Publicado em: 2026-01-21
As ações da NFLX caíram cerca de 5%, para aproximadamente US$ 83, no pregão estendido de 20 de janeiro, mesmo com a Netflix superando as expectativas para o quarto trimestre, porque o mercado considerou as projeções como o verdadeiro balanço. As metas de lucro e receita para o primeiro trimestre ficaram abaixo do consenso, e esse ajuste pontual foi suficiente para afetar negativamente o mercado.
A queda nas ações também reflete o aumento da incerteza em relação à alocação de capital. A Netflix alterou seu acordo com a Warner Bros. Discovery para uma estrutura totalmente em dinheiro, avaliada em US$ 27,75 por ação da WBD, introduzindo novas considerações sobre recompra de ações e gestão do balanço patrimonial na discussão sobre a avaliação.
Resultados do quarto trimestre acima do esperado, embora modestos: receita de US$ 12,05 bilhões e lucro por ação de US$ 0,56, ajustados por desdobramento de dividendos.
A queda foi impulsionada pelas projeções: a receita do primeiro trimestre foi estimada em cerca de US$ 12,16 bilhões e o lucro por ação em US$ 0,76, abaixo do consenso do mercado.
A escala continua a crescer: o número de assinantes pagos encerrou o quarto trimestre acima de 325 milhões.
A publicidade está se tornando relevante: a receita publicitária atingiu cerca de US$ 1,5 bilhão em 2025, e a administração prevê que esse valor dobrará em 2026.
O desdobramento alterou a percepção, não o valor: a negociação ajustada ao desdobramento começou em 17 de novembro de 2025, após um desdobramento de ações na proporção de 10 para 1.
| Métrica | 4º trimestre de 2025 | Guia do 1º trimestre de 2026 | Reação do mercado |
|---|---|---|---|
| Receita | US$ 12,05 bilhões | US$ 12,16 bilhões | O primeiro trimestre apresentou resultados ligeiramente abaixo do esperado. |
| EPS | $ 0,56 | $ 0,76 | A previsão de lucros ficou abaixo do consenso. |
| Assinantes pagos | 325 milhões+ | N / D | O crescimento está desacelerando, mas ainda é positivo. |
| Mudança fora do horário comercial | Aproximadamente -5%, para cerca de US$ 83. | N / D | Expectativas e prêmio de risco |
*Os valores refletem os números por ação ajustados pelo desdobramento de ações.
As orientações redefiniram a trajetória de lucros de curto prazo.
A previsão da Netflix para o primeiro trimestre foi o catalisador imediato: receita de aproximadamente US$ 12,16 bilhões e lucro por ação de US$ 0,76, ambos acima das estimativas consensuais. Para uma ação cujo preço se baseia na previsibilidade, mesmo um resultado ligeiramente abaixo do esperado pode desencadear uma oscilação mais acentuada, pois força o mercado a reavaliar os próximos trimestres, e não apenas o seguinte.
A Netflix encerrou o quarto trimestre com mais de 325 milhões de assinantes pagos, mas o crescimento líquido em 2025 foi menor do que em 2024, reacendendo as preocupações sobre os limites de penetração em mercados maduros. Isso muda o foco de "mais usuários" para "mais receita por usuário", o que aumenta a importância da cadência de preços e do retorno sobre o investimento em publicidade.
A Netflix está investindo cada vez mais em conteúdo premium e programação ao vivo, incluindo esportes. Esses formatos podem impulsionar picos de engajamento, mas também trazem mais compromissos fixos e menos flexibilidade no planejamento de custos. Os investidores reagiram à combinação de maior intensidade de conteúdo e projeções de lucro mais modestas para o curto prazo.
A Netflix e a Warner Bros. Discovery alteraram seu acordo para uma transação totalmente em dinheiro a US$ 27,75 por ação, com votação dos acionistas prevista para abril de 2026. A transação permanece sujeita a aprovações regulatórias e outras condições, o que exige que as ações reflitam um prêmio de risco ponderado pela probabilidade até que haja maior clareza.
O sinal positivo mais evidente nos resultados financeiros é a publicidade. A receita publicitária da Netflix atingiu cerca de US$ 1,5 bilhão em 2025, e a administração espera que ela dobre novamente em 2026. O plano com anúncios custa US$ 7,99 por mês e ultrapassou a marca de 94 milhões de usuários em maio de 2025, proporcionando à Netflix uma fonte de receita maior sem a necessidade de um corte agressivo no preço do produto principal.
A vantagem estratégica é a resiliência da margem. Se o retorno sobre o investimento em anúncios por hora assistida aumentar enquanto o crescimento de assinantes desacelerar, a Netflix ainda poderá expandir sua receita mais rapidamente do que sua base de usuários. O desafio a curto prazo é a qualidade da execução: a quantidade de anúncios, a segmentação, a mensuração e as ferramentas de segurança da marca precisam ser aprimoradas sem comprometer o tempo de visualização ou a satisfação do cliente.
A transação com a WBD é apresentada como uma expansão de conteúdo e estúdio, mas a estrutura revisada, totalmente em dinheiro, torna a alocação de capital mais concreta. A Netflix afirma que o negócio será financiado com recursos próprios, linhas de crédito disponíveis e financiamento já comprometido, e permanece sujeito às condições de fechamento habituais e às aprovações regulatórias.
Para as ações da NFLX, a relação de troca é simples: potencial estratégico de crescimento a partir de um portfólio de conteúdo maior, em contraposição à incerteza de curto prazo em relação à alavancagem, custos de integração e prazos regulatórios. Até que esses fatores sejam conhecidos, as ações podem se comportar como um híbrido entre uma ação de crescimento e um indicador de risco de aquisição.
Após o desdobramento, as ações da Netflix (NFLX) podem parecer "baratas" abaixo de US$ 100, mas a avaliação permanece alta quando considerada em relação ao número expandido de ações. De acordo com a transcrição da última teleconferência de resultados da Netflix , a empresa registrou receita de mais de US$ 12 bilhões e lucro de US$ 2,4 bilhões no quarto trimestre de 2025, ambos superando as expectativas dos analistas. Com um preço por ação em torno de US$ 87 e aproximadamente 4,34 bilhões de ações diluídas, o valor de mercado da Netflix é de cerca de US$ 379 bilhões.
Isso reflete uma posição financeira sólida, embora, com essas avaliações, o potencial para surpresas positivas possa ser limitado.
Suporte: US$ 80 a US$ 83, próximo à queda pós-resultados e às mínimas recentes.
Resistência: em torno de US$ 90, próximo à máxima intradiária recente.
O próximo trimestre não se trata tanto de saber se a Netflix conseguirá superar as expectativas, mas sim de se conseguirá reconstruir a confiança na sua trajetória futura. A lista de exigências do mercado está ficando mais rigorosa:
Impulso da Publicidade : Sinais de que o crescimento da receita publicitária está acompanhando a meta de dobrá-la até 2026, além de evidências de que o engajamento se mantém estável à medida que a quantidade e os formatos de anúncios evoluem.
Preços e Rotatividade : Se os aumentos de preços estão se consolidando sem gerar um aumento nas taxas de cancelamento, especialmente em mercados maduros com alta penetração.
Alocação de caixa : Há alguma previsão sobre quando as recompras de ações poderão ser retomadas e qual o montante adicional de caixa que deve ser reservado para o cronograma da transação WBD?
Cadência regulatória : atualizações que reduzem a distribuição de probabilidade quanto ao cronograma e às condições do acordo.
Isso depende do seu objetivo ao comprar: uma história de crescimento composto ao longo de vários anos ou uma oportunidade de curto prazo para superar as expectativas e elevar as projeções.
A estratégia de monetização está se voltando para anúncios e ARPU (receita média por usuário), e não apenas para novos assinantes. Se a receita com anúncios continuar crescendo e o engajamento se mantiver estável, a Netflix poderá aumentar sua receita mais rapidamente do que o número de novos assinantes.
O poder de precificação ainda importa. Em mercados maduros, aumentos de preços constantes (sem picos de cancelamento) podem manter as margens resilientes mesmo que o crescimento de assinantes diminua.
A vantagem de escala permanece intacta. Uma base de assinantes pagantes gigantesca dá à Netflix poder de negociação na amortização de conteúdo, distribuição e alcance global.
As projeções agora são o evento principal. Quando uma ação com múltiplo elevado redefine suas projeções para o próximo trimestre, o mercado geralmente exige alguns resultados positivos para restabelecer a confiança.
A incerteza em relação ao negócio pode limitar o múltiplo. Com uma estrutura totalmente em dinheiro, a discussão muda para recompra de ações versus alavancagem versus custos de integração, e as ações podem carregar um "prêmio de risco" até que o momento e as condições estejam mais claros.
A crescente intensidade da produção de conteúdo, incluindo formatos ao vivo, pode aumentar os compromissos fixos e reduzir a flexibilidade de margem no curto prazo.
NFLX pode ser uma “compra” para investidores de longo prazo se você estiver confortável com a avaliação de risco: (1) anúncios escaláveis sem prejudicar o engajamento, (2) poder de precificação mantido e (3) o caminho do negócio não sobrecarregar o balanço patrimonial.
Se você precisa de previsibilidade a curto prazo, pode ser mais adequado adotar uma estratégia de lista de observação/aumento gradual da posição até que as projeções se estabilizem e os marcos do negócio diminuam os riscos.
Porque a previsão não foi atingida. A Netflix projetou um lucro por ação (EPS) de US$ 0,76 e uma receita de cerca de US$ 12,16 bilhões para o primeiro trimestre, ambos abaixo do consenso. Para uma ação com múltiplo premium, isso é suficiente para redefinir a curva de lucros de curto prazo do mercado e ampliar o prêmio de risco, mesmo que o trimestre anterior tenha superado as expectativas.
A Netflix reportou receita de US$ 12,05 bilhões e lucro líquido de aproximadamente US$ 2,42 bilhões no quarto trimestre. O lucro por ação foi de US$ 0,56, ajustado por desdobramentos, e o número de assinantes pagos encerrou o trimestre acima de 325 milhões em todo o mundo.
Não. O desdobramento de ações na proporção de 10 para 1 aumentou o número de ações e reduziu o preço por ação, mas não alterou o valor intrínseco da empresa. A negociação das ações após o desdobramento começou em 17 de novembro de 2025, e os acionistas receberam nove ações adicionais para cada ação detida na data de registro.
A receita com publicidade atingiu cerca de US$ 1,5 bilhão em 2025, e a administração espera que esse valor dobre em 2026. O plano com suporte de anúncios, com preço de US$ 7,99 por mês, ultrapassou 94 milhões de usuários em maio de 2025. Se o retorno sobre o investimento em anúncios por espectador aumentar, poderá compensar o crescimento mais lento de assinantes e sustentar as margens de lucro.
A Netflix e a WBD alteraram seu acordo para uma transação totalmente em dinheiro, avaliada em US$ 27,75 por ação da WBD, com votação dos acionistas prevista para abril de 2026. Para os investidores da Netflix, o acordo pode consolidar ainda mais sua vantagem competitiva em conteúdo, mas também levanta incertezas relacionadas a financiamento, integração e regulamentação, que podem impactar negativamente as ações.
O resultado do quarto trimestre da Netflix, acima do esperado, mostrou que o negócio continua crescendo, mas a queda nas ações da NFLX após o fechamento do mercado destacou a sensibilidade do mercado às projeções futuras e aos riscos de fusões e aquisições. A próxima fase não se concentra tanto em aumentar rapidamente o número de assinantes, mas sim em monetizar uma vasta base de usuários por meio de preços, publicidade e investimentos disciplinados em conteúdo.
Se a Netflix demonstrar um crescimento sustentável da receita publicitária e administrar a transação com a Warner Bros. Discovery sem comprometer seu balanço patrimonial, a alta avaliação poderá ser mantida. Por outro lado, a incerteza persistente nas projeções ou o aumento do risco da transação provavelmente manterão a volatilidade elevada.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
