Diterbitkan pada: 2026-01-21
Harga Saham Netflix (NFLX) turun sekitar 5% menjadi sekitar $83 dalam perdagangan setelah jam kerja pada 20 Januari, meskipun Netflix melampaui ekspektasi kuartal keempat, karena pasar memperlakukan panduan tersebut sebagai laporan pendapatan yang sebenarnya. Target laba dan pendapatan kuartal pertama berada di bawah konsensus, dan penyesuaian satu kuartal tersebut sudah cukup untuk menekan sentimen pasar.
Aksi jual tersebut juga mencerminkan meningkatnya ketidakpastian terkait alokasi modal. Netflix mengubah perjanjiannya dengan Warner Bros. Discovery menjadi struktur tunai sepenuhnya senilai $27,75 per saham WBD, memperkenalkan pertimbangan baru tentang pembelian kembali saham dan manajemen neraca ke dalam diskusi valuasi.
Kinerja kuartal keempat melampaui ekspektasi, meskipun kecil namun signifikan: pendapatan sebesar $12,05 miliar dan laba per saham (EPS) sebesar $0,56 setelah penyesuaian pemecahan saham.
Proyeksi pendapatan menjadi penyebab penurunan tersebut: Pendapatan kuartal pertama diproyeksikan sekitar $12,16 miliar dan laba per saham (EPS) sebesar $0,76, di bawah konsensus.
Skalanya masih terus tumbuh: Jumlah pelanggan berbayar pada akhir kuartal keempat berada di atas 325 juta.
Iklan menjadi semakin bermakna: Pendapatan iklan mencapai sekitar $1,5 miliar pada tahun 2025, dengan target manajemen untuk meningkat dua kali lipat lagi pada tahun 2026.
Pembagian saham tersebut mengubah persepsi, bukan nilai: Perdagangan yang disesuaikan dengan pembagian saham dimulai pada 17 November 2025, setelah pembagian saham 10 banding 1.
| Metrik | Kuartal ke-4 tahun 2025 | Panduan Q1 2026 | Pendorong reaksi pasar |
|---|---|---|---|
| Pendapatan | $12,05 miliar | $12,16 miliar | Q1 datang sedikit kurang |
| EPS | $0,56 | $0,76 | Prospek laba meleset dari konsensus. |
| Pelanggan berbayar | 325 juta+ | Tidak tersedia | Pertumbuhan melambat, tetapi masih positif. |
| Pindahan di luar jam kerja | Sekitar -5% menjadi ~$83 | Tidak tersedia | Ekspektasi dan premi risiko |
*Angka-angka tersebut mencerminkan angka per saham yang disesuaikan setelah pemecahan saham.
Pedoman tersebut mengatur ulang jalur pendapatan jangka pendek.
Prospek Netflix untuk kuartal pertama menjadi katalis langsung: pendapatan sekitar $12,16 miliar dan laba per saham (EPS) sebesar $0,76, keduanya di atas perkiraan konsensus. Untuk saham yang dihargai berdasarkan prediktabilitas, bahkan sedikit meleset dapat memicu pergerakan yang lebih tajam karena memaksa pasar untuk menyesuaikan harga beberapa kuartal berikutnya, bukan hanya satu kuartal ke depan.
Netflix menutup kuartal keempat dengan lebih dari 325 juta pelanggan berbayar, tetapi penambahan bersih pada tahun 2025 melambat dibandingkan tahun 2024, menghidupkan kembali kekhawatiran tentang keterbatasan penetrasi di pasar yang sudah mapan. Hal itu menggeser narasi dari "lebih banyak pengguna" menjadi "lebih banyak pendapatan per pengguna," yang meningkatkan pentingnya ritme penetapan harga dan hasil iklan.
Netflix semakin fokus pada konten premium dan program siaran langsung, termasuk olahraga. Format-format ini dapat mendorong peningkatan keterlibatan pengguna, tetapi juga membawa komitmen tetap yang lebih besar dan waktu biaya yang kurang fleksibel. Investor bereaksi terhadap kombinasi intensitas konten yang lebih tinggi dan proyeksi laba jangka pendek yang lebih rendah.
Netflix dan Warner Bros. Discovery mengubah kesepakatan mereka menjadi transaksi tunai sepenuhnya sebesar $27,75 per saham, dengan pemungutan suara pemegang saham yang diperkirakan akan dilakukan pada April 2026. Transaksi ini masih bergantung pada persetujuan peraturan dan kondisi lainnya, yang mengharuskan saham mencerminkan premi risiko tertimbang probabilitas hingga kejelasan yang lebih besar tercapai.
Sinyal positif paling jelas dalam narasi pendapatan adalah periklanan. Pendapatan iklan Netflix mencapai sekitar $1,5 miliar pada tahun 2025, dan manajemen memperkirakan akan berlipat ganda lagi pada tahun 2026. Paket berlangganan yang didukung iklan dihargai $7,99 per bulan dan telah melampaui 94 juta pengguna pada Mei 2025, memberikan Netflix saluran pelanggan yang lebih besar tanpa harus melakukan pemotongan harga yang agresif pada produk inti.
Keuntungan strategisnya adalah ketahanan margin. Jika pendapatan iklan per jam tontonan meningkat sementara pertumbuhan pelanggan melambat, Netflix masih dapat meningkatkan pendapatan lebih cepat daripada basis pengguna. Tantangan jangka pendeknya adalah kualitas eksekusi: beban iklan, penargetan, pengukuran, dan perangkat keamanan merek semuanya perlu ditingkatkan tanpa mengurangi waktu menonton atau kepuasan pelanggan.
Transaksi WBD diposisikan sebagai ekspansi konten dan studio, tetapi struktur tunai penuh yang telah diubah membuat alokasi modal lebih konkret. Netflix mengatakan kesepakatan ini akan dibiayai melalui kas yang tersedia, fasilitas kredit yang ada, dan pembiayaan yang telah disepakati, dan tetap tunduk pada persyaratan penutupan dan persetujuan peraturan yang lazim.
Untuk Harga Saham Netflix, pertimbangannya sederhana: potensi keuntungan strategis dari portofolio konten yang lebih besar, diimbangi dengan ketidakpastian jangka pendek seputar leverage, biaya integrasi, dan waktu regulasi. Hingga faktor-faktor tersebut diketahui, saham ini dapat berperilaku seperti gabungan antara saham pertumbuhan dan indikator risiko transaksi.
Setelah pemecahan saham, NFLX mungkin terlihat "murah" di bawah $100, tetapi valuasi tetap tinggi jika disesuaikan dengan jumlah saham yang lebih banyak. Menurut transkrip laporan keuangan Netflix terbaru, perusahaan membukukan pendapatan lebih dari $12 miliar dan laba $2,4 miliar untuk kuartal keempat tahun 2025, keduanya melebihi ekspektasi analis. Dengan harga saham sekitar $87 dan sekitar 4,34 miliar saham yang beredar, nilai pasar Netflix sekitar $379 miliar.
Hal ini mencerminkan posisi keuangan yang kuat, meskipun pada valuasi saat ini potensi kejutan positif mungkin terbatas.
Level support: $80 hingga $83, mendekati penurunan setelah pengumuman pendapatan dan titik terendah baru-baru ini.
Level resistensi: sekitar $90, mendekati level tertinggi intraday baru-baru ini.
Kuartal berikutnya bukan lagi soal apakah Netflix mampu "melampaui ekspektasi," melainkan lebih tentang apakah perusahaan tersebut dapat membangun kembali kepercayaan terhadap tren ke depan. Daftar kriteria pasar semakin ketat:
Momentum Periklanan : Tanda-tanda bahwa pertumbuhan pendapatan iklan sejalan dengan ambisi penggandaan pada tahun 2026, ditambah bukti bahwa keterlibatan tetap stabil seiring dengan evolusi beban dan format iklan.
Penetapan Harga dan Tingkat Pembatalan Pelanggan : Apakah kenaikan harga tetap stabil tanpa menyebabkan peningkatan pembatalan, terutama di pasar yang sudah mapan dengan penetrasi pasar yang tinggi.
Penggunaan Kas : Apakah ada kejelasan mengenai kapan pembelian kembali saham dapat dilanjutkan, dan berapa banyak kas tambahan yang harus dicadangkan untuk jangka waktu transaksi WBD?
Irama Regulasi : Pembaruan yang mempersempit distribusi probabilitas mengenai waktu dan kondisi kesepakatan.
Itu tergantung pada tujuan pembelian Anda: apakah untuk strategi investasi jangka panjang dengan keuntungan majemuk atau strategi investasi jangka pendek dengan imbal hasil yang lebih tinggi.
Strategi monetisasi bergeser ke iklan dan ARPU (pendapatan rata-rata per pengguna), bukan hanya penambahan pelanggan bersih. Jika pendapatan iklan terus meningkat sementara keterlibatan pelanggan tetap stabil, Netflix dapat meningkatkan pendapatan lebih cepat daripada penambahan pelanggan.
Kekuatan penetapan harga masih tetap penting. Di pasar yang sudah mapan, kenaikan harga yang stabil (tanpa lonjakan pelanggan yang berhenti berlangganan) dapat menjaga margin tetap kuat bahkan jika pertumbuhan pelanggan melambat.
Keunggulan skala tetap terjaga. Basis pelanggan berbayar yang besar memberi Netflix keuntungan dalam hal amortisasi konten, distribusi, dan jangkauan global.
Panduan (projection) kini menjadi hal utama. Ketika saham dengan valuasi premium (premium-multiple) mencatatkan proyeksi pendapatan kuartal berikutnya, pasar sering kali menuntut beberapa laporan keuangan yang bersih untuk membangun kembali kepercayaan.
Ketidakpastian kesepakatan dapat membatasi valuasi. Dengan struktur tunai sepenuhnya, pembicaraan beralih ke pembelian kembali saham versus leverage versus biaya integrasi, dan saham tersebut dapat membawa "premium risiko" sampai waktu dan kondisi menjadi lebih jelas.
Meningkatnya intensitas produksi konten, termasuk format siaran langsung, dapat meningkatkan komitmen tetap dan mengurangi fleksibilitas margin dalam jangka pendek.
NFLX bisa menjadi pilihan "beli" bagi investor jangka panjang jika Anda merasa nyaman dengan hal-hal berikut: (1) iklan dapat ditingkatkan tanpa mengurangi keterlibatan, (2) kekuatan penetapan harga tetap terjaga, dan (3) jalur transaksi tidak membebani neraca keuangan.
Jika Anda membutuhkan prediktabilitas jangka pendek, mungkin lebih tepat menggunakan sistem daftar pantauan/peningkatan bertahap hingga panduan stabil dan tahapan kesepakatan mengurangi risiko.
Karena perkiraan meleset. Netflix memandu laba per saham (EPS) kuartal pertama sebesar $0,76 dan pendapatan sekitar $12,16 miliar, keduanya di bawah konsensus. Untuk saham dengan valuasi premium, hal itu cukup untuk mengatur ulang kurva pendapatan jangka pendek pasar dan memperlebar premi risiko, bahkan jika kuartal sebelumnya melampaui perkiraan.
Netflix melaporkan pendapatan kuartal keempat sebesar $12,05 miliar dan laba bersih sekitar $2,42 miliar. Laba per saham adalah $0,56 setelah penyesuaian pemecahan saham, dan jumlah pelanggan berbayar di seluruh dunia berakhir pada kuartal tersebut di atas 325 juta.
Tidak. Pemecahan saham 10 banding 1 meningkatkan jumlah saham dan menurunkan harga per saham, tetapi tidak mengubah nilai perusahaan yang mendasar. Perdagangan yang disesuaikan dengan pemecahan saham dimulai pada 17 November 2025, dan pemegang saham menerima sembilan saham tambahan untuk setiap saham yang dimiliki pada tanggal pencatatan.
Pendapatan iklan mencapai sekitar $1,5 miliar pada tahun 2025, dan manajemen memperkirakan akan berlipat ganda pada tahun 2026. Paket berlangganan berbasis iklan, dengan harga $7,99 per bulan, telah melampaui 94 juta pengguna pada Mei 2025. Jika pendapatan iklan per pemirsa meningkat, hal itu dapat mengimbangi pertumbuhan pelanggan yang lebih lambat dan mendukung margin keuntungan.
Netflix dan WBD mengubah kesepakatan mereka menjadi transaksi tunai sepenuhnya senilai $27,75 per saham WBD, dengan pemungutan suara pemegang saham yang diharapkan pada April 2026. Bagi investor Netflix, kesepakatan ini dapat memperkuat keunggulan konten mereka, tetapi juga menimbulkan ketidakpastian pendanaan, integrasi, dan regulasi yang dapat membebani harga saham.
Kinerja Netflix di kuartal keempat yang melampaui ekspektasi menunjukkan bahwa bisnis ini masih terus berkembang, tetapi penurunan Harga Saham Netflix setelah jam perdagangan reguler menyoroti betapa sensitifnya pasar terhadap proyeksi pendapatan ke depan dan risiko kesepakatan bisnis. Fase selanjutnya bukan lagi tentang menambah pelanggan dengan cepat, tetapi lebih tentang memonetisasi basis pengguna yang luas melalui penetapan harga, periklanan, dan pengeluaran konten yang terarah.
Jika Netflix menunjukkan pertumbuhan iklan yang berkelanjutan dan berhasil mengelola transaksi Warner Bros. Discovery tanpa membebani neraca keuangannya, valuasi premiumnya mungkin dapat dipertahankan. Sebaliknya, ketidakpastian yang terus-menerus dalam proyeksi pendapatan atau peningkatan risiko transaksi kemungkinan akan mempertahankan volatilitas yang tinggi.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
