembro de 2025) | O crescimento salarial sustenta a “interação salário–preço” que o BOJ quer ver. |
| Conta corrente do Japão | Superávit de ¥3,674.10 bilhões (novembro de 2025) | Um superávit é um suporte estrutural para o iene durante condições de aversão a risco. |
| Operações de intervenção cambial | ¥0 (29 de dezembro de 2025–28 de janeiro de 2026) | “Nenhuma ação” confirma que as autoridades estão focadas na volatilidade em vez de defender um único patamar. |
*Os pontos de dados refletem BOJ, Fed, estatísticas oficiais do Japão e conjuntos de dados de mercado amplamente usados.
Uma conta simples explica o longo período de fraqueza estrutural do iene: o piso das taxas no Japão estava perto de zero enquanto o resto do mundo desenvolvido elevava suas taxas de política. Essa lógica enfraqueceu.
Em 23 de janeiro de 2026, a declaração de política do BOJ manteve a taxa overnight de empréstimo sem garantia em cerca de 0.75 por cento, e os detalhes da votação mostraram um debate interno que ainda pende para uma normalização gradual, em vez de um retorno às medidas da era de emergência.
Mais importante, o material de Perspectivas de janeiro de 2026 do BOJ enquadra os próximos passos. Ele afirma explicitamente que, se suas perspectivas se concretizarem, o BOJ continuará a elevar a taxa de política e a ajustar o afrouxamento conforme a atividade econômica e os preços melhorarem.
Isso não é uma promessa de aperto agressivo, mas é suficiente para mudar como os mercados cambiais precificam o "Japão futuro".
O cenário político do Japão em fevereiro de 2026 é importante porque decisões fiscais podem afetar os rendimentos japoneses mais rapidamente do que o BOJ pode gerenciar.
Após o resultado eleitoral, a cobertura de mercado destacou o aumento dos rendimentos dos JGB e um mercado de ações mais forte, enquanto o iene oscilou e posteriormente se fortaleceu em meio ao debate sobre risco de intervenção e credibilidade fiscal.
Uma forma simples de enquadrar: a expansão fiscal pode elevar as expectativas de crescimento e as ações, mas também pode elevar os rendimentos e os prêmios de risco, o que pode tanto apoiar quanto enfraquecer o iene, dependendo de o aumento dos rendimentos atrair capital ou desencadear aversão a risco em relação à sustentabilidade da dívida.
Uma compra de iene tende a funcionar quando pelo menos três condições se alinham: o diferencial de juros se estreita a favor do Japão, o sentimento de risco global se deteriora (ou ao menos se torna mais seletivo), e o ciclo doméstico de inflação e salários do Japão permanece crível.
As condições para comprar iene tendem a ser assim:
O Banco do Japão mantém um caminho de aperto ou sinaliza conforto com rendimentos mais altos.
O caminho das taxas nos EUA muda para baixo, ou os rendimentos de longo prazo enfraquecem de forma significativa. O rendimento de 10 anos dos EUA está em cerca de 4.22% no início de fevereiro, então há espaço para movimentos na duration fazerem diferença.
Os rendimentos de longo prazo do Japão permanecem elevados sem desencadear estresse financeiro. O rendimento de 10 anos do Japão está em torno de 2.25% em 10 de fevereiro, o que é alto pelos padrões recentes do Japão.
O que você deve observar:
Se os rendimentos dos EUA caírem enquanto os do Japão permanecem firmes, o mercado volta a pagar por manter iene, porque a vantagem de "carry" diminui.
Uma valorização sustentada do iene normalmente requer um motivo convincente para o Banco do Japão manter uma postura menos acomodatícia.
O CPI do Japão em 2025 subiu 3.2% YoY, enquanto o CPI excluindo alimentos frescos subiu 3.1%, reforçando que a inflação não é puramente uma história temporária de energia.
No prognóstico de janeiro do Banco do Japão, observou-se que a inflação medida pelo CPI, excluindo alimentos frescos, tem estado em torno de 2.5% recentemente, e espera-se uma desaceleração abaixo de 2% no primeiro semestre do ano antes de a inflação se firmar gradualmente novamente mais adiante no período de projeção.
Interpretação do checklist:
Se os dados de inflação do Japão esfriarem mais rápido que o previsto, o iene ainda pode se fortalecer em períodos de aversão ao risco. Ainda assim, o caso de alta de longo prazo se torna mais desafiador à medida que o Banco do Japão tem menos incentivo para apertar a política monetária.
A conta corrente do Japão continua sendo um indicador vital, pois reflete ganhos líquidos contínuos de comércio, serviços e renda de investimento.
O Japão registrou superávit em conta corrente de ¥7,288B em dezembro de 2025, segundo o Trading Economics.
Interpretação do checklist:
Uma conta corrente saudável não garante a força do iene, mas facilita a estabilização do iene quando a venda especulativa se esgota.
As altas do iene frequentemente aceleram quando o mercado está fortemente vendido em iene e algo força uma cobertura rápida.
Os dados mostram que fundos alavancados permanecem com posição líquida vendida em futuros de iene, embora suas posições vendidas tenham sido reduzidas recentemente. Isso importa porque o posicionamento extremo pode amplificar os movimentos do mercado quando a narrativa muda.
Interpretação do checklist:
Se as posições vendidas especulativas ainda forem relevantes e o iene começar a se fortalecer por razões fundamentais, a alta pode se estender além do que a maioria dos operadores espera.
As autoridades japonesas tendem a se preocupar menos com o nível exato e mais com a velocidade dos movimentos.
Por exemplo, o Japão intensificou os alertas sobre intervenção cambial enquanto as autoridades buscaram contrariar quedas indesejáveis do iene, ao mesmo tempo em que o banco central indicou um potencial aumento de taxas no curto prazo.
Interpretação do checklist:
Se o mercado estiver novamente se inclinando para uma fraqueza rápida do iene, as probabilidades aumentam de que a reação oficial se torne parte do cálculo da negociação, o que pode limitar o lado de alta em $/¥ e sustentar o iene em picos acentuados.
Comprar iene costuma ser expresso como vender USD/JPY, portanto disciplina de preço importa. O início de 2026 já forneceu uma faixa de referência clara.
| Nível | Fonte nos dados do início de 2026 | Por que importa |
|---|---|---|
| 159.17 (zona) | máxima de 13 de janeiro | Uma quebra acima dessa zona normalmente sinaliza a dominância do diferencial de rendimentos e o renovado apetite por carry. |
| 156.22 (zona) | cotação de 10 de fevereiro | Esta é a "zona média" do mercado, onde os sinais do checklist importam mais do que o momentum. |
| 152.46 (zona) | mínima de 27 de janeiro | Uma quebra abaixo dessa zona aumenta a probabilidade de uma mudança de tendência em direção à força do iene. |
| Cenário de 2026 | O que muda primeiro | Reação típica do USD/JPY | Lição para o comprador de iene |
|---|---|---|---|
| "Fed afrouxa mais rápido" | Dados dos EUA enfraquecem e cortes são precificados | USD/JPY desliza para baixo ao longo de semanas | Esse é o vento macro mais favorável para uma alocação em iene. |
| "BOJ surpreende com postura mais hawkish" | O BOJ sinaliza normalização mais rápida | USD/JPY cai fortemente no dia | O risco de evento favorece quem já está posicionado com risco definido. |
| "Choque de aversão ao risco" | Ações caem e a volatilidade salta | O iene se fortalece rapidamente | É quando o comportamento de porto seguro pode sobrepujar os diferenciais de rendimento. |
| "Prêmio fiscal do Japão" | Os rendimentos dos JGB sobem por preocupações de financiamento | O iene pode enfraquecer apesar de rendimentos mais altos | Rendimentos mais elevados no Japão nem sempre são positivos para o iene se a confiança se deteriorar. |
O contexto de títulos e político que impulsionou a sensibilidade aos rendimentos ficou visível na cobertura de mercado de fevereiro de 2026 e nas leituras de rendimento do Japão.
Uma declaração simples sobre a persistência da inflação ou o ímpeto salarial pode influenciar rapidamente as expectativas em relação às taxas de juros.
USD/JPY ainda se comporta como um produto de taxa durante mercados calmos.
Quedas em ações podem disparar desapertos de carry que fortalecem o iene, independentemente dos dados econômicos domésticos.
Depreciações mais rápidas tendem a aumentar o burburinho sobre intervenções, o que pode inverter o momentum intradiário.
Se o mercado continuar líquido vendido em iene, qualquer catalisador pode desencadear uma cobertura rápida de posições.
As expectativas de taxa de juros continuam sendo o principal motor. A taxa de juros de 0.75% do Banco do Japão, comparada ao limite superior dos federal funds em torno de 3.75%, cria incentivos ao carry trade, fazendo com que qualquer mudança nessa diferença muitas vezes impulsione movimentos de preço de curto prazo.
O iene pode parecer subvalorizado quando se foca no superávit em conta corrente do Japão e na melhora das dinâmicas de inflação, mas a valorização isolada raramente inverte a tendência. O mercado geralmente precisa de um catalisador, como o estreitamento do diferencial de taxas ou um choque de aversão ao risco, para sustentar a força do iene.
Sim, um superávit em conta corrente tipicamente sustenta a moeda em períodos de aversão ao risco ao facilitar repatriações e diminuir a dependência de financiamento externo.
O iene pode enfraquecer se os rendimentos subirem por "razões ruins", como incerteza fiscal ou disfunção de mercado, porque os investidores exigem um prêmio de risco maior e podem reduzir a exposição.
O BOJ espera que a inflação medida pelo CPI desacelere para abaixo de 2 por cento na primeira metade de 2026 e depois volte a subir, ao mesmo tempo em que reitera que continuará a aumentar as taxas se sua projeção se concretizar.
Em conclusão, agora pode ser um bom momento para comprar iene em 2026 quando a decisão estiver ancorada a uma lista de verificação em vez de uma única previsão. No entanto, o timing importa mais do que quando o Japão estava travado no zero.
A mudança do Banco do Japão para uma política de 0.75% dá ao iene uma espinha dorsal de política, enquanto as taxas dos EUA ainda fornecem carry suficiente para manter os rebotes do USD/JPY vivos.
Portanto, concentre-se em saber se o diferencial de taxas está se estreitando, se a história da inflação e dos salários do Japão permanece crível e se o apetite global por risco está estável ou se rachando.
Aviso: Este material é apenas para fins de informação geral e não se destina a ser (e não deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou outro no qual se deva confiar. Nenhuma opinião expressa no material constitui uma recomendação por parte da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
