اريخ النشر: 2026-02-10
يبدأ الين الياباني عام 2026 بنبرة مختلفة مقارنة بالسنوات السابقة، إذ لم يعد بنك اليابان يحافظ على إجراءات الطوارئ. وفي الوقت نفسه، لا تزال معدلات الفائدة الأمريكية مرتفعة بما يكفي لمكافأة الاحتفاظ بالدولار الأمريكي مقابل الين، مما يحافظ على صراع السحب بين العملتين.
اعتبارًا من 10 فبراير، يعادل $1 تقريبًا ¥155.33، منخفضًا من ذروة أوائل يناير البالغة نحو $1 = ¥159.46. وهذا يشير إلى أن الين قد تعزز بشكل كبير خلال فترة قصيرة.
فهل الآن وقت مناسب لشراء الين؟ الجواب في النهاية يعتمد على توقيت نقاط التحول في فروق أسعار الفائدة وميل المخاطرة العالمي.
| المؤشر | أحدث مرجع | لماذا يهم لاتخاذ قرار «شراء الين» |
|---|---|---|
| سعر USD/JPY الفوري | 156.22 (10 فبراير 2026) | هذا المستوى يحدد مخاطر الدخول في سوق محدد النطاق لكنه متقلب. |
| دليل معدل سياسة BOJ | ~0.75 بالمئة | معدل سياسة أعلى في اليابان يقلل بمرور الوقت من الجاذبية الهيكلية للاستفادة من فروق العوائد عبر الاقتراض بالين. |
| نطاق سياسة Fed | 3.50 بالمئة إلى 3.75 بالمئة | لا يزال هذا الفارق لصالح الدولار الأمريكي ما لم تُخفَّض السياسة الأمريكية أو تُشدَّد سياسة اليابان أكثر. |
| عائد سندات اليابان لأجل 10 سنوات | ~2.28 بالمئة (9 فبراير 2026) | يمكن لارتفاع عوائد اليابان أن يدعم الين عبر إعادة تحويل رؤوس الأموال وارتفاع تكاليف التحوط للأصول الأجنبية. |
| عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات | ~4.20 بالمئة | الفجوة في الأطراف الطويلة بين الولايات المتحدة واليابان لا تزال تدعم USD/JPY عندما يكون ميل المخاطرة مستقرًا. |
| التضخم الأساسي في اليابان | 2.4 بالمئة على أساس سنوي (ديسمبر 2025) | التضخم فوق الهدف يدعم انحياز BOJ نحو مواصلة التطبيع. |
| نمو الأجور في اليابان | 2.4 بالمئة على أساس سنوي (ديسمبر 2025) | نمو الأجور يدعم «التفاعل الأجور–الأسعار» الذي يريد BOJ رؤيته. |
| الحساب الجاري في اليابان | ¥3,674.10 مليار فائض (نوفمبر 2025) | الفائض يشكل دعماً هيكليًا للين في حالات الابتعاد عن المخاطرة. |
| عمليات التدخل في سوق الصرف الأجنبي | ¥0 (29 ديسمبر 2025–28 يناير 2026) | «لا إجراء» يؤكد أن السلطات تركز على التقلبات بدلاً من الدفاع عن رقم واحد. |
*تعكس نقاط البيانات معلومات BOJ وFed والإحصاءات الرسمية اليابانية ومجموعات بيانات السوق المستخدمة على نطاق واسع.
مسألة حسابية بسيطة بنت فترة الضعف الهيكلي الطويلة للين: كان حد أدنى لمعدلات اليابان قريبًا من الصفر بينما رفعت بقية الدول المتقدمة معدلات سياستها. هذا المنطق قد تراجع.
في 23 يناير 2026، أبقى بيان سياسة BOJ معدل الإقراض الليلي غير المضمون عند نحو 0.75 بالمئة، وأظهرت تفاصيل التصويت جدلاً داخليًا ما يزال يميل نحو التطبيع التدريجي بدلاً من العودة إلى إعدادات عهد الطوارئ.
الأهم من ذلك، أن مادة النظرة المستقبلية لـ BOJ لشهر يناير 2026 تؤطر الخطوات التالية. وتصرح صراحة بأنه إذا تحقق هذا السيناريو، فسيستمر BOJ في رفع معدل السياسة وتعديل التيسير مع تحسن النشاط الاقتصادي والأسعار.
هذا ليس وعدًا بتشديد قوي، لكنه كافٍ لتغيير طريقة تسعير أسواق العملات لـ«اليابان المستقبلية».
الخلفية السياسية في اليابان في فبراير 2026 مهمة لأن القرارات المالية يمكن أن تؤثر على عوائد اليابان أسرع مما يستطيع BOJ التعامل معه.
بعد نتيجة الانتخابات، أبرزت تقارير السوق ارتفاع عوائد سندات الحكومة اليابانية (JGB) وقوة سوق الأسهم، بينما تذبذب الين ثم تعزز وسط نقاش حول مخاطر التدخل ومصداقية السياسة المالية.
طريقة بسيطة لصياغتها: التوسع المالي يمكن أن يرفع توقعات النمو والأسهم، لكنه قد يرفع العوائد وهوامش المخاطرة، والتي إما أن تدعم الين أو تضعفه اعتمادًا على ما إذا كانت العوائد الأعلى تجذب رؤوس الأموال أم تحفز النفور من المخاطرة بشأن استدامة الدين.
تميل عملية شراء الين لأن تنجح عندما تتوافر على الأقل ثلاثة شروط: تقلص فارق العائد لصالح اليابان، وتدهور معنويات المخاطرة العالمية (أو على الأقل تصبح أكثر انتقائية)، وبقاء دورة التضخم والأجور المحلية في اليابان ذات مصداقية.
عادة ما تبدو شروط شراء الين كما يلي:
يبقى بنك اليابان على مسار تشديدي أو يشير إلى قبوله بعوائد أعلى.
يتجه مسار أسعار الفائدة في الولايات المتحدة نحو الانخفاض، أو تضعف عوائد الآجل الطويل بوجه محسوس. عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حوالي 4.22% في أوائل فبراير، لذا هناك مجال لتحركات المدة الزمنية أن تكون ذات تأثير.
تبقى عوائد الآجل الطويل في اليابان مرتفعة دون أن تُحدث ضغوطاً مالية. عائد سندات اليابان لأجل 10 سنوات حوالي 2.25% حتى تاريخ 10 فبراير، وهو مستوى مرتفع وفق معايير اليابان الأخيرة.
ما الذي يجب مراقبته:
إذا انخفضت عوائد الولايات المتحدة بينما ظلت عوائد اليابان ثابتة، يبدأ السوق في تعويض حمل الين مجدداً، لأن ميزة "الكاري" تتقلص.
عادةً ما يتطلب استمرار قوة الين سببًا مقنعًا لبقاء بنك اليابان على موقف أقل تيسيرًا.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في اليابان في 2025 بنسبة 3.2% على أساس سنوي، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين باستبعاد الأغذية الطازجة بنسبة 3.1%، مما يعزز أن التضخم ليس مجرد قصة طاقة مؤقتة.
في توقعات بنك اليابان لشهر يناير، أشار إلى أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين كان حول 2.5% مؤخرًا لمؤشر الأسعار باستبعاد الأغذية الطازجة، ويتوقع تراجعًا دون 2% في النصف الأول من العام قبل أن يتماسك التضخم تدريجيًا مرة أخرى لاحقًا خلال فترة التوقعات.
تفسير قائمة التحقق:
إذا بردت بيانات التضخم في اليابان أسرع من المتوقع، قد يظل الين قادرًا على التعزيز خلال فترات تراجع المخاطرة. ومع ذلك، يصبح الرهان الصعودي طويل الأجل أكثر صعوبة إذ يقل حافز بنك اليابان لتشديد السياسة النقدية.
يبقى الحساب الجاري في اليابان مؤشراً حيوياً، إذ يعكس المكاسب الصافية المستمرة من التجارة والخدمات ودخل الاستثمارات.
سجلت اليابان فائضاً في الحساب الجاري بقيمة ¥7,288B في ديسمبر 2025، وفقًا لـ Trading Economics.
تفسير قائمة التحقق:
لا يضمن الحساب الجاري القوي قوة الين، لكنه يجعل استقرار الين أسهل عندما تنضب حالات البيع المضاربي.
غالبًا ما تتسارع موجات ارتفاع الين عندما تكون المراكز القصيرة على الين مزدحمة في السوق، ويجبر شيء ما على فك المراكز بسرعة.
تُظهر البيانات أن الصناديق ذات الرافعة المالية لا تزال متراصة صافية في المراكز القصيرة على عقود الين الآجلة، رغم أن مراكزها القصيرة قد تقلصت مؤخرًا. وهذا مهم لأن التموضع المفرط يمكن أن يضخم تحركات السوق عند تغير الرواية.
تفسير قائمة التحقق:
إذا بقيت المراكز القصيرة المضاربية كبيرة وبدأ الين في التعزيز لأسباب أساسية، فقد تمتد موجة الصعود أبعد مما يتوقع معظم المتداولين.
يميل مسؤولو اليابان إلى الاهتمام أقل بالمستوى الدقيق وأكثر بسرعة التحركات.
على سبيل المثال، كثفت اليابان التحذيرات بشأن تدخلات العملة بينما سعت السلطات لمواجهة الهبوطات غير المرغوبة في الين، في حين أشار البنك المركزي إلى احتمال رفع أسعار الفائدة على المدى القريب.
تفسير قائمة التحقق:
إذا مال السوق مجددًا نحو ضعف سريع للين، ترتفع الاحتمالات أن يصبح الرد الرسمي جزءًا من حسابات التداول، مما قد يحد من ارتفاع $/¥ ويدعم الين عند القفزات الحادة.
غالبًا ما يُعبر عن شراء الين ببيع USD/JPY، لذا فإن الانضباط السعري مهم. لقد وفر أوائل 2026 بالفعل نطاقًا مرجعيًا واضحًا.
| المستوى | المصدر في بيانات أوائل 2026 | لماذا يهم |
|---|---|---|
| 159.17 (منطقة) | أعلى مستوى في 13 يناير | عادةً ما يشير اختراق هذا النطاق للأعلى إلى هيمنة فارق العائد وتجدد شهية الكاري. |
| 156.22 (منطقة) | السعر الفوري في 10 فبراير | هذا هو "النطاق الأوسط" للسوق، حيث تهم إشارات قائمة التحقق أكثر من الزخم. |
| 152.46 (منطقة) | أدنى مستوى في 27 يناير | يُزيد الاختراق دون هذا النطاق من احتمال تحوّل الاتجاه نحو قوة الين. |
| سيناريو 2026 | ما الذي يتغير أولاً | رد فعل USD/JPY النموذجي | خلاصة لمشتري الين |
|---|---|---|---|
| "تيسير أسرع من الاحتياطي الفيدرالي" | تضعف البيانات الأمريكية وتُسعر الأسواق خفضاتٍ | ينجرف زوج USD/JPY هبوطًا على مدى أسابيع | هذا أكثر عامل كلي مواتٍ لتخصيص الين. |
| "مفاجأة تشدد من بنك اليابان" | يُشير بنك اليابان إلى تسريع التطبيع | يهوي USD/JPY بشكل حاد خلال اليوم | تفُضل مخاطر الأحداث المستثمرين الذين أخذوا مراكز مع حدود مخاطرة محددة. |
| "صدمة هروب إلى الأمان" | تتراجع الأسهم وتقفز التقلبات | يقوى الين بسرعة | حينها قد تطغى سلوكيات الملاذ الآمن على فروق العائد. |
| "علاوة مالية لليابان" | ترتفع عوائد JGB بسبب مخاوف التمويل | قد يضعف الين رغم ارتفاع العوائد | ارتفاع عوائد اليابان ليس دائمًا إيجابيًا للين إذا تدهورت الثقة. |
السياق السياسي والمتعلق بالسندات الذي دفع حساسية العوائد كان واضحًا في تغطية الأسواق في فبراير 2026 وقراءات عوائد اليابان.
تصريح بسيط حول استمرار التضخم أو زخم الأجور يمكن أن يؤثر سريعًا على التوقعات بشأن سعر الفائدة.
لا يزال زوج USD/JPY يتصرف كمنتج مرتبط بالفائدة خلال الأسواق الهادئة.
يمكن لانكماشات الأسهم أن تطلق عمليات تصفية سريعة لمراكز الكاري تُقوّي الين، بغض النظر عن البيانات الاقتصادية المحلية.
يميل التسارع في الهبوط إلى زيادة الحديث عن التدخل، مما قد يقلب الزخم داخل اليوم.
إذا ظل السوق صافياً من المراكز القصيرة على الين، فقد يؤدي أي محفز إلى تغطية سريعة للمراكز.
تظل توقعات أسعار الفائدة المحرك الأساسي. سعر فائدة بنك اليابان البالغ 0.75%، مقارنة بالحد الأعلى لسعر الفائدة الفيدرالي الذي يقارب 3.75%، يخلق حوافز لتداول الكاري، مما يجعل أي تغيير في هذه الفجوة غالبًا ما يحرك تحركات الأسعار على المدى القصير.
قد يبدو الين مقوَّماً بأقل من قيمته إذا ركزت على فائض الحساب الجاري لليابان وتحسّن ديناميكيات التضخم، لكن التقييم وحده نادراً ما يغيّر الاتجاه. عادةً ما يحتاج السوق إلى محفز، مثل تضييق فجوة الفائدة أو صدمة هروب إلى الأمان، ليُبقي قوة الين مستدامة.
نعم، فائض الحساب الجاري عادةً ما يدعم العملة خلال فترات هروب إلى الأمان عن طريق تسهيل إعادة الأموال وتقليل الاعتماد على التمويل الخارجي.
قد يضعف الين إذا ارتفعت العوائد لأسباب "سيئة"، مثل عدم اليقين المالي أو خلل في السوق، لأن المستثمرين يطالبون بعلاوة مخاطر أعلى وقد يقللون من التعرض.
يتوقع BOJ أن يتباطأ معدل التضخم حسب CPI إلى أدنى من 2 بالمئة في النصف الأول من 2026 ثم يرتفع لاحقًا، مع تأكيده على أنه سيواصل رفع الأسعار إذا تحقق توقعه.
في الختام، قد يكون الآن وقتًا مناسبًا لشراء الين في 2026 عندما يستند القرار إلى قائمة مراجعة بدلاً من توقع واحد. ومع ذلك، أصبح التوقيت أكثر أهمية مما كان عليه عندما كانت اليابان مقفلة عند الصفر.
تحوّل بنك اليابان إلى مستوى سياساتي قدره 0.75% يمنح الين دعامة سياسة، بينما ما تزال أسعار الفائدة الأمريكية توفر ما يكفي من حافز الكاري لإبقاء ارتدادات USD/JPY قائمة.
لذلك، ركز على ما إذا كانت فجوة الفائدة تضيق، وما إذا كانت قصة التضخم والأجور في اليابان تبقى ذات مصداقية، وما إذا كانت شهية المخاطرة العالمية مستقرة أم تتصدع.
تنويه: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غير ذلك يُعتمد عليها. لا تشكل أي وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
