ราคาหุ้น NFLX ร่วงลงหลังปิดตลาด: สาเหตุที่เกิดขึ้น

หุ้น NFLX ร่วงลงประมาณ 5% เหลือประมาณ 83 ดอลลาร์ในการซื้อขายหลังปิดตลาดเมื่อวันที่ 20 มกราคม แม้ว่า Netflix จะทำผลงานได้ดีเกินความคาดหมายในไตรมาสที่สี่ก็ตาม เนื่องจากตลาดมองว่าการคาดการณ์ผลประกอบการเป็นรายงานผลประกอบการที่แท้จริง กำไรและรายได้ในไตรมาสแรกต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ และการปรับลดเป้าหมายในไตรมาสเดียวนี้ก็เพียงพอที่จะกดดันความเชื่อมั่นของตลาดแล้ว

การเทขายหุ้นยังสะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการจัดสรรเงินทุน Netflix ได้แก้ไขข้อตกลงกับ Warner Bros. Discovery เป็นโครงสร้างเงินสดทั้งหมด โดยมีมูลค่า 27.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น WBD ซึ่งนำประเด็นใหม่เกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืนและการบริหารงบดุลเข้ามาพิจารณาในการประเมินมูลค่าด้วย

ประเด็นสำคัญที่ควรรู้เกี่ยวกับหุ้น NFLX

• ผลประกอบการไตรมาส 4 ดีเกินคาด แม้จะไม่มาก แต่ก็ชัดเจน: รายได้ 12.05 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้น 0.56 ดอลลาร์ (ปรับตามการแตกหุ้นแล้ว)

• การคาดการณ์ผลประกอบการลดลง โดยคาดการณ์รายได้ไตรมาสแรกอยู่ที่ประมาณ 12.16 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.76 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้

• จำนวนสมาชิกแบบชำระเงินยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง: ณ สิ้นไตรมาสที่ 4 มีจำนวนมากกว่า 325 ล้านราย

• โฆษณากำลังมีความสำคัญมากขึ้น: รายได้จากโฆษณาแตะระดับประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยฝ่ายบริหารตั้งเป้าที่จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2026

• การแตกหุ้นครั้งนี้เปลี่ยนแค่ภาพลักษณ์ แต่ไม่ได้เปลี่ยนมูลค่า: การซื้อขายที่ปรับตามการแตกหุ้นเริ่มขึ้นในวันที่ 17 พฤศจิกายน 2025 หลังจากการแตกหุ้นในอัตราส่วน 10 ต่อ 1

ภาพรวมผลประกอบการและแนวโน้มไตรมาสที่ 4 ของหุ้น NFLX

*ตัวเลขที่แสดงเป็นตัวเลขต่อหุ้นที่ปรับตามการแตกหุ้นแล้ว

เหตุใดหุ้น NFLX ร่วงลงหลังปิดตลาด แม้ผลประกอบการไตรมาส 4 จะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

แนวทางการคาดการณ์ได้ปรับเส้นทางผลกำไรระยะสั้นใหม่

แนวโน้มผลประกอบการไตรมาสแรกของ Netflix เป็นตัวกระตุ้นโดยตรง: รายได้ประมาณ 12.16 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้น 0.76 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ทั้งสองอย่าง สำหรับหุ้นที่ราคาขึ้นอยู่กับความแน่นอน แม้แต่ผลประกอบการที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยก็อาจกระตุ้นให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว เพราะมันบังคับให้ตลาดต้องประเมินราคาใหม่ในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า ไม่ใช่แค่ไตรมาสเดียว

การเติบโตของผู้สมัครสมาชิกเริ่มเข้าสู่ช่วงคงที่แล้ว

Netflix ปิดไตรมาสที่ 4 ด้วยจำนวนสมาชิกแบบชำระเงินมากกว่า 325 ล้านราย แต่จำนวนสมาชิกใหม่สุทธิในปี 2025 ชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับปี 2024 ทำให้เกิดความกังวลอีกครั้งเกี่ยวกับข้อจำกัดในการเข้าถึงตลาดที่เติบโตเต็มที่แล้ว นั่นทำให้ประเด็นเปลี่ยนจาก “จำนวนผู้ใช้มากขึ้น” ไปเป็น “รายได้ต่อผู้ใช้มากขึ้น” ซึ่งเน้นความสำคัญของจังหวะการกำหนดราคาและผลตอบแทนจากการโฆษณา

ต้นทุนเพิ่มสูงขึ้นควบคู่ไปกับการถ่ายทอดสดรายการต่างๆ

Netflix กำลังหันมาให้ความสำคัญกับคอนเทนต์ระดับพรีเมียมและรายการสดมากขึ้น รวมถึงกีฬาต่างๆ รูปแบบเหล่านี้สามารถกระตุ้นการมีส่วนร่วมได้อย่างมาก แต่ก็ทำให้มีข้อผูกมัดที่ตายตัวมากขึ้นและมีความยืดหยุ่นด้านต้นทุนน้อยลง นักลงทุนจึงมีปฏิกิริยาต่อการผสมผสานระหว่างความเข้มข้นของคอนเทนต์ที่สูงขึ้นและการคาดการณ์ผลกำไรในระยะสั้นที่ลดลง

ความเสี่ยงของการทำธุรกรรมได้ถูกรวมอยู่ในตัวคูณแล้ว

Netflix และ Warner Bros. Discovery ได้แก้ไขข้อตกลงเป็นธุรกรรมเงินสดทั้งหมดในราคา 27.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยคาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียงจากผู้ถือหุ้นภายในเดือนเมษายน 2569 ธุรกรรมดังกล่าวยังคงอยู่ภายใต้การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและเงื่อนไขอื่นๆ ซึ่งจำเป็นต้องปรับราคาหุ้นให้สะท้อนถึงค่าพรีเมียมความเสี่ยงถ่วงน้ำหนักตามความน่าจะเป็นจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้น

การโฆษณาและการสร้างรายได้: ก้าวต่อไปของหุ้น NFLX

สัญญาณเชิงบวกที่ชัดเจนที่สุดในรายงานผลประกอบการคือรายได้จากโฆษณา รายได้จากโฆษณาของ Netflix สูงถึงประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และผู้บริหารคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2026 แพ็กเกจแบบมีโฆษณามีราคา 7.99 ดอลลาร์ต่อเดือน และมีผู้ใช้งานมากกว่า 94 ล้านคนภายในเดือนพฤษภาคม 2025 ทำให้ Netflix มีช่องทางการขายที่ใหญ่ขึ้นโดยไม่ต้องลดราคาผลิตภัณฑ์หลักลงอย่างมาก

ผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์คือความยืดหยุ่นของอัตรากำไร หากรายได้จากโฆษณาต่อชั่วโมงการรับชมเพิ่มขึ้นในขณะที่การเติบโตของผู้สมัครสมาชิกชะลอตัวลง Netflix ก็ยังสามารถขยายรายได้ได้เร็วกว่าฐานผู้ใช้ ความท้าทายในระยะสั้นคือคุณภาพในการดำเนินการ: ปริมาณโฆษณา การกำหนดกลุ่มเป้าหมาย การวัดผล และเครื่องมือความปลอดภัยของแบรนด์ทั้งหมดจำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงโดยไม่ลดทอนเวลาการรับชมหรือความพึงพอใจของลูกค้า

ข้อตกลงซื้อกิจการ Discovery ของ Warner Bros.: โอกาสเชิงกลยุทธ์เทียบกับความเป็นจริงในงบดุล

ธุรกรรม WBD ถูกวางตำแหน่งเป็นการขยายเนื้อหาและสตูดิโอ แต่โครงสร้างเงินสดทั้งหมดที่แก้ไขแล้วทำให้การจัดสรรเงินทุนมีความชัดเจนมากขึ้น Netflix กล่าวว่าข้อตกลงนี้จะได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากเงินสดในมือ วงเงินสินเชื่อที่มีอยู่ และเงินทุนที่ได้รับการอนุมัติ และยังคงอยู่ภายใต้เงื่อนไขการปิดธุรกรรมตามปกติและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

สำหรับหุ้น NFLX ข้อแลกเปลี่ยนนั้นเรียบง่าย: โอกาสเติบโตเชิงกลยุทธ์จากพอร์ตโฟลิโอคอนเทนต์ที่ใหญ่ขึ้น เทียบกับความไม่แน่นอนในระยะสั้นเกี่ยวกับอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน ต้นทุนการควบรวมกิจการ และช่วงเวลาของการอนุมัติกฎระเบียบ จนกว่าจะทราบข้อมูลเหล่านั้น หุ้นตัวนี้อาจมีพฤติกรรมคล้ายกับหุ้นเติบโตและตัวแทนความเสี่ยงจากการทำข้อตกลงแบบผสมผสาน

การประเมินมูลค่าและระดับราคาที่ควรจับตา

หลังจากแตกหุ้นแล้ว ราคาหุ้น NFLX อาจดู “ถูก” เมื่อต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ แต่การประเมินมูลค่ายังคงสูงเมื่อเทียบกับจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น จากรายงาน ผลประกอบการล่าสุดของ Netflix บริษัทมีรายได้มากกว่า 12 พันล้านดอลลาร์และกำไร 2.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ทั้งสองอย่าง ด้วยราคาหุ้นประมาณ 87 ดอลลาร์และจำนวนหุ้นที่ปรับลดแล้วประมาณ 4.34 พันล้านหุ้น มูลค่าตลาดของ Netflix อยู่ที่ประมาณ 379 พันล้านดอลลาร์

สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง แม้ว่าในระดับการประเมินมูลค่าปัจจุบัน ศักยภาพในการสร้างผลกำไรที่เหนือความคาดหมายอาจมีจำกัด

ระดับทางเทคนิคสำคัญที่ควรให้ความสนใจ

• แนวรับ: 80 ถึง 83 ดอลลาร์ ใกล้ระดับราคาที่ลดลงหลังประกาศผลประกอบการและระดับต่ำสุดล่าสุด

• แนวต้าน: ประมาณ 90 ดอลลาร์ ใกล้กับราคาสูงสุดระหว่างวันล่าสุด

สิ่งที่ต้องจับตาต่อไปสำหรับหุ้น NFLX

ไตรมาสถัดไปไม่ได้อยู่ที่ว่า Netflix จะ "ทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้" หรือไม่ แต่ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทจะสามารถสร้างความเชื่อมั่นในทิศทางในอนาคตได้อีกครั้งหรือไม่ รายการตรวจสอบของตลาดเริ่มเข้มงวดขึ้น:

• โมเมนตัมการโฆษณา : มีสัญญาณบ่งชี้ว่าการเติบโตของรายได้จากการโฆษณาเป็นไปตามเป้าหมายที่จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2026 รวมทั้งมีหลักฐานว่าการมีส่วนร่วมยังคงทรงตัวในขณะที่ปริมาณและรูปแบบของโฆษณามีการเปลี่ยนแปลง

• การกำหนดราคาและอัตราการยกเลิกบริการ : การขึ้นราคาจะคงอยู่ได้โดยไม่ทำให้เกิดการยกเลิกบริการเพิ่มขึ้นหรือไม่ โดยเฉพาะในตลาดที่เติบโตเต็มที่ซึ่งมีอัตราการเข้าถึงสูง

• การจัดสรรเงินสด : มีความชัดเจนหรือไม่ว่าการซื้อหุ้นคืนจะกลับมาดำเนินการได้เมื่อใด และต้องสำรองเงินสดเพิ่มเติมเท่าใดสำหรับกรอบเวลาของธุรกรรม WBD?

• จังหวะการออกกฎระเบียบ : การอัปเดตที่ช่วยลดความน่าจะเป็นของช่วงเวลาและเงื่อนไขของข้อตกลงลง

คุณควรซื้อหุ้น NFLX ตอนนี้หรือไม่

นั่นขึ้นอยู่กับว่าคุณซื้อเพื่ออะไร: การลงทุนระยะยาวแบบทบต้น หรือการลงทุนระยะสั้นเพื่อหวังผลกำไรที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้และเพิ่มราคาต่อรอง

เหตุผลสนับสนุนการซื้อเมื่อราคาตก:

• แนวทางการสร้างรายได้กำลังเปลี่ยนไปสู่โฆษณาและรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) ไม่ใช่แค่จำนวนสมาชิกใหม่ หากรายได้จากโฆษณายังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในขณะที่การมีส่วนร่วมของผู้ใช้ยังคงอยู่ในระดับที่ดี Netflix ก็สามารถเพิ่มรายได้ได้เร็วกว่าการเพิ่มจำนวนสมาชิก

• อำนาจในการกำหนดราคายังคงมีความสำคัญ ในตลาดที่เติบโตเต็มที่ การขึ้นราคาอย่างต่อเนื่อง (โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของจำนวนผู้สมัครใช้บริการ) สามารถรักษาอัตรากำไรให้คงที่ได้ แม้ว่าการเติบโตของผู้สมัครใช้บริการจะชะลอตัวลงก็ตาม

• ข้อได้เปรียบด้านขนาดนั้นยังคงอยู่ ฐานลูกค้าที่ชำระเงินจำนวนมหาศาลทำให้ Netflix มีอำนาจต่อรองในการคิดค่าเสื่อมราคาของเนื้อหา การจัดจำหน่าย และการเข้าถึงทั่วโลก

เหตุผลที่นักลงทุนอาจรอ:

• ขณะนี้ การคาดการณ์ผลประกอบการถือเป็นประเด็นสำคัญ เมื่อหุ้นที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงปรับลดอันดับในไตรมาสถัดไป ตลาดมักต้องการผลประกอบการที่ดีอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างความเชื่อมั่นขึ้นมาใหม่

• ความไม่แน่นอนของข้อตกลงอาจจำกัดอัตราส่วนราคาต่อกำไร ในกรณีที่โครงสร้างเป็นเงินสดทั้งหมด การสนทนาจะเปลี่ยนไปเป็นการพูดถึงการซื้อหุ้นคืน เทียบกับการใช้เงินกู้ เทียบกับต้นทุนการควบรวมกิจการ และหุ้นอาจมี "เบี้ยประกันความเสี่ยง" จนกว่าจังหวะเวลาและเงื่อนไขจะชัดเจนขึ้น

• การผลิตเนื้อหาที่มีความเข้มข้นมากขึ้น รวมถึงรูปแบบการถ่ายทอดสด อาจทำให้ภาระผูกพันคงที่เพิ่มสูงขึ้น และลดความยืดหยุ่นของกำไรในระยะสั้นลง

NFLX อาจเป็น “หุ้นน่าซื้อ” สำหรับนักลงทุนระยะยาว หากคุณมั่นใจในการรับประกัน: (1) การขยายขนาดโฆษณาโดยไม่กระทบต่อการมีส่วนร่วม (2) การรักษาอำนาจในการกำหนดราคา และ (3) เส้นทางของข้อตกลงไม่ทำให้งบดุลตึงตัว

หากคุณต้องการความแน่นอนในระยะสั้น อาจเป็นการใช้กลยุทธ์ติดตามหุ้น/ทยอยซื้อหุ้นจนกว่าแนวโน้มจะคงที่และความเสี่ยงจากเป้าหมายต่างๆ ลดลง

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. ทำไมราคาหุ้น NFLX ร่วงลงหลังปิดตลาด ทั้งๆ ที่ Netflix ทำผลงานไตรมาส 4 ได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้?

เนื่องจากผลประกอบการไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ Netflix คาดการณ์กำไรต่อหุ้นไตรมาสแรกไว้ที่ 0.76 ดอลลาร์ และรายได้ประมาณ 12.16 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ทั้งสองอย่าง สำหรับหุ้นที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงนั้น ถือว่าเพียงพอที่จะปรับเส้นโค้งกำไรระยะสั้นของตลาดใหม่ และเพิ่มความเสี่ยง แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาสก่อนหน้าจะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม

2. ผลประกอบการที่สำคัญในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 มีอะไรบ้าง?

Netflix รายงานรายได้ไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 12.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรสุทธิประมาณ 2.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.56 ดอลลาร์สหรัฐ (ปรับตามการแตกหุ้นแล้ว) และจำนวนผู้สมัครสมาชิกแบบชำระเงินทั่วโลก ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่มากกว่า 325 ล้านราย

3. การแตกหุ้น 10 ต่อ 1 ทำให้ราคาหุ้น Netflix ถูกลงหรือไม่?

ไม่ การแตกหุ้น 10 ต่อ 1 ทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นและลดราคาต่อหุ้นลง แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมูลค่าพื้นฐานของบริษัท การซื้อขายที่ปรับตามการแตกหุ้นเริ่มขึ้นในวันที่ 17 พฤศจิกายน 2025 และผู้ถือหุ้นได้รับหุ้นเพิ่มอีก 9 หุ้นสำหรับแต่ละหุ้นที่ถือครองในวันที่กำหนด

4. ปัจจุบันธุรกิจโฆษณาของ Netflix มีความสำคัญมากแค่ไหน?

รายได้จากการโฆษณาแตะระดับประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และฝ่ายบริหารคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2026 แพ็กเกจแบบมีโฆษณาคั่น ซึ่งมีราคา 7.99 ดอลลาร์ต่อเดือน มีผู้ใช้งานมากกว่า 94 ล้านคนภายในเดือนพฤษภาคม 2025 หากรายได้จากการโฆษณาต่อผู้ชมเพิ่มขึ้น ก็สามารถชดเชยการเติบโตของผู้สมัครสมาชิกที่ช้าลงและช่วยพยุงอัตรากำไรได้

5. ธุรกรรม Warner Bros. Discovery คืออะไร และทำไมจึงมีความสำคัญ?

Netflix และ WBD ได้แก้ไขข้อตกลงเป็นธุรกรรมเงินสดทั้งหมดมูลค่า 27.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น WBD โดยคาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียงจากผู้ถือหุ้นภายในเดือนเมษายน 2026 สำหรับนักลงทุนของ Netflix ข้อตกลงนี้อาจช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับธุรกิจคอนเทนต์ แต่ก็ทำให้เกิดความไม่แน่นอนด้านการเงิน การควบรวมกิจการ และกฎระเบียบ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นได้

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 4 ของ Netflix ที่ดีเกินคาดแสดงให้เห็นว่าธุรกิจยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่การที่ราคาหุ้น NFLX ร่วงลงหลังปิดตลาดเน้นให้เห็นว่าตลาดมีความอ่อนไหวต่อการคาดการณ์ในอนาคตและความเสี่ยงจากข้อตกลงต่างๆ มากเพียงใด ขั้นตอนต่อไปจึงไม่ใช่การเพิ่มจำนวนสมาชิกอย่างรวดเร็ว แต่เป็นการสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้จำนวนมหาศาลผ่านการกำหนดราคา การโฆษณา และการใช้จ่ายด้านเนื้อหาอย่างมีวินัย

หาก Netflix แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของโฆษณาอย่างยั่งยืนและจัดการธุรกรรมกับ Warner Bros. Discovery ได้โดยไม่กระทบต่องบดุลของบริษัท มูลค่าหุ้นที่สูงอาจคงอยู่ต่อไป ในทางกลับกัน ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องในเรื่องการคาดการณ์หรือความเสี่ยงในการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะทำให้ความผันผวนอยู่ในระดับสูง

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา

รายงานผลประกอบการของ Netflix