Нийтэлсэн огноо: 2026-01-21
Netflix дөрөвдүгээр улирлын хүлээлтээс давсан ч NFLX-ийн хувьцаа 1-р сарын 20-ны өдрийн ажлын бус арилжаагаар 5%-иар унаж, 83 орчим ам.доллар болсон нь зах зээл дээрх удирдамжийг бодит орлогын тайлан гэж үзсэнтэй холбоотой юм. 1-р улирлын ашиг, орлогын зорилтууд тохиролцооны түвшингээс доогуур түвшинд хүрсэн бөгөөд нэг улирлын шинэчлэлт нь сэтгэл хөдлөлийг дарахад хангалттай байв.
Мөн хувьцаагаа зарсан нь хөрөнгийн хуваарилалттай холбоотой тодорхойгүй байдал нэмэгдэж байгааг харуулж байна. Netflix нь Warner Bros. Discovery-ийн гэрээгээ WBD нэгж хувьцааг 27.75 ам.доллараар үнэлэгдэх бүх бэлэн мөнгөний бүтцэд өөрчлөлт оруулснаар хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах болон балансын менежментийн талаарх шинэ асуудлуудыг үнэлгээний хэлэлцүүлэгт оруулсан.
4-р улирлын амжилт, бага боловч цэвэр: 12.05 тэрбум ам.долларын орлого, хувааж тохируулсан ногдол ашгийн дүн 0.56 ам.доллар.
Зааварчилгаа нь уналтыг өдөөсөн: 1-р улирлын орлого нь ойролцоогоор 12.16 тэрбум ам.доллар, EPS нь 0.76 ам.доллар байхаар төлөвлөгдсөн нь тохиролцооны түвшингээс доогуур байна.
Цар хүрээ өсөн нэмэгдэж байна: Төлбөртэй захиалагчдын тоо 4-р улирлыг 325 саяас давсан үзүүлэлттэй дуусгасан.
Зар сурталчилгаа утга учиртай болж байна: Зар сурталчилгааны орлого 2025 онд 1.5 тэрбум орчим долларт хүрсэн бөгөөд удирдлага 2026 онд дахин хоёр дахин нэмэгдүүлэх зорилт тавьжээ.
Хуваалт нь үнэ цэнийг биш, харин оптикийг өөрчилсөн: Хуваалтад тохируулсан арилжаа нь 2025 оны 11-р сарын 17-нд 10-аар 1 хувьцааны хуваагдлын дараа эхэлсэн.
| Метрийн | 2025 оны 4-р улирал | 2026 оны 1-р улирлын гарын авлага | Зах зээлийн хариу урвалын хөдөлгөгч хүч |
|---|---|---|---|
| Орлого | 12.05 тэрбум доллар | 12.16 тэрбум доллар | 1-р улирал бага зэрэг хөнгөн ирсэн |
| EPS | $0.56 | $0.76 | Ашгийн төлөв тохиролцоонд хүрээгүй |
| Төлбөртэй захиалагчид | 325 сая+ | Байхгүй | Өсөлт удааширч байгаа ч эерэг хэвээр байна |
| Ажлын бус цагаар нүүх | Ойролцоогоор -5% -аас ~83 доллар хүртэл | Байхгүй | Хүлээлт ба эрсдэлийн нэмэгдэл |
*Тоон үзүүлэлтүүд нь нэгж хувьцаанд ногдох хуваалтын тоог тусгасан болно.
Netflix-ийн 1-р улирлын төлөв нь шууд катализатор болсон: орлого нь ойролцоогоор 12.16 тэрбум ам.доллар, EPS-ийн ашиг нь 0.76 ам.доллар бөгөөд энэ нь хоёулаа тохиролцсон тооцооллоос өндөр байна. Урьдчилан таамаглах боломжтой үнэ бүхий хувьцааны хувьд бага зэргийн уналт ч гэсэн зах зээлийг зөвхөн өмнөх улирлынх биш, харин дараагийн хэдэн улирлын үнийг өөрчлөхөд хүргэдэг тул илүү огцом хөдөлгөөнийг өдөөж болно.
Netflix 4-р улирлыг 325 сая гаруй төлбөртэй захиалагчтайгаар дуусгасан боловч 2025 оны цэвэр хэрэглэгчдийн тоо 2024 онтой харьцуулахад удааширч, хөгжсөн зах зээл дэх нэвтрэх хязгаарлалтын талаарх санаа зовнилыг дахин сэдрээжээ. Энэ нь "илүү олон хэрэглэгч"-ээс "хэрэглэгч тутамд илүү их доллар" руу шилжиж, үнийн хэмнэл болон зар сурталчилгааны өгөөжийн ач холбогдлыг нэмэгдүүлж байна.
Netflix нь спорт зэрэг дээд зэрэглэлийн контент болон шууд нэвтрүүлэг рүү улам бүр чиглэж байна. Эдгээр форматууд нь оролцоог огцом нэмэгдүүлэх боломжтой ч илүү тогтмол үүрэг амлалт, уян хатан бус зардлын хугацааг авчирдаг. Хөрөнгө оруулагчид контентын эрч хүч өндөр, ойрын хугацааны ашгийн удирдамж бага байгаатай холбоотойгоор хариу үйлдэл үзүүлсэн.
Netflix болон Warner Bros. Discovery компаниуд хувьцаа тус бүрийг 27.75 ам.доллараар бүрэн бэлэн мөнгөөр хийх гэрээгээ өөрчилсөн бөгөөд хувьцаа эзэмшигчдийн санал хураалт 2026 оны 4-р сар гэхэд болох төлөвтэй байна. Энэхүү гүйлгээ нь зохицуулалтын зөвшөөрөл болон бусад нөхцөлтэй хэвээр байгаа бөгөөд илүү тодорхой болох хүртэл хувьцаанд магадлалаар жигнэсэн эрсдэлийн шимтгэлийг тусгах шаардлагатай байна.
Орлогын өгүүлэмжийн хамгийн тод эерэг дохио бол зар сурталчилгаа юм. Netflix-ийн зар сурталчилгааны орлого 2025 онд ойролцоогоор 1.5 тэрбум долларт хүрсэн бөгөөд удирдлага 2026 онд дахин хоёр дахин өснө гэж найдаж байна. Зар сурталчилгаагаар дэмжигдсэн төлөвлөгөө нь сард 7.99 долларын үнэтэй бөгөөд 2025 оны 5-р сар гэхэд 94 сая хэрэглэгчээс давсан нь Netflix-д гол бүтээгдэхүүний үнийг эрс бууруулахгүйгээр илүү том юүлүүр өгөх боломжийг олгож байна.
Стратегийн үр дүн нь ашгийн уян хатан байдал юм. Хэрэв үзсэн цаг тутамд зар сурталчилгааны өгөөж нэмэгдэж, захиалагчдын өсөлт удааширвал Netflix нь хэрэглэгчдээс илүү хурдан орлогоо нэмэгдүүлэх боломжтой хэвээр байна. Ойрын хугацааны сорилт бол гүйцэтгэлийн чанар юм: зар сурталчилгааны ачаалал, зорилтот түвшин, хэмжилт, брэндийн аюулгүй байдлын хэрэгслүүдийг үзэх хугацаа эсвэл хэрэглэгчийн сэтгэл ханамжийг бууруулахгүйгээр сайжруулах шаардлагатай.
WBD гүйлгээг контент болон студийн өргөтгөл гэж тодорхойлсон боловч бүх бэлэн мөнгөний бүтцийг өөрчилснөөр хөрөнгийн хуваарилалтыг илүү тодорхой болгож байна. Netflix-ийн мэдээлснээр уг гүйлгээг бэлэн мөнгө, бэлэн зээлийн боломж, баталгаатай санхүүжилтээр санхүүжүүлэх бөгөөд энэ нь ердийн хаалтын нөхцөл болон зохицуулалтын зөвшөөрөлд хамаарна.
NFLX хувьцааны хувьд буулт нь энгийн: хөшүүрэг, интеграцийн зардал, зохицуулалтын хугацаатай холбоотой ойрын хугацааны тодорхойгүй байдлын эсрэг илүү том контент портфолиоос стратегийн давуу тал. Эдгээр оролтууд тодорхой болтол хувьцаа нь өсөлтийн хувьцаа болон хэлцлийн эрсдэлийн проксигийн эрлийз шиг ажиллаж чадна.
Тус компани хуваагдсаны дараа 100 ам.доллараас доош "хямдхан" харагдаж болох ч өргөжүүлсэн хувьцааны тоонд багтаахад үнэлгээ нь өндөр хэвээр байна. Netflix-ийн хамгийн сүүлийн үеийн орлогын тайлангийн дагуу тус компани 2025 оны дөрөвдүгээр улиралд 12 тэрбум гаруй ам.долларын орлого, 2.4 тэрбум ам.долларын ашигтай ажилласан нь шинжээчдийн хүлээлтээс давсан үзүүлэлт юм. 87 орчим ам.долларын хувьцааны үнэ болон ойролцоогоор 4.34 тэрбум шингэрүүлсэн хувьцааны ханшаар Netflix-ийн зах зээлийн үнэлгээ ойролцоогоор 379 тэрбум ам.доллар байна.
Энэ нь санхүүгийн хүчтэй байр суурийг илтгэж байгаа боловч эдгээр үнэлгээнд гэнэтийн өсөлт гарах магадлал хязгаарлагдмал байж магадгүй юм.
Дэмжлэг: $80-аас $83 хүртэл, орлогын дараах уналт болон сүүлийн үеийн хамгийн доод түвшинд ойрхон.
Эсэргүүцэл: ойролцоогоор $90, өдрийн сүүлийн үеийн дээд хэмжээнд ойрхон.
Дараагийн улирал нь Netflix "ялах" эсэхээс илүү урагшлах замдаа итгэл үнэмшлээ сэргээж чадах эсэхээс хамаарна. Зах зээлийн шалгах жагсаалт улам чангарч байна:
Зар сурталчилгааны эрч хүч : Зар сурталчилгааны орлогын өсөлт 2026 оны хоёр дахин нэмэгдэх амбицыг дагаж байгаагийн шинж тэмдэг, мөн зар сурталчилгааны ачаалал болон формат өөрчлөгдөхийн хэрээр оролцоо тогтвортой байгааг нотолж байна.
Үнэ ба борлуулалтын уналт : Ялангуяа нэвтрэлт өндөртэй хөгжсөн зах зээл дээр цуцлалтыг нэмэгдүүлэхгүйгээр үнийн өсөлт хэвээр байгаа эсэх.
Бэлэн мөнгө байршуулалт : Буцаан худалдан авалт хэзээ үргэлжлэх, WBD гүйлгээний хугацаанд хэр их нэмэлт бэлэн мөнгө хадгалах ёстой талаар тодорхой мэдээлэл байна уу?
Зохицуулалтын хэмнэл : Хэлэлцээрийн хугацаа болон нөхцөлийн магадлалын тархалтыг нарийсгасан шинэчлэлтүүд.
Энэ нь та юунд зориулж худалдаж авч байгаагаас хамаарна: олон жилийн турш үргэлжилсэн нийлмэл түүх эсвэл ойрын хугацаанд "цохиод өсгөх" тохиргоо.
Мөнгө олох зам нь зөвхөн цэвэр өсөлт төдийгүй зар сурталчилгаа болон ARPU руу шилжиж байна. Хэрэв зар сурталчилгааны орлого өссөөр байх үед оролцоо тогтвортой хэвээр байвал Netflix захиалагч нэмэхээсээ илүү орлогоо өсгөх боломжтой.
Үнийн хүч чухал хэвээр байна. Хөгжиж буй зах зээл дээр үнийн тогтвортой өсөлт (алдагдал нэмэгдэхгүйгээр) нь захиалагчдын өсөлт дунд зэрэг байсан ч ашгийн хэмжээг тогтвортой байлгаж чадна.
Хэмжээний давуу тал хэвээрээ байна. Төлбөртэй асар их бааз нь Netflix-д контентын амортизаци, түгээлт болон дэлхий даяарх хүртээмжийг нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог.
Одоо гол үйл явдал нь удирдамж болж байна. Дээд зэрэглэлийн олон хувьцаа дараагийн улиралд дахин тохируулагдахад зах зээл итгэлцлийг сэргээхийн тулд хэд хэдэн цэвэр хэвлэмэл хуудас шаарддаг.
Хэлэлцээрийн тодорхойгүй байдал нь олон талт байдлыг хязгаарлаж чадна. Бүрэн бэлэн мөнгөний бүтэцтэй үед яриа хэлэлцээ нь буцаан худалдан авалт, хөшүүрэг, интеграцийн зардал руу шилжиж, хугацаа, нөхцөл тодорхой болох хүртэл хувьцаа нь "эрсдэлийн нэмэгдэл"-тэй байж болно.
Шууд форматыг оролцуулан контент үйлдвэрлэлийн эрчимжилт нэмэгдэж байгаа нь тогтмол амлалтыг нэмэгдүүлж, ойрын хугацааны ашгийн уян хатан байдлыг бууруулж болзошгүй юм.
Хэрэв та андеррайтинг хийхэд эвтэйхэн байвал NFLX нь урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдын хувьд "худалдан авалт" болж чадна: (1) оролцоонд хор хөнөөл учруулахгүйгээр зар сурталчилгааг өргөжүүлэх, (2) эрх мэдлийг хадгалах үнийг тогтоох, болон (3) балансад дарамт учруулахгүй хэлэлцээрийн зам.
Хэрэв танд ойрын хугацаанд урьдчилан таамаглах чадвар хэрэгтэй бол удирдамж тогтворжиж, хэлэлцээрийн үе шатууд эрсдэлийг арилгах хүртэл энэ нь илүү хяналтын жагсаалт/өргөжүүлэн тохируулах тохиргоо байж магадгүй юм.
Учир нь хэтийн төлөвийг таамаглаагүй. Netflix 1-р улирлын EPS-ийг 0.76 ам.доллар, орлогыг 12.16 тэрбум ам.доллар гэж тооцоолсон нь хоёулаа тохиролцооны түвшнээс доогуур байна. Дээд зэрэглэлийн олон хувьцааны хувьд энэ нь зах зээлийн ойрын хугацааны орлогын муруйг дахин тохируулж, өмнөх улирлаас давсан ч гэсэн эрсдэлийн дээд хэмжээг өргөжүүлэхэд хангалттай юм.
Netflix компанийн дөрөвдүгээр улирлын орлого 12.05 тэрбум ам.доллар, цэвэр орлого нь ойролцоогоор 2.42 тэрбум ам.доллар гэж мэдээлсэн. Хуваагдсан хувьцаанд ногдох ашиг нь 0.56 ам.доллар байсан бөгөөд төлбөртэй захиалагчдын тоо дэлхий даяар 325 саяас давсан байна.
Үгүй. 10-ыг 1-ээр хуваах нь хувьцааны тоог нэмэгдүүлж, нэгж хувьцааны үнийг бууруулсан боловч компанийн үндсэн үнэ цэнийг өөрчлөөгүй. Хуваах тохируулгатай арилжаа 2025 оны 11-р сарын 17-нд эхэлсэн бөгөөд хувьцаа эзэмшигчид бүртгэлийн өдөр эзэмшиж байсан хувьцаа тус бүрт есөн нэмэлт хувьцаа авсан.
Зар сурталчилгаа 2025 онд ойролцоогоор 1.5 тэрбум долларт хүрсэн бөгөөд удирдлага 2026 онд хоёр дахин өснө гэж тооцоолж байна. Сард 7.99 долларын үнэтэй зар сурталчилгааг дэмждэг төлөвлөгөө 2025 оны 5-р сар гэхэд 94 сая хэрэглэгчийг давсан. Хэрэв үзэгч тутамд ногдох зар сурталчилгааны орлого нэмэгдвэл энэ нь захиалагчдын өсөлт болон дэмжлэгийн ашгийн удаашралыг нөхөж чадна.
Netflix болон WBD компаниуд WBD-ийн нэгж хувьцааг 27.75 ам.доллараар бүрэн бэлэн мөнгөөр хийх гэрээнд нэмэлт өөрчлөлт оруулсан бөгөөд хувьцаа эзэмшигчдийн санал хураалт 2026 оны 4-р сар гэхэд болох төлөвтэй байна. Netflix-ийн хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэхүү хэлэлцээр нь контентын асуудлыг улам гүнзгийрүүлж болох ч санхүүжилт, интеграци, зохицуулалтын тодорхойгүй байдлыг нэмэгдүүлж, хувьцаанд нөлөөлж болзошгүй юм.
Netflix-ийн дөрөвдүгээр улирлын үзүүлэлт нь бизнесийн өсөлт хэвээр байгааг харуулсан боловч NFLX-ийн хувьцааны ханш ажлын бус цагаар буурсан нь зах зээл удирдамж болон эрсдэлд хэр мэдрэмтгий болсныг харуулж байна. Дараагийн үе шат нь захиалагчдыг хурдаар нэмэхээс илүү үнэ тогтоох, зар сурталчилгаа, сахилга баттай контент зарцуулалтаар дамжуулан өргөн хүрээний хэрэглэгчдийн баазыг мөнгөжүүлэх тухай юм.
Хэрэв Netflix нь тогтвортой зар сурталчилгааны өсөлтийг харуулж, Warner Bros. Discovery гүйлгээг балансад нь дарамт учруулахгүйгээр удирдвал шимтгэлийн үнэлгээг хадгалах боломжтой. Үүний эсрэгээр, удирдамжийн тодорхойгүй байдал эсвэл гүйлгээний эрсдэл нэмэгдэх нь өндөр хэлбэлзлийг хадгалах магадлалтай.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
